証券タイムズ記者 沈寧ここ数年、プライベート・ファンド機関のマクロ戦略商品は、堅実な運用成績によって資金の支持を集め、運用規模は引き続き急速に拡大している。しかし3月以降、世界の各種資産価格は大きく乱高下し、一時は下落幅が大きくなった。これにより、マクロ戦略商品の純資産価値は集団で下落（リスクが後退）し、多くの「スター」商品も例外ではなく、市場の幅広い注目を集めている。マクロ戦略商品の中で、ブリッジウォーター傘下のオールウェザー戦略は業界内で模範的な存在だ。証券タイムズ記者は販売チャネルからの情報として、ブリッジウォーター中国傘下のマクロ商品が最近一定の下落（リスクが後退）を示しており、年内のリターンがやや縮小していることを把握した。チャネル関係者によると、3月以降、世界のマクロ環境は複雑かつ変化に富んでいる。初期段階では、市場は供給サイドの攪乱によりインフレ・ショックが引き起こされ、世界の商品相場が上昇し、株式と債券はいずれも全体として圧迫された。その後、市場のリスク回避（避難）ムードが高まり、資産の値動きが連動して強まった。地政学的な出来事が継続的に進展し、さらに事前の過密な取引（例：貴金属）の集中した手仕舞いの影響が重なったことで、各種資産は広範囲にわたって投げ売られた。このような背景の下では、大型の資産同士の相関が顕著に高まり、分散投資の効果は局所的に弱まる。関連する戦略は避けられず、変動と下落（リスクが後退）が発生する。長期の観点では、均衡して分散されたマルチアセット・ポートフォリオは、単一資産より修復速度が速く、長期的な富の蓄積効果もより際立っている。ブリッジウォーター傘下の商品に限らず、多くのスター系プライベート・ファンドのマクロ戦略商品でも、足元で段階的な下落（リスクが後退）が見られる。「今回の下落局面では、確かに一部のマクロ戦略商品で10％以上の下落が見られた。しかし、このような変動は実際には商品のリスク・リターン特性に合致している。だが、周期を引き延ばして見れば、これは特別なことではない」と、前述のチャネル関係者は述べた。千象資産の関係責任者は証券タイムズ記者に対し、最近は株式、ゴールド、債券の3種類の資産が同時に下落（リスクが後退）した影響を受けて、オールウェザー戦略およびマクロ戦略商品はいずれも一定の下落（リスクが後退）を示し、千象傘下のクオンツ・オールウェザー商品も最近わずかに下方調整したと語った。伝統的なオールウェザー戦略は主にロングの資産を保有するため、複数の資産が同時に下落する局面では大きな試練に直面する。この責任者はさらに、注意すべき点として、オールウェザー戦略は必ず儲かって損しないわけではない、と述べた。各種資産と関連戦略の相関は低いものの、負の相関ではないため、なおも連動しての下落が起こり得る。だが長期的には、そのボラティリティと周期性のパフォーマンスは単一資産および単一戦略よりも明確に優れており、投資価値（コスパ）が高い。市場が徐々に常態へ戻るにつれて、オールウェザー戦略の収益も段階的に回復していく。業界関係者によれば、マクロ戦略は国際的には主に、クオンツ・マクロ、主観的マクロ、システム化マクロの3種類に分けられる。現在、国内の一部のマクロ戦略は主に主観的マクロであり、クオンツ・マクロは国内の投資可能銘柄やデータに制約があるため、相対的な優位性が際立っていない。一方、主観的マクロは投研担当者の経験判断に高度に依存している。システム化マクロはデータとロジックを組み合わせることに重点を置き、科学的なリスク予算と資産配分によって、複雑で変化の多いマクロ環境に対応する。マクロ商品は本質的に、トップダウンの論理判断で大型の資産の値動きを見込み、異なるマクロ環境下で大型資産が得る長期リターンを獲得することを目的とする。この種の商品では、長期のシャープレシオは通常低めだが、戦略の運用容量は大きい。マクロ戦略商品が市場から高い人気を得ている理由の核心は、相対的に堅実な業績にある。プライベート・ファンドのランキングサイトのデータによると、2026年3月20日までに実績記録がある469本のマクロ戦略商品では、今年に入ってからの平均リターンは3.13％であり、そのうち343本がプラスのリターンを実現しており、割合は73.13％。2025年には実績記録のある378本のマクロ戦略商品があり、平均リターンは25.96％で、そのうち350本がプラスのリターンを実現しており、割合は92.59％だった。上海のある百億規模のプライベート・ファンド運用会社の市場責任者は分析し、外部環境の面では、国際的な地政学情勢が継続的に動揺しており、A株市場のバリュエーションは低水準からすでに回復しているため、単一資産への投資の難度が大幅に高まっていると述べた。同時に、国内の機関投資家の比率は引き続き上昇しており、年金や保険資金などの長期資金が市場参入するペースが加速している。富の管理（ウェルスマネジメント）市場はますます成熟し、個人投資家の資産配分の理念も徐々に変わってきている。マクロ戦略商品は、分散化された配分と科学的なリスク管理を通じて、ある程度までリスクを分散し、ポートフォリオの変動をならすことができ、それは現在の市場が投資ポートフォリオの構造を最適化し、単一市場のリスクを分散することを求めているニーズに合致する。さらに昨年、一部のマクロ商品が好調な成績を示したことも、より多くの投資家の注目を引き続けている。 （編集：文静） キーワード： ファンド
3月株式・金・債券が同時に下落 有名なマクロ戦略商品が集団で損失を出す
証券タイムズ記者 沈寧
