『日経新聞』記者：孫宪超ここ半年来、中国国内の大豆の先物・現物価格は上昇が続いている。直近では相場が動揺し調整が入ったものの、業界では今後について依然として概ね強気の見方が広がっている。業界の専門家および取材を受けた業界アナリストによれば、現在の世界的な大豆の需給構造は全体として緩和しているが、中国国内市場には供給面での構造的な矛盾がはっきりとみられる。さらに海外の主要産地における収穫量の分化、地政学情勢による撹乱など複数の要因が重なり、将来の大豆価格は高値圏で推移する見通しだという。大豆価格の上昇は、下流の大豆深加工の上場企業に対し、コスト面で直接波及する。産業の安定生産と供給確保、そしてリスク管理のための体制づくりが、いっそう重要になっている。こうした背景のもと、先物市場のヘッジ（套期保值）機能を合理的に活用し、事業リスクを回避することが、関連上場企業にとって価格変動への対処として重要な選択となっている。大豆価格は季節に反して上昇2025年10月以降、国産大豆の先物・現物価格は、トレンドとして上昇する動きを示し、従来の季節性による下落の法則を破った。大豆先物の主力限月は2026年3月中旬に局面の高値を付けた後に下落したが、この局面の最高上昇幅は25%超に達している。2026年4月初め時点では、価格は2025年10月に比べて依然として約16%の上昇となっている。「今回の相場では、中期的な現物市場のリズムに一定の違いがある。国産大豆の先物主力限月は2025年10月からすでにトレンドとして上昇を開始しており、当月の累計上昇率は4.46%で、175元/トンに相当する。一方、同時期の大豆現物価格は下落の動きとなっていた。」光大先物研究所の穀物・油脂・油料分析アナリスト、侯雪玲氏はこう説明する。「この違いの核心的な理由は、現物市場が当時、新豆の収穫進捗が加速したことによる集中上場の圧力を受けていたのに対し、先物市場は先に高蛋白豆の原料が減るという構造的な矛盾を捉え、価格が現物より早く上昇を始めたことにある。」侯雪玲氏は述べる。2025年11月以降、大豆現物市場は追い上げ（補涨）モードに入り、先物と現物の価格はともに上がっていった。現物価格の高値もまた3月中旬に現れている。具体的には、綏化海塔（塔粮）の価格は2.42元/斤で、2025年9月末に比べて10%上昇し、2025年10月末に比べて18.6%上昇している。安徽淮北（净粮）の価格は2.85元/斤で、2025年9月末に比べて5.5%上昇し、2025年10月末に比べて14%上昇した。現物の上昇幅が先物を下回ったのは、先物市場が主に高蛋白大豆の価格を反映するのに対し、現物市場は低蛋白大豆と高蛋白大豆の双方を総合して全体の市況を反映するためだという。上海鋼聯（チャイナ・スチール連盟）農産品事業部の大豆アナリスト、劉美氏は『日経新聞』記者に対し、2025年10月以降の国産大豆の先物・現物価格の上昇は3つの段階に分けられ、いずれも「高蛋白大豆の構造的な不足」という核心的な矛盾を軸に展開したが、各段階の駆動要因はそれぞれ重点が異なると語った。第一段階は南方の不作と東北での収穫遅れによって引き起こされ、第二段階は祝日向けの仕入れ需要の放出と政策による下支えの恩恵を受け、第三段階は基層の余剰在庫がややタイトになり、復工・復産が呼応することで押し上げられた。侯雪玲氏は、今回の国産大豆価格の季節反する上昇は、業界のこれまでの予想から大きく外れていたと考えている。相場が動き出す前、市場は大豆の豊作に対して一致した見通しを持っており、業界では一般に価格の下落を見込んでいた。取引面でも、売り手は超過して前倒しで予約販売し、買い手は調達を先送りする、という動きが中心だった。しかし最終的には、国産大豆価格は高蛋白豆の原料が乏しいことによる上昇ロジックで動いており、産業側の一般的な行動と予想との間に大きなズレが生じ、その結果として季節に反する上昇が引き起こされた。