2026年の市況はまもなく100日という節目に入る。公募ファンドの実績における格差は、さらに拡大する。最新データによると、年初来の全市場のファンドのトップとボトムのリターン差はすでに92%超に達している。その中で光通信テーマのファンドが強い勢いで先行している一方、香港株インターネットや人型ロボット（300024）といったテーマに厚く投資しているプロダクトは引き続き最下位に沈んでおり、テーマ投資はまさに「一寸先は天国、一寸先は地獄」だ。**「光」テーマのファンド実績が継続的に急上昇**直近のA株市場ではボラティリティが高まっているが、光通信セクターは逆行して強さを見せ、多くのファンドの純資産価値（NAV）上昇を牽引する中核のテーマ・トラックとなっている。同セクターへの比重が大きいプロダクトの実績が集中して爆発し、NAVは相次いで過去最高値を更新している。ファンドの面から見ると、今年の業績上昇率が業界内で上位にある国寿安保デジタル経済、金信クオンツ厳選、国寿安保戦略厳選、華泰柏瑞品質成長などのファンドはいずれも例外なく光通信のコンセプト企業を厚く保有しており、これらのアクティブ株式ファンドの年初来の業績上昇率はいずれも30%超となっている。相場面では、直近、OCS（光電回路交換）、CPO（共封装光学）、光ファイバーの細分化セクタ―での熱が集中して爆発し、個別株のパフォーマンスも目立っている。4月3日、デコリ（德科立）は当日20%のストップ高（値上がり上限）を獲得し、テンジン・テクノロジー（腾景科技）は引けで19.22%高、光庫科技（300620）、光迅科技（002281）などの主要銘柄も同時に上昇した。CPOトラック内のロボテック（300757）、ユアンジェ・テクノロジー（源杰科技）なども連動して上昇しており、チャイナ・ファイバー（长飞光纤）（601869）などの光ファイバー関連株の株価も過去最高値を相次いで更新している。チャイナ・ファイバー（长飞光纤）は年初来で株価が2倍超となり、デコリ（德科立）は年初来で株価が79%超上昇、テンジン・テクノロジー（腾景科技）は年初来で株価がほぼ2倍となった。ロボテック（罗博特科）、ユアンジェ・テクノロジー（源杰科技）などの年初来の表現も良好で、A株市場では独立した相場を切り開いた。セカンダリー市場での株価パフォーマンスは、業界の景気循環による支えが欠かせない。世界のテック大手がAIの計算資源（算力）集積に向けた取り組みを加速させるのに伴い、光モジュールや光ファイバー・光ケーブルなどの中核となる基幹部材の市場需要は拡大を続けている。サプライチェーンの原材料サイドの値上げの勢いも明確だ。データによると、2026年3月の国内G652.D裸光ファイバー現物価格は、1月比で165%上昇しており、前年比の上昇率は418%に達している。値上げのサイクルはさらに深掘りしている。産業政策の側も多くの支援を得ている。4月2日、工業情報化部は正式に「普惠算力（ユビキタスな計算資源）で中小企業の発展を後押しするための専門アクションを実施することに関する通知」を発行し、OCSなどの技術のアプリケーション展開を推進して、算力アプリケーションの端末からサーバーまでのネットワーク遅延を引き下げることを指摘した。多くの機関は、中長期の観点では通信設備の産業チェーンの成長の原動力は依然として盤石であり、現状のAI算力需要の爆発はまだ初期段階にあると見ている。世界的な大型データセンター建設の波は引き続き進行しており、これが長期的に光ファイバー、光モジュールなど上流の中核部材の景気の上向きを支えるだろう、としている。例えば天風証券（601162）は、「光相互接続（光互連）」の継続的な市況（光チップ、光デバイス、光モジュール、光デバイス、光交換、光ファイバー・光ケーブル）を揺るぎなく高く評価すると指摘している。ひとつには、800Gと1.6Tの光モジュールがともに増産・増量で高成長を牽引していること。もうひとつには、光互連の新技術が百花繚乱（CPO、NPO、XPO、3.2T、OCS、OIOなど）していることだ。光互連は今後も算力接続の領域へ継続的に浸透し、産業チェーン全体がともに恩恵を受け、今後数年のより大きな成長余地を切り開く。