收入同増超50%至1700億、華勤技術のAI時代におけるプラットフォーム化拡大の道

3月23日晚、華勤技術は十分に注目を集める2025年の成績表を提出した。

同社は通年で売上高1714.37億元を達成し、前年比56.02%増となった。親会社帰属純利益は40.54億元で、前年比38.55%増。非経常項目控除後の親会社帰属純利益は32.44億元で、前年比38.30%増。あわせて、1株当たり配当金は10株につき現金12元を予定している。

市場競争の激化や原材料コストの変動がある中、このような「大象起舞」に近い成長の並びは、市場の最初の一目をつかむのに十分だ。

しかし、もしこの数字の並びだけに留まってしまうと、年報の本当に重要な部分を見落としやすい。

1. 戦略が実行段階へ入り、「第二の成長曲線」が加速して潜在力を放出

巨大な売上規模を土台にしつつも、同社はなお56.02%の前年比成長を実現し、最終的に年間売上高を1714.37億元まで押し上げ、A株の上位レンジに安定して位置している。さらに重要なのは、業績会見で華勤技術の経営陣が、よりアンカー性の高い中長期の指針を示したことだ。同社は2026年の売上が2000億元を超える見通しであるとし、「3+N+3」構造に基づき、2028〜2029年までに同社全体の売上目標が3000億元規模に達すると明確に打ち出している。

この目標数値を、現在の1700億元規模の体量に当てはめてみると、本質的には、同社が今後3〜4年にわたり中〜二桁成長を維持し、従来型製造業の安定状態のレンジに入るわけではないことを意味している。

業績が持続的に比較的高いペースで成長しているのは、単一業界の回復による受動的な持ち直しの結果ではなく、プラットフォーム能力の拡張、顧客構成のアップグレード、そして複数のプロダクトラインの拡大が同時に作用した結果だ。

より具体的なデータを見ると、同社が「3+N+3」戦略（スマートフォン、ノートPC、データセンター業務の3つの成熟した事業エコシステムに加え、自動車電子、ロボット、ソフトウェアの3つの戦略的新規事業）を通じて構築した成長カーブは、もはや単なる構想ではなく、確実に財務成果へ転化し、多角化と高付加価値の成長特性を示している。

まず、成長源の多元化だ。

従来のODM企業の業績は、しばしば単一の品目の景況感に大きく依存し、とりわけスマートフォンのサイクルに左右される。しかし2025年の華勤技術の成長は、明確に多元的な特徴を示している。基本盤であるモバイル端末事業の売上は前年比57.17%増、計算・データ事業（パソコン+データセンター）は前年比51.93%増で、より際立つのは革新的な新規事業（主に自動車電子、ロボットなど）で、売上は前年比121.00%増となり、売上規模は34.8億元に達した。

次に、事業の重点が高付加価値領域へ静かに移っていること。

モバイル端末事業が依然として最大の売上を担っているものの、データセンターを中核とする「計算・データ事業」の売上構成比はすでに44%に達しており、モバイル端末とほぼ並ぶもう一つの支柱になっている。

年報によれば、同社のデータセンター事業における各種製品の出荷量はいずれも高速で成長し、AIサーバー領域の市場シェアは継続して業界トップ水準を維持している。中郵証券は、同社が主要3社のCSPの大口顧客のいずれにおいても中核サプライヤーの地位に入っていると指摘した。

これは、同社の事業の大枠における含金量と産業におけるポジショニングが向上していることを意味する。単一の消費電子から、消費電子と計算（算力）基盤インフラの「二輪駆動」へと移行し、未来のデジタル基盤を担う、より確実性と成長性の高い算力基盤インフラのレースに立脚している。

第3に、新規事業が現実的な存在感を持ち始めていること。年報は、ロボットを重点的に育てる「第二の成長曲線」として明確に位置づけている。

2025年にロボット、自動車電子、ソフトウェア事業を担うイノベーション事業部門の売上は前年比121.00%増であり、4つの事業の中で最も成長率が高い。2025年の自動車電子事業の通年売上は10億元を超え、今後3〜5年で百億元規模の売上に到達すると見込まれる。ソフトウェア事業はすでに売上と利益の規模面での貢献を実現している。同社のデータ収集ロボットも量産・出荷を開始しており、2025年の家庭用清掃ロボットは出荷が100万台近くに達している。2026年には倍増する見込みだ。

特筆すべきは、同社の2025年下半期の営業キャッシュフローが顕著に改善している点だ。上半期は営業キャッシュフローの純支出が15.22億元で、通年の純支出は2.23億元まで大幅に縮小した。そこから逆算すると、下半期の営業キャッシュフローは約12.99億元の純流入を実現しており、上半期の状況を覆した。

このシグナルは、同社が事業拡張のために前期に行った仕入れ、在庫積み増しなどの資本的な投資が、効果のある回収と健全な運営品質へと転換し始めていることを意味している可能性があり、同社がフリーキャッシュフローの継続的な放出の「収穫期」に入っていることを示唆している。

