エネルギー変革は中国の太陽光発電を救うか？一線の幹部の独白：清算はまだ夜明け前

AIに聞く・太陽光発電企業は差別化製品で「内巻き競争」の行き詰まりをどう打破する？

**編集者注：**中東の戦火が、世界経済で最も敏感なエネルギーの神経をたたいている。国際原油価格の大幅な変動の背後には、インフレや金利の変動見通しの揺れがあり、それが世界経済の不確実性をいっそう強めている。「石油—ドル」体制の亀裂は、世界のエネルギー構造と金融ルールの再編を加速させている。腾讯财经の企画「エネルギー・引火点」シリーズは、中東情勢の展開に沿って、出来事の衝撃の連鎖を追い、エネルギーをめぐる駆け引きの基層ロジックと今後の行方を解読する。本稿はシリーズ第5回。

文｜周艾琳

編集｜刘鹏

国際原油価格が大きく100ドルの大台を突き破り、ホルムズ海峡が完全に解放される見通しはいまだ遠い。エネルギー基盤インフラの破壊は、高止まりの原油価格がより長く続く可能性を意味している。

世界のエネルギー安全保障に対する不安が再び高まり、太陽光発電などの再エネの代替価値が改めて見直されている。これは間違いなく、2022年のロシア・ウクライナ戦争を思い起こさせる。ロシア原油への依存度が40%に近い欧州は、一時期、原油不足の危機に直面した。

ロシア・ウクライナ戦争の本質は、中国の太陽光発電産業にとっての「加速器」だった――ヨーロッパが本来10年かけて達成しようとしていた需要が、集中して解放された。2022年、中国の欧州向け太陽光発電輸出は前年同期比で100%超の伸びとなった。同年、欧州は中国から太陽光発電モジュールを約80-100GW輸入した一方で、欧州が当年実際に新規導入した設備容量は約40GWにとどまり、大量のモジュールが在庫に回った。

現在、同様のシナリオがまた繰り広げられているようだが、市場は当時ほど狂騒的ではない。2026年の太陽光発電セクターの相場も、当時ほどの波乱にはならない。下流需要が不足する背景のもと、「Anti-involution（反内卷）」の号令は、内巻き競争が天井知らずに膨らみ続ける太陽光発電業界の出清をはできなかった。

この状況を踏まえ、私たちは、Blue Sol Technology Groupのエネルギーマネジメントセンター責任者、Blue Sol New Energy会社の総経理（ゼネラルマネージャー）である陈田氏に話を聞いた。複数ラウンドの太陽光発電サイクルを経験してきたこの現場の幹部の見方では、一方には海外のエネルギー危機が生み出す潜在需要があり、他方には国内の太陽光発電業界が生産過剰と同質化競争の泥沼に深く沈んでいる。海外市場は単純な「押し寄せる大きな幸運」ではなく、国内の出清は黎明前の段階にある。低価格の内巻き競争を捨て、高付加価値製品に集中することだけが、このエネルギーをめぐる局面転換の真の恩恵をつかむ道だ。

欧州の状況は「ロシア・ウクライナ期」とは違い、差別化で打開が必要

ロシア・ウクライナ期と比べると、いま欧州が直面する短期の直接的なショックは、まだやや弱い。だがより重要な問題は、太陽光発電モジュールが欧州ですでに不足していないことだ。

陈田氏は、現在の問題は3点だと考えている――①年初に中国企業がすでに輸出の奪い合いを始めている、②欧州の太陽光発電設置シーズンは季節性が非常に強い（冬・夏は適さない）、③モジュールの利益が薄れており、より差別化した布陣が必要だ。

具体的には、4月1日の中国の輸出還付（輸出リベート）引き下げの影響で、中国企業は還付前に集中して輸出を急いだ。その結果、欧州のモジュール在庫は極めて十分になり、短期的に深刻な需給の供給過多が生じた。

たとえ現在、エネルギー価格が急騰していても、欧州は季節性が非常に強い。冬・夏は設置に適さず、繁忙期は春と秋の2季のみであり、今は需要のピークではない。そのため、モジュールの切迫度は低い。

「その結果、中国企業は欧州で引き続き価格競争を行い、国内の内巻き競争がそのまま海外へと波及している」と陈田氏は述べた。現在、モジュールの見積価格は高止まりしているが、実際の成約価格は大きく下がっている。業界の収益はわずかで、純利益率は2%–3%にとどまる。欧州のチャネル商社や設置業者は、低価格で在庫を投げて資金を回収せざるを得ない。いま、ロッテルダムなどの港には貨物が山積みで、短期的に「暴騰（急騰）のチャンス」はない」。

モジュールに比べると、実はインバーターの利益構造は常により良い。しかし問題は、この段階ではその構造が安定しており、トップ企業による寡占（华为、阳光电源のダブル寡占に加え、SMA、Froniusなどの欧州ローカルブランド）があるため、中小企業は入りにくい点にある。鍵となるのは、認証、ブランド、チャネル戦だ。

