名創優品傘下のTOP TOYが再び香港株のIPOに向けて突進、2025年の売上高は214.4億元

経済観察網　ミンソー・ユーピンの傘下のホビー・トイブランドであるTOP TOYは、2026年4月6日に再び香港取引所メインボードへ目論見書を提出し、香港株IPOの二次チャレンジを開始した。共同保全人（フィナンシャル・アドバイザー）は、J.P.モルガンおよびUBSグループ。分拆上場が成功すれば、TOP TOYはグループ傘下で独立して上場する子ブランドとなり、また創業者の葉国富が支配する3番目の上場企業ともなる。今回のIPOはミンソー・ユーピンに対し資本化の機会をもたらす可能性がある一方で、TOP TOYは2025年の利益が前年比で65.6%減の1.01億元となっており、主に上場前の会計調整の影響によるため、今後の進展に注目が必要だ。

財報分析

ミンソー・ユーピンは2026年3月31日に2025年の財報を公表し、総売上高は214.4億元で、前年同期比26.2%増となった。主な要因は主要ブランドおよびTOP TOY事業（売上高増94.8%）によるもの。だが、純利益は前年同期比で54.1%減の12.1億元で、主な理由は永輝超市への投資で損失8.13億元を計上したこと。粗利率は45.0%で安定しており、自社IPのYOYOの売上高が1億元を突破するなど、IP戦略の推進が示されているが、短期的には利益に圧力がかかっている。グループの世界の店舗数は8485店舗で、同一店舗売上は2025年の第4四半期に中数字台の伸びへ回復しており、北米市場のパフォーマンスが際立つ。

株式の直近の値動き

財報公表後、ミンソー・ユーピンの香港株（09896.HK）の株価は明確に変動している。2026年4月1日の終値は32.50香港ドルで、当日+5.66%。4月2日に32.04香港ドルへ下落し、-1.42%。期間（3月30日から4月2日）での累計は+0.82%、値動き幅（振幅）は8.43%、取引額は約4.40億香港ドル。資金の流れでは、主力資金が4月1日に純流出となり、4月2日に純流入へ転じており、財報に対する市場の分岐した反応を反映している。現在の株価収益率（TTM）は約29.11倍、市場株価純資産倍率は3.36倍。

機関の見解

中金公司は2026年4月1日にリサーチレポートを公表し、ミンソー・ユーピンの2025年業績は見通し通りだが、2026年の利益予測を11%引き下げて31億元とした。主因はマクロの不確実性と利益率のプレッシャー。評価は「業界を上回る」を維持し、目標株価は39.16香港ドル。華泰証券および広発証券も同時期のレポートで、自社IPの強化と大型店戦略が同店成長を牽引しており、北米市場の最適化が運営効率の改善につながる可能性がある一方で、短期の費用投入が利益率を抑える可能性があるとしている。いずれも、IP転換の長期的価値に注目している。

以上の内容は公開資料に基づいて整理したものであり、投資助言を構成するものではない。

膨大なニュース、精密な解釈は、Sina Finance APP で。