古人はこう言いました。「君子には理由のないまま身から玉を離さない。」今から数千年前にわたる歳月の中で、手に握られた玉琮であれ、腰に佩かれた組佩であれ、玉が中国人にもたらすのは単なる視覚的な美しさだけでなく、精神的なよりどころであり、道徳的な制約でもあります。
時が流れ、2026年の今日。私たちが、雄大な金融市場と、まもなく満期を迎える大量の個人の定期預金に直面しているとき、これと同じように、ある種の金融商品は存在するのでしょうか。そこには「底」の穏やかさがあり、玉の潤いのように、そして「進み」のしなやかさがあり、玉の至剛のように。答えは「あります」。それが、いま注目を集めている「固収+（グロス収益プラス）」投資信託です。これは、現代の金融が丁寧に彫刻した一つの「玉石」のように、低金利の時代における資産配分の中で欠かせない金融の「玉佩」になります。
「固収+」商品への関心がますます高まる
現在の株式市場がややもみ合いで推移し、多くの個人の定期預金が満期を迎えるという背景のもと、収益とボラティリティを両立させる「固収+」投資信託が、大衆の資産配分における人気の選択肢となっています。「固収+」商品は、短期で驚くようなリターンをもたらさないかもしれませんが、市場が変動するとき、それは投資家が「持ちこたえられ、安心して眠れる」ための裏付けになりがちです。
Windのデータによると、3月8日までに、年内に新規設定された「固収+」投資信託は31本に達し、累計の発行規模は350億元超です。新規募集市場の動きから見ると、市場資金が、一次債券ベースのファンド、二次債券ベースのファンド、偏債ミックス型投資信託、転換社債（可転換）ファンドを含む「固収+」投資信託へと徐々に移ってきています。
Windのデータによると、2025年末までに「固収+」投資信託の規模は2.74兆億元に達しており、すでに4四半期連続で増加傾向を維持しています。中金公司のリサーチレポートでは、個人の定期預金の2026年満期到来規模は約75万億元*と試算されており、さらに「固収を土台として打ち固め、株式の上積みで収益を狙う」ことを位置づけた「固収+」商品も、そのうちの一部の資金を受け止め、また、公募ファンドが力を入れるための有望な領域の一つになり得るとしています。
固収の大手が持つ秘訣
業界のトップ機関であり、「固収+」商品のラインを幅広く展開している博時基金（ボスティ・ファンド）の例を挙げると、そのプロダクト・マトリクスには、多資産・多戦略のシステム化運用、低・中・高の異なるボラティリティ領域を全体的にカバーするという明確な特徴があります。商品は、一次債券ベースのファンド、二次債券ベースのファンド、偏債ミックス型投資信託、転換社債型投資信託をカバーし、投資価値の最大化を目指します。博時基金は、中国で最初期に設立された「老五家（いわゆる旧五社）」の公募ファンドの一つでもあり、また比較的早い段階から「固収+」商品に取り組んできた固収の大手でもあります。
周知のとおり、「固収+」の運用で中核となるのは2種類の能力の勝負です。1つ目は、大分類の資産配分と相対的な価格決定（定価）能力。2つ目は、各種の細分化された資産の定価能力です。同時に、株式・債券などの大分類資産の配分比率とタイミングが、この種の商品が持つ基本的なリスク・リターン特性を決めており、組み合わせ（ポートフォリオ）の運用にとって極めて重要です。
博時基金の「固収+」チームは、ダイナミックなコミュニケーション、週次、月次、四半期など多様な形式での交流と見立てを実現しており、社内外のリサーチ成果を十分に共有することで投資方針を導きます。
固収+チーム、才能が揃う
成熟した投資研究（投研）体制や整った商品配置に加えて、博時基金が固収領域で第一梯隊に安定して位置し続けられるのは、同様に、強力で構成が完結した投研チームがあるからでもあります。このチームは、経験豊富なファンドマネジャーが旗頭となり、中核のベテランが細分領域に深く取り組み、「教え伝え・育成（传帮带）」の仕組みにより経験の蓄積と能力の反復的な更新を実現しています。
博時の「固収+」チームは、投資経験が豊富なベテランである張李陵（チャン・リーリン）が率いています。彼は、株式と債券の中から、コストパフォーマンスの高い資産を見つけて配分することを重視しています。株式の面では、株式市場における投資機会へ積極的に参加し、相対的にリスクの小さい銘柄を選別し、適切なタイミングで参加することで収益の獲得を狙います。さらに、債券を柔軟に配分し、組み合わせの末端部分におけるリスクをヘッジすることで、ポートフォリオのシャープレシオの向上を狙います。運用においては比較的積極的なデュレーションを維持し、株式と債券の間でリスクのバランスを取ることで、組み合わせのボラティリティを引き下げることを目指します。
ベテランの「舵手」に加え、博時基金の高晖、謝泽林、静鹏、李石、江海峰などのファンドマネジャーも、すでに同社の「固収+」チームの中核的な戦力になっています。たとえば、混合資産部の投資担当ディレクター補佐兼ファンドマネジャーであり、博時の転換社債（可転換）投研統合チームのリーダーである高晖氏は、転換社債個別銘柄のファンダメンタルズ研究、転換社債の価格決定モデル、転換社債の戦略投資などで豊富な経験があります。「リスク管理、バリュー投資」を中核とする投資理念に基づき、投資の長期性、安定性、研究の深さを重視します。同時に、リスク管理とポートフォリオのボラティリティにも注力し、リスク調整後の超過収益を追求します。
静鹏は長期の複合収益を追求し、短期の業績ランキングを薄めます。また、投資方法の一貫性を重視し、スタイルの漂流は生みません。収益とドローダウンのバランスを重視し、保有者の体験に注目します。株式投資においては、ボトムアップで銘柄を選び、ビジネスモデル、フリーキャッシュフロー、株主還元、成長性を重視します。運用はやや左寄りで、バリュエーションとトレンドに応じて個別銘柄を調整します。
一方、謝泽林は、マクロ環境に応じて株式のポジションの水準を決めます。業界面では、景気が上昇局面に入り始める前半の業界を選び、配分比率を引き上げます。個別銘柄に落とし込むと、ビジネスモデル、競争優位、産業トレンドの3つの次元から選別し、中長期では主として、企業業績が継続的に増加するためのお金を稼ぐことに重点を置きます。
李石は、絶対収益を目指し、お客様が「得た実感」を得られるようにします。リスクの管理を重視し、商品スタイルの安定性を維持することを追求します。さらに、ボラティリティの制御を重視します。
