AIに聞く・トランプの口頭介入がなぜ市場の信頼を失ったのか？美伊冲突が続いて市場心理を引き続き圧迫し、S&P500指数は5週連続で下落している。トランプの「口頭での緩和」は失効しつつある。米東部時間の金曜、米国株の主要3指数はいずれも下落し、ダウ工業株30種平均はテクニカルな調整局面に入った。NASDAQ総合指数の下落幅は10%超まで拡大した。**石油市場の「スポット（現物）ショック」が、先物価格から実物供給へと波及し、市場のトランプの口頭による発言に対する信頼が継続して低下している。**ブレント原油は金曜、1バレル112.57ドルで引け、2022年7月以来の最高の終値となった。過去13営業日のうち12営業日で、ブレント原油とS&P500指数は反対方向に動いた。ホルムズ海峡の封鎖状態が続いており、アナリストの推計では、同海峡の日量約1000万バレル、あるいはそれ以上の原油の通過量が実際に停止している。トランプは木曜にSNSへ投稿し、イランが一部の商業船のホルムズ海峡通過を認めたと述べたが、この表明は金曜の原油価格の上昇を止められなかった。イランメディアによれば、米国およびイスラエルを支持する国の、港の入出港船舶はすべて通行を禁止されているという。トランプの「口頭での緩和」が失効-----------過去数週間の取引では、**「トランプがいつでもブレーキを踏むかもしれない」という見通しが、市場のさらなる大幅下落を食い止める重要な支えになっていた。**しかし、紛争が長引くにつれ、この支えにはひびが入りつつある。バークレイのアナリストは金曜のリサーチノートで、「継続的な立場の翻りと見出しの疲労が、『トランプの看板（トランプの投げる）プット・オプション』の有効性を深刻に損ない、状況はいまだ流動的でかなり混乱している」と書いた。いわゆる「トランプの看板（トランプの投げる）プット・オプション」とは、市場が、トランプが政策の表明によって市場の信頼を押し上げる能力を信じていることを指す。StoneXの市場分析アナリスト、Fawad Razaqzadaはレポートで、「トランプの市場掌握力が低下しており、投資家はもはや彼の発言をあまり信じていないようだ。さらには、逆張りの取引を始めている――彼らは言葉ではなく実体のある証拠を待っている」と率直に述べた。Alpine Macroのチーフ地政学ストラテジスト、Dan Alamariuもまた、この危機はトランプのこれまでの「脅して撤退」パターンと本質的に異なると指摘する。「今回は、イランが拒否権を持っていて、少なくとも投票権を持っている。そこに対しては、この『TACO』（トランプが常套的に用いる脅し撤回パターン）でどうにかできない。」トランプは、口頭で原油価格を引き下げようと3度試みた（5日間の延期、「停戦」提案、10日間の延期）にもかかわらず、WTI原油は今週、結局は横ばいで引け、価格はトランプの口頭介入前の水準まで上昇した。**海峡封鎖：バッファー在庫が尽き、物理的ショックが迫る**----------------------市場の中核的な恐慌は、**「将来的に燃料が足りなくなるかもしれない」から「いま実際に燃料が足りない」へと変わりつつある。**これまで数週間、美伊冲突が爆発した当初に、各国は相次いでペルシャ湾から出航するタンカーを、紛争が激化する前に積み込みを完了させて出発させていた。こうした貨物はある程度、市場にバッファーを提供していた。Saxo銀行のコモディティ戦略責任者であるOle Hansenは次のように述べている：> 「紛争激化前に出発したペルシャ湾のタンカーの多くは、航行を終えて荷揚げも完了している。**新たな供給が限られる中で、最初に原油価格の急騰を抑えたバッファーが、急速に消耗している。**」注目すべきは、中東の石油スポット価格が、ブレントやWTIなどの金融ベンチマークよりはるかに高いことだ。この価格差は、物理的な供給不足が世界の他地域へ波及していく前兆とみなされ、投資家は警戒を強めている。ウォール街見聞がこれまでに掲載した記事によれば、ホルムズ海峡封鎖は「東から西へ」の石油ショック波を引き起こしている。アジアの在庫は限界に近づき、フィリピンはエネルギー緊急事態を宣言。**アフリカは4月上旬、欧州は4月中旬にかけて相次いで圧力を受けている。**これは、原油価格の「ゆっくりとした上昇のすり鉢（メカニズム）」がなお回転し続けていることを意味する。Macnamaraは「実態が徐々に見出し効果に取って代わるにつれて、原油価格はゆっくりだが継続的に上昇していく」と述べた。五連敗の裏側：恐怖はまだ天井に達していない------------テクニカル面では、3指数の状況はすでにかなり深刻だ。