証券时报記者 ウー・チー2026年の市場動向はまもなく100日地点に到達し、公開型投資信託（公募ファンド）の業績は加速的に分化している。データによると、4月3日までに、今年に入ってからの全市場のファンドの期首と期末のリターン差はすでに92%ポイントを超えた。その中で、光通信テーマのファンドは好調で、引き続きトップを走っている。一方、香港株のインターネット、人型ロボットなどを厚く組み入れるファンドは相対的に弱く、順位は当面後ろに位置している。異なるセグメント間では、「天下の氷と火の両極」のような鮮明な対比が見られる。厚く組み入れる光通信ファンドの業績が強含み直近のA株市場は全体として値動きがもみ合っているが、光通信セクターは逆行して上昇し、関連ファンドの純資産価額（NAV）上昇を押し上げる主要な原動力になっている。このセクターの強いパフォーマンスにより、光通信を厚く組み入れる複数のファンドの業績が集中して強含み、製品の基準価額は相次いで過去最高値を更新している。ファンドの成績を見ると、今年に入ってから業界の値上がり率上位に位置する国寿安保デジタル経済、金信量化厳選、国寿安保戦略厳選、華泰柏瑞クオリティ成長などのアクティブ株式系商品は、いずれも光通信セクターに対して高い配分を維持している。4月3日までに、これらのファンドの年内リターンはいずれも30%を超えている。相場面では、OCS（光電回線交換）、CPO（共封装光学）、および光ファイバーなどの光通信の細分化された各セグメントで熱気が集まっている。4月3日、デコリは20%のストップ高で強勢に張り付き、騰景科技は19.22%上昇し、光庫科技、光迅科技などの主要銘柄も同時に上昇した。CPO関連のロボテック（羅博特科）、源杰科技も連動して高騰している。さらに、長飛光ファイバーなどの光ファイバー関連株の株価は相次いで史上最高値を更新しており、セクターの強い勢いを示している。二次市場の好調の背景には、業界の高い景況感と政策支援という二重の原動力がある。世界的にAI計算能力（算力）構築が加速するにつれ、光モジュール、光ファイバーケーブルなどの需要は引き続き旺盛だ。上流の原材料価格は急速に上昇し、2026年3月の国内G652.D裸光ファイバーのスポット価格は1月からの上昇幅が165%に達し、前年同期比では418%上昇している。コスト支えが強い。政策面では、工業・情報化部が先日「ユニバーサル算力特別行動」の通知を発布し、OCSなどの技術を導入してネットワークの遅延を低減することを明確に支援し、光通信などのインフラに直接の追い風をもたらすとしている。複数の機関は、中長期の観点では、通信機器の産業チェーンの成長の勢いは依然としてしっかりしており、現在のAI算力需要の爆発はまだ初期段階であるとみている。世界的な大型データセンター建設の波は継続して進んでおり、これが長期的に光ファイバーや光モジュールなど上流の中核コンポーネントの景況感の上振れを支えるだろう。ファンド業績の格差は92%ポイント超2026年の第2四半期のスタートでは、市場は引き続き値動きがもみ合い、公募ファンドの業績分化はさらに強まっている。中東の地政学情勢などの要因により原油価格が商品でリードし、関連テーマのファンドのパフォーマンスが強含みになっている。データによると、4月3日までに、年内の原油テーマQDIIファンドはいずれも大きく先行しており、南方原油、易方達原油、嘉実原油の年内リターンはそれぞれ64.91%、59.71%、58.08%となっている。対照的なのは、山証資管デジタル経済・リキッド（数字经济锐选A）で、年内の業績損失は27.57%に達しており、全市場のファンドの年内リターンの期首と期末の差はすでに92%ポイントを超えている。これに比べると、A株市場の同時期の動きは比較的もみ合っている。4月3日までに、上海総合指数は年内で累計2.24%下落、上海深セン300指数は年内で4.09%下落、創業板指は年内で1.67%下落した。市場全体のボラティリティが高まる中で、コモディティの性格と海外資産の配分という性格を併せ持つ石油・ガス系ファンドが、今年の中で目立った数少ない好調な商品方向になっている。広発遠見智選ファンドは今年のこれまでの成績が際立っており、上昇率はすでに60.29%に達している。