金融業はこれまでと同様に絶えず発展・進化しており、あらゆる手段で「出来事が起きること」と「価格が意見を表すこと」との間隔を縮める構造を採用していくでしょう。執筆：Prathik Desai翻訳：Block unicorn時計は、遅延を隠す万能薬ではありません。何十年もの間、金融市場は既存の情報伝達の速さを中心に組み立てられてきました。彼らは取引終了の鐘、バッチ決済、地域ごとの取引所といったものを導入しました。これは情報伝達が遅い時代においては理にかなっていました。しかし、これらすべては変わりました。資本は待ちません。水がつねに隙間を見つけるように、資本もそうです。金融の引力は、価格情報を最速で得るための道筋へと資本を引っ張ります。これが市場の掟です。市場参加者は、いつまでも非効率を許容しません。これが、私が過去数週間にわたりマクロの観点から金融市場の動きを観察していて見てきたことです。この記事では、金融市場の旧来の「紐づけ（バンドル）構造」を何が壊し、それを、異なる場所・パッケージ・時間をまたいでより効率的で、非紐づけの構造へと変えさせているのかを理解する手助けをします。乗り換え--私は金融を学び始めて10年以上になります。学び始めた当初、私は伝統的な証券取引所を、市場の代名詞のように捉えていました。それらが発展してきた大部分の期間において、証券取引所は、あらゆる人やあらゆるものが集まる場所でした。買い手、売り手、規制当局、そして市場を動かす技術。それには、構成銘柄を追跡する指数があり、取引の時間を示す時計があり、誰もが「いつ取引でき、いつ取引できないのか」を教えていました。しかし、この状況はここ数年で変わりました。実際、過去数週間のうちに、この変化を裏づける複数の事態がすでに見えてきています。3月18日、S&Pダウ・ジョーンズ・インデックス・カンパニーは、S&P 500指数をTrade[XYZ]にライセンスし、HIP-3市場のデプロイヤーがHyperliquid取引所で最初であり唯一のS&P 500永続（パーペチュアル）デリバティブ契約を提供できるようにしました。S&P 500指数は、世界で最も注目される米国の大型株指数で、米国のリーディング企業500社を追跡し、米国の総時価総額の約80%をカバーしており、時価総額は61兆ドル超です。この指数は、世界の株式市場の少なくとも時価総額の半分をカバーしています。これは約70年の歴史を持つ指数ですが、上場したのは、わずか6カ月の市場です。S&Pがこのニュースを発表した翌日、米国証券取引委員会（SEC）は、ナスダックによる、一部の株式をトークンとして売買・清算する申請を承認しました。ナスダックは世界でもっとも活発な取引の場の1つで、名目取引高は通常、世界最大の時価総額を持つ取引所であるニューヨーク証券取引所（NYSE）を上回ります。3月16日、シカゴ・オプション取引所グローバル・マーケッツ（Cboe Global Markets）は米国証券取引委員会（SEC）に提案書を提出し、「ほぼ全天候（24x5）の米国株取引」を導入する計画を示しました。この米国の金融取引所を支える最大の運営機関は、2026年12月から最速で、終日（24時間）の株式取引サービスを提供する準備ができていると述べています。しかし、それはなぜでしょうか。米国株の取引時間を延長してほしいという要望が、ますます増えています。これら3つの取り組みは、時代遅れになった紐づけ（バンドル）型の取引構造を、同時に狙い撃ちしています。Hyperliquidが提供するS&P 500指数先物の取引市場は、投資家が数十年にわたり、従来の市場を通じて従来の指数を取引するしかないという慣例に挑戦しています。さらに、それによって、世界規模で24/7取引できるようになり、最も追跡される大型株指数の1つになっています。ナスダックのトークン化株式取引の取り組みは、インフラを対象にしています。同一の株式を別のやり方で取引できるようにする新しい封入（パッケージング）の形式を導入します。これまでのトークン化株式の試みは、業界から批判を受けてきました。