**S&P500指数は5週連続で下落し、2022年のロシア・ウクライナ冲突による世界市場へのショック以来、最長の連続下落局面となった。3月の累計下落幅はすでに7.4%に達している。ダウ指数は金曜に1日で1.7%急落し、793ポイント下落して、正式に調整局面に入った。NASDAQ指数は金曜に2.1%下落し、前日ですでに調整局面入りが確認されていた。**センチメント指標もまた警報を鳴らしている。Cboeボラティリティ指数（VIX）は金曜に31を突破し、約20の長期平均を大きく上回った。Citadel Securitiesのデータによると、S&P500指数がさらに下落することを見込んだプット・オプション需要が大幅に跳ね上がり、市場の歪度を測る「skew」指標は、近5年での高位レンジにまで上昇している。BMOウェルス・マネジメントのチーフ・マーケット・ストラテジスト、Carol Schleifは「心理面では、この消耗戦は非常に疲れるものだ。市場は、本来であればすぐに終わるはずだった危機を、難しく消化しながら進んでいる」と述べた。Alamariuは、より率直に現在の市場状況をこう表現する。「恐怖のピークはまだ到来していない。恐怖は定義上、非合理的なものだ。市場は、どう価格づけすべきか分かっていない。」**マクロ伝導：インフレ期待が高まり、利下げ期待が後退**----------------------エネルギー価格の上昇が、複数のチャネルを通じてマクロ経済へ波及している。**ウォール街はすでに幅広くインフレ期待を引き上げており、美联储（FRB）が年内に利下げするとの期待を減らしている。**Nationwideのチーフ・マーケット・ストラテジスト、Mark Hackettは「米国経済のファンダメンタルズは現時点でも比較的堅調だが、もし紛争が明確に解決されないなら、エネルギー市場が落ち着かず、市場が持続的な上昇を続けるのは難しい」と述べた。バークレイのアナリストも同様に、「一方で戦争はなお続いており、原油価格へのショックが続く期間が長いほど、スタグフレーション（デフレではなく、景気停滞とインフレが同時に起きる状態）へのショックはより深刻になる」と警告している。現在、イランが早々に妥協する兆候はなく、イスラエルは空爆を強化しており、米国は同地域に増兵していると報じられている。BMOのSchleifは市場の要望をこうまとめた。「市場は、中東情勢が安定する枠組みと、ホルムズ海峡が重要なタンカー輸送のために再び開かれることを望んでいる。市場は、この行き詰まりから抜け出したいのだ。」
トランプの「口頭緩和」失敗、原油の「現物ショック」が迫る中、米国株は本当に動揺している
AIに聞く・トランプの口頭介入がなぜ市場の信頼を失ったのか？
美伊冲突が続いて市場心理を引き続き圧迫し、S&P500指数は5週連続で下落している。トランプの「口頭での緩和」は失効しつつある。
米東部時間の金曜、米国株の主要3指数はいずれも下落し、ダウ工業株30種平均はテクニカルな調整局面に入った。NASDAQ総合指数の下落幅は10%超まで拡大した。石油市場の「スポット（現物）ショック」が、先物価格から実物供給へと波及し、市場のトランプの口頭による発言に対する信頼が継続して低下している。
ブレント原油は金曜、1バレル112.57ドルで引け、2022年7月以来の最高の終値となった。過去13営業日のうち12営業日で、ブレント原油とS&P500指数は反対方向に動いた。ホルムズ海峡の封鎖状態が続いており、アナリストの推計では、同海峡の日量約1000万バレル、あるいはそれ以上の原油の通過量が実際に停止している。
トランプは木曜にSNSへ投稿し、イランが一部の商業船のホルムズ海峡通過を認めたと述べたが、この表明は金曜の原油価格の上昇を止められなかった。イランメディアによれば、米国およびイスラエルを支持する国の、港の入出港船舶はすべて通行を禁止されているという。
トランプの「口頭での緩和」が失効
過去数週間の取引では、**「トランプがいつでもブレーキを踏むかもしれない」という見通しが、市場のさらなる大幅下落を食い止める重要な支えになっていた。**しかし、紛争が長引くにつれ、この支えにはひびが入りつつある。
バークレイのアナリストは金曜のリサーチノートで、「継続的な立場の翻りと見出しの疲労が、『トランプの看板（トランプの投げる）プット・オプション』の有効性を深刻に損ない、状況はいまだ流動的でかなり混乱している」と書いた。いわゆる「トランプの看板（トランプの投げる）プット・オプション」とは、市場が、トランプが政策の表明によって市場の信頼を押し上げる能力を信じていることを指す。
