世界はこれまでにない高い債務の下で石油危機に陥っている！経済学者：アメリカは特に脆弱

著名な経済学者であり、ロックフェラー・キャピタル・マネジメント（Rockefeller Capital Management）傘下のグローバル投資戦略部門「ロックフェラー・インターナショナル」の議長Ruchir Sharmaは週末の寄稿で、この米国とイランの戦争の結果はまだ明確ではないものの、それによって引き起こされる原油ショックは、世界経済における新たな脆弱性を露呈させた。世界はこれまで、これほど重い債務を抱えた状態で危機に巻き込まれたことがなかった。これにより、世界最大の石油生産国である米国でさえ、いっそう脆弱に見えるのだ。

Sharmaは日曜に掲載された評論記事で、この財政余力の乏しさによって、負債を抱えた各国政府は、トランプがイラン戦争を引き起こしたことによるエネルギー・ショックへの対応がほとんどできないと警告した。

Sharmaは、第二次世界大戦後で初めての石油危機が20世紀70年代に発生したのは、ちょうど新たな時代の幕開けと重なっていたためだと指摘した。当時は各国政府の財政赤字が「たまに発生する」状態から「継続的に存在する」状態へと変わった。しかし当時、米国やほかの主要国の典型的な赤字はGDPの2%前後だった。いまは平均赤字がそれを2倍以上上回り、G7（主要7か国）の平均的な政府債務水準はGDPの20%から100%以上へと上昇している。

昨年、世界の債務総額は新型コロナ・パンデミック以降で最速のペースで増加し、過去最高の348万億ドルに達した。これは世界のGDPの3倍以上に相当する。

Sharmaは、世界の5分の1の石油と液化天然ガスがペルシャ湾に滞留していることを踏まえ、各国政府が価格統制、配給計画、補助金措置を次々に打ち出していると述べた。ただし多くの政府には財政資源が乏しく、債券投資家は、過度な支出を試みることに対して罰を与える準備ができている。

「長期のインフレ見通しは安定しているが、市場は、イランの原油ショックが支出のさらなる増加につながり、そこに急速に拡大する赤字と債務が重なって、債券の期間プレミアムが上昇することに懸念を抱いている。こうした状況がそれを引き起こしているのだ」とSharmaは書いた。

**このショックは米国でもすでに現れている：**最近の米国債の入札需要が弱く、予想を上回る利回りを余儀なくされており、投資家がイラン戦争による赤字と債務への影響を懸念していることが浮き彫りになっている。

同時に、各国の中央銀行もインフレを抑える取り組みの過程で同様に行き詰まっている。米連邦準備制度（FRB）は、米国のインフレ率を2%の目標水準まで引き下げることが、連続5年できていない。これは、利下げによって原油ショックが引き起こす景気減速を相殺できるとの見通しに影響を及ぼしている。

「最も脆弱な国とは、政府の債務と赤字が最も高く、かつ中央銀行がインフレ目標を達成できていない国だ。先進国の中で最も目立つのは米国と英国であり、新興経済国の中でリスクが最も高いのはブラジル、エジプト、インドネシアが先頭に立つ」とSharmaは述べた。

また同氏は、米国は世界最大の石油生産国だが、昨年の年間予算赤字が発達国の中でほぼ6%と最大であることを踏まえると、長期の戦争の影響を免れることもできないと付け加えた。

先週末、トランプ政権は、年間の国防支出を50%増やして1.5兆ドルにする計画を立てており、米国の債務見通しをより厳しくする可能性がある。というのも、米国がすべての借入に対して支払う利息は、すでに年間1,000億ドルを超えているからだ。Sharmaは、最近の減税措置も加味すれば、今年の財政赤字はGDPの7%に達する可能性があると見積もっている。

トランプは、イラン戦争は4〜6週間続くと見込んでいた。しかし今や、この戦争は第6週に入っており、紛争がすぐに終わる兆しはほとんど見られない。

実際、状況がさらにエスカレートし、米国とイランの戦争がさらに長引くことを示すさまざまな兆候がある。数千人の米兵が当該地域へ向かっており、第3の空母が途中にある。五角大楼は、ほぼすべてのJASSM-ERステルス巡航ミサイルの在庫を中東へ移送しつつある。

これらすべてには多額の費用がかかる。報道によれば、米軍が最も高価な弾薬の大半を使い尽くしたことに加え、イランの攻撃によって米国の航空機、レーダー・システム、基地が損傷、または破壊された後、米国防総省は連邦議会に対し2000億ドルの戦費を求めている。

RSMのチーフエコノミストであるJoseph Brusuelasは、先月末のレポートで次のように述べている。「戦争のための資金調達は米国の債務を増やし、それが債券市場の投げ売りにつながる。投資家は想定される損失をカバーするための追加の補償を必要とするからだ。30年物の住宅ローン金利などの長期金利は、ある程度、指標となる米国10年物国債利回りの動きに左右される。」

Sharmaは結論として、原油価格の上昇が続けばそれは増幅され得るとまとめた。各国政府がショックに対処するための政策手段がほぼ尽きているためだ。この新たな脆弱性は、イラン戦争の余波によって世界経済をさらすだけでなく、今後予見可能な将来のあらゆるショックにもさらされることになる。

（出所：財聯社）