その後、産地での買付価格の引き上げ、輸入大豆価格の上昇、トウモロコシ価格の高騰、農家の様子見（惜售）などの要因が外部からの下支えとなり、大豆価格の持続的な上昇を可能にし、価格がさらに上へと積み上がっていった。供給には構造的な矛盾が存在需給関係は、商品の価格を決める中核要因のひとつである。米国、ブラジル、アルゼンチンの3カ国の大豆生産量の合計は、世界の総生産量の80%程度を占め、世界の大豆供給の構図を主導している。近年、中国の大豆輸入規模は急速な成長の通路に入り、世界最大の大豆輸入国となっている。税関データによれば、2025年の中国の大豆輸入量は1.18億トンで、前年比6.5%増となり、過去最高を記録した。先日開催された黒竜江省の「大豆産業の高品質な発展大会」において、国家粮食和物资储备データセンターの物資監督技術支援処の処長である王辽卫氏は、船の入港時期をモニタリングするデータに基づき、2026年1〜2月の中国の大豆輸入量は1254万トンで、前年比7.8%減となる一方、3月の到着見込みは750万トンとした。ブラジルの大豆が順次到着するにつれ、4月以降は中国の大豆輸入量がさらに回復する見込みだと述べた。『日経新聞』記者が事前に把握していたところでは、中国の大豆の主産地である黒竜江省で栽培された非遺伝子組み換え大豆は、タンパク質含有量が比較的高く、主に食品加工に用いられ、国内の食用需要を満たしている。一方、ブラジルなどの国から輸入される大豆は搾油率がより高く、主に食用油の生産および飼料用のダイズミール加工に使われる。政策による強力な推進のもと、国産大豆の生産量はここ数年で着実に増えてきた。王辽卫氏は、中国の大豆生産量はすでに連続4年で2000万トン以上を維持しており、2025年は2095万トンとなって、過去最高記録を更新したと説明した。侯雪玲氏は、2025年の国産大豆の総生産量は豊作を実現したものの、高蛋白大豆の比率が低下し、原料が乏しくなったため、高蛋白大豆の価格上昇の弾力性がより大きくなったと述べる。中でも東北産地の大豆は品質が良く、高蛋白豆の比率がやや高い。一方、他の省・自治区は天候の影響で高蛋白豆の比率が減るため、東北大豆の価格の方がより強いパフォーマンスを示す。同時に、輸入大豆のコスト上昇やトウモロコシ価格の上昇などの要因が、国産大豆価格の下値をしっかりと支え、国産大豆の価格全体の引き上げにつながっている。「2025/2026年度の世界の大豆需給構造は全体として比較的緩やかで、世界の大豆生産量は4.27億トンと見込まれ、前年と同水準となる。需要総量は4.25億トンで、前年比1100万トン増となる。期末在庫は1.25億トンで、前年比147万トン増だ。」と王辽卫氏は指摘する。現段階では需給関係に加えて、美以伊（米国・イスラエル・イラン）戦争が世界の農産物価格に与える連鎖的な影響を特に重視する必要がある。第一に、原油価格の上昇が農産物の物流コストを押し上げる。第二に、原油および天然ガス価格の上昇が、合成アンモニア、窒素肥料などの農資コストを増加させ、その結果、農産物の栽培コストを引き上げる。第三に、原油価格の上昇がバイオディーゼルやエタノールの採算性を際立たせ、植物油やトウモロコシなどの農産物の工業需要を押し上げる。多くの手段でコスト負担を吸収現在、業界では大豆の今後の相場について強気の見通しを持つ人が多い。農業農村部の大豆市場分析・警戒の専門チームである陳英健氏は、大豆市場の見通しとして、高蛋白大豆の現物価格は期日（先物）価格とは独立して、先導的な勢いを維持し続ける見込みだと述べた。新シーズンの大豆収穫期間には、再び「早取り（抢收）」が起きる可能性がある。中長期的には、今後3〜5年で、国産大豆の生産と需要のバランスが市場の常態になる見通しで、「生産が需要を上回る」状況の再現は難しい。そのため、ダイズ先物の高値圏での推移も、徐々に常態化していく可能性がある。劉美氏も、大豆とトウモロコシの収益比が十分でないため、市場は2026/2027年度の新作大豆の作付け意欲が低下していると判断している。さらに、土地の賃貸費用、肥料などの農資価格の上昇が、栽培コストの増加につながっている。