**公募ファンドの年初来のトップとボトムの差は92%超**2026年の第1四半期はすでに過ぎ、2026年の第2四半期の開始時点では市況は楽観できず、公募ファンドの実績の格差はさらに拡大している。全体を見ると、全市場のファンドにおける年初来のトップとボトムの業績差はすでに92%超となっている。中東の地政学的な紛争などの要因の影響で原油価格は上がり続け、コモディティの中でトップとなっている。原油関連資産に投資するQDIIファンドや商品型ファンドは、より見通しの良い収益を得ている。QDIIファンドの中で、南方原油、易方达原油、嘉実原油の年初来の収益率はそれぞれ64.91%、59.71%、58.08%で、現時点で年初来の業績トップのファンドとなっている。この3つのファンドはいずれも、主な投資先が海外の原油テーマのファンドだ。年初から今日までにA株は大きく変動しており、指数面では、上海総合指数が累計で2.24%下落、CSI300指数が累計で4.09%下落、新興市場企業（新興市場）指数が累計で1.67%下落となっている。広発遠見智選はアクティブ株式ファンドの1つとして、年初来の業績上昇率が60.29%超となっている。さらに、アクティブ株式ファンドの中では、国寿安保デジタル経済、金信クオンツ厳選、浦銀安盛デジタル経済、国寿安保戦略厳選、華商致遠回報、華泰柏瑞品質成長、平安科技厳選なども年初来の上昇率がいずれも30%超となっている。「光」テーマのファンドと原油テーマのファンドが、ともに業績ランキング上位を占めていることは見て取れる。同時に、A株のボラティリティに伴い、今年以来、5割超のアクティブ株式ファンドの業績が「マイナス」となっている。Windのデータによると、今年以来の偏株混合型ファンド指数のリターンは0.24%だ。個別ファンドの具体的なパフォーマンスから見ると、ファンドの実績格差は明確で、年初来のNAV下落率が最も高いものは27%超に達しており、年初来で20%超下落したファンドは合計38本ある。これには香港株インターネットテーマのファンド、人型ロボットテーマのファンド、航空テーマのファンドなどが含まれる。**ファンドマネージャーは局所的な構造チャンスを見込む**年初以降、株式市場のパフォーマンスは芳しくなく、ボラティリティも高いものの、それでもなお多くのファンドマネージャーは局所的な構造的機会を見ており、そして、株式の価格決定の中心（価格の重心）を左右するのは結局企業の収益力そのものだと確信している。順子長城（景順長城）の株式投資部ファンドマネージャー、農冰立は、「海外の地政学的紛争が市場のボラティリティを一時的に押し上げ、リスク選好にも一定の攪乱をもたらした」と述べた。短期的には、この種の要因は主に市場のタイミングとバリュエーションのボラティリティに影響しやすいが、中長期では株式の価格決定の中心を左右するのは企業の収益力そのものだという。人工知能（AI）産業の面では、2026年にAgentic AIが加速的な発展段階に入る。特にcoding領域では、モデル能力の向上と商業化による収益化がポジティブなフィードバックを生み始めている。海外のCSPは計算資源（算力）への需要を継続的に強めており、高付加価値な推論（推理）シーンがあることで、ネットワーク効率、システムアーキテクチャ、ハードウェアの協調の重要性はさらに上がっている。推論工程におけるハードウェア最適化や技術アップグレードを軸に、次の段階のAIインフラにおける重要なメインテーマとなる可能性があり、引き続き光インタコネクト、異種計算（異构计算）などの方向で、業績の実現力と成長余地を高く評価している。長城基金のファンドマネージャー、劉疆は、AI産業への長期的な見通しを隠さない。彼は、現時点のAI産業はまだ初期から中期にあり、継続的に価値を掘り起こしうる成長方向だと考えている。しかし彼は、単に「AI概念」に広く浅く投資するのではなく、産業チェーン上で確実性が高く、先行して恩恵を受け、参入障壁が明確な部分を深く掘り下げている。それはAI産業の「スコップを売る人」——計算資源（算力）基盤インフラ関連の領域である。彼は、算力チェーンはAI産業の「スコップを売る」段階であり、産業発展がもたらす需要増を背景に、引き続き恩恵を受ける見込みだと考えている。算力チェーンの細分方向の中で、劉疆はとりわけ光通信セクターに注目している。