先日、セブン・ウルブズ（002029.SZ）が2025年年報を公表したが、単に利益データだけを見ると、セブン・ウルブズは投資企業のように見える。2025年、セブン・ウルブズの帰属純利益は3.33億元で16.91%増加したが、控除後の帰属純利益はわずか962万元で、前年比で大幅に86.91%減少した。第2四半期から、同社の控除後の帰属純利益は3四半期連続で赤字となっている。年報の公表後、4月3日の取引終了時点までに、セブン・ウルブズの株価は1株9.43元で、9.41%下落した。スクリーンショットはセブン・ウルブズ公式サイトより**昨年の控除後純利益は962万元****「株で家計を支える」投資収益は8000万元超**セブン・ウルブズの2025年年報データによると、同社の売上高は30億元で、前年比4.3%減少した。売上高が減少したことに加え、主要事業による純利益への寄与も大幅に落ち込んだ。2025年、帰属純利益は3.33億元で16.91%増加し、控除後の帰属純利益は961.53万元で86.91%減少した。これはセブン・ウルブズにとって控除後の帰属純利益が大幅に減少する2年連続のケースで、2024年には控除後の純利益が7346.96万元で前年比60.86%減少していた。2025年、セブン・ウルブズの金融以外の企業が保有および処分する金融資産・負債から生じる損益は3.74億元で、主に理財商品、株式の公正価値変動損益および投資収益である。内訳をみると、投資収益は8541.6万元、公正価値変動損益は3.04億元で、両者の合計が利益総額に占める割合は95%を超える。実際のところ、セブン・ウルブズが投資分野に力を入れる動きは10年前までさかのぼることができる。2015年、同社は従来の事業範囲をベースに「製造業、卸売・小売業への投資」を追加した。しかし2022年に至るまで、理財商品を保有することによる投資収益や公正価値変動損益の合計が、同社の利益総額に占める割合は依然として8%未満だった。それが2024年には、この割合が70%超となった。2025年末時点で、セブン・ウルブズが保有する国内外の株式などの取引性金融資産の帳簿価額は17.57億元に達しており、投資先の企業にはテンセント・ホールディングス（00700.HK）、アリババ（09988.HK）、寧徳時代（300750.SZ）などが含まれる。**主要事業の「弱さ」****傘下の軽奢ブランドが赤字**同社の投資収益と比べると、「ジャケットの専門家」として知られるセブン・ウルブズの主要事業は弱く見える。2025年、そのアパレル事業が売上高の96.28%をもたらし、28.91億元となった。アウター、パンツ類は依然として主力製品だが、シャツ類、Tシャツ類だけが売上高の増加となっており、それぞれ0.39%、12.65%増だった。その他の製品、すなわちアウター、ニット（毛糸）セーター、スーツ、パンツは売上高がいずれも減少している。販売モデルの観点では、オンライン・オフラインの双方で販売が減少している。オフライン販売は依然として同社の主要な販売モデルで、比率は64.6%である。2025年末までに、セブン・ウルブズの店舗数の合計は1706店。報告期間中に同社は新規に145店を開店し、243店を閉店した。閉店理由は、店舗の賃貸契約満了、運営が見込みに達しなかったこと、ならびに同社が一部の加盟店を直営の合弁形態（ダイレクトな連営）へ切り替えるチャネル調整を行ったことによる。同時に、同社の在庫回転日数も、2024年の205.6日から、2025年には220.1日に増加した。売掛金の回転日数は、2024年の44.08日から2025年の45.17日に増加した。ブランド別に見ると、セブン・ウルブズの自社ブランドには、セブン・ウルブズ、Karl Lagerfeld、セブン・ウルブズ針紡が含まれる。その中でも、実質支配者の一人である周少雄の息子・周力源が担当するKarl Lagerfeldが最も注目を集めている。周力源は現在30歳で、2024年に、ステップ（特歩）の創業者・丁水波の次女である丁佳敏と結婚した。Karl Lagerfeldは、セブン・ウルブズが2017年に3.2億元を投じて買い取ったフランスの軽奢ブランドで、商品価格帯は2599元から15990元、ターゲット顧客は都市のエリートである。しかし2025年には、同社の3つの主要子会社のうち、Karl Lagerfeld社が唯一の赤字子会社となり、純利益は-6649.18万元。主な理由は、報告期間に無形資産の減損損失8279.25万元を計上したことによるものである。報告期間末時点で、同社の純資産は-1.6億元だった。近年、主要事業が弱く、いわゆる「本業以外」で稼ぐメンズウェアブランドは、セブン・ウルブズだけではない。2025年前3四半期、九牧王（601566.SH）の帰属純利益は3.1億元で、129.63%増加した。控除後純利益は8464.53万元で、前年比17.38%減少した。そのうち第3四半期の控除後純利益は-2433.96万元で、純利益の増加は投資の恩恵を主に受けたことによる。2025年前3四半期、九牧王は金融資産および負債の保有・処分により生じた損益が1.91億元あり、そのうち第3四半期は1.46億元だった。雅戈尔（600177.SH）もかつて「アパレル業界のバフェット」と呼ばれ、2013年から2015年にかけて、雅戈ルの利益の半分以上が投資セクターから得られていた。しかし、投資によって利益を押し上げることにも同様にリスクがある。九牧王は2022年に純損失9342万元を計上しており、投資が不首尾だったことが原因で、その年の九牧王の株式およびファンドは合計で損失が1.2億元を超えた。編集 陶玥阳 肖子琦 会社公告、公開資料、海报新闻など審査 任志江
七匹狼2025年純利益は3.33億元で、非経常項目を除く純利益は連続3四半期赤字、年間合計は962万元