新作大豆の初値（開秤价）は上昇する見込みだという。また、2025/2026年度の国産大豆の期末在庫はここ4年で低水準にあり、これに加えて外部の地政学的な撹乱、バイオディーゼル政策の調整、世界の大豆需給関係がやや引き締まるといった要因が重なる。将来的には大豆市場にとっての追い風材料が相対的に多く、中長期では価格にもなお上昇余地があると見込まれる。入手情報によれば、大豆は祖名股份、维维股份、朱老六、嘉华股份など複数の上場企業にとって重要な原材料であり、その価格の変動は企業の生産コストと事業収益に直接影響する。朱老六は、直近の機関投資家向け調査（機関调研）で、大豆価格が継続して上昇しており、2025年初めの4400元/トンから現在の5000元/トンへと上がったと明かした。ただし同社は2026年初めに年間の大豆調達を完了しており、原料在庫を十分に確保しているため、2026年の腐乳（チーズ・豆腐の発酵調味料）事業の粗利率は、価格変動の影響を受ける程度が相対的に限定的になる見通しだという。维维股份はこれまでに、調査・判断によると、2026年の国産大豆の作付面積は相対的に安定し、新豆の上市量も高水準を維持する見込みで、市場の需給の状況全体としては緩和している。このことは、非遺伝子組み換え大豆原料の安定供給を力強く支え、原料価格の変動を抑え、産業の経営コストを引き下げるのに役立つと述べている。大豆価格の変動がもたらす経営リスクに関して、陳英健氏は、下流の加工企業は先物市場のヘッジ機能を合理的に活用し、価格変動リスクを効果的に回避して、経営の収益性を安定させることを勧めた。维维股份は以前、公告（お知らせ）として、原材料および製品価格の変動リスクを合理的に回避するため、同社の子会社がヘッジ取引（套期保值）業務を実施する予定であり、ヘッジによるリスク回避の仕組みにより主要な原材料および製品価格の変動による影響を相殺し、企業のリスク耐性を高めると発表していた。
大豆の先物・現物価格が上昇 下流の深加工企業のコストが圧迫される
『日経新聞』記者：孫宪超
ここ半年来、中国国内の大豆の先物・現物価格は上昇が続いている。直近では相場が動揺し調整が入ったものの、業界では今後について依然として概ね強気の見方が広がっている。
業界の専門家および取材を受けた業界アナリストによれば、現在の世界的な大豆の需給構造は全体として緩和しているが、中国国内市場には供給面での構造的な矛盾がはっきりとみられる。さらに海外の主要産地における収穫量の分化、地政学情勢による撹乱など複数の要因が重なり、将来の大豆価格は高値圏で推移する見通しだという。
大豆価格の上昇は、下流の大豆深加工の上場企業に対し、コスト面で直接波及する。産業の安定生産と供給確保、そしてリスク管理のための体制づくりが、いっそう重要になっている。こうした背景のもと、先物市場のヘッジ（套期保值）機能を合理的に活用し、事業リスクを回避することが、関連上場企業にとって価格変動への対処として重要な選択となっている。
大豆価格は季節に反して上昇
2025年10月以降、国産大豆の先物・現物価格は、トレンドとして上昇する動きを示し、従来の季節性による下落の法則を破った。大豆先物の主力限月は2026年3月中旬に局面の高値を付けた後に下落したが、この局面の最高上昇幅は25%超に達している。2026年4月初め時点では、価格は2025年10月に比べて依然として約16%の上昇となっている。
「今回の相場では、中期的な現物市場のリズムに一定の違いがある。国産大豆の先物主力限月は2025年10月からすでにトレンドとして上昇を開始しており、当月の累計上昇率は4.46%で、175元/トンに相当する。一方、同時期の大豆現物価格は下落の動きとなっていた。」光大先物研究所の穀物・油脂・油料分析アナリスト、侯雪玲氏はこう説明する。
