本紙記者 楊笑寒近日、上場企業の第1四半期における取締役責任保険（董責険）の付保計画の状況が明らかになった。『証券日報』記者は東方財富Choiceデータにもとづき集計したところ、今年第1四半期には、約100社の上場企業が董責険の付保計画を公告しており、付保予定の会社数は前年同期比で増加している。取材に応じた専門家は、今後も董責険市場は引き続き発展し、付保企業数と浸透率の上昇が続くこと、ならびに保障スキームの差別化といった特徴が見られると見込んでいる。**付保予定企業数は前年同期比で増加**董責険とは、上場企業の取締役・監督役（董監高）が職務を遂行する過程で、業務上の不注意や不適切な行為により責任を追及された場合に、保険会社が法律訴訟費用を補償し、ならびにその他の相応する民事賠償責任を負担する保険である。データによれば、今年第1四半期には、99社の上場企業が董責険の付保を予定している旨を公告しており、件数は昨年同期比で増加している。これについて、対外経済貿易大学イノベーション・リスク管理研究センター副主任の龍格氏は『証券日報』記者に対し、第1四半期の付保企業数の増加は、主に法律の規制強化と実際の判例がともに後押ししたことで、上場企業のリスク意識が高まったことによると述べた。また、投資家の権利擁護意識も日増しに高まっており、企業が保険によって経営陣の職務遂行に伴うリスクを負担分散するという需要の増加につながっている。近年、董責険の購入を予定する上場企業数は、全体として変動しつつも増加傾向を示している。上海市建緯法律事務所、險律科技（北京）有限公司、明亞保険仲介股份有限公司が共同で公表した『中国上場企業董責険市場レポート（2026）』によると、近年、董責険の購入計画を開示する上場企業数は、2023年に前年同期比で減少したことを除き、その他の年はいずれも前年同期比で増加している。2025年には、643社のA株上場企業が公告を通じて董責険の購入計画を開示しており、前年同期比で19%増加した。10年以上の責任保険業務経験があり、現在は上海市建緯法律事務所の上級顧問である王民氏は『証券日報』記者に対し、2019年以降、順次施行されてきた証券法と会社法が、A株市場における董責険の浸透率の急速な上昇を大きく押し上げたと語った。2025年末までに、董責険の付保を公告する上場企業は増え続けており、この増加傾向は、A株市場における董責険の幅広い活用と、市場の認知度が継続的に高まっていることをさらに示している。**保障スキームはより差別化へ**近年、董責険市場の発展におけるもう一つの特徴は、董責険の保険料率が継続して下落していることだ。この特徴は、現時点の董責険市場における支払い（損害賠償）事例の件数が少ないことと、密接に関連している。『中国上場企業董責険市場レポート（2026）』によると、2017年以降、A株の董責険の単純平均保険料率（上場企業の公告における保険料予算と保険金額を算定の基礎とする）は、総じて上昇傾向にあり、2017年の千分の3から2022年の千分の6へと上がった。一方で、2023年に董責険の保険料率の変化に転換が生じ、下落傾向が見られ、この傾向は2025年度を通じて続いている。2025年の第4四半期時点で、董責険の単純平均保険料率は千分の5を下回っている。王民氏は、この変化の主因は、近年、董責険を引き受ける保険会社が増え続け、市場の引受能力が急速に成長したことにあると考えている。また、董責険の支払い報告には遅れがあり、市場の支払いに関する情報の不透明さが不合理な競争を招き、その結果として市場の保険料率が継続的に下がっているという。しかし、董責険の価格設定要因は比較的複雑で、多くの要因の影響を受ける。王民氏は、市場の競争要因のほかにも、保険を付ける企業の業界環境、株価のパフォーマンス、行政処分、訴訟リスク、企業統治、財務状況、董監高個人の状況など、複数の要素を総合的に考慮する必要があると注意しており、そのため、付保する企業同士の保険料率は、市場の平均保険料率と比べてかなり大きな差が生じる可能性があるという。注目すべきなのは、董責険の引受対象となる責任範囲が広く、董責険にかかわる支払額が往々にして大きくなりやすい点だ。データによると、2025年の最初の3四半期までに開示された董責険の支払い事例は合計13件で、支払（損害賠償）金額の総額は8947万元だった。こうした背景の下で、保険会社は、引受コストとリスク管理の間でバランスを取る必要がある。龍格氏は、保険会社は、現在の董責険における「低価格競争」が、将来の支払能力（ソルベンシー）リスクにつながり得る点に警戒すべきだと考えている。不透明な情報のもとでは、保険会社は単純な価格競争を避け、引受時に企業のリスクを強化して見極めるべきだとし、業界データの共有を推進し、企業統治の水準に基づいて差別化した価格設定を行うことで、長期的かつ安定した健全な運営を維持できると提案している。王民氏はさらに、現在の市場における支払い（損害賠償）情報が不透明な状況では、保険会社は、上場企業が監督当局の調査を受け、また投資家から請求（索赔）を受ける案件への注目度を高めるべきだと補足した。特に、付保公告を出した後に調査または請求を受けた上場企業を対象にすることを推奨している。あわせて、専門の保険弁護士と連携し、潜在的な支払案件の評価およびその後の支払案件に関する支払い（損害賠償）管理をしっかり行うことも提案している。今後の見通しについて、龍格氏は、付保企業数と浸透率は引き続き上昇し、成熟市場との差は段階的に縮小していくと見込んでいる。市場の保険料率は、次第に「価格の窪地」から抜け出し、実際のリスクを反映する水準へと、より合理的に回帰していく。董責険の保障スキームはさらに差別化が進み、業種や規模の異なる企業が享受する条項と価格には違いが生じるだろう。
一季度近百家上場企業が取締役責任保険を購入予定
