AIに聞く・智谱の売上が急増したのに損失がむしろ増えたのはなぜ？ 中新経緯 3月31日電（謝婧雯）31日晚間、「世界の大規模モデル第一号株」とされる智谱が、上場後初の年次業績公告を発表した。2025年、智谱は総営業収益7.24億元を実現し、前年比131.9%増となった。通年の損失は47.18億元で、前年比で59.5%拡大した。調整後の通年純損失は31.82億元で、前年比で29.1%拡大。粗利益は2.97億元で、粗利益率は41.0%だった。 2025年、智谱の粗利益率は2024年の56.3%から低下した。公告では、これは主にクラウド上でのデプロイ業務の比率が高まったこと、ならびにローカル・デプロイ業務の粗利益率が段階的に低下したことによるとされている。 財報で公表されたデータから見ると、2025年の智谱の売上高が前年比で増加した主因は、オープン・プラットフォームおよびAPI、エンタープライズ向けインテリジェント・エージェント、企業向け汎用大規模モデル業務の収益増加にある。公告によると、2025年の上記3つの区分の売上高はそれぞれ1.90億元、1.66億元、3.66億元だった。 公告では、智谱GLM-5がリリースされた後24時間以内に、ByteDance、Alibaba、Tencentなどの大手企業から公式接続が得られたことに言及している。中国の上位10大インターネット企業のうち、9社がすでにGLMを深く統合している。2026年3月時点で、登録ユーザー数は400万人を超えている。 公告によると、智谱の株主資本は2024年の-39.55億元から2025年の-81.11億元へと減少しており、主な理由は研究開発投資の増加により純損失が拡大したことだ。研究開発については、2025年の智谱の研究開発支出が31.80億元で、前年比44.9%増となったと公告が示している。公告によれば、これは主に従業員コストの増加と、第三者の計算力（計算リソース）供給業者への計算サービス費用の増加による。 2025年12月31日までに、智谱が保有する現金および現金同等物は22.59億元で、2024年から1010万元減少した。 公告によると、智谱の取締役会は、2025年12月31日までの事業年度の期末配当の実施を推奨していない。2024年同期も無配だった。 「過去1年、智谱のキーワードは『インテリジェントな上界（Intelligent Upper Bound）』でした。2026年に入って、私たちのキーワードは『トークン量』です。」31日、智谱CEOの張鵬が2025年度業績の報道向け発表会で述べた。 張鵬は、インテリジェント・パラダイムは、軽量化されたVibe Coding（雰囲気プログラミング）から、産業グレードのAgentic Engineering（エージェント・エンジニアリング）へ進化し、さらに、自律的な計画立案、環境認識、自己反復（自分自身の反復更新）能力を備えたデジタル・エンジニアへと発展する。その最終到達点は、多段階の反復を経ても整合性のある論理一貫性を備えるLong-horizon Task（長期タスク）のクローズドループ実行を実現し、これがさらにインテリジェントな上界の突破とToken呼び出しの指数関数的な増加をもたらす、という。 張鵬は、智谱APIの呼び出し価格は第1四半期に83%引き上げられたと述べた。それでも市場には依然として供給不足の状態が見られ、呼び出し量は400%増加した。これは、高品質トークンが現時点での希少な資源であることを裏づけている。誰がインテリジェントな上界を握っているのか、誰がそれに対応する価格決定権を握るのか、ということだ。 2026年1月8日、智谱は香港取引所のメインボードに上場し、発行価格は1株当たり116.20香港ドル、調達資金の総額は43.48億香港ドルだった。 公式サイトによると、智谱は2019年に設立され、清華大学コンピュータ学部の知識工学実験室（KEG）の技術成果をもとに技術転化してきたものであり、基礎となるアルゴリズムから事前学習フレームワーク、国産ハードウェアへの適応までを含む大規模モデルの全チェーンにわたる自律的な研究開発能力を備えている。 3月31日、智谱の寄り付きは720香港ドル/株で、引け値は693.5香港ドル/株、下落率は5.45%で、時価総額は3092億香港ドルだった。 （さらなる報道の手がかりは、この記事の著者謝婧雯に連絡してください：xiejingwen@chinanews.com.cn）（中新経緯APP）** （記事内の見解は参考のみであり、投資助言を構成するものではない。投資にはリスクがあり、取引には慎重さが必要。）**編集責任者：羅琨 李中元
智谱上場後初の年次報告書：2025年の売上高は7億超、赤字は47億超