アクティブ株式ファンドの中でも、国寿安保デジタル経済、金信量化厳選、浦銀安盛デジタル経済、国寿安保戦略厳選、華商致遠回報、華泰柏瑞クオリティ成長、平安科技厳選など複数のファンドも、いずれも30%超の上昇を実現している。全体の業績分布から見ると、「光」をテーマに代表されるセグメント型ファンドと、原油テーマのファンドがともに市場を牽引している。しかし、A株市場全体がボラティリティを抱える中でも、年内のアクティブ株式ファンドのうち5割超は収益がマイナスだ。Windのデータによると、4月3日までに、偏株混合型ファンド指数のリターンはわずか0.24%にとどまり、アクティブ株式系商品の全体的なパフォーマンスが大きく分化しており、収益構造が不均衡である特徴が反映されていることを示している。個別ファンドの成績を見ると、年内の業績分化はより明確だ。その中で、純資産価額（NAV）が最も下落したファンドは下落幅が27%を超えている。全市場でアクティブ株式ファンドは合計38本が、年内の下落率が20%を超えた。構造的には、下落率上位のプロダクトは、香港株インターネット、人型ロボット、航空などの特定テーマ／セグメントに集中している。ファンドマネージャーは算力基盤インフラの主線を見込む足元の株式市場では直近、変動が大きいものの、それでもなお多くのファンドマネージャーは局所的な構造機会を見込み、断固として「株式の価格の中心（バリュエーションの中軸）を決めるのは、企業の収益力それ自体である」という考えを変えていない。景順長城の株式投資部ファンドマネージャー、農冰立（ノン・ビンリー）は、海外の地政学的な対立が局地的に市場ボラティリティを押し上げ、市場のリスク選好にも一定の攪乱を与えていると述べた。短期的にはこうした要因が主に、市場のタイミングやバリュエーションの変動に影響する一方で、中長期的には株式の価格の中軸を決めるのは企業の収益力それ自体だと考えている。人工知能（AI）産業の分野では、推論（推理）段階におけるハードウェアの最適化と技術アップグレードを軸に、次の段階のAI基盤インフラの重要な主線になる可能性があり、光インターコネクトや異種計算などの方向における業績実現能力と成長余地を引き続き高く評価している。長城基金のファンドマネージャー、刘疆（リウ・ジャン）は、現時点のAI産業は発展の初期〜中期段階であり、長期的な成長ポテンシャルを持つ重要な方向だと指摘する。投資配置においては、彼は単に「AIコンセプト」を追いかけるのではなく、産業チェーンの中で確実性が比較的高く、先に恩恵を受けやすく、競争の参入障壁が明確な領域に焦点を当てている。すなわち、AIの「シャベル販売者」——算力基盤インフラ領域だ。刘疆は、算力はAI発展の中核的な土台であり、産業拡張がもたらす需要の支えを継続して獲得し、より高い業績実現の可能性を持つと見ている。算力チェーンの細分化された方向の中で、刘疆は特に光通信セクターに注目している。理由は、算力需要の増加だけではなく、光通信技術そのものがいま重要な変化を遂げていることにある。産業の基底にあるロジックから見ると、光通信はAI算力チェーンの重要なリンクであり、長期の浸透率は上向きのトレンドを示していると述べた。海外のテック大手がOCS、CPOなどの新興技術の発展を推進していることも、光インターコネクトの重要性を十分に示しており、光インターコネクトの価値量が継続して引き上げられるように後押ししている。逆方向の布陣に踏み切る鹏华基金のファンドマネージャー、陈金伟（チェン・ジンウェイ）は、最も中流の景気循環（化学を代表とする）と、内需属性を持つ消費・医薬を強く見込んでいる。特に「過度な内巻き競争（反内卷）」の恩恵を受ける中流の景気循環により、彼は2025年の第3四半期の初めから、化学を代表とする中流業種を大幅に買い増している。市場にはまだそれに対する顕著な予想のズレ（期待差）があると彼は考えており、とりわけ化学業界の長期的な価値は十分に認識されていない。消費と医薬は過去5年で最も低調だったセクターの一つだが、陈金伟は2025年以降、内需の構造機会を見込んでおり、今後5年で最も大きいスペースと最も大きい期待差が生じるのはそのセクターになる可能性があると考えている。現時点では、市場のセンチメントは概ね消費セクターに対して慎重で、さらには一定の非合理的な悲観が存在しているとしても、転換点は目の前にあるかもしれない。
公募は業績「百日考」を迎える ファンドの期首・期末の成績差は92ポイント超
