CoinTerminalのMax Stochyk Duarteがトークンローンチ、小売保護、そして2026年を生き抜く方法について語る

最新の SlateCast で、リアム “Akiba” Wright とネイト・ホワイトヒルは、マキシミリアーノ・ストチク・ドゥアルテとともに、2026年に向けて市場が進む中でトークン・ローンチが成功する要因を解きほぐした。ドゥアルテは、ハードルが上がったと主張した。つまり、個人投資家の注目を集めるのがより難しくなっており、実体のあるビジネスモデルのないプロジェクトは、すぐに失敗するリスクがあるのだ。

CoinTerminalのローンチパッド向けピッチ

ライトは、ドゥアルテをCoinTerminalの営業責任者として紹介した。CoinTerminalは、ドバイを拠点とするWeb3資金調達プラットフォームで、「資本を透明に調達する」ことを軸にしつつ、「個人投資家に対して、初期段階のトークン取引に公正なアクセスを提供する」ことを掲げている。

それを日々の仕事に落とし込むとどうなるのか――「起きてベッドから出たら、あなたは何をするの？」――と詰め寄られると、ドゥアルテは、自分の中核業務は、ローンチ準備中のチームと話し、トークンが成功するために必要な構造を組み立てる手助けをすることだと答えた。彼は、プロダクトのトラクションだけでは健全なローンチが保証されないとも強調した。「そして、仮にあなたが素晴らしいプロダクトを持っていたとしても、通常トークンは別のプロダクトのようなものです。」

資金調達が中心だが、ドゥアルテはCoinTerminalを、資本の形成と配分の両方として位置づけた。「私たちは650,000ユーザーがいる。つまり、取引所に出る前に、そのコミュニティが販売の場に貢献できるんです」と彼は言い、さらに創業者側も露出を望み、「自分たちのトークンへの買い圧力」を得たいのだと付け加えた。

なぜ2026年は違って感じるのか

ドゥアルテはホストたちに、市場がより選別的になったと語った。まず資本形成からだ。調達は「数年前みたいに簡単ではない」。また、ローンチ周りには規制という追い風が強まっているとも指摘しつつ、プロジェクトが市場に出る理由はさまざまで、時にはユーティリティであり、時には単に資金のためだと述べた。

彼は繰り返し同じ摩擦点に戻った。注目と信頼である。ナラティブはすぐに燃え尽きてしまう、と彼は言い、「AI」が、あらゆるものに貼られるラベルになるだけで小売の関心を維持できなかった例を挙げた。そして、新しい基準を率直にこうまとめた。「リテールは、これってこのトークンが欲しいの？という気持ちが、よりはっきりしてきている。」

この変化は、より厳しいスクリーニングを強いる。ドゥアルテは、多くのチームが調達後に収益モデルや持続可能な計画をまだ欠いていると警告し、業界にはバランスが必要だと主張した。より暗号資産に優しい条件は「悪い行為者（bad actors）」も呼び込み得る。そうした行為者が、リスクが管理されていないと感じさせれば、リテールを遠ざけてしまうのだ。

ローンチでCoinTerminalが見ていること

ホワイトヒルは、ローンチパッドにおける「実際のプロダクト・マーケット・フィット」とは何か、そして最も重要な指標は何かを尋ねた。ドゥアルテは、実務的なフィルターを説明した。出資者を社会的証明として見る（多くのプロジェクトが自己資金で回している点も認めた上で）、KOL戦略は「量の話ではなく、その…質の話だ」といったこと。そして、ナラティブに加えて、プロダクトを維持するための実際の道筋がセットになっているか、という観点だ。

また、取引所とトークンの構造が、初日の結果をどう形づくるかも強調した。「譲れない」サインとして、ドゥアルテは「良い取引所」をまず挙げた。評価額は会場に合わせるべきで、高い評価額なら「we do expect Tire one exchanges」、一方で低い評価額なら「tire two or tire three」。そこから、アンロックやベスティングに話を進め、「小さなTGEのアンロックは、トークンが機能していてもユーザーをマイナスにしてしまうことがあり得る」と述べ、CoinTerminalが創業者にこれらのパラメータ調整を促すことが多いとも語った。

返金可能モデルと個人投資家の保護

ライトの関心はCoinTerminalの返金構造に最高潮に達し、それがどう機能するのか、また個人投資家を守るのに役立つのかを尋ねた。ドゥアルテは、トークン・ローンチ後の「12 hour refundable period」について説明した。参加者は、初期の価格アクションに基づいて、請求を受け取るか返金を請求するかを選ばなければならず、それをユーザー視点では「risk-free」と呼んだ。

しかし彼は同時に、それを創業者向けの規律メカニズムとしても位置づけた。「私たちの場合は、全部請求するか、全部返金してもらうかのどちらかです」と彼は言い、不公平だとして部分請求モデルを退けた。ドゥアルテは、返金可能な販売はリスクのプロファイルが異なるため、より多くの拠出を呼び込める一方で、パフォーマンスが期待外れなら返金によって最終的に調達される金額が減る、と付け加えた。

ユーティリティ、インセンティブ、そしてローンチのタイミング

ホワイトヒルは、ガバナンス以外でのトークン・ユーティリティについて踏み込んだ。ドゥアルテは、「companies have like revenue and they’re like sharing the revenue to like different token holders」みたいなモデルが好きだと述べたが、ユーティリティは「a tricky one」だとも認めた。割引やよくある特典では、結局個人投資家を納得させるのが難しいからだ。

ライトは視野を広げ、より長いサイクルや、投資家がトークンが単に抑え込まれているだけなのか、あるいは根本的に色あせつつあるのかを、より広い条件の中でどう判断すべきかを扱った。ドゥアルテのチェックリストは実行に焦点を当てた。チームが何を構築しているのか、更新が続いているか、そしてアンロックやランウェイが生存にどう影響するか――特にビジネスモデルのないプロジェクトでは――である。

締めくくりとして、ホワイトヒルは、創業者が強気（bull）と弱気（bear）のタイミングを過剰に考えすぎるのかどうかを尋ねた。ドゥアルテは、市場は重要だと同意したが、終わりのない先延ばしには警鐘を鳴らした。「I think timing is important」と彼は言い、さらに、たとえ良い環境でも、トークン指標が間違っていればチームは失敗し得る、と付け加えた。

このエピソードを貫く筋は明確だった。2026年には、ローンチはもはやhypeよりも、alignment――つまりプロダクト、トークンの構造、そして創業者がなおも稼ぎ取らなければならないリテール購入者の期待――によって判断されるようになる。