AIに聞く ・ イラン戦争は具体的にどのように世界のサプライチェーンとインフレ期待に影響するのか？**財聯社 4月6日電（編集 夏軍雄）** モルガン・チェースのCEOジェイミー・ダイモンは、イラン戦争によって石油およびコモディティ価格へのショックが引き起こされ、それがインフレをさらに粘着的にし、金利を市場の現在の見通しを上回る水準まで押し上げる可能性があると警告した。ダイモンは月曜に公表した年次株主書簡の中で、グローバルな紛争、依然として高止まりするインフレ、プライベート市場の動揺、そして彼が「ひどい銀行規制」と呼ぶものなど、複数の不利な要因に言及し、上記の見解を述べた。世界最大の時価総額を持つ銀行のトップとして、ダイモンは米国の企業界で最も率直なリーダーの一人である。同氏の年次書簡は、同社の業績の記録であるだけでなく、世界情勢に対するマクロ的判断も示している。ちょうど1日前、米大統領トランプはイランへの圧力を強め、「イランが主要なホルムズ海峡を再開放しない場合、トランプ政権は火曜に同国の発電所と橋を攻撃する」と脅した。ダイモンは次のように述べた。「今は、イラン戦争のために、継続的な大きな石油およびコモディティ価格のショックが起こり得ることに加え、世界的なサプライチェーンの再構築にも直面している。これはインフレをより粘着的にし、最終的に金利を市場の現在の見通しを上回る水準にする可能性がある。」同氏は、イラン戦争が米国の目標を達成できるかどうかはなお見極めが必要だとしつつ、核拡散がイランによってもたらされる最大のリスクだとも指摘した。戦争がもたらすインフレ懸念を受けて、市場は基本的に、米連邦準備制度（FRB）が今年利下げを行う可能性を織り込んでいない。先週、米国株のベンチマーク指数であるS&P500は、2022年以来で最悪のパフォーマンスとなった四半期を記録し、2月末以来続く戦争とエネルギー価格の急騰が、その重しとなっている。ダイモンは、米経済はなおも粘り強く、消費者は雇用と消費を維持していると述べた。直近ではやや弱含んでいるものの、企業全体の状況は依然として健全だとしている。しかし同時に、米経済はこれまで大量の政府赤字支出や刺激策によって恩恵を受けてきた一方で、インフラ支出の需要もまた増え続けていると警告した。ダイモンは、トランプ政権の「大きくて良い」法案、規制緩和政策、そして人工知能（AI）に牽引される資本支出は、いずれも経済のプラス要因だと指摘した。**プライベート・クレジットはシステム上のリスクにならない可能性**ダイモンは書簡の中で、投資家が最近、AIの発展が借り手に打撃を与えるのではないかという懸念から関連ファンドを解約しているものの、プライベート・クレジット業界は「可能性として」システム上のリスクを構成しないと述べた。同氏は、規模が1.8万億ドルに達するプライベート・クレジット市場は相対的に小さいと指摘した。しかし同時に、信用サイクルが弱まった場合、全体として信用基準がすでに緩和されていることから、各種のレバレッジド・ローンの損失が予想を上回る可能性があるとも警告した。ダイモンはさらに、プライベート・クレジット分野では通常、透明性が欠け、ローンの評価も十分に厳格ではないため、環境が悪化した際に投資家が集中して投げ売りする可能性が高まると述べた。資産運用会社Blue Owlは先週、1四半期の解約請求が過去最高となったことを理由に、2つのファンドの解約を制限すると投資家に伝えた。市場では、AIが借り手に影響を与えることで、投資家が同社のテクノロジー主導のファンドから資金を引き揚げるのではないかと懸念されている。**銀行規制について**ダイモンは書簡の中で、米国銀行监管机构が先月提示した改訂版の資本ルールを厳しく批判し、その一部は依然として「まったく意味がない」と述べた。先月、米国の規制当局は、いわゆる「バーゼルIII終局改革（Basel III Endgame）」および世界的にシステム上重要な銀行（GSIB）の追加資本要件に関する改訂案を提示した。ダイモンは、「最新の提案は、2023年の案と比べて資本増加幅を引き下げようとしている点で前向きだが、それでも、率直に言えば、いくつかはまったく意味がない」と述べた。同氏は、追加資本要件が約5%の場合、同行は米国の消費者および企業に向けた融資の大半について「最大で50%上乗せの資本」を保有する必要があると指摘した。一方で、非GSIBの大手銀行が同種の融資に対して求められる資本要件は、はるかに低い。「率直に言って、公平ではなく、米国の精神にも合っていない」とダイモンは述べた。（財聯社 夏軍雄）
ダイモンの年次レター：イラン戦争がインフレと金利を押し上げる可能性、個人向け融資は現時点でシステムリスクを構成しない
