先日、微創医療（HK00853、株価9.17香港ドル、市場評価175.81億香港ドル）が開示した2025年度業績報告によると、2025年は、同年の売上高が11.05億米ドルとなり、前年比6.0%増加（為替影響を除く）した。粗利益は6.35億米ドルで、前年比10.5%増加。調整後の営業利益は大幅に増加し33万米ドルとなった（前年同期は1.23億米ドルの損失）。通年利益は3,843万米ドルとなった（前年同期は2.68億米ドルの損失）。損益が黒字転換を達成した。 このほど、微創医療は2025年度業績コミュニケーションの電話会議（以下、業績電話会）を開催した。業績電話会において、微創医療の経営陣は、2026年の収益目標、研究開発投資、集約調達（集采）への対応、海外拡張、ブレイン・マシン・インターフェース（BMI）の配置（レイアウト）など、市場の関心事項について説明し、経営上の重点および中長期の発展計画を明確にした。 微創医療の経営陣は、同社の現在の主要な注力先と行動はすべて海外市場に集中していると述べた。現在、同社の300以上の製品のうち、海外展開しているのは50未満にとどまっている。 整形外科事業の売上が下落-------- 公開情報によると、微創医療は1998年に設立され、本社は上海張江科学城にある。事業には、心血管の総合的治療と画像診断、心不全の総合管理と電気生理学、大血管・末梢および腫瘍のインターベンション、急変重症患者の生命維持、脳科学と感覚・ブレイン・マシン・インターフェース、関節・脊椎・外傷・運動医学などが含まれる。同社傘下には、微創心通、微創電生理、微創心脉、微創脳科学および微創ロボットなど、複数の上場企業が含まれている。 同社の財務報告によると、2025年、微創医療の営業収益は11.05億米ドルで、前年比6.0%増加（為替影響を除く）。粗利益は6.35億米ドルで、前年比10.5%増加。サプライチェーン統合および工法最適化により、粗利益率は57.4%まで上昇した。営業活動によるキャッシュ・フローの純流入は6,913万米ドルとなり、マイナスからプラスへ転じた。 しかし、『毎日経済新聞』の記者が把握したところでは、微創医療の2025年の利益の質が注目を集めている。 財務報告によると、2025年は、微創医療の継続事業が2.56億米ドルの営業損失を計上し、停止事業である微創脳科学が2.94億米ドルの利益をもたらしたことにより、全体の純利益がプラスに転じた。内訳として、微創脳科学の一部持分を売却したことで、2.77億米ドルの収益が計上された。 貸借対照表の面では、同社の財務報告によると、2025年末時点で微創医療の総借入は15.49億米ドルで、負債資産比率は59.4%となっている。そのうち1年以内に期限を迎える銀行借入は4.14億米ドル。一方、2026年末までに償還が必要な転換社債は2.16億米ドルで、これに加えて7.5億米ドルの債務に関わる利益財務コベナンツ（財務約定）が重なっている。すなわち、2026年上半期の純利益が4,500万米ドル以上、通年が9,000万米ドル以上である必要がある。達成できない場合、債務の期限前の弁済が発動され、流動性の圧力が急速に高まる。 業績交流会において、上記のダメ押し（追加の条件）によるプレッシャーに言及した際、微創医療の経営陣は率直に次のように述べた。「当社は純利益のガイダンスを出すことはできないが、私たちは財務上の制約がある。通年で9,000万米ドル、それを目標として達成していくはずだ。」 同時に、微創医療の経営陣は、同社の営業利益率目標は約4%へ引き上げられ、営業キャッシュ・フローはプラスの増加を維持すると見込んでいる。財務コストは前年比で約6,000万米ドル減少し、資産の減損の規模は大幅に縮小する。戦略的な資産処分による収益は、少なくとも1億米ドルに達する見込みである。 さらに、外部から大きな期待を寄せられている微創医療の整形外科事業は、2025年の売上高が2.35億米ドルとなり、前年比7.5%減少（為替影響を除く）。 これに対し、微創医療の経営陣は、現在、同社の整形外科事業が直面する課題は、単一のサプライチェーン問題ではなく、総合的なマネジメント、製品構成、市場での実行（マーケットエクセキューション）など、複数の要因が重なった結果であり、同社はそれに向けた具体的な解決策を策定済みだと述べた。 