市場の予想は再び改善されているが、取引量の著しい縮小が反発の余地を制約している

（出所：浙商证券融资融券）

3月24日、市場は終日で底を打ってから反発し、黄線と白線の乖離がはっきりした。ミニ株（マイクロキャップ）株指数は大幅に上昇し、5%超となった。個別銘柄は全面高の様相で、上海・深セン・北京の3市場で約5200銘柄が値上がりした。だが、当日の売買代金は2.1兆元にとどまり、前の取引日からは約3500億元の縮小となった。売買の活発度は再び、直近の低水準付近に戻った。当日、北向き資金の売買総額は2892.86億元だった。

ホット銘柄の波及が明確だった。その中で、グリーン電力のテーマ株は繰り返し活況を呈し、多くの銘柄がストップ高となった。軍需（軍工）セクターは集団で強含み、リチウム電池セクターも押し上げられた。さらに、医薬・医療、スポーツなどの各セクターも上昇が上位だった。下落面では、原油・ガス株だけが弱い動きにとどまった。

終日での市場のパフォーマンスから見ると、市場の見通しは明確に回復している。指数面では、3大指数は寄り付きでそろって高く始まった後、一時は値動きが乱れて下落したが、午後に再び回復し、特に引けにかけての押し上げが目立った。上海・深セン指数はいずれも上昇率が1.4%超で、科創50指数はさらに2%以上の上昇となった。

分析によれば、「世界のブラックマンデー」による恐怖を経験した後、米国とイランが軟化した発言を行い、戦争が終わる時期のタイムテーブルにも言及したことで、地政学リスクの見通しが再び弱まり、そもそもほかに大きなリスクがないA株市場では、過度な下落に対する反発（超跌反弹）は必然だという。

同時に、テーマ面では、これまでの調整幅が大きかった一部のテクノロジー関連テーマ株や、有色金属の値上げ（上昇）に関する概念も、超跌反弹の好機を迎えた。

しかし、出来高は再び縮小して2兆元をわずかに上回る程度にとどまっており、反発が上方向へ広がる余地に対する懸念が生じている。

今後の見通しとしては、短期市場は外部の地政学要因の影響を繰り返し受けることと、内部の政策による護市（市場を支える）強化との間で、見通しの変化が非常に速い。短期市場のボラティリティはさらに増す可能性があり、売買の活発度はある程度収束するだろうが、下落の余地には底がある。地政学要因に緩和の兆しが出る限り、いつでも反発が起こり得る。

配分戦略としては、中東の地政学要因と国内の政策による護市など、2つの要因がせめぎ合っているため、短期のホット銘柄への影響は非常に大きい一方で、地政学要因の影響は短中期のうちに緩和しにくい。

その後のホット銘柄は、地政学要因の恩恵を受ける可能性が高い原油・ガス、化工（化学・化工）セクター、ならびに石炭、電力、新エネルギーなどの代替エネルギー関連セクターと、国内政策が今年重点的に支援する半導体、具身智能（身体性インテリジェンス）、算力などのテック成長テーマ株、そしてファンダメンタルズが比較的良好な内需消費セクターとの間で、反復的に持ち回りでの強さを見せるだろう。

つまり、現在のホット銘柄の持続性は概ね短く、銘柄の切り替えは非常に速いため、乗り換え・入れ替えのタイミング（調達のタイミング把握）をどれだけ正確に捉えられるかが強く問われる。

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