また江海峰は、マクロ環境と資産のバリュエーションに対する判断に基づき、中期的な変化に合致し、かつバリュエーションが合理的で相対的に低い細分領域の資産への配分を重視します。そこに、超過成長の余地がある一部の個別銘柄の機会発掘を補完し、比較的整ったリスクとボラティリティの管理という考え方に連動させることで、相対的に安定した長期収益目標の達成を目指します。
二人のファンドマネジャーによる意思決定の枠組みを構築
投資研究の意思決定の枠組みにおいて、博時基金の「固収+」商品は「二人のファンドマネジャーによる意思決定」という特徴を持っています。株式ポジション側のファンドマネジャーと、固収ポジション側のファンドマネジャーが共同の責任担当、共同の意思決定担当、共同の実行担当となるチーム形式を取り、会社の投資委員会および絶対収益の投資委員会による後押しのもとで、配分の考え方を効果的に一本化し、外部情報の共有や論争の解決などを実現します。
この仕組みは、博時基金の「固収+」商品の資産配分における科学性と規律性を強化するだけでなく、権限と責任の一致、および能力の補完による協働を通じて、戦略の調整におけるスピードと実行の精度を顕著に高めます。これにより、複雑で変化の多い市場環境において、ボトムレイヤー（底のポジション）を守りつつ、同時に株式投資の機会を精確に捉えられるように努めます。
「天の時・地の利・人の和」が揃う環境の中で、博時基金傘下の複数の「固収+」商品の中長期の業績が見事です。たとえば二次債券ベースの—博時恒楽基金A口—を挙げると、同ファンドは張李陵と江海峰が共同で運用しています。ファンドの2025年Q4レポートでは、A口の2025年の収益率は6.74%であり、同期間の業績比較ベンチマークである3.63%を上回っています。（張李陵は2022年4月28日から現在まで博時恒楽基金のファンドマネジャーを務め、江海峰は2025年12月31日から現在まで博時恒楽基金のファンドマネジャーを務めています）
博時基金の傘下には、優秀な成績を収めている多くの「固収+」商品があり、投資家に対して多元で質の高い資産配分プラットフォームを構築しています。目を引くパフォーマンスの背後には、博時基金のさまざまな努力があり、まさにこの成熟した投研体制、専門的な運用チーム、そして厳格な意思決定の枠組みがそろって、博時基金が「固収+」の大手であることの中核的競争力を形作っています。これにより、熾烈な市場競争の中で頭角を現ち、投資家のためにより見込みのある長期価値を創出できるよう努めます。
すべての石が玉と呼べるわけではなく、またすべての「固収+」商品が時間の検証に耐え、人を安心させる解答を差し出せるわけでもありません。優れた「固収+」商品の運用責任者は、経験豊かな玉彫（ぎょくちょう）の名人のように、「良い素材を見抜く（大分類の資産配分能力）」「巧みに設計する（多戦略の協働）」「じっくり磨く（ボラティリティ制御と長期保有）」という総合的素養を備えている必要があります。真に質の高い「固収+」商品は、良質な和田玉の玉の種（籽料）のように、時間の洗礼（市場の強気・弱気の転換）に耐え、潤いがありながら力強いもの（相対的にボラティリティが小さく、一定の弾力性を備える）でいられます。
低金利が常態となり、市場の不確実性が多い今日の状況では、「固収+」商品は、私たちの資産配分において、常に身に着けておくべき「金融の玉」なのかもしれません。適切な「固収+」商品を選ぶことは、資産を堅実に増やしたいという真摯な願いであるだけでなく、市場の喧騒の中で一つの静けさと知恵を保つことの表れでもあります。
結局のところ、玉を育てるのは心を育てること。投資するのは修行することです。
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注：博時恒楽基金のリスク区分は中低（これは運用者のレーティング）。
*データ出所：中金公司が2026年1月11日に発表した《預金の「引っ越し」の「ナラティブ」と現実——通貨流動性の新しい局面（5）》。
張李陵は現在11本のファンドを運用中（データ出所：2021年から2025年の各年度の4四半期レポート）：
①博時信用債純債券A類は2012年09月07日設立、B類は2023年11月13日設立、C類は2015年09月21日設立。張李陵の在任日は2015年07月16日から2020年03月11日、2020年07月13日から現在まで。共同運用のファンドマネジャーは李禹成（在任日2023年11月24日）、陳凯杨（在任日2020年03月11日から2021年03月18日）、皮敏（在任日2012年09月07日から2015年07月16日）。A類の2021-2025年の年度収益率は：4.72%、2.76%、5.03%、5.02%、0.41%；B類の2023-2025年の年度収益率は：0.84%、4.90%、0.31%；C類の2021-2025年の年度収益率は：4.31%、2.34%、4.62%、4.58%、0.01%；2021-2025年の同期の業績比較ベンチマーク収益率は：4.02%、2.42%、4.37%、4.16%、1.84%。②博時恒泽混合A類は2021年02月08日設立、C類は2021年02月08日設立。張李陵の在任日と同じ。共同運用のファンドマネジャーは江海峰（在任日2025年12月31日）、王衍胜（在任日2021年02月08日から2022年01月24日）。A類の2021-2025年の年度収益率は：2.32%、-2.62%、1.70%、9.23%、6.33%；C類の2021-2025年の年度収益率は：1.91%、-3.06%、1.23%、8.75%、5.86%；2021-2025年の同期の業績比較ベンチマーク収益率は：0.33%、-2.63%、0.38%、9.63%、5.34%。③博時恒泰債券A類は2021年04月22日設立、C類は2021年04月22日設立、E類は2025年03月07日設立。張李陵の在任日は同じ。共同運用のファンドマネジャーは唐薇（在任日2025年06月25日）、静鹏（在任日2024年12月20日）、金晟哲（在任日2021年04月22日から2025年01月27日）。A類の2021-2025年の年度収益率は：3.46%、0.10%、2.39%、4.09%、6.59%；C類の2021-2025年の年度収益率は：3.21%、-0.26%、2.03%、3.73%、6.23%；E類の2025年の年度収益率は：5.50%；2021-2025年の同期の業績比較ベンチマーク収益率は：0.19%、-0.99%、0.71%、6.33%、0.79%。