投資家は、これらのトークンが元の株式と同じ権利を持つのかを疑問視しています。しかし、もし私がブロックチェーン上のトークンによって同等の株式エクスポージャーを提供しつつ、元の非物質化株式に付随する議決権と法的保護を失わないのであれば、あなたはそれを受け入れないでしょうか？なぜあなたはそうする必要があるのですか？それはあなたにとってどんなメリットがあるのでしょうか？では、もしあなたが米国の外にいる投資家で、世界最大の経済体の株式市場にもっと手軽にアクセスしたいと思うならどうでしょうか？このようなトークン化された株式が、担保や借入（ローン）システムと統合しやすくしてくれるとしたら、どうでしょうか？これらの利点は、全天候取引を考えると、さらに何倍にも膨らみます。これがシカゴ・オプション取引所（Cboe）が問題視していることです。同社のほぼ全天候（週5日・1日24時間）の取引プランは、資本が営業時間を待たないという現実を認めることを目的としています。トレーダーは常に、情報を得た直後に自分の見解を表明したいと考えます。もしCboeが、そのための見解を表す市場を提供しないなら、トレーダーは、そうした市場を提供する他のプラットフォームへと流れます。私が言っていることは、どれも仮定ではありませんし、「近いうちに起こり得る」類のことでもありません。実際に起きています。今この瞬間にも。分割された未来-------HyperliquidのHIP-3市場における、金融商品の分割（スプリット）採用のインパクトは、最もはっきりと表れています。同市場は2025年10月下旬になってようやく正式にローンチされました。直近1カ月だけでも、HIP-3市場の累計取引高は720億ドル増加しました。それ以前の4カ月の累計取引高は780億ドルでした。3月、Trade[XYZ]の伝統的な金融商品および株式に関する永続市場は、HIP-3の日次取引高の90%を継続的に占めていました。しかし、これはまだ面白い側面の半分にもすぎません。Trade[XYZ]の取引高の半分以上は、銀、原油、ブレント原油、そして金の永続契約市場から来ています。Hyperliquidは、現物暗号資産および暗号資産と伝統的な資産の永続契約を取引するための統一取引プラットフォームを提供しています。これにより、統一プラットフォーム上での取引プロセスが簡素化されるだけでなく、より高い流動性、統一されたユーザーインターフェース、そしてより小さな売買スプレッドももたらされます。トレーダーは、引き続き、大口の商品、上場企業、大型の非公開企業、指数など、最大規模で最も人気のある資産を取引したいと考えています。あなたが銀、金、原油、テスラ、アップル、アマゾン、グーグル、米国の上位100社の非金融企業を追跡する指数、そしてS&P 500指数を取引したいと思うなら――それらすべてをHyperliquidのプラットフォームで完結できます。HIP-3は、これらの資産に投資する機能を既存の取引所インフラから切り離しつつ、元のベンチマーク対象資産を追跡し続けます。したがって、あなたがHIP-3で銀の先物（先物契約）をロングした場合、追跡対象は、Pythのデータソースにおける1オンスの銀の価値に連動します。トレーダーが、以前のプラットフォームからHIP-3で銀を取引するようになった理由は、HIP-3が米国・非米国のトレーダーを区別せず、特定の時間にも従わないからです。トレーダーが資産の価格付けを通じて自分の見解を表明したいと考える「出来事」が起きるたびに、HIP-3は、トレーダーの居住地やタイムゾーンに関係なく、市場を提供します。過去数週間で、Hyperliquidプラットフォーム上の未決済建玉（OI）が大きく増えていることが、これを裏づけています。OIは、未決済デリバティブポジションの総価値を測ります。取引高が取引の活発さを反映するのに対し、OIは取引のコミットメントを反映します。3月1日の未決済建玉（OI）は11.3億ドルで、4月1日に倍となって22億ドルに達しました。