報道：SpaceXはIPOの詳細を確定し、6月からロードショーを開始する予定です

史上最大のIPOが正式にカウントダウンに入った。

ロイター通信による4月7日の報道では、SpaceXは月曜の夜に引受チームを招集し、IPOの重要な詳細を正式に開示した。ロードショーは6月8日週に開始予定で、調達目標は750億ドル、評価額は最大1.75兆ドルとなる見込みだ。

最も注目すべきは個人投資家向けの取り決めだ。CFOのBret Johnsenは、このバーチャル会議で「リテールは今回のIPOのカギであり、比率はこれまでのいかなるIPOよりも高くなる」と明確に述べた。彼は、この設計の背後にあるロジックを次のように説明した。「こうした人々は長年にわたり、私たちとエロン（マスク）を大いに支えてくれてきました。そこで、その支持を評価してもらえるようにしたいのです。」

関係者によると、今回の21社の引受会社のうち1社の主幹事が、銀行チーム全体に対して、（個人投資家の）リテール需要と配分規模は「これまで見たことがない」ものになるだろうと伝えたという。

ロードショーのペース：3日で3回、段階的に積み上げ

メディアが入手した情報によれば、IPOプロセスは次のリズムで進む。

• 6月7日：21社の引受会社から約125人の金融アナリストがSpaceXの経営陣と面会
• 6月8日週：ロードショーを正式に開始し、幹部と銀行家が機関投資家に売り込み
• 6月11日：1,500人のリテール投資家向け特別イベントを開催

リテールの参加範囲は米国に限らない。英国、欧州連合、オーストラリア、カナダ、日本、韓国の一般投資家も、申込みに参加する機会がある。

目論見書は5月下旬に公開される見通し。取引の構造と個人向けの具体的な配分比率は、IPO開始前に最終決定される。

評価額が跳ね上がる：8000億から1.75兆へ

1.75兆ドルという目標評価額は、SpaceXがこれまでに示してきた複数の価格設定の目安に比べて大幅な上昇となる。

2025年12月、SpaceXの直近の従業員株式売却（tender offer）では、企業価値が8000億ドルに設定された。今年2月には、SpaceXがマスク傘下のAIスタートアップxAIと合併したことで、合併後の企業価値は1.25兆ドルとなった。

今回のIPOの目標評価額1.75兆ドルは、合併後の評価額からさらに約40%上方修正される。

引受チームの顔ぶれも豪華だ。モルガン・スタンレー、バンク・オブ・アメリカ、シティ、JPモルガン・チェース、ゴールドマン・サックスがアクティブ・ブックマネージャーを務め、さらに16の銀行がそれぞれ機関、リテール、国際チャネルを担当する。

AIユニコーンのIPO競争が加速

SpaceXが上場に向けて急ぐ一方で、シリコンバレーのAIユニコーンのIPO競争も同時にスピードを上げている。

報道によれば、OpenAIのCEO Sam Altmanは非公式の場で、最も早く今年の第4四半期にIPOを完了したい意向を示し、競合のAnthropicより先に上場することを明確に希望している。Anthropic側も現在、年内上場の計画を検討している。OpenAIはすでに法律事務所を雇い、ゴールドマン・サックスおよびモルガン・スタンレーの引受チームと非公式に接触している。

しかし、OpenAIの上場は決して平坦ではない。ウォール・ストリート・ジャーナルが入手した財務資料によると、同社の2028年の計算能力（算力）支出は最大1210億ドルに達する見込みだ。仮にその時点で売上がほぼ倍増したとしても、当年の損失はなお850億ドルに及ぶ。全体の損益均衡が見込めるのは2030年になってからだ。

Anthropicの財務状況は相対的に良好だ。ブルームバーグの報道によれば、年換算の収益はすでに300億ドルを超えており、2025年末の90億ドルからは2倍以上に増加している。年間支出が1.75万ドル超の企業顧客はすでに1000社を超えた。

2社のIPOが実現すれば、いずれも史上最大級に入る規模となる可能性がある。そのため、ウォール街の銀行家が主要な指数提供会社に対し、採用基準の緩和を働きかけている。ナスダックは最近、新規上場企業が自社の指数により早く加わることを認めると発表した。

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