中国企業はどうやって突破するのか。欧州のチャンスはどこにあるのか。陈田氏は「欧州のモジュールは不足していない。たとえばBlue Sol Technologyを例に挙げると、2023年、企業は苦渋の決断として、4000万元相当の組み立て（組成）による一般的なモジュール生産ラインを売却し、同質化競争をやめた。そのうえで、ガラス技術の優位性に依拠して軽量の太陽光発電モジュールを開発し、1.1mmの超薄型太陽光発電ガラスを導入、モジュールの重量を5.4kg/㎡まで下げ、減量は55%以上を実現した」と語った。

その理由は、欧州には痛点があるためだ。屋根の耐荷重が不足しているのが全体の1/3（7.5–10kg/㎡）で、一般的なモジュール（12.5kg/㎡）はまったく取り付けられない。柔軟型モジュールは2年で深刻に劣化するが、軽量モジュールは減量が55%以上で、欧州で耐荷重が不足している屋根の1/3に適合でき、しかも製品のプレミアムは30%に達する可能性がある。腾讯新闻《潜望》によると、現在、この種の超薄型太陽光発電ガラスは欧州でテストと小規模導入の普及段階に入りつつあり、なお欧州市場からのフィードバック待ちだという。

さらに、業界関係者は、欧州ではモジュールは不足していない一方で、蓄電（ストレージ）が極めて不足しているとも言及している。家庭用蓄電の受注は7–8月まで埋まっており、ロシア・ウクライナ紛争時には価格が50%以上上昇したが、それでも完売だった。蓄電の単価は高く、意思決定は慎重だが、いったん「必要不可欠（刚需）」の需要が出れば、利益はモジュールよりはるかに大きい。

東南アジアの「桃（お宝）」は簡単には摘めず、現地のエコシステムに適応する必要がある

東南アジアでも高い原油価格への不安ははっきりと感じ取れる。腾讯新闻《潜望》によると、タイなどでは行列を作って給油する状況まで見られたという。

東南アジアの多くの国は、電力供給不足、頻繁な停電、石油・ガスへの依存度が高いという痛点を抱えており、太陽光発電＋蓄電の経済性と必要性が大幅に高まっている。しかし中国企業にとって、この「押し寄せる大きな幸運」を摘み取るのは容易ではない。

陈田氏の見立てでは、東南アジア市場の打開には多くの困難があり、落とし穴を避ける必要もある。主な問題は、東南アジア全体の市場規模が欧州や中国に比べてはるかに小さく、世界市場における増分の補完としては機能するが、国内の1500GW超という巨大な生産能力を吸収することが難しい点にある。仮に需要が急速に伸びたとしても、短期の導入規模はなお限られる。

より重要なのは、現地のエコシステム――家族経営型の経済構造と政商の壁、コンプライアンスと回収（入金）リスクが非常に高いことだ。現地の強力な協力パートナーがいなければ、企業が直接参入することは、案件推進の難しさや資金回収の困難さなどの問題に直面することになる。

もう一つ見逃せない課題は、東南アジアの電力系統の受け入れ能力が良くない点だ。現地の送配電網の建設が遅れており、ネットワーク（網構造）が薄く、調達（需給）運用能力も不足している。中国の電力網が持つ強力な消化（受け入れ）能力に遠く及ばず、大量導入された設備が効果的に送送・利用されない。

ほとんど語られていない点として、多くの国は中国企業の送配電網建設への参加を受け入れたがらず、系統接続のボトルネックは短期的に解消しにくい。そのため、太陽光発電の導入規模の拡大が直接的に制約される。東南アジアの太陽光発電プロジェクトには、審査・承認プロセスが複雑で、発電インデックス（発電枠）が乏しいといった問題も、一般に存在する。

業界関係者によれば、たとえばベトナムでは風力・太陽光のプロジェクト指標を取得する難易度が非常に高く、承認期間は長く不確実性も大きい。さらに一部の国では政策変更が頻繁で、補助金や系統連系ルールの調整が、そのままプロジェクトの収益に直結して影響し、投資回収が確実とは言いにくいという。

陈田氏は、市場規模が大きく人口ベースも高いインドネシア市場こそが、東南アジアの「第一級の選手」だと考えている。電力不足の問題が際立っており、政府の推進力も強い。

「しかし企業が同様に“自分で降りて”現地に直接布陣することには、やはり向いていません。政商関係の壁が高いからです。私たちの戦略は、現地の経営に直接関与しないこと。現地に資源と資格を持つ協力パートナーをバリアとして活用し、中国企業はコアとなる製品、技術、材料を投入することで、できるだけ低価格競争やコンプライアンス上の落とし穴を避けます。」