これは、トレーダーがHyperliquidの永続契約に強い信頼を寄せ、資金をロックし始めていることを示しています。これらの指標は、市場参入がより簡単になり摩擦が減ると、トレーダーは特定のプラットフォームや特定の資産クラスに固執しなくなることを示しています。彼らは、ボラティリティ、利便性、そして流動性を提供できるのであれば、どのプラットフォームでも選びます。だからこそ、S&P、ナスダック、シカゴ・オプション取引所などの伝統的な機関が、この行動を認めるための動きをしているのです。最近少なくとも2件の出来事が、全天候取引と市場ボラティリティがトレーダーにとって重要であることを示しています。SaurabhはDecentralised.Coのツイートで「2月28日、米国とイスラエルが、伝統的な市場が休場の間にイランを攻撃した。数時間のうちに、Hyperliquidプラットフォーム上で石油連動の永続契約の価格が5%急騰した。取引業者がそのショックをリアルタイムに織り込んだからだ」と書きました。戦争が勃発してわずか2週間で、石油連動の永続契約の取引高は2億ドルから累計60億ドルへと急増しました。新興プラットフォームの最大の落とし穴の1つは流動性です。流動性が不足すると、売買スプレッドが拡大し、結果としてトレーダーが抱える価格面での不利が、他のプラットフォームよりも深刻になり得ます。先々週、米大統領トランプがイラン当局者と「富有成效的会谈」を行うべく協議していた際、Hyperliquidプラットフォームはその強い流動性を示しました。新たにHIP-3プラットフォーム上で提供されるS&P 500指数先物は、シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）のE-mini S&P 500指数先物の値動きを、分単位で正確に追跡します。オンチェーンの永続契約はESより約50〜70ポイント低いものの、価格変動のレンジは非常によく似ています。それは何を意味するのか------何十年もの間、伝統的な市場は一体化されており、それが、取引所（場所）、時間（取引時間）、そして商品（指数／契約）を支配してきました。彼らが現状を維持してきたのは、時間遅延、取引時間の制限、そして非米国投資家への規制上の制約といった非効率な問題を解決するための適切なメカニズムを構築できなかったからです。代わりに、彼らはこうした非効率を隠し、それらを、信頼できる機関を作り上げることを目的とした手続き型の制度のようにパッケージ化して投資家を惹きつけてきました。人々は今も取引し、投資しています。彼らが愚かだからでもなく、伝統的な金融市場が売り込むさまざまな言い分を信じ込んでいるからでもありません。そうしているのは、他に選択肢がないからです。この状況は、ブロックチェーンの登場によって変わり始めました。ブロックチェーンは世界にオンチェーン市場をもたらし、取引と投資をかつてないほど便利にしました。人々はその選択肢を見て、それを掴みました。彼らはこれまで、市場構造の変化にはこれっぽっちも関心がありませんでしたし、将来も変わりません。新しい構造が紐づけ（バンドル）型か非紐づけ型かに、彼らは頓着しません。既存の機関がそれを歓迎するかどうかも、関係ありません。トレーダーや投資家が金融商品を通じてより便利に自分の見解を表明できる限り、彼らは新しい市場構造を受け入れます。その構造がナスダック、シカゴ・オプション取引所、S&P 500などの伝統的な大手によってもたらされたものか、それともブロックチェーン上で稼働する、許可不要のプラットフォームによるものかは、問題ではありません。金融業はこれまでと同様に絶えず発展・進化しており、あらゆる手段で「出来事が起きること」と「価格が意見を表すこと」との間隔を縮める構造を採用していくでしょう。世界のどこかで、いつも重要な出来事が起きています。では、なぜ価格は、ニューヨークのガラス張りの大ビルの中にある時計が月曜の朝に動き始めてから確定されるのでしょうか？
束縛の時代に別れを告げる：世界の金融市場の分離革命