ここ数年、プライベート・ファンド機関のマクロ戦略商品は、堅実な運用成績によって資金の支持を集め、運用規模は引き続き急速に拡大している。しかし3月以降、世界の各種資産価格は大きく乱高下し、一時は下落幅が大きくなった。これにより、マクロ戦略商品の純資産価値は集団で下落（リスクが後退）し、多くの「スター」商品も例外ではなく、市場の幅広い注目を集めている。
マクロ戦略商品の中で、ブリッジウォーター傘下のオールウェザー戦略は業界内で模範的な存在だ。証券タイムズ記者は販売チャネルからの情報として、ブリッジウォーター中国傘下のマクロ商品が最近一定の下落（リスクが後退）を示しており、年内のリターンがやや縮小していることを把握した。
チャネル関係者によると、3月以降、世界のマクロ環境は複雑かつ変化に富んでいる。初期段階では、市場は供給サイドの攪乱によりインフレ・ショックが引き起こされ、世界の商品相場が上昇し、株式と債券はいずれも全体として圧迫された。その後、市場のリスク回避（避難）ムードが高まり、資産の値動きが連動して強まった。地政学的な出来事が継続的に進展し、さらに事前の過密な取引（例：貴金属）の集中した手仕舞いの影響が重なったことで、各種資産は広範囲にわたって投げ売られた。このような背景の下では、大型の資産同士の相関が顕著に高まり、分散投資の効果は局所的に弱まる。関連する戦略は避けられず、変動と下落（リスクが後退）が発生する。長期の観点では、均衡して分散されたマルチアセット・ポートフォリオは、単一資産より修復速度が速く、長期的な富の蓄積効果もより際立っている。
ブリッジウォーター傘下の商品に限らず、多くのスター系プライベート・ファンドのマクロ戦略商品でも、足元で段階的な下落（リスクが後退）が見られる。「今回の下落局面では、確かに一部のマクロ戦略商品で10％以上の下落が見られた。しかし、このような変動は実際には商品のリスク・リターン特性に合致している。だが、周期を引き延ばして見れば、これは特別なことではない」と、前述のチャネル関係者は述べた。
千象資産の関係責任者は証券タイムズ記者に対し、最近は株式、ゴールド、債券の3種類の資産が同時に下落（リスクが後退）した影響を受けて、オールウェザー戦略およびマクロ戦略商品はいずれも一定の下落（リスクが後退）を示し、千象傘下のクオンツ・オールウェザー商品も最近わずかに下方調整したと語った。伝統的なオールウェザー戦略は主にロングの資産を保有するため、複数の資産が同時に下落する局面では大きな試練に直面する。
この責任者はさらに、注意すべき点として、オールウェザー戦略は必ず儲かって損しないわけではない、と述べた。各種資産と関連戦略の相関は低いものの、負の相関ではないため、なおも連動しての下落が起こり得る。だが長期的には、そのボラティリティと周期性のパフォーマンスは単一資産および単一戦略よりも明確に優れており、投資価値（コスパ）が高い。市場が徐々に常態へ戻るにつれて、オールウェザー戦略の収益も段階的に回復していく。
業界関係者によれば、マクロ戦略は国際的には主に、クオンツ・マクロ、主観的マクロ、システム化マクロの3種類に分けられる。現在、国内の一部のマクロ戦略は主に主観的マクロであり、クオンツ・マクロは国内の投資可能銘柄やデータに制約があるため、相対的な優位性が際立っていない。一方、主観的マクロは投研担当者の経験判断に高度に依存している。システム化マクロはデータとロジックを組み合わせることに重点を置き、科学的なリスク予算と資産配分によって、複雑で変化の多いマクロ環境に対応する。マクロ商品は本質的に、トップダウンの論理判断で大型の資産の値動きを見込み、異なるマクロ環境下で大型資産が得る長期リターンを獲得することを目的とする。この種の商品では、長期のシャープレシオは通常低めだが、戦略の運用容量は大きい。
マクロ戦略商品が市場から高い人気を得ている理由の核心は、相対的に堅実な業績にある。プライベート・ファンドのランキングサイトのデータによると、2026年3月20日までに実績記録がある469本のマクロ戦略商品では、今年に入ってからの平均リターンは3.13％であり、そのうち343本がプラスのリターンを実現しており、割合は73.13％。2025年には実績記録のある378本のマクロ戦略商品があり、平均リターンは25.96％で、そのうち350本がプラスのリターンを実現しており、割合は92.59％だった。
上海のある百億規模のプライベート・ファンド運用会社の市場責任者は分析し、外部環境の面では、国際的な地政学情勢が継続的に動揺しており、A株市場のバリュエーションは低水準からすでに回復しているため、単一資産への投資の難度が大幅に高まっていると述べた。同時に、国内の機関投資家の比率は引き続き上昇しており、年金や保険資金などの長期資金が市場参入するペースが加速している。富の管理（ウェルスマネジメント）市場はますます成熟し、個人投資家の資産配分の理念も徐々に変わってきている。マクロ戦略商品は、分散化された配分と科学的なリスク管理を通じて、ある程度までリスクを分散し、ポートフォリオの変動をならすことができ、それは現在の市場が投資ポートフォリオの構造を最適化し、単一市場のリスクを分散することを求めているニーズに合致する。さらに昨年、一部のマクロ商品が好調な成績を示したことも、より多くの投資家の注目を引き続けている。
（編集：文静）
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