AIに聞く・智谱の売上が急増したのに損失がむしろ増えたのはなぜ？
中新経緯 3月31日電（謝婧雯）31日晚間、「世界の大規模モデル第一号株」とされる智谱が、上場後初の年次業績公告を発表した。2025年、智谱は総営業収益7.24億元を実現し、前年比131.9%増となった。通年の損失は47.18億元で、前年比で59.5%拡大した。調整後の通年純損失は31.82億元で、前年比で29.1%拡大。粗利益は2.97億元で、粗利益率は41.0%だった。
2025年、智谱の粗利益率は2024年の56.3%から低下した。公告では、これは主にクラウド上でのデプロイ業務の比率が高まったこと、ならびにローカル・デプロイ業務の粗利益率が段階的に低下したことによるとされている。
財報で公表されたデータから見ると、2025年の智谱の売上高が前年比で増加した主因は、オープン・プラットフォームおよびAPI、エンタープライズ向けインテリジェント・エージェント、企業向け汎用大規模モデル業務の収益増加にある。公告によると、2025年の上記3つの区分の売上高はそれぞれ1.90億元、1.66億元、3.66億元だった。
公告では、智谱GLM-5がリリースされた後24時間以内に、ByteDance、Alibaba、Tencentなどの大手企業から公式接続が得られたことに言及している。中国の上位10大インターネット企業のうち、9社がすでにGLMを深く統合している。2026年3月時点で、登録ユーザー数は400万人を超えている。
公告によると、智谱の株主資本は2024年の-39.55億元から2025年の-81.11億元へと減少しており、主な理由は研究開発投資の増加により純損失が拡大したことだ。研究開発については、2025年の智谱の研究開発支出が31.80億元で、前年比44.9%増となったと公告が示している。公告によれば、これは主に従業員コストの増加と、第三者の計算力（計算リソース）供給業者への計算サービス費用の増加による。
2025年12月31日までに、智谱が保有する現金および現金同等物は22.59億元で、2024年から1010万元減少した。
公告によると、智谱の取締役会は、2025年12月31日までの事業年度の期末配当の実施を推奨していない。2024年同期も無配だった。
「過去1年、智谱のキーワードは『インテリジェントな上界（Intelligent Upper Bound）』でした。2026年に入って、私たちのキーワードは『トークン量』です。」31日、智谱CEOの張鵬が2025年度業績の報道向け発表会で述べた。
張鵬は、インテリジェント・パラダイムは、軽量化されたVibe Coding（雰囲気プログラミング）から、産業グレードのAgentic Engineering（エージェント・エンジニアリング）へ進化し、さらに、自律的な計画立案、環境認識、自己反復（自分自身の反復更新）能力を備えたデジタル・エンジニアへと発展する。その最終到達点は、多段階の反復を経ても整合性のある論理一貫性を備えるLong-horizon Task（長期タスク）のクローズドループ実行を実現し、これがさらにインテリジェントな上界の突破とToken呼び出しの指数関数的な増加をもたらす、という。
張鵬は、智谱APIの呼び出し価格は第1四半期に83%引き上げられたと述べた。それでも市場には依然として供給不足の状態が見られ、呼び出し量は400%増加した。これは、高品質トークンが現時点での希少な資源であることを裏づけている。誰がインテリジェントな上界を握っているのか、誰がそれに対応する価格決定権を握るのか、ということだ。
2026年1月8日、智谱は香港取引所のメインボードに上場し、発行価格は1株当たり116.20香港ドル、調達資金の総額は43.48億香港ドルだった。
公式サイトによると、智谱は2019年に設立され、清華大学コンピュータ学部の知識工学実験室（KEG）の技術成果をもとに技術転化してきたものであり、基礎となるアルゴリズムから事前学習フレームワーク、国産ハードウェアへの適応までを含む大規模モデルの全チェーンにわたる自律的な研究開発能力を備えている。
3月31日、智谱の寄り付きは720香港ドル/株で、引け値は693.5香港ドル/株、下落率は5.45%で、時価総額は3092億香港ドルだった。
（さらなる報道の手がかりは、この記事の著者謝婧雯に連絡してください：xiejingwen@chinanews.com.cn）（中新経緯APP）
** （記事内の見解は参考のみであり、投資助言を構成するものではない。投資にはリスクがあり、取引には慎重さが必要。）**
編集責任者：羅琨 李中元