④博時富鑫純債券A類は2016年11月17日設立、C類は2022年07月20日設立。張李陵の在任日は2021年08月10日から現在まで。共同運用のファンドマネジャーは唐薇（在任日2022年06月15日）、張鹿（在任日2017年02月10日から2021年08月10日）、王申（在任日2016年11月17日から2018年07月16日）。A類の2021-2025年の年度収益率は：5.84%、1.85%、5.50%、5.26%、1.19%；C類の2022-2025年の年度収益率は：-0.59%、5.18%、4.97%、0.99%；2021-2025年の同期の業績比較ベンチマーク収益率は：4.73%、3.12%、4.45%、6.99%、0.73%。⑤博時博盈稳健6ヶ月保有期間混合A類は2021年08月10日設立、C類は2021年08月10日設立。張李陵の在任日は同じ。共同運用のファンドマネジャーは謝泽林（在任日2024年08月16日）、李重阳（在任日2023年03月23日から2024年10月09日）、吴渭（在任日2021年08月10日から2023年04月14日）。A類の2021-2025年の年度収益率は：0.75%、-6.18%、-2.43%、-4.29%、8.33%；C類の2021-2025年の年度収益率は：0.63%、-6.46%、-2.73%、-4.58%、8.00%；2021-2025年の同期の業績比較ベンチマーク収益率は：0.63%、-0.02%、2.02%、8.77%、3.63%。⑥博時稳益9ヶ月保有期間混合A類は2021年11月09日設立、C類は2021年11月09日設立。張李陵の在任日は同じ。共同運用のファンドマネジャーは江海峰（在任日2025年12月31日）、陳伟（在任日2021年11月09日から2025年02月06日）。A類の2022-2025年の年度収益率は：-0.54%、1.95%、9.29%、7.94%；C類の2022-2025年の年度収益率は：-0.84%、1.64%、8.97%、7.62%；2022-2025年の同期の業績比較ベンチマーク収益率は：-0.02%、2.02%、8.77%、3.63%。⑦博時恒益稳健1年保有期間混合A類は2022年04月14日設立、C類は2022年04月14日設立。張李陵の在任日は同じ。共同運用のファンドマネジャーは李石（在任日2024年09月26日）。A類の2022-2025年の年度収益率は：1.22%、1.68%、7.17%、7.72%；C類の2022-2025年の年度収益率は：1.00%、1.37%、6.86%、7.40%；2022-2025年の同期の業績比較ベンチマーク収益率は：1.36%、2.02%、8.77%、3.63%。⑧博時双季乐6ヶ月保有期間債券A類は2022年04月15日設立、C類は2022年04月15日設立。張李陵の在任日は同じ。共同運用のファンドマネジャーは李禹成（在任日2024年03月05日）。A類の2022-2025年の年度収益率は：1.49%、5.30%、5.82%、0.02%；C類の2022-2025年の年度収益率は：1.28%、4.99%、5.50%、-0.28%；2022-2025年の同期の業績比較ベンチマーク収益率は：1.99%、4.45%、6.99%、0.73%。⑨博時恒乐債券A類は2022年04月28日設立、C類は2022年04月28日設立。張李陵の在任日は同じ。共同運用のファンドマネジャーは江海峰（在任日2025年12月31日）。A類の2022-2025年の年度収益率は：1.21%、2.16%、9.63%、6.74%；C類の2022-2025年の年度収益率は：1.05%、1.80%、9.18%、6.47%；2022-2025年の同期の業績比較ベンチマーク収益率は：2.05%、2.02%、8.77%、3.63%。⑩博時安定価値債券は2007年09月06日、博時安定価値債券投資基金からの形態転換によって成立。A類は2005年08月24日設立、B類は2005年08月24日設立、E類は2025年02月21日設立。張李陵の在任日は2015年05月22日から2020年02月24日、2023年09月01日から現在まで。共同運用のファンドマネジャーは乔奇兵（在任日2024年12月10日）、罗霄（在任日2023年07月28日）。陳凯杨の在任日は2020年07月23日から2023年07月28日、邓欣雨の在任日は2020年02月24日から2023年10月20日、杨永光の在任日は2014年02月13日から2015年05月22日、张岩の在任日は2010年08月04日から2014年02月13日、张勇の在任日は2010年08月04日から2014年02月13日、过钧の在任日は2005年08月24日から2010年08月04日。A類の2021-2025年の年度収益率は：6.24%、0.73%、3.70%、5.77%、4.53%；B類の2021-2025年の年度収益率は：5.95%、0.44%、3.38%、5.46%、4.21%；E類の2025年の年度収益率は：2.77%；2021-2025年の同期の業績比較ベンチマーク収益率は：5.23%、3.32%、4.81%、7.89%、0.70%。（11）博時中高格付信用債A類は2023年12月13日設立、C類は2023年12月13日設立。張李陵の在任日は同じ。共同運用のファンドマネジャーは唐薇（在任日2024年05月07日）。A類の2024-2025年の年度収益率は：5.75%、0.91%；C類の2024-2025年の年度収益率は：5.45%、0.61%；2024-2025年の同期の業績比較ベンチマーク収益率は：4.33%、1.76%。
江海峰は現在4本のファンドを運用中（データ出所：2021年から2025年の各年度の4四半期レポート）：