「賭ける」海外市場-------- 注目すべきは、2025年において、海外事業が微創医療の発展における大きなハイライトになったことだ。 財務報告によると、2025年、微創医療の「グローバル・トン（全球通）」の商業化プラットフォームの売上は、為替影響を除いた後、前年比78.8%増加し、1.64億米ドルに到達。初めて損益分岐点（黒字・赤字が分かれる水準）を達成した。 また、海外市場での高成長は主に、微創医療のイノベーション事業におけるブレークスルーによるものだ。財務報告によると、対象期間において、微創医療の手術ロボットおよび構造的心疾患事業の海外販売額は、為替影響を除くと、それぞれ286.6%、255.0%と急増し、全体の売上増加を牽引する中核的な見どころとなった。 業績電話会において、微創医療の経営陣は、グローバル化を同社の戦略的中核に据える方針だと述べた。 微創医療の経営陣はさらに、今後の発展の主軸は海外拡張であると指摘した。現在、同社の海外事業規模は2.5億米ドルから3億米ドルに達しているが、この成果は、同社の300以上の製品のうち50未満の製品を、非常に一部の地域で展開できているにすぎないことに依存して達成したものである。世界の大半の市場はいまだ開拓途上であり、12の地域全体としても、いまは起動段階にある。 微創医療の経営陣は、さらに次のようにも述べた。現在、同社の海外チームの規模は約150人であり、2026年には300人前後に増強する計画だ。長期的には、数千人規模の海外グローバル化チームを構築していく。加えて、同社の海外事業は高い二桁台から低い三桁台の成長ペースを示しているが、現時点ではまだ本格的に大規模な力の入れ方を始めていないため、今後の成長余地は非常に大きいと強調した。 ただし、業界の分析では、海外展開には地政学、市場参入、競争激化などのリスクがあり、研究開発投資の回収期間が長く、不確実性が高いという指摘もある。 毎日経済新聞
直击業績会｜2025年に黒字転換を実現、微創医療経営陣：今後の発展の主軸は海外拡大
先日、微創医療（HK00853、株価9.17香港ドル、市場評価175.81億香港ドル）が開示した2025年度業績報告によると、2025年は、同年の売上高が11.05億米ドルとなり、前年比6.0%増加（為替影響を除く）した。粗利益は6.35億米ドルで、前年比10.5%増加。調整後の営業利益は大幅に増加し33万米ドルとなった（前年同期は1.23億米ドルの損失）。通年利益は3,843万米ドルとなった（前年同期は2.68億米ドルの損失）。損益が黒字転換を達成した。
このほど、微創医療は2025年度業績コミュニケーションの電話会議（以下、業績電話会）を開催した。業績電話会において、微創医療の経営陣は、2026年の収益目標、研究開発投資、集約調達（集采）への対応、海外拡張、ブレイン・マシン・インターフェース（BMI）の配置（レイアウト）など、市場の関心事項について説明し、経営上の重点および中長期の発展計画を明確にした。
微創医療の経営陣は、同社の現在の主要な注力先と行動はすべて海外市場に集中していると述べた。現在、同社の300以上の製品のうち、海外展開しているのは50未満にとどまっている。
整形外科事業の売上が下落
公開情報によると、微創医療は1998年に設立され、本社は上海張江科学城にある。事業には、心血管の総合的治療と画像診断、心不全の総合管理と電気生理学、大血管・末梢および腫瘍のインターベンション、急変重症患者の生命維持、脳科学と感覚・ブレイン・マシン・インターフェース、関節・脊椎・外傷・運動医学などが含まれる。同社傘下には、微創心通、微創電生理、微創心脉、微創脳科学および微創ロボットなど、複数の上場企業が含まれている。
同社の財務報告によると、2025年、微創医療の営業収益は11.05億米ドルで、前年比6.0%増加（為替影響を除く）。粗利益は6.35億米ドルで、前年比10.5%増加。サプライチェーン統合および工法最適化により、粗利益率は57.4%まで上昇した。営業活動によるキャッシュ・フローの純流入は6,913万米ドルとなり、マイナスからプラスへ転じた。