本紙記者 楊笑寒
近日、上場企業の第1四半期における取締役責任保険（董責険）の付保計画の状況が明らかになった。『証券日報』記者は東方財富Choiceデータにもとづき集計したところ、今年第1四半期には、約100社の上場企業が董責険の付保計画を公告しており、付保予定の会社数は前年同期比で増加している。
取材に応じた専門家は、今後も董責険市場は引き続き発展し、付保企業数と浸透率の上昇が続くこと、ならびに保障スキームの差別化といった特徴が見られると見込んでいる。
付保予定企業数は前年同期比で増加
董責険とは、上場企業の取締役・監督役（董監高）が職務を遂行する過程で、業務上の不注意や不適切な行為により責任を追及された場合に、保険会社が法律訴訟費用を補償し、ならびにその他の相応する民事賠償責任を負担する保険である。
データによれば、今年第1四半期には、99社の上場企業が董責険の付保を予定している旨を公告しており、件数は昨年同期比で増加している。
これについて、対外経済貿易大学イノベーション・リスク管理研究センター副主任の龍格氏は『証券日報』記者に対し、第1四半期の付保企業数の増加は、主に法律の規制強化と実際の判例がともに後押ししたことで、上場企業のリスク意識が高まったことによると述べた。また、投資家の権利擁護意識も日増しに高まっており、企業が保険によって経営陣の職務遂行に伴うリスクを負担分散するという需要の増加につながっている。
近年、董責険の購入を予定する上場企業数は、全体として変動しつつも増加傾向を示している。上海市建緯法律事務所、險律科技（北京）有限公司、明亞保険仲介股份有限公司が共同で公表した『中国上場企業董責険市場レポート（2026）』によると、近年、董責険の購入計画を開示する上場企業数は、2023年に前年同期比で減少したことを除き、その他の年はいずれも前年同期比で増加している。2025年には、643社のA株上場企業が公告を通じて董責険の購入計画を開示しており、前年同期比で19%増加した。
10年以上の責任保険業務経験があり、現在は上海市建緯法律事務所の上級顧問である王民氏は『証券日報』記者に対し、2019年以降、順次施行されてきた証券法と会社法が、A株市場における董責険の浸透率の急速な上昇を大きく押し上げたと語った。2025年末までに、董責険の付保を公告する上場企業は増え続けており、この増加傾向は、A株市場における董責険の幅広い活用と、市場の認知度が継続的に高まっていることをさらに示している。
保障スキームはより差別化へ
近年、董責険市場の発展におけるもう一つの特徴は、董責険の保険料率が継続して下落していることだ。この特徴は、現時点の董責険市場における支払い（損害賠償）事例の件数が少ないことと、密接に関連している。
『中国上場企業董責険市場レポート（2026）』によると、2017年以降、A株の董責険の単純平均保険料率（上場企業の公告における保険料予算と保険金額を算定の基礎とする）は、総じて上昇傾向にあり、2017年の千分の3から2022年の千分の6へと上がった。一方で、2023年に董責険の保険料率の変化に転換が生じ、下落傾向が見られ、この傾向は2025年度を通じて続いている。2025年の第4四半期時点で、董責険の単純平均保険料率は千分の5を下回っている。
王民氏は、この変化の主因は、近年、董責険を引き受ける保険会社が増え続け、市場の引受能力が急速に成長したことにあると考えている。また、董責険の支払い報告には遅れがあり、市場の支払いに関する情報の不透明さが不合理な競争を招き、その結果として市場の保険料率が継続的に下がっているという。
しかし、董責険の価格設定要因は比較的複雑で、多くの要因の影響を受ける。王民氏は、市場の競争要因のほかにも、保険を付ける企業の業界環境、株価のパフォーマンス、行政処分、訴訟リスク、企業統治、財務状況、董監高個人の状況など、複数の要素を総合的に考慮する必要があると注意しており、そのため、付保する企業同士の保険料率は、市場の平均保険料率と比べてかなり大きな差が生じる可能性があるという。
注目すべきなのは、董責険の引受対象となる責任範囲が広く、董責険にかかわる支払額が往々にして大きくなりやすい点だ。データによると、2025年の最初の3四半期までに開示された董責険の支払い事例は合計13件で、支払（損害賠償）金額の総額は8947万元だった。
こうした背景の下で、保険会社は、引受コストとリスク管理の間でバランスを取る必要がある。龍格氏は、保険会社は、現在の董責険における「低価格競争」が、将来の支払能力（ソルベンシー）リスクにつながり得る点に警戒すべきだと考えている。不透明な情報のもとでは、保険会社は単純な価格競争を避け、引受時に企業のリスクを強化して見極めるべきだとし、業界データの共有を推進し、企業統治の水準に基づいて差別化した価格設定を行うことで、長期的かつ安定した健全な運営を維持できると提案している。
王民氏はさらに、現在の市場における支払い（損害賠償）情報が不透明な状況では、保険会社は、上場企業が監督当局の調査を受け、また投資家から請求（索赔）を受ける案件への注目度を高めるべきだと補足した。特に、付保公告を出した後に調査または請求を受けた上場企業を対象にすることを推奨している。あわせて、専門の保険弁護士と連携し、潜在的な支払案件の評価およびその後の支払案件に関する支払い（損害賠償）管理をしっかり行うことも提案している。
今後の見通しについて、龍格氏は、付保企業数と浸透率は引き続き上昇し、成熟市場との差は段階的に縮小していくと見込んでいる。市場の保険料率は、次第に「価格の窪地」から抜け出し、実際のリスクを反映する水準へと、より合理的に回帰していく。董責険の保障スキームはさらに差別化が進み、業種や規模の異なる企業が享受する条項と価格には違いが生じるだろう。