先日、セブン・ウルブズ（002029.SZ）が2025年年報を公表したが、単に利益データだけを見ると、セブン・ウルブズは投資企業のように見える。
2025年、セブン・ウルブズの帰属純利益は3.33億元で16.91%増加したが、控除後の帰属純利益はわずか962万元で、前年比で大幅に86.91%減少した。第2四半期から、同社の控除後の帰属純利益は3四半期連続で赤字となっている。
年報の公表後、4月3日の取引終了時点までに、セブン・ウルブズの株価は1株9.43元で、9.41%下落した。
スクリーンショットはセブン・ウルブズ公式サイトより
昨年の控除後純利益は962万元
「株で家計を支える」投資収益は8000万元超
セブン・ウルブズの2025年年報データによると、同社の売上高は30億元で、前年比4.3%減少した。
売上高が減少したことに加え、主要事業による純利益への寄与も大幅に落ち込んだ。2025年、帰属純利益は3.33億元で16.91%増加し、控除後の帰属純利益は961.53万元で86.91%減少した。
これはセブン・ウルブズにとって控除後の帰属純利益が大幅に減少する2年連続のケースで、2024年には控除後の純利益が7346.96万元で前年比60.86%減少していた。
2025年、セブン・ウルブズの金融以外の企業が保有および処分する金融資産・負債から生じる損益は3.74億元で、主に理財商品、株式の公正価値変動損益および投資収益である。
内訳をみると、投資収益は8541.6万元、公正価値変動損益は3.04億元で、両者の合計が利益総額に占める割合は95%を超える。
実際のところ、セブン・ウルブズが投資分野に力を入れる動きは10年前までさかのぼることができる。2015年、同社は従来の事業範囲をベースに「製造業、卸売・小売業への投資」を追加した。
しかし2022年に至るまで、理財商品を保有することによる投資収益や公正価値変動損益の合計が、同社の利益総額に占める割合は依然として8%未満だった。それが2024年には、この割合が70%超となった。
2025年末時点で、セブン・ウルブズが保有する国内外の株式などの取引性金融資産の帳簿価額は17.57億元に達しており、投資先の企業にはテンセント・ホールディングス（00700.HK）、アリババ（09988.HK）、寧徳時代（300750.SZ）などが含まれる。
主要事業の「弱さ」
傘下の軽奢ブランドが赤字
同社の投資収益と比べると、「ジャケットの専門家」として知られるセブン・ウルブズの主要事業は弱く見える。
2025年、そのアパレル事業が売上高の96.28%をもたらし、28.91億元となった。アウター、パンツ類は依然として主力製品だが、シャツ類、Tシャツ類だけが売上高の増加となっており、それぞれ0.39%、12.65%増だった。その他の製品、すなわちアウター、ニット（毛糸）セーター、スーツ、パンツは売上高がいずれも減少している。
販売モデルの観点では、オンライン・オフラインの双方で販売が減少している。オフライン販売は依然として同社の主要な販売モデルで、比率は64.6%である。2025年末までに、セブン・ウルブズの店舗数の合計は1706店。報告期間中に同社は新規に145店を開店し、243店を閉店した。閉店理由は、店舗の賃貸契約満了、運営が見込みに達しなかったこと、ならびに同社が一部の加盟店を直営の合弁形態（ダイレクトな連営）へ切り替えるチャネル調整を行ったことによる。
同時に、同社の在庫回転日数も、2024年の205.6日から、2025年には220.1日に増加した。売掛金の回転日数は、2024年の44.08日から2025年の45.17日に増加した。
ブランド別に見ると、セブン・ウルブズの自社ブランドには、セブン・ウルブズ、Karl Lagerfeld、セブン・ウルブズ針紡が含まれる。
その中でも、実質支配者の一人である周少雄の息子・周力源が担当するKarl Lagerfeldが最も注目を集めている。周力源は現在30歳で、2024年に、ステップ（特歩）の創業者・丁水波の次女である丁佳敏と結婚した。
Karl Lagerfeldは、セブン・ウルブズが2017年に3.2億元を投じて買い取ったフランスの軽奢ブランドで、商品価格帯は2599元から15990元、ターゲット顧客は都市のエリートである。
しかし2025年には、同社の3つの主要子会社のうち、Karl Lagerfeld社が唯一の赤字子会社となり、純利益は-6649.18万元。主な理由は、報告期間に無形資産の減損損失8279.25万元を計上したことによるものである。報告期間末時点で、同社の純資産は-1.6億元だった。
近年、主要事業が弱く、いわゆる「本業以外」で稼ぐメンズウェアブランドは、セブン・ウルブズだけではない。
2025年前3四半期、九牧王（601566.SH）の帰属純利益は3.1億元で、129.63%増加した。控除後純利益は8464.53万元で、前年比17.38%減少した。そのうち第3四半期の控除後純利益は-2433.96万元で、純利益の増加は投資の恩恵を主に受けたことによる。
2025年前3四半期、九牧王は金融資産および負債の保有・処分により生じた損益が1.91億元あり、そのうち第3四半期は1.46億元だった。
雅戈尔（600177.SH）もかつて「アパレル業界のバフェット」と呼ばれ、2013年から2015年にかけて、雅戈ルの利益の半分以上が投資セクターから得られていた。
しかし、投資によって利益を押し上げることにも同様にリスクがある。九牧王は2022年に純損失9342万元を計上しており、投資が不首尾だったことが原因で、その年の九牧王の株式およびファンドは合計で損失が1.2億元を超えた。
編集 陶玥阳 肖子琦 会社公告、公開資料、海报新闻など
審査 任志江