理由は、算力需要の成長だけでなく、より重要なのは光通信技術そのものが重要な変化を起こしていることだ、としている。彼は、産業の根本ロジックから見ると、光通信はAI算力チェーンの重要なリンクであり、長期的な浸透率は上向きのトレンドを示していると指摘する。海外のテック大手がOCSやCPOなどの新興ソリューションの発展を推進しており、光互連の重要性が十分に示されている。これにより、光互連の価値量が引き続き継続的に高まることが期待される。投資において注目すべきは、多くのファンドマネージャーが順張りを選び、市場の主流に追随し、トレンドが最も確実な方向へ進むということだ。一方で、ごく一部のファンドマネージャーは逆張りを選び、（相場の）左側で布陣する。逆張りで布陣することを敢えて選ぶ鹏华基金のファンドマネージャー、陈金伟は、中流の景気循環（化工を代表とする）と内需属性の消費・医薬を最も注目している。陈金伟は「反・過度な競争（反内卷）」から恩恵を受ける中流の景気循環に注目しており、2025年の第3四半期の初めから、化工を代表とする中流産業を大幅に増資してきたとしている。これらの方向性は2025年後半に一定のパフォーマンスを見せたものの、彼の見立てでは現時点でもなお巨大な織り込み不足がある。例えば化工では、市場に予想の差（織り込みの差）が存在する。消費と医薬は過去5年で最もパフォーマンスが悪かったセクターだが、陈金伟は2025年から内需の構造的機会を評価しており、いまなお、それが今後5年で最も大きなスペースがあり、かつ最も予想の差が大きいセクターになり得ると考えている。彼は、現在の市場は一方向に消費を見ていない（買われない/評価されていない）状態で、明らかな非合理的な成分があるため、転換点はおそらく目の前にあると判断している。 （編集者：李悦） 【免責事項】本記事は作者本人の見解のみを表し、和讯.comとは無関係です。和讯サイトは、本記事中の陳述、見解、判断について中立の立場を維持し、本記事に含まれる内容の正確性、信頼性、完全性について、いかなる明示または黙示の保証も提供しません。読者の皆さまは参考としてのみご利用いただき、自己の責任で判断し、すべての責任を負ってください。メール：news_center@staff.hexun.com 通報
“光”爆発！公募基金百日業績亮相，赛道博弈“冰火两重天”
2026年の市況はまもなく100日という節目に入る。公募ファンドの実績における格差は、さらに拡大する。
最新データによると、年初来の全市場のファンドのトップとボトムのリターン差はすでに92%超に達している。その中で光通信テーマのファンドが強い勢いで先行している一方、香港株インターネットや人型ロボット（300024）といったテーマに厚く投資しているプロダクトは引き続き最下位に沈んでおり、テーマ投資はまさに「一寸先は天国、一寸先は地獄」だ。
「光」テーマのファンド実績が継続的に急上昇
直近のA株市場ではボラティリティが高まっているが、光通信セクターは逆行して強さを見せ、多くのファンドの純資産価値（NAV）上昇を牽引する中核のテーマ・トラックとなっている。同セクターへの比重が大きいプロダクトの実績が集中して爆発し、NAVは相次いで過去最高値を更新している。
ファンドの面から見ると、今年の業績上昇率が業界内で上位にある国寿安保デジタル経済、金信クオンツ厳選、国寿安保戦略厳選、華泰柏瑞品質成長などのファンドはいずれも例外なく光通信のコンセプト企業を厚く保有しており、これらのアクティブ株式ファンドの年初来の業績上昇率はいずれも30%超となっている。
相場面では、直近、OCS（光電回路交換）、CPO（共封装光学）、光ファイバーの細分化セクタ―での熱が集中して爆発し、個別株のパフォーマンスも目立っている。4月3日、デコリ（德科立）は当日20%のストップ高（値上がり上限）を獲得し、テンジン・テクノロジー（腾景科技）は引けで19.22%高、光庫科技（300620）、光迅科技（002281）などの主要銘柄も同時に上昇した。CPOトラック内のロボテック（300757）、ユアンジェ・テクノロジー（源杰科技）なども連動して上昇しており、チャイナ・ファイバー（长飞光纤）（601869）などの光ファイバー関連株の株価も過去最高値を相次いで更新している。