①博時恒泽混合A類は2021年02月08日設立、C類は2021年02月08日設立。江海峰の在任日は2025年12月31日から現在まで。共同運用のファンドマネジャーは張李陵（在任日同じ）、王衍胜（在任日2021年02月08日から2022年01月24日）。A類の2021-2025年の年度収益率は：2.32%、-2.62%、1.70%、9.23%、6.33%；C類の2021-2025年の年度収益率は：1.91%、-3.06%、1.23%、8.75%、5.86%；2021-2025年の同期の業績比較ベンチマーク収益率は：0.33%、-2.63%、0.38%、9.63%、5.34%。②博時稳益9ヶ月保有期間混合A類は2021年11月09日設立、C類は2021年11月09日設立。江海峰の在任日は2025年12月31日から現在まで。共同運用のファンドマネジャーは張李陵（在任日同じ）、陳伟（在任日2021年11月09日から2025年02月06日）。A類の2022-2025年の年度収益率は：-0.54%、1.95%、9.29%、7.94%；C類の2022-2025年の年度収益率は：-0.84%、1.64%、8.97%、7.62%；2022-2025年の同期の業績比較ベンチマーク収益率は：-0.02%、2.02%、8.77%、3.63%。③博時恒乐債券A類は2022年04月28日設立、C類は2022年04月28日設立。江海峰の在任日は2025年12月31日から現在まで。共同運用のファンドマネジャーは張李陵（在任日同じ）。A類の2022-2025年の年度収益率は：1.21%、2.16%、9.63%、6.74%；C類の2022-2025年の年度収益率は：1.05%、1.80%、9.18%、6.47%；2022-2025年の同期の業績比較ベンチマーク収益率は：2.05%、2.02%、8.77%、3.63%。④博時稳健増利債券A類は2023年06月20日設立、C類は2023年06月20日設立。江海峰の在任日は2025年12月31日から現在まで。共同運用のファンドマネジャーは罗霄（在任日2023年10月20日）、董阳阳（在任日2023年10月20日から2024年11月21日）、邓欣雨（在任日2023年06月20日から2023年10月20日）。A類の2023-2025年の年度収益率は：1.04%、5.31%、7.61%；C類の2023-2025年の年度収益率は：0.85%、4.96%、7.25%；2023-2025年の同期の業績比較ベンチマーク収益率は：0.51%、8.33%、2.78%。
リスクの説明書
親愛なる投資家の皆さま：
投資にはリスクがあり、投資には慎重さが必要です。公募の証券投資ファンド（以下「ファンド」）は、長期投資のための一種の手段であり、その主な機能は投資を分散し、単一の証券への投資がもたらす個別リスクを低減することにあります。ファンドは、銀行預金などのように固定収益の見通しを提供できる金融商品とは異なり、投資家がファンド商品を購入する際には、保有口数に応じてファンド投資による収益を得られる可能性がある一方で、ファンド投資に起因する損失を負担する可能性もあります。
投資判断を行う前に、ファンド契約、ファンド募集要項、およびファンド商品概要などの各種の法的文書と、本リスクの説明書を注意深くお読みいただき、本ファンドのリスク・リターン特性と商品特性を十分に理解し、本ファンドに存在する各種のリスク要因を真剣に考慮してください。さらに、ご自身の投資目的、投資期間、投資経験、資産状況などの要素に基づき、ご自身のリスク許容度について十分に考慮したうえで、商品の状況や販売の適切性に関する意見を把握した上で、理性的な判断と慎重な投資判断を行ってください。
関連する法律・法規に基づき、博時基金は以下のリスクを開示します：
一、投資対象の違いにより、ファンドは株式ファンド、ミックスファンド、債券ファンド、マネーマーケットファンド、ファンド・オブ・ファンズ、コモディティファンドなど、さまざまな種類に分かれます。投資家が異なるタイプのファンドに投資する場合、得られる収益の見通しも異なり、また負担するリスクの度合いも異なります。一般的に、ファンドの収益の見通しが高いほど、投資家が負担するリスクも大きくなります。
二、ファンドは投資運用の過程においてさまざまなリスクに直面し得ます。市場リスクだけでなく、ファンド自身の管理リスク、技術リスク、コンプライアンスリスクなども含まれます。大口の解約リスクは、オープンエンド型ファンドに特有のリスクであり、特定の営業日における単一の純解約申請が、ファンド総口数の一定の比率（オープンエンド型ファンドは10%、定期オープン型ファンドは20%、中国証券監督管理委員会が定める特別商品を除く）を超える場合、投資家は解約申請に係るファンド口数の全てを、適時に解約できない可能性がある、または投資家が解約した資金の支払いが遅れる可能性があります。
三、投資家は、定額積立投資やゼロ存整取などの貯蓄方式の違いを十分に理解すべきです。定額積立投資は、投資家を長期投資へ導き、平均投資コストをならすという点で、単純で実行しやすい投資方法ですが、ファンド投資に固有のリスクを回避できるものではありません。投資家が収益を得られることを保証するものでもなく、貯蓄に代わる同等の資産運用方式でもありません。
四、特別タイプの商品リスクの開示：投資家が購入した商品が海外の証券に投資する場合、国内の証券投資ファンドと類似する市場変動リスクなどの一般的な投資リスクに加え、為替リスクなど、海外証券市場への投資に伴う特別な投資リスクにも直面します。また、投資家が購入した商品が定期オープン方式で運用される、またはファンド契約でファンド口数の最短保有期間が約定されている場合、クローズ期間または最短保有期間の間は、ファンド口数を解約または売却できないことにより流動性の制約が生じる可能性があります。
五、ファンドの運用者は誠実かつ信用を重んじ、勤勉に職務を遂行する原則に基づきファンド資産を管理・運用することを約束しますが、本ファンドが必ず利益を上げること、または最低収益を保証することはありません。本ファンドの過去の業績および基準価額の高低は、将来の業績の状況を示すものではありません。運用者が管理する他のファンドの業績は、本ファンドの業績に対する保証を構成するものでもありません。博時基金は、ファンド投資の「購入者の自己責任（買者自負）」の原則を投資家に注意喚起します。投資判断を行った後に、ファンドの運用状況およびファンドの基準価額の変化がもたらす投資リスクは、投資家が自ら負担します。ファンド運用者、ファンドの保管機関、ファンド販売機関および関連機関は、ファンド投資収益に関していかなる約束や保証もしません。
六、ファンド契約、ファンド募集要項およびファンド商品概要は、中国証券監督管理委員会のファンド電子開示サイトを通じて
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2026年、なぜ金融の「玉佩」が必要なのか？
