最近の混乱は、投資家が計画を堅持し、市場のタイミングを狙うことを避けた方が良いことを示しています

S&P 500は、4月2日の取引終了時点の高値5,670から、4月8日の取引終了時点の安値4,982まで下落し、約12%の下落となりました。その後、株はそれまでの損失の大部分を取り戻しています。市場全体の非常に大きな部分が、きれいな反発（ボジティブな戻り）を見せており、今月初めに報復関税が発表される直前の水準にかなり近いところまで戻っているものもあります。投資家にとっての教訓は何でしょうか？これは、市場の混乱の最中に売買で立ち回ろうとするのが、いかに非常に悪い考えかを示す、見事な実例です。投資家は、計画に固執し、市場のタイミングを取ろうとしないほうが、はるかに有利です。下落局面でいったん株を売っておいて、その後それを買い戻せばよいと考えた人は、たぶん損失を被っているでしょう。

下落は投資の必要な一部です
誰もが知っているように、長い期間にわたって株は、債券に投資するよりも高いリターンをもたらします。なぜでしょうか？株への投資は、債券への投資よりもリスクが高いからです。そのため投資家は、債券よりも株に投資するために、より高いリターン率（いわゆるリスク・プレミアム）を要求します。そして実際に、より高いリターン率が得られます。

Buckingham Strategic Wealthで金融・経済調査の元責任者を務めたLarry Swedroeは、1926年から2024年までに米国株式は平均で年10.2%のリターンだった一方で、1か月物の米国財務省短期証券（Treasury bills）は年3.3%しか返ってこなかったと指摘しています。S&P 500は、この100年間で4年に3回以上の割合で上昇してきました。しかし、そのより高いリターンには、はるかに大きなボラティリティ（変動性）が伴います。

投資ブログ「A Wealth of Common Sense」を書く私の友人Ben Carlsonは、平均すると、株は年に2〜3回ほどおおむね5%下がり、年に1〜2回ほどおおむね10%下がり、そして4〜5年に1回ほどおおむね20%またはそれ以上下がると指摘しています。20%またはそれ以上の下落は比較的まれですが、起こります。今月のピークから底（ボトム）までの下落は、終値ベースではおおむね12%ですが、2月の市場ピーク（2月19日6,144）から4月の安値までの下落は、ほぼ19%に近づきました。これは、いわゆるベアマーケットの一般的な簡易定義（20%以上の下落）にかなり近い数字です。

より高いリターンの代償
こうした下落は、私たちがより高いリターンを得るために支払う代償の一部です。Swedroeは、最近のSubstackの記事で次のように書いています。「したがって、投資家が株を通じて高い予想リターンを得たいのなら、（耐えがたいとはいえ）ベアマーケットは必要悪と考えるべきです」。そして、まさにここでメンタル面の規律が効いてきます。

投資家は、市場の混乱が起きているときに何かをしようとしてしまう衝動と戦う必要があります。 「成功する投資の最初の鍵は、投資のリスクの性質を理解したうえで、よく考え抜かれた計画を持つことだ」とSwedroeは言います。その計画に固執するには、確かなメンタル面の規律が必要です。

研究によれば、投資家は過剰な取引によってリターンが減るため、ベンチマークを下回ってしまうことが示されています。 「強気相場では、欲と嫉妬が支配し、リスクが見過ごされる。弱気相場では、恐怖とパニックが支配し、たとえよく考え抜かれた計画であっても、感情のゴミ箱に投げ込まれてしまうことがある」とSwedroeは語っています。

成功する投資のルールの1つは、あなたが納得できる以上のリスクを引き受けないことです。市場で20%の下落があるかもしれないという見通しが、あなたの眠りを奪うなら、次のどちらかが必要です。つまり、それが長期戦のゲームであって、短期の損失を心配する必要はないのだと理解するか、あるいは自分の投資へのエクスポージャー（さらされる度合い）を軽くするかのどちらかです。

成功する投資のもう1つの鍵は、混乱した市場から自分の売買で抜け出せるのだという考えを捨てることです。 「市場のタイミングを取ろうとすることは敗者のゲームです——勝つことは可能でも、そうしようとするのは賢明ではありません。というのも、それを達成する確率があまりにも低いからです」とSwedroeは言います。 「過剰なリスクテイクを避けている人こそが、最もコース（方針）を維持しやすく、そして多くの投資家を悩ませる“高値で買って安値で売る”というパターンを回避しやすいのだ」と彼は付け加えました。

Swedroeは投資家に対し、低コストのインデックスファンドで長期投資を続けるよう促しています。 「投資家は、興奮と費用が自分たちの敵だということを忘れてはならない」。

そして最も重要なのは、四半期の明細を見て、年のトータルで損失が出ているのが分かったとき、それが投資の一部だということを理解することです。悪い日もありますが、長い目で見れば良い日は悪い日よりも数が多いのです。

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