チャイナ・ファイバー（长飞光纤）は年初来で株価が2倍超となり、デコリ（德科立）は年初来で株価が79%超上昇、テンジン・テクノロジー（腾景科技）は年初来で株価がほぼ2倍となった。ロボテック（罗博特科）、ユアンジェ・テクノロジー（源杰科技）などの年初来の表現も良好で、A株市場では独立した相場を切り開いた。
セカンダリー市場での株価パフォーマンスは、業界の景気循環による支えが欠かせない。世界のテック大手がAIの計算資源（算力）集積に向けた取り組みを加速させるのに伴い、光モジュールや光ファイバー・光ケーブルなどの中核となる基幹部材の市場需要は拡大を続けている。
サプライチェーンの原材料サイドの値上げの勢いも明確だ。データによると、2026年3月の国内G652.D裸光ファイバー現物価格は、1月比で165%上昇しており、前年比の上昇率は418%に達している。値上げのサイクルはさらに深掘りしている。
産業政策の側も多くの支援を得ている。4月2日、工業情報化部は正式に「普惠算力（ユビキタスな計算資源）で中小企業の発展を後押しするための専門アクションを実施することに関する通知」を発行し、OCSなどの技術のアプリケーション展開を推進して、算力アプリケーションの端末からサーバーまでのネットワーク遅延を引き下げることを指摘した。
多くの機関は、中長期の観点では通信設備の産業チェーンの成長の原動力は依然として盤石であり、現状のAI算力需要の爆発はまだ初期段階にあると見ている。世界的な大型データセンター建設の波は引き続き進行しており、これが長期的に光ファイバー、光モジュールなど上流の中核部材の景気の上向きを支えるだろう、としている。例えば天風証券（601162）は、「光相互接続（光互連）」の継続的な市況（光チップ、光デバイス、光モジュール、光デバイス、光交換、光ファイバー・光ケーブル）を揺るぎなく高く評価すると指摘している。ひとつには、800Gと1.6Tの光モジュールがともに増産・増量で高成長を牽引していること。もうひとつには、光互連の新技術が百花繚乱（CPO、NPO、XPO、3.2T、OCS、OIOなど）していることだ。光互連は今後も算力接続の領域へ継続的に浸透し、産業チェーン全体がともに恩恵を受け、今後数年のより大きな成長余地を切り開く。
公募ファンドの年初来のトップとボトムの差は92%超
2026年の第1四半期はすでに過ぎ、2026年の第2四半期の開始時点では市況は楽観できず、公募ファンドの実績の格差はさらに拡大している。全体を見ると、全市場のファンドにおける年初来のトップとボトムの業績差はすでに92%超となっている。
中東の地政学的な紛争などの要因の影響で原油価格は上がり続け、コモディティの中でトップとなっている。原油関連資産に投資するQDIIファンドや商品型ファンドは、より見通しの良い収益を得ている。
QDIIファンドの中で、南方原油、易方达原油、嘉実原油の年初来の収益率はそれぞれ64.91%、59.71%、58.08%で、現時点で年初来の業績トップのファンドとなっている。この3つのファンドはいずれも、主な投資先が海外の原油テーマのファンドだ。
年初から今日までにA株は大きく変動しており、指数面では、上海総合指数が累計で2.24%下落、CSI300指数が累計で4.09%下落、新興市場企業（新興市場）指数が累計で1.67%下落となっている。
広発遠見智選はアクティブ株式ファンドの1つとして、年初来の業績上昇率が60.29%超となっている。
さらに、アクティブ株式ファンドの中では、国寿安保デジタル経済、金信クオンツ厳選、浦銀安盛デジタル経済、国寿安保戦略厳選、華商致遠回報、華泰柏瑞品質成長、平安科技厳選なども年初来の上昇率がいずれも30%超となっている。
「光」テーマのファンドと原油テーマのファンドが、ともに業績ランキング上位を占めていることは見て取れる。
同時に、A株のボラティリティに伴い、今年以来、5割超のアクティブ株式ファンドの業績が「マイナス」となっている。Windのデータによると、今年以来の偏株混合型ファンド指数のリターンは0.24%だ。
