先ほどジェローム・パウエルのスピーチが終了し、市場は予想通りボラティリティが高まっています。はっきり言っておきますが、これは強気派が待っていた“鳩派”の内容ではありません。

何が起きたのか：ФРСは0.25ポイント引き下げましたが、パウエルは先行きがそんなに簡単ではないことをはっきり示しました。ビットコインはスピーチの瞬間に110 000$を下回り、下げ止まりの低値は109 200$で記録されました。現在は価格がすでに111 000$に近づいており、投げ売りはある程度買い戻されましたが、警戒感は依然として消えていません。

ФРС議長のスピーチで最も重要だったのは、インフレが高止まりしているという点で、これが最大の争点です。パウエルは、これとの戦いがまだ続いていることを隠しません。消費者物価指数は予想よりわずかに下でしたが、だからといって問題が解決したわけではありません。コアPCEは2.8%上昇しており、金融当局を引き続き悩ませ続ける数字です。

雇用市場は2つ目のホットスポットです。労働力への需要は明らかに減少しており、解雇と採用はいずれも低水準のままです。パウエルは、雇用市場が急激な落ち込みを経験しているわけではないと強調しましたが、減速ははっきり感じられます。失業保険の新規申請件数が増えていないのは良い点ですが、求人は減ってきています。

一方で、暗号トレーダーの心臓を本当に直撃するのは、ジェローム・パウエルのスピーチに、12月のさらなる利下げが確定的なシナリオではないという明確なメッセージが含まれていたことです。ФРС内部では、戦略について意見が大きく割れています。今回の利下げはリスク管理のための措置でしたが、今後は不透明です。

パウエルはまた、関税が物価に与える影響にも触れました。関税は商品のコストを押し上げます。基本シナリオでは短期的な影響を見込んでいますが、ФРСはそれが恒常的な問題にならないように監視する必要があります。リスクのバランスは明らかに変化しており、政策に“無リスク”の道はありません。

これが私たちにとって何を意味するのか？ジェローム・パウエルのスピーチは、ФРСが難しい立場にあることを示しました。雇用の問題とインフレのリスクを、1つの手段だけで同時に解決することはできません。これが、市場が嫌う不確実性を生み出します。暗号資産は、インフレと雇用に関する新しいデータが出るたびに、これまで以上に鋭く反応するでしょう。

準備（リザーブ）は引き続き縮小していきますが、最終的な到達点はまだ定まっていません。12月には新しいバランス調整の段階が始まり、しばらくは安定した状態が続く見込みです。つまり、今後数か月は、金利がどちらへ向かうかを理解するうえで重要な期間になります。

全体の印象：ジェローム・パウエルのスピーチは、回答よりもむしろ多くの疑問を残しました。市場は待機モードのままであり、インフレや雇用に関するあらゆるデータが、暗号資産を含む資産の方向性に強く影響するはずです。ダンプ（投げ売り）は大きなものでしたが、回復が示すのは、ビットコインへの関心が依然として高いということです。