古人はこう言いました。「君子には理由のないまま身から玉を離さない。」今から数千年前にわたる歳月の中で、手に握られた玉琮であれ、腰に佩かれた組佩であれ、玉が中国人にもたらすのは単なる視覚的な美しさだけでなく、精神的なよりどころであり、道徳的な制約でもあります。
時が流れ、2026年の今日。私たちが、雄大な金融市場と、まもなく満期を迎える大量の個人の定期預金に直面しているとき、これと同じように、ある種の金融商品は存在するのでしょうか。そこには「底」の穏やかさがあり、玉の潤いのように、そして「進み」のしなやかさがあり、玉の至剛のように。答えは「あります」。それが、いま注目を集めている「固収+（グロス収益プラス）」投資信託です。これは、現代の金融が丁寧に彫刻した一つの「玉石」のように、低金利の時代における資産配分の中で欠かせない金融の「玉佩」になります。
「固収+」商品への関心がますます高まる
現在の株式市場がややもみ合いで推移し、多くの個人の定期預金が満期を迎えるという背景のもと、収益とボラティリティを両立させる「固収+」投資信託が、大衆の資産配分における人気の選択肢となっています。「固収+」商品は、短期で驚くようなリターンをもたらさないかもしれませんが、市場が変動するとき、それは投資家が「持ちこたえられ、安心して眠れる」ための裏付けになりがちです。
Windのデータによると、3月8日までに、年内に新規設定された「固収+」投資信託は31本に達し、累計の発行規模は350億元超です。新規募集市場の動きから見ると、市場資金が、一次債券ベースのファンド、二次債券ベースのファンド、偏債ミックス型投資信託、転換社債（可転換）ファンドを含む「固収+」投資信託へと徐々に移ってきています。
Windのデータによると、2025年末までに「固収+」投資信託の規模は2.74兆億元に達しており、すでに4四半期連続で増加傾向を維持しています。中金公司のリサーチレポートでは、個人の定期預金の2026年満期到来規模は約75万億元*と試算されており、さらに「固収を土台として打ち固め、株式の上積みで収益を狙う」ことを位置づけた「固収+」商品も、そのうちの一部の資金を受け止め、また、公募ファンドが力を入れるための有望な領域の一つになり得るとしています。
固収の大手が持つ秘訣
業界のトップ機関であり、「固収+」商品のラインを幅広く展開している博時基金（ボスティ・ファンド）の例を挙げると、そのプロダクト・マトリクスには、多資産・多戦略のシステム化運用、低・中・高の異なるボラティリティ領域を全体的にカバーするという明確な特徴があります。商品は、一次債券ベースのファンド、二次債券ベースのファンド、偏債ミックス型投資信託、転換社債型投資信託をカバーし、投資価値の最大化を目指します。博時基金は、中国で最初期に設立された「老五家（いわゆる旧五社）」の公募ファンドの一つでもあり、また比較的早い段階から「固収+」商品に取り組んできた固収の大手でもあります。
周知のとおり、「固収+」の運用で中核となるのは2種類の能力の勝負です。1つ目は、大分類の資産配分と相対的な価格決定（定価）能力。2つ目は、各種の細分化された資産の定価能力です。同時に、株式・債券などの大分類資産の配分比率とタイミングが、この種の商品が持つ基本的なリスク・リターン特性を決めており、組み合わせ（ポートフォリオ）の運用にとって極めて重要です。
博時基金の「固収+」チームは、ダイナミックなコミュニケーション、週次、月次、四半期など多様な形式での交流と見立てを実現しており、社内外のリサーチ成果を十分に共有することで投資方針を導きます。
固収+チーム、才能が揃う
成熟した投資研究（投研）体制や整った商品配置に加えて、博時基金が固収領域で第一梯隊に安定して位置し続けられるのは、同様に、強力で構成が完結した投研チームがあるからでもあります。このチームは、経験豊富なファンドマネジャーが旗頭となり、中核のベテランが細分領域に深く取り組み、「教え伝え・育成（传帮带）」の仕組みにより経験の蓄積と能力の反復的な更新を実現しています。
博時の「固収+」チームは、投資経験が豊富なベテランである張李陵（チャン・リーリン）が率いています。彼は、株式と債券の中から、コストパフォーマンスの高い資産を見つけて配分することを重視しています。株式の面では、株式市場における投資機会へ積極的に参加し、相対的にリスクの小さい銘柄を選別し、適切なタイミングで参加することで収益の獲得を狙います。さらに、債券を柔軟に配分し、組み合わせの末端部分におけるリスクをヘッジすることで、ポートフォリオのシャープレシオの向上を狙います。運用においては比較的積極的なデュレーションを維持し、株式と債券の間でリスクのバランスを取ることで、組み合わせのボラティリティを引き下げることを目指します。
ベテランの「舵手」に加え、博時基金の高晖、謝泽林、静鹏、李石、江海峰などのファンドマネジャーも、すでに同社の「固収+」チームの中核的な戦力になっています。たとえば、混合資産部の投資担当ディレクター補佐兼ファンドマネジャーであり、博時の転換社債（可転換）投研統合チームのリーダーである高晖氏は、転換社債個別銘柄のファンダメンタルズ研究、転換社債の価格決定モデル、転換社債の戦略投資などで豊富な経験があります。「リスク管理、バリュー投資」を中核とする投資理念に基づき、投資の長期性、安定性、研究の深さを重視します。同時に、リスク管理とポートフォリオのボラティリティにも注力し、リスク調整後の超過収益を追求します。
静鹏は長期の複合収益を追求し、短期の業績ランキングを薄めます。また、投資方法の一貫性を重視し、スタイルの漂流は生みません。収益とドローダウンのバランスを重視し、保有者の体験に注目します。株式投資においては、ボトムアップで銘柄を選び、ビジネスモデル、フリーキャッシュフロー、株主還元、成長性を重視します。運用はやや左寄りで、バリュエーションとトレンドに応じて個別銘柄を調整します。
一方、謝泽林は、マクロ環境に応じて株式のポジションの水準を決めます。業界面では、景気が上昇局面に入り始める前半の業界を選び、配分比率を引き上げます。個別銘柄に落とし込むと、ビジネスモデル、競争優位、産業トレンドの3つの次元から選別し、中長期では主として、企業業績が継続的に増加するためのお金を稼ぐことに重点を置きます。
李石は、絶対収益を目指し、お客様が「得た実感」を得られるようにします。リスクの管理を重視し、商品スタイルの安定性を維持することを追求します。さらに、ボラティリティの制御を重視します。
