来源：逸柳投研笔记声明：本文章仅供研究讨论用，不构成任何投资建议。股市有风险，决策需独立思考，搭建好自己的逻辑体系和风控体系，切忌人云亦云。万向钱潮は本日も2025年の年次報告書を公表しました。では、この財報が何を述べているのか見ていきましょう。同様に、まずpythonでpdfをtxtファイルに解析し、その後deer-flowおよび搭載された年次報告書の解説スキル（ただし年次報告書を唯一の素材として使用しており、官話調の色合いが比較的強いです）を用い、最後に人手でデータを照合して図表を作成し、形式を調整しました。一、財務要約：売上は堅調に成長、利益の質が向上2025年の万向錢潮の売上高は133.91億元で前年比4.06%増、親会社帰属純利益は10.36億元で前年比8.89%増、非経常項目控除後の親会社帰属純利益は9.17億元で前年比1.72%減となりました。四半期別にみると、第4四半期の売上高は29.85億元で前年比14.32%減、親会社帰属純利益は2.62億元で前年比11.87%増となり、期末における収益力の向上を示しています。会社の収益力は安定しており、全体の売上総利益率は17.75%で前年同期比0.13ポイント低下しました。このうち、自動車部品事業の売上総利益率は19.75%で前年同期比0.76ポイント低下、クロム鉄の仕入・販売事業の売上総利益率は5.84%で前年比0.63ポイント上昇となり、コスト管理の効果が見えています。期間費用のコントロールは合理的で、販売費用は1.53億元で前年比0.98%減、管理費用は4.54億元で前年比5.54%減、研究開発費は5.59億元で前年比7.47%増となり、売上高に占める割合は4.17%で前年より0.13ポイント上昇し、会社が研究開発に継続的に投資していることを示しています。財務費用は0.56億元で前年比32.39%増で、主因は銀行借入の増加および人民元高による為替差益の減少です。営業活動によるキャッシュフロー純額は15.94億元で前年比21.41%増で、キャッシュフローの状況は良好であり、会社の継続的な発展に堅固な基盤を提供しています。自己資本利益率（ROE）は安定した推移を示しており、加重平均ROEは11.73%で前年比1.08ポイント上昇しました。主因は純利益の増加です。基本1株当たり利益は0.31元で前年比6.90%増です。会社の総資産は230.46億元で前年比3.36%増であり、親会社株主に帰属する持分は87.27億元で前年比4.63%減、主因はその他の持分商品への投資の公正価値変動の影響です。資産負債率は61.23%で前年から1.83ポイント上昇しました。負債構成は短期借入金と買掛金が主で、短期借入金は42.04億元で前年比11.64%増となっており、会社の運転資金需要を満たしています。二、事業構成：自動車部品の主力が際立ち、売上総利益率は横ばいで上向き会社の事業は主に自動車部品とクロム鉄の仕入・販売の2つの分野に分かれます。2025年の自動車部品事業の売上高は113.81億元で前年比8.49%増、売上高に占める割合は84.99%であり、会社の中核となる収益源です。クロム鉄の仕入・販売事業の売上高は18.71億元で前年比13.20%減、売上高に占める割合は13.97%で、主因は市場価格の変動の影響です。自動車部品事業の中では、伝動軸、ホイールハブユニット、等速駆動軸などの製品が安定した成長を維持しており、とくに等速駆動軸の販売数量は前年比12.58%増、ホイールハブ軸受ユニットの販売数量は前年比14.33%増となり、会社の製品に対する市場需要が安定していることを示しています。地域別にみると、国内市場の売上高は117.71億元で前年比2.18%増、売上高に占める割合は87.90%です。海外市場の売上高は14.81億元で前年比8.33%減、売上高に占める割合は11.06%で、海外収入の減少は主に為替変動および海外市場の需要が弱いことによります。会社は積極的に海外市場を開拓しており、現在の海外顧客にはフォード、ゼネラル・モーターズなどの国際的に有名な自動車メーカーが含まれますが、2025年の海外事業は世界の自動車業界の景気循環の影響を受けて減速しています。