実際、東南アジアに限らず、中国企業にはアフリカでの天然の優位性もある。アフリカには成熟した国内の太陽光発電サプライチェーンがなく、中国产品とソリューションへの依存度が高い。そのため、中国企業のサプライチェーン、納品（デリバリー）能力、コストパフォーマンスは総合的に優位にある。たとえばジンバブエでは、現地で農村の100万セット規模の太陽光・蓄電システムプロジェクトを推進しており、いま顧客は出荷を加速することを切実に求めている。核心の痛点は、原油価格の上昇、電力供給不足、頻繁な停電であり、太陽光・蓄電が生産と生活を支える重要な解決策になっている。

Anti-involution（反内卷）はまだ黎明前、2026年は出清（調整）の年

中国の太陽光発電業界にとって、いまなお厳しい出清（調整）の最中にある。

2025年7月、Anti-involution（反内卷）という言葉が国際市場で流行し始めた。海外投資家の関心は非常に高く、A株は一時3600ポイントの大台を突破し、「再インフレ取引」の兆しも見え始めていた。国家レベルのハイレベル会議の場で、生産者同士の無秩序な値下げや過度な競争を規範化すべきだと提起された。7月の会議後1か月で、機関がカバーする太陽光発電企業（通威/协鑫/大全）の株価は平均で32%上昇し、多結晶シリコン価格（成約価格ではない）は2週間で40%上昇した。

しかし、その後、市場は次第に平穏を取り戻した。下流需要が弱い背景のもと、供給側改革の効果は限定的で、太陽光発電の大手企業は依然として市場シェアの奪取をやめたがらない。いま中東の戦争が新能源需要の期待を燃やしているとしても、陈田氏の見立てでは、太陽光発電業界はなお、比較的つらい出清期のただ中にある。

「Anti-involution（反内卷）の施策は効果が限定的です。仮に入札の最低価格を設定しても、終端市場は受け入れません。実際の成約価格は、見積から約10%下がるにとどまります。業界全体の利益はわずかで、多くの大手企業が赤字になりました。さらに厳しいのは、生産能力の出清が遅く、大量の政府資産が介入していることです。赤字でも一部企業は完全に退出できず、結果として“劣った通貨が良い通貨を追い出す”ように、業界の抜き打ち検査の合格率が大幅に下がり、低価格で品質の劣る製品が市場を直撃しています。」

同氏はこう述べた。「2026年は、国内の太陽光発電業界が完全に出清する年です。これはマラソンのような持久力を競う淘汰（選別）の耐久戦で、企業の倒産や生産能力の統合が今後も続いて起こります。」

直近のある低価格買収案件は、その縮図にほかならない――ある新能源企業は2023年7月のPre-IPO轮融资時点の評価額が80億で、今年TCL中环に買収されることで、投前評価額は8億まで下がった。ピーク時からは約90%の縮小だ。この「膝を斬る」ような評価額の変化は、太陽光発電という成長セクターに対する資本市場の信頼の後退を映し出すだけでなく、業界が熱狂的な拡張から残酷な出清へと向かう、深い転換が進んでいることも際立たせている。

産業連鎖（サプライチェーン）の観点から見ると、シリコン原料、シリコンウェハー、電池、モジュールの全工程で生産能力が高止まりしており、業界の生産能力は1500GW超。一方で世界の実際の需要は600GW前後にとどまる。さらに4月1日のモジュール輸出還付の引き下げにより、それまで見られていた輸出の奪い合いが起きており、段階的な供給圧力がさらに増幅された。

陈田氏のように多くのサイクルを目撃してきた太陽光発電関係者の見方では、同社の現在の戦略は、内巻き競争を前提にしたモジュール生産をやめ、差別化された製品の研究開発に注力することにある。たとえば軽量モジュールで、ガラスの厚みを薄くして製品価格を引き上げる。同時に、業界にとっては蓄電がなお将来の勝ち筋だ。阳光电源は早期に蓄電を布石したために時価総額が太陽光発電トップまで到達したが、現在は遅れていると認識して隆基もようやく蓄電の布石を打ち始めている。阿特斯（Ates）、东方日升なども、蓄電池・蓄電一体（光储融合）を含む取り組みを加速させている。光（発電）と储（蓄電）の融合には、優れたEMSマネジメントシステムが必要であり、それが将来の新能源競争の鍵となる領域だ。

2026年の出清による痛みを乗り切り、無効な内巻き競争から抜け出すことで、中国の太陽光発電は初めて「生産能力の大国」から「産業の強国」へと本当に踏み出し、世界の新能源分野で高品質な発展を実現できる。

「エネルギー・引火点」シリーズ

04回｜世界のエネルギーの要衝が締め付けられ、中国の新能源は東南アジアで大きな幸運を迎える

03回｜平和への道はますます狭まり、原油価格200ドル超の道はますます広がる

02回｜「縛られた」原油：伊朗は世界の原油価格決定権を再構築しているのか？

01回｜许勤华：美伊冲突の本質は、米国が仕掛けた「石油ドル」防衛戦だ