話す価値のあることに気づきました。地政学的な状況が続いているにもかかわらず、暗号市場はかなり堅調です。ビットコインは今およそ$68.7Kあたり、イーサリアムは$2.11Kです。Near Protocol、Morpho、Virtuals Protocol、Jupiter、Pudgy Penguinsといった複数のアルトも同様に動いています。暗号資産の総時価総額は、$2.4兆付近で推移しています。

では、なぜ暗号資産が上がっているのでしょうか。通常なら逆のことが起きるはずです。面白いのは、伝統的な市場がほとんど動揺しなかったことです。ダウは140ポイントしか下がらず、ナスダックはむしろ持ち直してプラス圏に戻りました。原油も、皆が想定していたような急騰はしませんでした。Brentは$78 で、WTIは$73です。人々は$100超の原油を見込んでいましたが、そのようにはなりませんでした。

ここにはリバーサル（反転）が起きていると思います。事態がエスカレートする前は、トレーダーたちは最悪のシナリオに備えて暗号資産をパニック売りしていました。ところが、最初のショックが和らいで影響が封じ込められているように見える今は、買い戻しが進んでいます。これは、よくある「噂を買って、ニュースを売る」というパターンとは逆です。

さらに、事態の沈静化に対する本物の楽観もあります。3月末までの停戦をめぐるベッティングのオッズは46%まで上がり、4月末には66%になります。もしこの方向に向かっているのなら、暗号資産が跳ね返っている理由にも合点がいきます。

加えて、米国のマクロの見通しもかなりしっかりしています。S&P Globalによると、2月の製造業PMIは50.4から51へ跳ね上がりました。ISMのデータも同様に、51.7から52.4へと動いています。景気が安定しているように見えると、暗号資産にはより多くの資金が集まりやすくなります。

その一方で、いわゆる“賢いお金”の一部は、こっそりと積み増しを続けています。MicroStrategyは先週、3,000を超えるBitcoinを買い増しし、別の主要プレイヤーは50k超のETHを積み増しました。彼らは大きな含み損を抱えた状態でもそれをやっており、このことは彼らの確信の強さを物語っています。

ただ、デッドキャット・バウンス（死んだ猫のような一時的な反発）の可能性にも触れておくべきでしょう。安心感からのラリーが起きても、しぼんでいく展開になるかもしれません。でも今のところ、暗号資産が上がっている理由はかなり現実的です――地政学的な悪影響が封じ込められていること、堅調なマクロデータ、そして機関投資家の自信。これがどこまで続くかは、それらのファンダメンタルズが本当に維持されるか次第です。注意深く見ておく価値があります。