また江海峰は、マクロ環境と資産のバリュエーションに対する判断に基づき、中期的な変化に合致し、かつバリュエーションが合理的で相対的に低い細分領域の資産への配分を重視します。そこに、超過成長の余地がある一部の個別銘柄の機会発掘を補完し、比較的整ったリスクとボラティリティの管理という考え方に連動させることで、相対的に安定した長期収益目標の達成を目指します。
二人のファンドマネジャーによる意思決定の枠組みを構築
投資研究の意思決定の枠組みにおいて、博時基金の「固収+」商品は「二人のファンドマネジャーによる意思決定」という特徴を持っています。株式ポジション側のファンドマネジャーと、固収ポジション側のファンドマネジャーが共同の責任担当、共同の意思決定担当、共同の実行担当となるチーム形式を取り、会社の投資委員会および絶対収益の投資委員会による後押しのもとで、配分の考え方を効果的に一本化し、外部情報の共有や論争の解決などを実現します。
この仕組みは、博時基金の「固収+」商品の資産配分における科学性と規律性を強化するだけでなく、権限と責任の一致、および能力の補完による協働を通じて、戦略の調整におけるスピードと実行の精度を顕著に高めます。これにより、複雑で変化の多い市場環境において、ボトムレイヤー（底のポジション）を守りつつ、同時に株式投資の機会を精確に捉えられるように努めます。
「天の時・地の利・人の和」が揃う環境の中で、博時基金傘下の複数の「固収+」商品の中長期の業績が見事です。たとえば二次債券ベースの—博時恒楽基金A口—を挙げると、同ファンドは張李陵と江海峰が共同で運用しています。ファンドの2025年Q4レポートでは、A口の2025年の収益率は6.74%であり、同期間の業績比較ベンチマークである3.63%を上回っています。（張李陵は2022年4月28日から現在まで博時恒楽基金のファンドマネジャーを務め、江海峰は2025年12月31日から現在まで博時恒楽基金のファンドマネジャーを務めています）
博時基金の傘下には、優秀な成績を収めている多くの「固収+」商品があり、投資家に対して多元で質の高い資産配分プラットフォームを構築しています。目を引くパフォーマンスの背後には、博時基金のさまざまな努力があり、まさにこの成熟した投研体制、専門的な運用チーム、そして厳格な意思決定の枠組みがそろって、博時基金が「固収+」の大手であることの中核的競争力を形作っています。これにより、熾烈な市場競争の中で頭角を現ち、投資家のためにより見込みのある長期価値を創出できるよう努めます。
すべての石が玉と呼べるわけではなく、またすべての「固収+」商品が時間の検証に耐え、人を安心させる解答を差し出せるわけでもありません。優れた「固収+」商品の運用責任者は、経験豊かな玉彫（ぎょくちょう）の名人のように、「良い素材を見抜く（大分類の資産配分能力）」「巧みに設計する（多戦略の協働）」「じっくり磨く（ボラティリティ制御と長期保有）」という総合的素養を備えている必要があります。真に質の高い「固収+」商品は、良質な和田玉の玉の種（籽料）のように、時間の洗礼（市場の強気・弱気の転換）に耐え、潤いがありながら力強いもの（相対的にボラティリティが小さく、一定の弾力性を備える）でいられます。
低金利が常態となり、市場の不確実性が多い今日の状況では、「固収+」商品は、私たちの資産配分において、常に身に着けておくべき「金融の玉」なのかもしれません。適切な「固収+」商品を選ぶことは、資産を堅実に増やしたいという真摯な願いであるだけでなく、市場の喧騒の中で一つの静けさと知恵を保つことの表れでもあります。
結局のところ、玉を育てるのは心を育てること。投資するのは修行することです。
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注：博時恒楽基金のリスク区分は中低（これは運用者のレーティング）。
*データ出所：中金公司が2026年1月11日に発表した《預金の「引っ越し」の「ナラティブ」と現実——通貨流動性の新しい局面（5）》。
張李陵は現在11本のファンドを運用中（データ出所：2021年から2025年の各年度の4四半期レポート）：
①博時信用債純債券A類は2012年09月07日設立、B類は2023年11月13日設立、C類は2015年09月21日設立。張李陵の在任日は2015年07月16日から2020年03月11日、2020年07月13日から現在まで。共同運用のファンドマネジャーは李禹成（在任日2023年11月24日）、陳凯杨（在任日2020年03月11日から2021年03月18日）、皮敏（在任日2012年09月07日から2015年07月16日）。A類の2021-2025年の年度収益率は：4.72%、2.76%、5.03%、5.02%、0.41%；B類の2023-2025年の年度収益率は：0.84%、4.90%、0.31%；C類の2021-2025年の年度収益率は：4.31%、2.34%、4.62%、4.58%、0.01%；2021-2025年の同期の業績比較ベンチマーク収益率は：4.02%、2.42%、4.37%、4.16%、1.84%。②博時恒泽混合A類は2021年02月08日設立、C類は2021年02月08日設立。張李陵の在任日と同じ。共同運用のファンドマネジャーは江海峰（在任日2025年12月31日）、王衍胜（在任日2021年02月08日から2022年01月24日）。A類の2021-2025年の年度収益率は：2.32%、-2.62%、1.70%、9.23%、6.33%；C類の2021-2025年の年度収益率は：1.91%、-3.06%、1.23%、8.75%、5.86%；2021-2025年の同期の業績比較ベンチマーク収益率は：0.33%、-2.63%、0.38%、9.63%、5.34%。③博時恒泰債券A類は2021年04月22日設立、C類は2021年04月22日設立、E類は2025年03月07日設立。張李陵の在任日は同じ。共同運用のファンドマネジャーは唐薇（在任日2025年06月25日）、静鹏（在任日2024年12月20日）、金晟哲（在任日2021年04月22日から2025年01月27日）。A類の2021-2025年の年度収益率は：3.46%、0.10%、2.39%、4.09%、6.59%；C類の2021-2025年の年度収益率は：3.21%、-0.26%、2.03%、3.73%、6.23%；E類の2025年の年度収益率は：5.50%；2021-2025年の同期の業績比較ベンチマーク収益率は：0.19%、-0.99%、0.71%、6.33%、0.79%。