金融業はこれまでと同様に絶えず発展・進化しており、あらゆる手段で「出来事が起きること」と「価格が意見を表すこと」との間隔を縮める構造を採用していくでしょう。
執筆：Prathik Desai
翻訳：Block unicorn
時計は、遅延を隠す万能薬ではありません。何十年もの間、金融市場は既存の情報伝達の速さを中心に組み立てられてきました。彼らは取引終了の鐘、バッチ決済、地域ごとの取引所といったものを導入しました。これは情報伝達が遅い時代においては理にかなっていました。しかし、これらすべては変わりました。資本は待ちません。水がつねに隙間を見つけるように、資本もそうです。金融の引力は、価格情報を最速で得るための道筋へと資本を引っ張ります。これが市場の掟です。市場参加者は、いつまでも非効率を許容しません。
これが、私が過去数週間にわたりマクロの観点から金融市場の動きを観察していて見てきたことです。
この記事では、金融市場の旧来の「紐づけ（バンドル）構造」を何が壊し、それを、異なる場所・パッケージ・時間をまたいでより効率的で、非紐づけの構造へと変えさせているのかを理解する手助けをします。
乗り換え
私は金融を学び始めて10年以上になります。学び始めた当初、私は伝統的な証券取引所を、市場の代名詞のように捉えていました。それらが発展してきた大部分の期間において、証券取引所は、あらゆる人やあらゆるものが集まる場所でした。買い手、売り手、規制当局、そして市場を動かす技術。それには、構成銘柄を追跡する指数があり、取引の時間を示す時計があり、誰もが「いつ取引でき、いつ取引できないのか」を教えていました。
しかし、この状況はここ数年で変わりました。実際、過去数週間のうちに、この変化を裏づける複数の事態がすでに見えてきています。
3月18日、S&Pダウ・ジョーンズ・インデックス・カンパニーは、S&P 500指数をTrade[XYZ]にライセンスし、HIP-3市場のデプロイヤーがHyperliquid取引所で最初であり唯一のS&P 500永続（パーペチュアル）デリバティブ契約を提供できるようにしました。S&P 500指数は、世界で最も注目される米国の大型株指数で、米国のリーディング企業500社を追跡し、米国の総時価総額の約80%をカバーしており、時価総額は61兆ドル超です。この指数は、世界の株式市場の少なくとも時価総額の半分をカバーしています。
これは約70年の歴史を持つ指数ですが、上場したのは、わずか6カ月の市場です。
S&Pがこのニュースを発表した翌日、米国証券取引委員会（SEC）は、ナスダックによる、一部の株式をトークンとして売買・清算する申請を承認しました。ナスダックは世界でもっとも活発な取引の場の1つで、名目取引高は通常、世界最大の時価総額を持つ取引所であるニューヨーク証券取引所（NYSE）を上回ります。
3月16日、シカゴ・オプション取引所グローバル・マーケッツ（Cboe Global Markets）は米国証券取引委員会（SEC）に提案書を提出し、「ほぼ全天候（24x5）の米国株取引」を導入する計画を示しました。この米国の金融取引所を支える最大の運営機関は、2026年12月から最速で、終日（24時間）の株式取引サービスを提供する準備ができていると述べています。
しかし、それはなぜでしょうか。米国株の取引時間を延長してほしいという要望が、ますます増えています。
これら3つの取り組みは、時代遅れになった紐づけ（バンドル）型の取引構造を、同時に狙い撃ちしています。Hyperliquidが提供するS&P 500指数先物の取引市場は、投資家が数十年にわたり、従来の市場を通じて従来の指数を取引するしかないという慣例に挑戦しています。さらに、それによって、世界規模で24/7取引できるようになり、最も追跡される大型株指数の1つになっています。
ナスダックのトークン化株式取引の取り組みは、インフラを対象にしています。同一の株式を別のやり方で取引できるようにする新しい封入（パッケージング）の形式を導入します。これまでのトークン化株式の試みは、業界から批判を受けてきました。