StoneXの市場分析アナリスト、Fawad Razaqzadaはレポートで、「トランプの市場掌握力が低下しており、投資家はもはや彼の発言をあまり信じていないようだ。さらには、逆張りの取引を始めている――彼らは言葉ではなく実体のある証拠を待っている」と率直に述べた。
Alpine Macroのチーフ地政学ストラテジスト、Dan Alamariuもまた、この危機はトランプのこれまでの「脅して撤退」パターンと本質的に異なると指摘する。「今回は、イランが拒否権を持っていて、少なくとも投票権を持っている。そこに対しては、この『TACO』（トランプが常套的に用いる脅し撤回パターン）でどうにかできない。」
トランプは、口頭で原油価格を引き下げようと3度試みた（5日間の延期、「停戦」提案、10日間の延期）にもかかわらず、WTI原油は今週、結局は横ばいで引け、価格はトランプの口頭介入前の水準まで上昇した。
海峡封鎖：バッファー在庫が尽き、物理的ショックが迫る
市場の中核的な恐慌は、「将来的に燃料が足りなくなるかもしれない」から「いま実際に燃料が足りない」へと変わりつつある。
これまで数週間、美伊冲突が爆発した当初に、各国は相次いでペルシャ湾から出航するタンカーを、紛争が激化する前に積み込みを完了させて出発させていた。こうした貨物はある程度、市場にバッファーを提供していた。Saxo銀行のコモディティ戦略責任者であるOle Hansenは次のように述べている：
注目すべきは、中東の石油スポット価格が、ブレントやWTIなどの金融ベンチマークよりはるかに高いことだ。この価格差は、物理的な供給不足が世界の他地域へ波及していく前兆とみなされ、投資家は警戒を強めている。
ウォール街見聞がこれまでに掲載した記事によれば、ホルムズ海峡封鎖は「東から西へ」の石油ショック波を引き起こしている。アジアの在庫は限界に近づき、フィリピンはエネルギー緊急事態を宣言。アフリカは4月上旬、欧州は4月中旬にかけて相次いで圧力を受けている。
これは、原油価格の「ゆっくりとした上昇のすり鉢（メカニズム）」がなお回転し続けていることを意味する。Macnamaraは「実態が徐々に見出し効果に取って代わるにつれて、原油価格はゆっくりだが継続的に上昇していく」と述べた。
五連敗の裏側：恐怖はまだ天井に達していない
テクニカル面では、3指数の状況はすでにかなり深刻だ。
S&P500指数は5週連続で下落し、2022年のロシア・ウクライナ冲突による世界市場へのショック以来、最長の連続下落局面となった。3月の累計下落幅はすでに7.4%に達している。ダウ指数は金曜に1日で1.7%急落し、793ポイント下落して、正式に調整局面に入った。NASDAQ指数は金曜に2.1%下落し、前日ですでに調整局面入りが確認されていた。
センチメント指標もまた警報を鳴らしている。Cboeボラティリティ指数（VIX）は金曜に31を突破し、約20の長期平均を大きく上回った。Citadel Securitiesのデータによると、S&P500指数がさらに下落することを見込んだプット・オプション需要が大幅に跳ね上がり、市場の歪度を測る「skew」指標は、近5年での高位レンジにまで上昇している。
BMOウェルス・マネジメントのチーフ・マーケット・ストラテジスト、Carol Schleifは「心理面では、この消耗戦は非常に疲れるものだ。市場は、本来であればすぐに終わるはずだった危機を、難しく消化しながら進んでいる」と述べた。
Alamariuは、より率直に現在の市場状況をこう表現する。「恐怖のピークはまだ到来していない。恐怖は定義上、非合理的なものだ。市場は、どう価格づけすべきか分かっていない。」
マクロ伝導：インフレ期待が高まり、利下げ期待が後退
エネルギー価格の上昇が、複数のチャネルを通じてマクロ経済へ波及している。ウォール街はすでに幅広くインフレ期待を引き上げており、美联储（FRB）が年内に利下げするとの期待を減らしている。
Nationwideのチーフ・マーケット・ストラテジスト、Mark Hackettは「米国経済のファンダメンタルズは現時点でも比較的堅調だが、もし紛争が明確に解決されないなら、エネルギー市場が落ち着かず、市場が持続的な上昇を続けるのは難しい」と述べた。
バークレイのアナリストも同様に、「一方で戦争はなお続いており、原油価格へのショックが続く期間が長いほど、スタグフレーション（デフレではなく、景気停滞とインフレが同時に起きる状態）へのショックはより深刻になる」と警告している。現在、イランが早々に妥協する兆候はなく、イスラエルは空爆を強化しており、米国は同地域に増兵していると報じられている。
BMOのSchleifは市場の要望をこうまとめた。「市場は、中東情勢が安定する枠組みと、ホルムズ海峡が重要なタンカー輸送のために再び開かれることを望んでいる。市場は、この行き詰まりから抜け出したいのだ。」