証券时报記者 ウー・チー
2026年の市場動向はまもなく100日地点に到達し、公開型投資信託（公募ファンド）の業績は加速的に分化している。データによると、4月3日までに、今年に入ってからの全市場のファンドの期首と期末のリターン差はすでに92%ポイントを超えた。その中で、光通信テーマのファンドは好調で、引き続きトップを走っている。一方、香港株のインターネット、人型ロボットなどを厚く組み入れるファンドは相対的に弱く、順位は当面後ろに位置している。異なるセグメント間では、「天下の氷と火の両極」のような鮮明な対比が見られる。
厚く組み入れる光通信ファンドの業績が強含み
直近のA株市場は全体として値動きがもみ合っているが、光通信セクターは逆行して上昇し、関連ファンドの純資産価額（NAV）上昇を押し上げる主要な原動力になっている。このセクターの強いパフォーマンスにより、光通信を厚く組み入れる複数のファンドの業績が集中して強含み、製品の基準価額は相次いで過去最高値を更新している。
ファンドの成績を見ると、今年に入ってから業界の値上がり率上位に位置する国寿安保デジタル経済、金信量化厳選、国寿安保戦略厳選、華泰柏瑞クオリティ成長などのアクティブ株式系商品は、いずれも光通信セクターに対して高い配分を維持している。4月3日までに、これらのファンドの年内リターンはいずれも30%を超えている。
相場面では、OCS（光電回線交換）、CPO（共封装光学）、および光ファイバーなどの光通信の細分化された各セグメントで熱気が集まっている。4月3日、デコリは20%のストップ高で強勢に張り付き、騰景科技は19.22%上昇し、光庫科技、光迅科技などの主要銘柄も同時に上昇した。CPO関連のロボテック（羅博特科）、源杰科技も連動して高騰している。さらに、長飛光ファイバーなどの光ファイバー関連株の株価は相次いで史上最高値を更新しており、セクターの強い勢いを示している。
二次市場の好調の背景には、業界の高い景況感と政策支援という二重の原動力がある。世界的にAI計算能力（算力）構築が加速するにつれ、光モジュール、光ファイバーケーブルなどの需要は引き続き旺盛だ。上流の原材料価格は急速に上昇し、2026年3月の国内G652.D裸光ファイバーのスポット価格は1月からの上昇幅が165%に達し、前年同期比では418%上昇している。コスト支えが強い。政策面では、工業・情報化部が先日「ユニバーサル算力特別行動」の通知を発布し、OCSなどの技術を導入してネットワークの遅延を低減することを明確に支援し、光通信などのインフラに直接の追い風をもたらすとしている。
複数の機関は、中長期の観点では、通信機器の産業チェーンの成長の勢いは依然としてしっかりしており、現在のAI算力需要の爆発はまだ初期段階であるとみている。世界的な大型データセンター建設の波は継続して進んでおり、これが長期的に光ファイバーや光モジュールなど上流の中核コンポーネントの景況感の上振れを支えるだろう。
ファンド業績の格差は92%ポイント超
2026年の第2四半期のスタートでは、市場は引き続き値動きがもみ合い、公募ファンドの業績分化はさらに強まっている。中東の地政学情勢などの要因により原油価格が商品でリードし、関連テーマのファンドのパフォーマンスが強含みになっている。データによると、4月3日までに、年内の原油テーマQDIIファンドはいずれも大きく先行しており、南方原油、易方達原油、嘉実原油の年内リターンはそれぞれ64.91%、59.71%、58.08%となっている。
対照的なのは、山証資管デジタル経済・リキッド（数字经济锐选A）で、年内の業績損失は27.57%に達しており、全市場のファンドの年内リターンの期首と期末の差はすでに92%ポイントを超えている。
これに比べると、A株市場の同時期の動きは比較的もみ合っている。4月3日までに、上海総合指数は年内で累計2.24%下落、上海深セン300指数は年内で4.09%下落、創業板指は年内で1.67%下落した。市場全体のボラティリティが高まる中で、コモディティの性格と海外資産の配分という性格を併せ持つ石油・ガス系ファンドが、今年の中で目立った数少ない好調な商品方向になっている。