「この違いの核心的な理由は、現物市場が当時、新豆の収穫進捗が加速したことによる集中上場の圧力を受けていたのに対し、先物市場は先に高蛋白豆の原料が減るという構造的な矛盾を捉え、価格が現物より早く上昇を始めたことにある。」侯雪玲氏は述べる。2025年11月以降、大豆現物市場は追い上げ（補涨）モードに入り、先物と現物の価格はともに上がっていった。現物価格の高値もまた3月中旬に現れている。具体的には、綏化海塔（塔粮）の価格は2.42元/斤で、2025年9月末に比べて10%上昇し、2025年10月末に比べて18.6%上昇している。安徽淮北（净粮）の価格は2.85元/斤で、2025年9月末に比べて5.5%上昇し、2025年10月末に比べて14%上昇した。現物の上昇幅が先物を下回ったのは、先物市場が主に高蛋白大豆の価格を反映するのに対し、現物市場は低蛋白大豆と高蛋白大豆の双方を総合して全体の市況を反映するためだという。
上海鋼聯（チャイナ・スチール連盟）農産品事業部の大豆アナリスト、劉美氏は『日経新聞』記者に対し、2025年10月以降の国産大豆の先物・現物価格の上昇は3つの段階に分けられ、いずれも「高蛋白大豆の構造的な不足」という核心的な矛盾を軸に展開したが、各段階の駆動要因はそれぞれ重点が異なると語った。第一段階は南方の不作と東北での収穫遅れによって引き起こされ、第二段階は祝日向けの仕入れ需要の放出と政策による下支えの恩恵を受け、第三段階は基層の余剰在庫がややタイトになり、復工・復産が呼応することで押し上げられた。
侯雪玲氏は、今回の国産大豆価格の季節反する上昇は、業界のこれまでの予想から大きく外れていたと考えている。相場が動き出す前、市場は大豆の豊作に対して一致した見通しを持っており、業界では一般に価格の下落を見込んでいた。取引面でも、売り手は超過して前倒しで予約販売し、買い手は調達を先送りする、という動きが中心だった。しかし最終的には、国産大豆価格は高蛋白豆の原料が乏しいことによる上昇ロジックで動いており、産業側の一般的な行動と予想との間に大きなズレが生じ、その結果として季節に反する上昇が引き起こされた。その後、産地での買付価格の引き上げ、輸入大豆価格の上昇、トウモロコシ価格の高騰、農家の様子見（惜售）などの要因が外部からの下支えとなり、大豆価格の持続的な上昇を可能にし、価格がさらに上へと積み上がっていった。
供給には構造的な矛盾が存在
需給関係は、商品の価格を決める中核要因のひとつである。米国、ブラジル、アルゼンチンの3カ国の大豆生産量の合計は、世界の総生産量の80%程度を占め、世界の大豆供給の構図を主導している。近年、中国の大豆輸入規模は急速な成長の通路に入り、世界最大の大豆輸入国となっている。
税関データによれば、2025年の中国の大豆輸入量は1.18億トンで、前年比6.5%増となり、過去最高を記録した。
先日開催された黒竜江省の「大豆産業の高品質な発展大会」において、国家粮食和物资储备データセンターの物資監督技術支援処の処長である王辽卫氏は、船の入港時期をモニタリングするデータに基づき、2026年1〜2月の中国の大豆輸入量は1254万トンで、前年比7.8%減となる一方、3月の到着見込みは750万トンとした。ブラジルの大豆が順次到着するにつれ、4月以降は中国の大豆輸入量がさらに回復する見込みだと述べた。
『日経新聞』記者が事前に把握していたところでは、中国の大豆の主産地である黒竜江省で栽培された非遺伝子組み換え大豆は、タンパク質含有量が比較的高く、主に食品加工に用いられ、国内の食用需要を満たしている。一方、ブラジルなどの国から輸入される大豆は搾油率がより高く、主に食用油の生産および飼料用のダイズミール加工に使われる。
政策による強力な推進のもと、国産大豆の生産量はここ数年で着実に増えてきた。王辽卫氏は、中国の大豆生産量はすでに連続4年で2000万トン以上を維持しており、2025年は2095万トンとなって、過去最高記録を更新したと説明した。