しかし、『毎日経済新聞』の記者が把握したところでは、微創医療の2025年の利益の質が注目を集めている。
財務報告によると、2025年は、微創医療の継続事業が2.56億米ドルの営業損失を計上し、停止事業である微創脳科学が2.94億米ドルの利益をもたらしたことにより、全体の純利益がプラスに転じた。内訳として、微創脳科学の一部持分を売却したことで、2.77億米ドルの収益が計上された。
貸借対照表の面では、同社の財務報告によると、2025年末時点で微創医療の総借入は15.49億米ドルで、負債資産比率は59.4%となっている。そのうち1年以内に期限を迎える銀行借入は4.14億米ドル。一方、2026年末までに償還が必要な転換社債は2.16億米ドルで、これに加えて7.5億米ドルの債務に関わる利益財務コベナンツ（財務約定）が重なっている。すなわち、2026年上半期の純利益が4,500万米ドル以上、通年が9,000万米ドル以上である必要がある。達成できない場合、債務の期限前の弁済が発動され、流動性の圧力が急速に高まる。
業績交流会において、上記のダメ押し（追加の条件）によるプレッシャーに言及した際、微創医療の経営陣は率直に次のように述べた。「当社は純利益のガイダンスを出すことはできないが、私たちは財務上の制約がある。通年で9,000万米ドル、それを目標として達成していくはずだ。」
同時に、微創医療の経営陣は、同社の営業利益率目標は約4%へ引き上げられ、営業キャッシュ・フローはプラスの増加を維持すると見込んでいる。財務コストは前年比で約6,000万米ドル減少し、資産の減損の規模は大幅に縮小する。戦略的な資産処分による収益は、少なくとも1億米ドルに達する見込みである。
さらに、外部から大きな期待を寄せられている微創医療の整形外科事業は、2025年の売上高が2.35億米ドルとなり、前年比7.5%減少（為替影響を除く）。
これに対し、微創医療の経営陣は、現在、同社の整形外科事業が直面する課題は、単一のサプライチェーン問題ではなく、総合的なマネジメント、製品構成、市場での実行（マーケットエクセキューション）など、複数の要因が重なった結果であり、同社はそれに向けた具体的な解決策を策定済みだと述べた。
「賭ける」海外市場
注目すべきは、2025年において、海外事業が微創医療の発展における大きなハイライトになったことだ。
財務報告によると、2025年、微創医療の「グローバル・トン（全球通）」の商業化プラットフォームの売上は、為替影響を除いた後、前年比78.8%増加し、1.64億米ドルに到達。初めて損益分岐点（黒字・赤字が分かれる水準）を達成した。
また、海外市場での高成長は主に、微創医療のイノベーション事業におけるブレークスルーによるものだ。財務報告によると、対象期間において、微創医療の手術ロボットおよび構造的心疾患事業の海外販売額は、為替影響を除くと、それぞれ286.6%、255.0%と急増し、全体の売上増加を牽引する中核的な見どころとなった。
業績電話会において、微創医療の経営陣は、グローバル化を同社の戦略的中核に据える方針だと述べた。
微創医療の経営陣はさらに、今後の発展の主軸は海外拡張であると指摘した。現在、同社の海外事業規模は2.5億米ドルから3億米ドルに達しているが、この成果は、同社の300以上の製品のうち50未満の製品を、非常に一部の地域で展開できているにすぎないことに依存して達成したものである。世界の大半の市場はいまだ開拓途上であり、12の地域全体としても、いまは起動段階にある。
微創医療の経営陣は、さらに次のようにも述べた。現在、同社の海外チームの規模は約150人であり、2026年には300人前後に増強する計画だ。長期的には、数千人規模の海外グローバル化チームを構築していく。加えて、同社の海外事業は高い二桁台から低い三桁台の成長ペースを示しているが、現時点ではまだ本格的に大規模な力の入れ方を始めていないため、今後の成長余地は非常に大きいと強調した。
ただし、業界の分析では、海外展開には地政学、市場参入、競争激化などのリスクがあり、研究開発投資の回収期間が長く、不確実性が高いという指摘もある。
毎日経済新聞