2. プラットフォーム能力の継続的な波及で、技術レバレッジが商業ロジックを再構築

長年にわたり、市場はODM企業に対する想像上限を、往々にして製造能力に閉じ込めてきた。サプライチェーン管理、コスト管理、規模生産、プロジェクト納品……こうした能力はもちろん重要で、確かに華勤技術の基礎的な競争力を構成している。

しかし、まだハードウェアの組み立てと委託製造（OEM/ODMの請負）を実行するだけの視点で華勤技術を見ているのであれば、実はこの会社が、極めて幅の広い品目の中でどのように同時に拡張できているのかを説明しきれず、さらに、なぜAIハードウェアの波の中で、多くの従来型ODMよりも良い位置をつかめているのかも説明しきれない。

その背後の核心ロジックは、長期投資によって構築された技術能力が、バックエンドの支援システムからフロントへと進み、明確な商業的レバレッジに転化していることにある。

従来の製造型ODMと異なり、華勤技術はソフトウェア能力が比較的強いハードウェア企業だ。この違いは、創業チームのソフトウェア背景に加え、AIソフトウェア、視覚認識などの分野への長期的な投資に由来する。AI時代には、ローカル推論やマルチモーダルな対話が常態となり、基盤となるソフトウェアとシステム最適化能力が、ハードウェア製品の性能上限とユーザー体験を直接に決定する。ソフトとハードを結合させる能力が、華勤の重要な差別化優位を構成している。

この一連の能力が波及し始めれば、新たなレース（新規市場）でも競争の壁を迅速に構築できる。

データセンター領域では、現時点で華勤は業界でも極めて少数の企業として、計算ノード、ネットワークノード、液冷放熱のフルスタック設計能力を同時に備えるメーカーとなっている。システム全体のアーキテクチャ、高速な相互接続、液冷放熱といった重要技術で先行している。同時に、同社はオープンで互換性のあるエコシステムを構築し、英伟达、AMD、Intelなどの世界的な主要GPUチップおよび国産算力プラットフォームを幅広く全面適応している。

経営陣は業績会見で、同社が2026年もデータセンター事業で30%〜50%の成長を実現すると見込んでいると開示した。AIサーバーの構成比はすでに70%を超えており、スイッチの売上は引き続き倍増すると予想される。また「超ノード製品は2025年下半期に規模量産・出荷の段階へ入る」としている。

さらに、消費電子の大規模ハードウェアプラットフォームで積み上げた技術的蓄積、AI PCとサーバーが提供する強力な算力サポート、そして同社自身のグローバルな製造シーンにより得られる大量のテストデータと応用環境に依拠して、華勤技術のロボット分野での進展は速い。

報告期間中、同社は独立したロボット企業「翌人智能机器人」を設立し、専任の研究開発チームを編成した。目標は3C製造領域におけるフルスタックのロボットソリューションのトップサプライヤーになることだ。

同社は豊富なグローバル製造シーンとデータの蓄積を持ち、現在の重点は生産効率の向上を狙う産業用の車輪式ロボットの重点攻略にある。同社は2025年にデータ収集ロボットを規模で出荷し、家庭用清掃ロボットのレースでも顧客の拡大を続けている。経営陣によると、清掃ロボットの出荷はすでに100万台規模に達しており、2026年の関連製品は「倍増を実現する」と予想される。同社は同時にヒューマノイドロボットの研究開発の反復を推進し、自社開発の初代二足ロボットの調整を完了し、NVIDIA Thorプラットフォームに基づく第2世代製品を計画している。

加えて同社は、複数のロボット企業に対して大規模な製造サービスを提供しており、生産能力と納品能力を継続的に拡大し、ロボット事業のエコシステムの配置を絶えず改善している。

自動運転の分野では、華勤技術はすでにハードウェア、ソフトウェア、HMI、テストを含むフルスタックの車載グレード研究開発能力を構築することに成功しており、専門化された規模の車載グレード製造センターも有している。インテリジェントコックピット、インテリジェント運転支援、車体ドメイン、ディスプレイなどの主要プロダクトラインにおいて重要なブレークスルーと規模での納品を達成している。同社はすでに複数の従来型完成車メーカー、新エネルギー車企業、海外顧客と深い協力関係を結んでいる。

経営陣は、当該事業が2026年も引き続き倍増の成長を実現し、今後3〜5年で百億元規模に到達し、黒字化を実現すると見込んでいる。

AIハードウェア領域では、同社はAIスマホ、AIPC、スマートウェアラブル、XRデバイスなどの人気の端末側AIカテゴリを幅広くカバーしている。

データセンターからロボット、さらに自動車電子とAIハードウェアまでを見れば、明確な道筋があることがわかる。華勤技術は新しい業界に次々と入り込んでいるのではなく、同じ能力体系を絶えず転用しているのだ。

それこそが、今回のAIの波の中で華勤技術が継続的に事業拡張の境界を広げられる、真の理由なのかもしれない。

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