④博時富鑫純債券A類は2016年11月17日設立、C類は2022年07月20日設立。張李陵の在任日は2021年08月10日から現在まで。共同運用のファンドマネジャーは唐薇（在任日2022年06月15日）、張鹿（在任日2017年02月10日から2021年08月10日）、王申（在任日2016年11月17日から2018年07月16日）。A類の2021-2025年の年度収益率は：5.84%、1.85%、5.50%、5.26%、1.19%；C類の2022-2025年の年度収益率は：-0.59%、5.18%、4.97%、0.99%；2021-2025年の同期の業績比較ベンチマーク収益率は：4.73%、3.12%、4.45%、6.99%、0.73%。⑤博時博盈稳健6ヶ月保有期間混合A類は2021年08月10日設立、C類は2021年08月10日設立。張李陵の在任日は同じ。共同運用のファンドマネジャーは謝泽林（在任日2024年08月16日）、李重阳（在任日2023年03月23日から2024年10月09日）、吴渭（在任日2021年08月10日から2023年04月14日）。A類の2021-2025年の年度収益率は：0.75%、-6.18%、-2.43%、-4.29%、8.33%；C類の2021-2025年の年度収益率は：0.63%、-6.46%、-2.73%、-4.58%、8.00%；2021-2025年の同期の業績比較ベンチマーク収益率は：0.63%、-0.02%、2.02%、8.77%、3.63%。⑥博時稳益9ヶ月保有期間混合A類は2021年11月09日設立、C類は2021年11月09日設立。張李陵の在任日は同じ。共同運用のファンドマネジャーは江海峰（在任日2025年12月31日）、陳伟（在任日2021年11月09日から2025年02月06日）。A類の2022-2025年の年度収益率は：-0.54%、1.95%、9.29%、7.94%；C類の2022-2025年の年度収益率は：-0.84%、1.64%、8.97%、7.62%；2022-2025年の同期の業績比較ベンチマーク収益率は：-0.02%、2.02%、8.77%、3.63%。⑦博時恒益稳健1年保有期間混合A類は2022年04月14日設立、C類は2022年04月14日設立。張李陵の在任日は同じ。共同運用のファンドマネジャーは李石（在任日2024年09月26日）。A類の2022-2025年の年度収益率は：1.22%、1.68%、7.17%、7.72%；C類の2022-2025年の年度収益率は：1.00%、1.37%、6.86%、7.40%；2022-2025年の同期の業績比較ベンチマーク収益率は：1.36%、2.02%、8.77%、3.63%。⑧博時双季乐6ヶ月保有期間債券A類は2022年04月15日設立、C類は2022年04月15日設立。張李陵の在任日は同じ。共同運用のファンドマネジャーは李禹成（在任日2024年03月05日）。A類の2022-2025年の年度収益率は：1.49%、5.30%、5.82%、0.02%；C類の2022-2025年の年度収益率は：1.28%、4.99%、5.50%、-0.28%；2022-2025年の同期の業績比較ベンチマーク収益率は：1.99%、4.45%、6.99%、0.73%。⑨博時恒乐債券A類は2022年04月28日設立、C類は2022年04月28日設立。張李陵の在任日は同じ。共同運用のファンドマネジャーは江海峰（在任日2025年12月31日）。A類の2022-2025年の年度収益率は：1.21%、2.16%、9.63%、6.74%；C類の2022-2025年の年度収益率は：1.05%、1.80%、9.18%、6.47%；2022-2025年の同期の業績比較ベンチマーク収益率は：2.05%、2.02%、8.77%、3.63%。⑩博時安定価値債券は2007年09月06日、博時安定価値債券投資基金からの形態転換によって成立。A類は2005年08月24日設立、B類は2005年08月24日設立、E類は2025年02月21日設立。張李陵の在任日は2015年05月22日から2020年02月24日、2023年09月01日から現在まで。共同運用のファンドマネジャーは乔奇兵（在任日2024年12月10日）、罗霄（在任日2023年07月28日）。陳凯杨の在任日は2020年07月23日から2023年07月28日、邓欣雨の在任日は2020年02月24日から2023年10月20日、杨永光の在任日は2014年02月13日から2015年05月22日、张岩の在任日は2010年08月04日から2014年02月13日、张勇の在任日は2010年08月04日から2014年02月13日、过钧の在任日は2005年08月24日から2010年08月04日。A類の2021-2025年の年度収益率は：6.24%、0.73%、3.70%、5.77%、4.53%；B類の2021-2025年の年度収益率は：5.95%、0.44%、3.38%、5.46%、4.21%；E類の2025年の年度収益率は：2.77%；2021-2025年の同期の業績比較ベンチマーク収益率は：5.23%、3.32%、4.81%、7.89%、0.70%。（11）博時中高格付信用債A類は2023年12月13日設立、C類は2023年12月13日設立。張李陵の在任日は同じ。共同運用のファンドマネジャーは唐薇（在任日2024年05月07日）。A類の2024-2025年の年度収益率は：5.75%、0.91%；C類の2024-2025年の年度収益率は：5.45%、0.61%；2024-2025年の同期の業績比較ベンチマーク収益率は：4.33%、1.76%。
江海峰は現在4本のファンドを運用中（データ出所：2021年から2025年の各年度の4四半期レポート）：