広発遠見智選ファンドは今年のこれまでの成績が際立っており、上昇率はすでに60.29%に達している。アクティブ株式ファンドの中でも、国寿安保デジタル経済、金信量化厳選、浦銀安盛デジタル経済、国寿安保戦略厳選、華商致遠回報、華泰柏瑞クオリティ成長、平安科技厳選など複数のファンドも、いずれも30%超の上昇を実現している。全体の業績分布から見ると、「光」をテーマに代表されるセグメント型ファンドと、原油テーマのファンドがともに市場を牽引している。
しかし、A株市場全体がボラティリティを抱える中でも、年内のアクティブ株式ファンドのうち5割超は収益がマイナスだ。Windのデータによると、4月3日までに、偏株混合型ファンド指数のリターンはわずか0.24%にとどまり、アクティブ株式系商品の全体的なパフォーマンスが大きく分化しており、収益構造が不均衡である特徴が反映されていることを示している。
個別ファンドの成績を見ると、年内の業績分化はより明確だ。その中で、純資産価額（NAV）が最も下落したファンドは下落幅が27%を超えている。全市場でアクティブ株式ファンドは合計38本が、年内の下落率が20%を超えた。構造的には、下落率上位のプロダクトは、香港株インターネット、人型ロボット、航空などの特定テーマ／セグメントに集中している。
ファンドマネージャーは算力基盤インフラの主線を見込む
足元の株式市場では直近、変動が大きいものの、それでもなお多くのファンドマネージャーは局所的な構造機会を見込み、断固として「株式の価格の中心（バリュエーションの中軸）を決めるのは、企業の収益力それ自体である」という考えを変えていない。
景順長城の株式投資部ファンドマネージャー、農冰立（ノン・ビンリー）は、海外の地政学的な対立が局地的に市場ボラティリティを押し上げ、市場のリスク選好にも一定の攪乱を与えていると述べた。短期的にはこうした要因が主に、市場のタイミングやバリュエーションの変動に影響する一方で、中長期的には株式の価格の中軸を決めるのは企業の収益力それ自体だと考えている。人工知能（AI）産業の分野では、推論（推理）段階におけるハードウェアの最適化と技術アップグレードを軸に、次の段階のAI基盤インフラの重要な主線になる可能性があり、光インターコネクトや異種計算などの方向における業績実現能力と成長余地を引き続き高く評価している。
長城基金のファンドマネージャー、刘疆（リウ・ジャン）は、現時点のAI産業は発展の初期〜中期段階であり、長期的な成長ポテンシャルを持つ重要な方向だと指摘する。投資配置においては、彼は単に「AIコンセプト」を追いかけるのではなく、産業チェーンの中で確実性が比較的高く、先に恩恵を受けやすく、競争の参入障壁が明確な領域に焦点を当てている。すなわち、AIの「シャベル販売者」——算力基盤インフラ領域だ。刘疆は、算力はAI発展の中核的な土台であり、産業拡張がもたらす需要の支えを継続して獲得し、より高い業績実現の可能性を持つと見ている。
算力チェーンの細分化された方向の中で、刘疆は特に光通信セクターに注目している。理由は、算力需要の増加だけではなく、光通信技術そのものがいま重要な変化を遂げていることにある。産業の基底にあるロジックから見ると、光通信はAI算力チェーンの重要なリンクであり、長期の浸透率は上向きのトレンドを示していると述べた。海外のテック大手がOCS、CPOなどの新興技術の発展を推進していることも、光インターコネクトの重要性を十分に示しており、光インターコネクトの価値量が継続して引き上げられるように後押ししている。
逆方向の布陣に踏み切る鹏华基金のファンドマネージャー、陈金伟（チェン・ジンウェイ）は、最も中流の景気循環（化学を代表とする）と、内需属性を持つ消費・医薬を強く見込んでいる。特に「過度な内巻き競争（反内卷）」の恩恵を受ける中流の景気循環により、彼は2025年の第3四半期の初めから、化学を代表とする中流業種を大幅に買い増している。市場にはまだそれに対する顕著な予想のズレ（期待差）があると彼は考えており、とりわけ化学業界の長期的な価値は十分に認識されていない。消費と医薬は過去5年で最も低調だったセクターの一つだが、陈金伟は2025年以降、内需の構造機会を見込んでおり、今後5年で最も大きいスペースと最も大きい期待差が生じるのはそのセクターになる可能性があると考えている。現時点では、市場のセンチメントは概ね消費セクターに対して慎重で、さらには一定の非合理的な悲観が存在しているとしても、転換点は目の前にあるかもしれない。