投資家は、これらのトークンが元の株式と同じ権利を持つのかを疑問視しています。
しかし、もし私がブロックチェーン上のトークンによって同等の株式エクスポージャーを提供しつつ、元の非物質化株式に付随する議決権と法的保護を失わないのであれば、あなたはそれを受け入れないでしょうか？
なぜあなたはそうする必要があるのですか？それはあなたにとってどんなメリットがあるのでしょうか？
では、もしあなたが米国の外にいる投資家で、世界最大の経済体の株式市場にもっと手軽にアクセスしたいと思うならどうでしょうか？このようなトークン化された株式が、担保や借入（ローン）システムと統合しやすくしてくれるとしたら、どうでしょうか？
これらの利点は、全天候取引を考えると、さらに何倍にも膨らみます。
これがシカゴ・オプション取引所（Cboe）が問題視していることです。同社のほぼ全天候（週5日・1日24時間）の取引プランは、資本が営業時間を待たないという現実を認めることを目的としています。トレーダーは常に、情報を得た直後に自分の見解を表明したいと考えます。もしCboeが、そのための見解を表す市場を提供しないなら、トレーダーは、そうした市場を提供する他のプラットフォームへと流れます。
私が言っていることは、どれも仮定ではありませんし、「近いうちに起こり得る」類のことでもありません。実際に起きています。今この瞬間にも。
分割された未来
HyperliquidのHIP-3市場における、金融商品の分割（スプリット）採用のインパクトは、最もはっきりと表れています。同市場は2025年10月下旬になってようやく正式にローンチされました。
直近1カ月だけでも、HIP-3市場の累計取引高は720億ドル増加しました。それ以前の4カ月の累計取引高は780億ドルでした。
3月、Trade[XYZ]の伝統的な金融商品および株式に関する永続市場は、HIP-3の日次取引高の90%を継続的に占めていました。しかし、これはまだ面白い側面の半分にもすぎません。
Trade[XYZ]の取引高の半分以上は、銀、原油、ブレント原油、そして金の永続契約市場から来ています。
Hyperliquidは、現物暗号資産および暗号資産と伝統的な資産の永続契約を取引するための統一取引プラットフォームを提供しています。これにより、統一プラットフォーム上での取引プロセスが簡素化されるだけでなく、より高い流動性、統一されたユーザーインターフェース、そしてより小さな売買スプレッドももたらされます。
トレーダーは、引き続き、大口の商品、上場企業、大型の非公開企業、指数など、最大規模で最も人気のある資産を取引したいと考えています。あなたが銀、金、原油、テスラ、アップル、アマゾン、グーグル、米国の上位100社の非金融企業を追跡する指数、そしてS&P 500指数を取引したいと思うなら――それらすべてをHyperliquidのプラットフォームで完結できます。
HIP-3は、これらの資産に投資する機能を既存の取引所インフラから切り離しつつ、元のベンチマーク対象資産を追跡し続けます。したがって、あなたがHIP-3で銀の先物（先物契約）をロングした場合、追跡対象は、Pythのデータソースにおける1オンスの銀の価値に連動します。
トレーダーが、以前のプラットフォームからHIP-3で銀を取引するようになった理由は、HIP-3が米国・非米国のトレーダーを区別せず、特定の時間にも従わないからです。トレーダーが資産の価格付けを通じて自分の見解を表明したいと考える「出来事」が起きるたびに、HIP-3は、トレーダーの居住地やタイムゾーンに関係なく、市場を提供します。
過去数週間で、Hyperliquidプラットフォーム上の未決済建玉（OI）が大きく増えていることが、これを裏づけています。OIは、未決済デリバティブポジションの総価値を測ります。取引高が取引の活発さを反映するのに対し、OIは取引のコミットメントを反映します。