①博時恒泽混合A類は2021年02月08日設立、C類は2021年02月08日設立。江海峰の在任日は2025年12月31日から現在まで。共同運用のファンドマネジャーは張李陵（在任日同じ）、王衍胜（在任日2021年02月08日から2022年01月24日）。A類の2021-2025年の年度収益率は：2.32%、-2.62%、1.70%、9.23%、6.33%；C類の2021-2025年の年度収益率は：1.91%、-3.06%、1.23%、8.75%、5.86%；2021-2025年の同期の業績比較ベンチマーク収益率は：0.33%、-2.63%、0.38%、9.63%、5.34%。②博時稳益9ヶ月保有期間混合A類は2021年11月09日設立、C類は2021年11月09日設立。江海峰の在任日は2025年12月31日から現在まで。共同運用のファンドマネジャーは張李陵（在任日同じ）、陳伟（在任日2021年11月09日から2025年02月06日）。A類の2022-2025年の年度収益率は：-0.54%、1.95%、9.29%、7.94%；C類の2022-2025年の年度収益率は：-0.84%、1.64%、8.97%、7.62%；2022-2025年の同期の業績比較ベンチマーク収益率は：-0.02%、2.02%、8.77%、3.63%。③博時恒乐債券A類は2022年04月28日設立、C類は2022年04月28日設立。江海峰の在任日は2025年12月31日から現在まで。共同運用のファンドマネジャーは張李陵（在任日同じ）。A類の2022-2025年の年度収益率は：1.21%、2.16%、9.63%、6.74%；C類の2022-2025年の年度収益率は：1.05%、1.80%、9.18%、6.47%；2022-2025年の同期の業績比較ベンチマーク収益率は：2.05%、2.02%、8.77%、3.63%。④博時稳健増利債券A類は2023年06月20日設立、C類は2023年06月20日設立。江海峰の在任日は2025年12月31日から現在まで。共同運用のファンドマネジャーは罗霄（在任日2023年10月20日）、董阳阳（在任日2023年10月20日から2024年11月21日）、邓欣雨（在任日2023年06月20日から2023年10月20日）。A類の2023-2025年の年度収益率は：1.04%、5.31%、7.61%；C類の2023-2025年の年度収益率は：0.85%、4.96%、7.25%；2023-2025年の同期の業績比較ベンチマーク収益率は：0.51%、8.33%、2.78%。
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リスクの説明書
親愛なる投資家の皆さま：
投資にはリスクがあり、投資には慎重さが必要です。公募の証券投資ファンド（以下「ファンド」）は、長期投資のための一種の手段であり、その主な機能は投資を分散し、単一の証券への投資がもたらす個別リスクを低減することにあります。ファンドは、銀行預金などのように固定収益の見通しを提供できる金融商品とは異なり、投資家がファンド商品を購入する際には、保有口数に応じてファンド投資による収益を得られる可能性がある一方で、ファンド投資に起因する損失を負担する可能性もあります。
投資判断を行う前に、ファンド契約、ファンド募集要項、およびファンド商品概要などの各種の法的文書と、本リスクの説明書を注意深くお読みいただき、本ファンドのリスク・リターン特性と商品特性を十分に理解し、本ファンドに存在する各種のリスク要因を真剣に考慮してください。さらに、ご自身の投資目的、投資期間、投資経験、資産状況などの要素に基づき、ご自身のリスク許容度について十分に考慮したうえで、商品の状況や販売の適切性に関する意見を把握した上で、理性的な判断と慎重な投資判断を行ってください。
関連する法律・法規に基づき、博時基金は以下のリスクを開示します：
一、投資対象の違いにより、ファンドは株式ファンド、ミックスファンド、債券ファンド、マネーマーケットファンド、ファンド・オブ・ファンズ、コモディティファンドなど、さまざまな種類に分かれます。投資家が異なるタイプのファンドに投資する場合、得られる収益の見通しも異なり、また負担するリスクの度合いも異なります。一般的に、ファンドの収益の見通しが高いほど、投資家が負担するリスクも大きくなります。
二、ファンドは投資運用の過程においてさまざまなリスクに直面し得ます。市場リスクだけでなく、ファンド自身の管理リスク、技術リスク、コンプライアンスリスクなども含まれます。大口の解約リスクは、オープンエンド型ファンドに特有のリスクであり、特定の営業日における単一の純解約申請が、ファンド総口数の一定の比率（オープンエンド型ファンドは10%、定期オープン型ファンドは20%、中国証券監督管理委員会が定める特別商品を除く）を超える場合、投資家は解約申請に係るファンド口数の全てを、適時に解約できない可能性がある、または投資家が解約した資金の支払いが遅れる可能性があります。
三、投資家は、定額積立投資やゼロ存整取などの貯蓄方式の違いを十分に理解すべきです。定額積立投資は、投資家を長期投資へ導き、平均投資コストをならすという点で、単純で実行しやすい投資方法ですが、ファンド投資に固有のリスクを回避できるものではありません。投資家が収益を得られることを保証するものでもなく、貯蓄に代わる同等の資産運用方式でもありません。
四、特別タイプの商品リスクの開示：投資家が購入した商品が海外の証券に投資する場合、国内の証券投資ファンドと類似する市場変動リスクなどの一般的な投資リスクに加え、為替リスクなど、海外証券市場への投資に伴う特別な投資リスクにも直面します。また、投資家が購入した商品が定期オープン方式で運用される、またはファンド契約でファンド口数の最短保有期間が約定されている場合、クローズ期間または最短保有期間の間は、ファンド口数を解約または売却できないことにより流動性の制約が生じる可能性があります。
五、ファンドの運用者は誠実かつ信用を重んじ、勤勉に職務を遂行する原則に基づきファンド資産を管理・運用することを約束しますが、本ファンドが必ず利益を上げること、または最低収益を保証することはありません。本ファンドの過去の業績および基準価額の高低は、将来の業績の状況を示すものではありません。運用者が管理する他のファンドの業績は、本ファンドの業績に対する保証を構成するものでもありません。博時基金は、ファンド投資の「購入者の自己責任（買者自負）」の原則を投資家に注意喚起します。投資判断を行った後に、ファンドの運用状況およびファンドの基準価額の変化がもたらす投資リスクは、投資家が自ら負担します。ファンド運用者、ファンドの保管機関、ファンド販売機関および関連機関は、ファンド投資収益に関していかなる約束や保証もしません。
六、ファンド契約、ファンド募集要項およびファンド商品概要は、中国証券監督管理委員会のファンド電子開示サイトを通じて
__編集｜張蘭
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