侯雪玲氏は、2025年の国産大豆の総生産量は豊作を実現したものの、高蛋白大豆の比率が低下し、原料が乏しくなったため、高蛋白大豆の価格上昇の弾力性がより大きくなったと述べる。中でも東北産地の大豆は品質が良く、高蛋白豆の比率がやや高い。一方、他の省・自治区は天候の影響で高蛋白豆の比率が減るため、東北大豆の価格の方がより強いパフォーマンスを示す。同時に、輸入大豆のコスト上昇やトウモロコシ価格の上昇などの要因が、国産大豆価格の下値をしっかりと支え、国産大豆の価格全体の引き上げにつながっている。
「2025/2026年度の世界の大豆需給構造は全体として比較的緩やかで、世界の大豆生産量は4.27億トンと見込まれ、前年と同水準となる。需要総量は4.25億トンで、前年比1100万トン増となる。期末在庫は1.25億トンで、前年比147万トン増だ。」と王辽卫氏は指摘する。現段階では需給関係に加えて、美以伊（米国・イスラエル・イラン）戦争が世界の農産物価格に与える連鎖的な影響を特に重視する必要がある。第一に、原油価格の上昇が農産物の物流コストを押し上げる。第二に、原油および天然ガス価格の上昇が、合成アンモニア、窒素肥料などの農資コストを増加させ、その結果、農産物の栽培コストを引き上げる。第三に、原油価格の上昇がバイオディーゼルやエタノールの採算性を際立たせ、植物油やトウモロコシなどの農産物の工業需要を押し上げる。
多くの手段でコスト負担を吸収
現在、業界では大豆の今後の相場について強気の見通しを持つ人が多い。農業農村部の大豆市場分析・警戒の専門チームである陳英健氏は、大豆市場の見通しとして、高蛋白大豆の現物価格は期日（先物）価格とは独立して、先導的な勢いを維持し続ける見込みだと述べた。新シーズンの大豆収穫期間には、再び「早取り（抢收）」が起きる可能性がある。中長期的には、今後3〜5年で、国産大豆の生産と需要のバランスが市場の常態になる見通しで、「生産が需要を上回る」状況の再現は難しい。そのため、ダイズ先物の高値圏での推移も、徐々に常態化していく可能性がある。
劉美氏も、大豆とトウモロコシの収益比が十分でないため、市場は2026/2027年度の新作大豆の作付け意欲が低下していると判断している。さらに、土地の賃貸費用、肥料などの農資価格の上昇が、栽培コストの増加につながっている。新作大豆の初値（開秤价）は上昇する見込みだという。また、2025/2026年度の国産大豆の期末在庫はここ4年で低水準にあり、これに加えて外部の地政学的な撹乱、バイオディーゼル政策の調整、世界の大豆需給関係がやや引き締まるといった要因が重なる。将来的には大豆市場にとっての追い風材料が相対的に多く、中長期では価格にもなお上昇余地があると見込まれる。
入手情報によれば、大豆は祖名股份、维维股份、朱老六、嘉华股份など複数の上場企業にとって重要な原材料であり、その価格の変動は企業の生産コストと事業収益に直接影響する。
朱老六は、直近の機関投資家向け調査（機関调研）で、大豆価格が継続して上昇しており、2025年初めの4400元/トンから現在の5000元/トンへと上がったと明かした。ただし同社は2026年初めに年間の大豆調達を完了しており、原料在庫を十分に確保しているため、2026年の腐乳（チーズ・豆腐の発酵調味料）事業の粗利率は、価格変動の影響を受ける程度が相対的に限定的になる見通しだという。
维维股份はこれまでに、調査・判断によると、2026年の国産大豆の作付面積は相対的に安定し、新豆の上市量も高水準を維持する見込みで、市場の需給の状況全体としては緩和している。このことは、非遺伝子組み換え大豆原料の安定供給を力強く支え、原料価格の変動を抑え、産業の経営コストを引き下げるのに役立つと述べている。
大豆価格の変動がもたらす経営リスクに関して、陳英健氏は、下流の加工企業は先物市場のヘッジ機能を合理的に活用し、価格変動リスクを効果的に回避して、経営の収益性を安定させることを勧めた。
维维股份は以前、公告（お知らせ）として、原材料および製品価格の変動リスクを合理的に回避するため、同社の子会社がヘッジ取引（套期保值）業務を実施する予定であり、ヘッジによるリスク回避の仕組みにより主要な原材料および製品価格の変動による影響を相殺し、企業のリスク耐性を高めると発表していた。