3月1日の未決済建玉（OI）は11.3億ドルで、4月1日に倍となって22億ドルに達しました。これは、トレーダーがHyperliquidの永続契約に強い信頼を寄せ、資金をロックし始めていることを示しています。
これらの指標は、市場参入がより簡単になり摩擦が減ると、トレーダーは特定のプラットフォームや特定の資産クラスに固執しなくなることを示しています。彼らは、ボラティリティ、利便性、そして流動性を提供できるのであれば、どのプラットフォームでも選びます。
だからこそ、S&P、ナスダック、シカゴ・オプション取引所などの伝統的な機関が、この行動を認めるための動きをしているのです。
最近少なくとも2件の出来事が、全天候取引と市場ボラティリティがトレーダーにとって重要であることを示しています。
SaurabhはDecentralised.Coのツイートで「2月28日、米国とイスラエルが、伝統的な市場が休場の間にイランを攻撃した。数時間のうちに、Hyperliquidプラットフォーム上で石油連動の永続契約の価格が5%急騰した。取引業者がそのショックをリアルタイムに織り込んだからだ」と書きました。
戦争が勃発してわずか2週間で、石油連動の永続契約の取引高は2億ドルから累計60億ドルへと急増しました。
新興プラットフォームの最大の落とし穴の1つは流動性です。流動性が不足すると、売買スプレッドが拡大し、結果としてトレーダーが抱える価格面での不利が、他のプラットフォームよりも深刻になり得ます。
先々週、米大統領トランプがイラン当局者と「富有成效的会谈」を行うべく協議していた際、Hyperliquidプラットフォームはその強い流動性を示しました。新たにHIP-3プラットフォーム上で提供されるS&P 500指数先物は、シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）のE-mini S&P 500指数先物の値動きを、分単位で正確に追跡します。
オンチェーンの永続契約はESより約50〜70ポイント低いものの、価格変動のレンジは非常によく似ています。
それは何を意味するのか
何十年もの間、伝統的な市場は一体化されており、それが、取引所（場所）、時間（取引時間）、そして商品（指数／契約）を支配してきました。
彼らが現状を維持してきたのは、時間遅延、取引時間の制限、そして非米国投資家への規制上の制約といった非効率な問題を解決するための適切なメカニズムを構築できなかったからです。代わりに、彼らはこうした非効率を隠し、それらを、信頼できる機関を作り上げることを目的とした手続き型の制度のようにパッケージ化して投資家を惹きつけてきました。
人々は今も取引し、投資しています。彼らが愚かだからでもなく、伝統的な金融市場が売り込むさまざまな言い分を信じ込んでいるからでもありません。そうしているのは、他に選択肢がないからです。この状況は、ブロックチェーンの登場によって変わり始めました。ブロックチェーンは世界にオンチェーン市場をもたらし、取引と投資をかつてないほど便利にしました。
人々はその選択肢を見て、それを掴みました。
彼らはこれまで、市場構造の変化にはこれっぽっちも関心がありませんでしたし、将来も変わりません。新しい構造が紐づけ（バンドル）型か非紐づけ型かに、彼らは頓着しません。既存の機関がそれを歓迎するかどうかも、関係ありません。トレーダーや投資家が金融商品を通じてより便利に自分の見解を表明できる限り、彼らは新しい市場構造を受け入れます。その構造がナスダック、シカゴ・オプション取引所、S&P 500などの伝統的な大手によってもたらされたものか、それともブロックチェーン上で稼働する、許可不要のプラットフォームによるものかは、問題ではありません。
金融業はこれまでと同様に絶えず発展・進化しており、あらゆる手段で「出来事が起きること」と「価格が意見を表すこと」との間隔を縮める構造を採用していくでしょう。
世界のどこかで、いつも重要な出来事が起きています。では、なぜ価格は、ニューヨークのガラス張りの大ビルの中にある時計が月曜の朝に動き始めてから確定されるのでしょうか？