個別ファンドの具体的なパフォーマンスから見ると、ファンドの実績格差は明確で、年初来のNAV下落率が最も高いものは27%超に達しており、年初来で20%超下落したファンドは合計38本ある。これには香港株インターネットテーマのファンド、人型ロボットテーマのファンド、航空テーマのファンドなどが含まれる。
ファンドマネージャーは局所的な構造チャンスを見込む
年初以降、株式市場のパフォーマンスは芳しくなく、ボラティリティも高いものの、それでもなお多くのファンドマネージャーは局所的な構造的機会を見ており、そして、株式の価格決定の中心（価格の重心）を左右するのは結局企業の収益力そのものだと確信している。
順子長城（景順長城）の株式投資部ファンドマネージャー、農冰立は、「海外の地政学的紛争が市場のボラティリティを一時的に押し上げ、リスク選好にも一定の攪乱をもたらした」と述べた。短期的には、この種の要因は主に市場のタイミングとバリュエーションのボラティリティに影響しやすいが、中長期では株式の価格決定の中心を左右するのは企業の収益力そのものだという。人工知能（AI）産業の面では、2026年にAgentic AIが加速的な発展段階に入る。特にcoding領域では、モデル能力の向上と商業化による収益化がポジティブなフィードバックを生み始めている。海外のCSPは計算資源（算力）への需要を継続的に強めており、高付加価値な推論（推理）シーンがあることで、ネットワーク効率、システムアーキテクチャ、ハードウェアの協調の重要性はさらに上がっている。推論工程におけるハードウェア最適化や技術アップグレードを軸に、次の段階のAIインフラにおける重要なメインテーマとなる可能性があり、引き続き光インタコネクト、異種計算（異构计算）などの方向で、業績の実現力と成長余地を高く評価している。
長城基金のファンドマネージャー、劉疆は、AI産業への長期的な見通しを隠さない。彼は、現時点のAI産業はまだ初期から中期にあり、継続的に価値を掘り起こしうる成長方向だと考えている。しかし彼は、単に「AI概念」に広く浅く投資するのではなく、産業チェーン上で確実性が高く、先行して恩恵を受け、参入障壁が明確な部分を深く掘り下げている。それはAI産業の「スコップを売る人」——計算資源（算力）基盤インフラ関連の領域である。彼は、算力チェーンはAI産業の「スコップを売る」段階であり、産業発展がもたらす需要増を背景に、引き続き恩恵を受ける見込みだと考えている。
算力チェーンの細分方向の中で、劉疆はとりわけ光通信セクターに注目している。理由は、算力需要の成長だけでなく、より重要なのは光通信技術そのものが重要な変化を起こしていることだ、としている。彼は、産業の根本ロジックから見ると、光通信はAI算力チェーンの重要なリンクであり、長期的な浸透率は上向きのトレンドを示していると指摘する。海外のテック大手がOCSやCPOなどの新興ソリューションの発展を推進しており、光互連の重要性が十分に示されている。これにより、光互連の価値量が引き続き継続的に高まることが期待される。
投資において注目すべきは、多くのファンドマネージャーが順張りを選び、市場の主流に追随し、トレンドが最も確実な方向へ進むということだ。一方で、ごく一部のファンドマネージャーは逆張りを選び、（相場の）左側で布陣する。
逆張りで布陣することを敢えて選ぶ鹏华基金のファンドマネージャー、陈金伟は、中流の景気循環（化工を代表とする）と内需属性の消費・医薬を最も注目している。陈金伟は「反・過度な競争（反内卷）」から恩恵を受ける中流の景気循環に注目しており、2025年の第3四半期の初めから、化工を代表とする中流産業を大幅に増資してきたとしている。これらの方向性は2025年後半に一定のパフォーマンスを見せたものの、彼の見立てでは現時点でもなお巨大な織り込み不足がある。例えば化工では、市場に予想の差（織り込みの差）が存在する。消費と医薬は過去5年で最もパフォーマンスが悪かったセクターだが、陈金伟は2025年から内需の構造的機会を評価しており、いまなお、それが今後5年で最も大きなスペースがあり、かつ最も予想の差が大きいセクターになり得ると考えている。彼は、現在の市場は一方向に消費を見ていない（買われない/評価されていない）状態で、明らかな非合理的な成分があるため、転換点はおそらく目の前にあると判断している。
（編集者：李悦）
通報