AIに聞く ・ イラン戦争は具体的にどのように世界のサプライチェーンとインフレ期待に影響するのか？
財聯社 4月6日電（編集 夏軍雄） モルガン・チェースのCEOジェイミー・ダイモンは、イラン戦争によって石油およびコモディティ価格へのショックが引き起こされ、それがインフレをさらに粘着的にし、金利を市場の現在の見通しを上回る水準まで押し上げる可能性があると警告した。
ダイモンは月曜に公表した年次株主書簡の中で、グローバルな紛争、依然として高止まりするインフレ、プライベート市場の動揺、そして彼が「ひどい銀行規制」と呼ぶものなど、複数の不利な要因に言及し、上記の見解を述べた。
世界最大の時価総額を持つ銀行のトップとして、ダイモンは米国の企業界で最も率直なリーダーの一人である。同氏の年次書簡は、同社の業績の記録であるだけでなく、世界情勢に対するマクロ的判断も示している。
ちょうど1日前、米大統領トランプはイランへの圧力を強め、「イランが主要なホルムズ海峡を再開放しない場合、トランプ政権は火曜に同国の発電所と橋を攻撃する」と脅した。
ダイモンは次のように述べた。「今は、イラン戦争のために、継続的な大きな石油およびコモディティ価格のショックが起こり得ることに加え、世界的なサプライチェーンの再構築にも直面している。これはインフレをより粘着的にし、最終的に金利を市場の現在の見通しを上回る水準にする可能性がある。」
同氏は、イラン戦争が米国の目標を達成できるかどうかはなお見極めが必要だとしつつ、核拡散がイランによってもたらされる最大のリスクだとも指摘した。
戦争がもたらすインフレ懸念を受けて、市場は基本的に、米連邦準備制度（FRB）が今年利下げを行う可能性を織り込んでいない。
先週、米国株のベンチマーク指数であるS&P500は、2022年以来で最悪のパフォーマンスとなった四半期を記録し、2月末以来続く戦争とエネルギー価格の急騰が、その重しとなっている。
ダイモンは、米経済はなおも粘り強く、消費者は雇用と消費を維持していると述べた。直近ではやや弱含んでいるものの、企業全体の状況は依然として健全だとしている。
しかし同時に、米経済はこれまで大量の政府赤字支出や刺激策によって恩恵を受けてきた一方で、インフラ支出の需要もまた増え続けていると警告した。
ダイモンは、トランプ政権の「大きくて良い」法案、規制緩和政策、そして人工知能（AI）に牽引される資本支出は、いずれも経済のプラス要因だと指摘した。
プライベート・クレジットはシステム上のリスクにならない可能性
ダイモンは書簡の中で、投資家が最近、AIの発展が借り手に打撃を与えるのではないかという懸念から関連ファンドを解約しているものの、プライベート・クレジット業界は「可能性として」システム上のリスクを構成しないと述べた。
同氏は、規模が1.8万億ドルに達するプライベート・クレジット市場は相対的に小さいと指摘した。しかし同時に、信用サイクルが弱まった場合、全体として信用基準がすでに緩和されていることから、各種のレバレッジド・ローンの損失が予想を上回る可能性があるとも警告した。
ダイモンはさらに、プライベート・クレジット分野では通常、透明性が欠け、ローンの評価も十分に厳格ではないため、環境が悪化した際に投資家が集中して投げ売りする可能性が高まると述べた。
資産運用会社Blue Owlは先週、1四半期の解約請求が過去最高となったことを理由に、2つのファンドの解約を制限すると投資家に伝えた。市場では、AIが借り手に影響を与えることで、投資家が同社のテクノロジー主導のファンドから資金を引き揚げるのではないかと懸念されている。
銀行規制について
ダイモンは書簡の中で、米国銀行监管机构が先月提示した改訂版の資本ルールを厳しく批判し、その一部は依然として「まったく意味がない」と述べた。
先月、米国の規制当局は、いわゆる「バーゼルIII終局改革（Basel III Endgame）」および世界的にシステム上重要な銀行（GSIB）の追加資本要件に関する改訂案を提示した。
ダイモンは、「最新の提案は、2023年の案と比べて資本増加幅を引き下げようとしている点で前向きだが、それでも、率直に言えば、いくつかはまったく意味がない」と述べた。
同氏は、追加資本要件が約5%の場合、同行は米国の消費者および企業に向けた融資の大半について「最大で50%上乗せの資本」を保有する必要があると指摘した。一方で、非GSIBの大手銀行が同種の融資に対して求められる資本要件は、はるかに低い。
「率直に言って、公平ではなく、米国の精神にも合っていない」とダイモンは述べた。
（財聯社 夏軍雄）