今後も会社は海外市場の開拓を継続し、製品の国際競争力を高めていきます。売上総利益率については、自動車部品事業の売上総利益率が19.75%で前年同期比0.76ポイント低下しました。主因は原材料価格の上昇と製品構成の調整です。クロム鉄の仕入・販売事業の売上総利益率は5.84%で前年比0.63ポイント上昇し、主因はコスト管理が効いていることです。会社はサプライチェーン管理を最適化し、国産化による代替を推進することで原材料調達コストを引き下げるとともに、製品開発を強化し、高付加価値製品の比率を高めることで、売上総利益率の安定を維持します。今後も会社は自動車部品の主力に引き続き注力し、新エネルギー車向けの補修・配套製品の研究開発と生産を強化し、新エネルギー車分野における市場シェアを高めていきます。三、研究開発の状況：継続的な投資でイノベーション、成果の転換を加速2025年の会社の研究開発費の投資額は5.59億元で前年比7.47%増で、売上高に占める割合は4.17%で前年より0.13ポイント上昇しており、会社が研究開発を継続して重視していることを示しています。研究開発担当者数は878人で前年比2.57%増、研究開発担当者は会社の従業員総数の10.00%で、前年比0.22ポイント上昇しました。会社は研究開発チームの構築を継続的に強化し、高度な研究開発人材を惹きつけて、研究開発力を高めています。研究開発プロジェクトの面では、会社は通年で100件の「テクノロジーによる創造・起業・イノベーション」プロジェクトを実施し、新エネルギー車向けの高速円すいころ軸受、高自由度「ゼロ・トーイング（零拖滞）」電子制動アングルアセンブリ等、複数のプロジェクトで重大なブレークスルーを達成しました。その中で、新エネルギー車向けの高速円すいころ軸受は、残留圧応力の制御、衝突・打痕傷の防止、清浄度の向上などの重要課題を克服し、浙江省の優秀な工業製品として認定されました。高自由度「ゼロ・トーイング」電子制動アングルアセンブリでは、6連杆ステアリング節システムおよび取付方法を新たに創出し、チャシーの重要部品の軽量化と高性能化という二重の飛躍を実現し、全体として国際的に先進的な技術水準にあり、浙江省の初の量産セットとして認定されました。研究開発成果の転換の面では、会社は複数の新製品を量産化し市場に投入しており、会社に新たな収益成長ポイントをもたらしています。たとえば、軽量・耐摩耗のMS11等速駆動軸は重量を減らしつつ、車両の発進時の異音問題を効果的に抑制しており、技術水準は国内で先行し、国際的に先進的で、浙江省の優秀な工業製品として認定されており、すでに複数の車種に適用されています。会社は産学研の連携も積極的に推進しており、清華大学、浙江大学などの大学と協力関係を築き、最先端技術の研究と応用を強化し、会社の技術革新能力を高めています。四、コア競争力：技術とブランドの双方向で優位、スマート製造が後押し技術上の優位性は、会社のコア競争力の一つです。同社は国家レベルの企業技術センター、国家レベルのポストドクター研究ワークステーション、ならびにCNAS認定の実験室を有しており、累計で認可された特許は3500件超、そのうち発明特許は690件です。2025年の新規の認可特許は317件で、そのうち発明特許は183件です。会社は国際規格、国家規格、業界標準の策定において主導および参画を行っており、累計で91件に達しています。2025年には国家標準9件および業界標準1件を策定しており、業界の発展を力強く先導しています。ブランド上の優位性も際立っています。同社の「钱潮」商標は周知商標として認定され、万向節製品は「中国世界名牌」「中国工業賞」の表彰を受けました。同社は自動車部品分野のリーダーであり、万向節ではグローバル規模でトップクラス、国内の伝動軸の規模は上位、ホイールハブユニットでは国内市場占有率26%、等速駆動軸では国内の自社ブランド規模がトップクラス、国内配套市場占有率17%で、製品は自動車、建設機械など幅広い領域に広く応用されています。顧客には比亜迪、自動車集団（上汽集団）、奇瑞汽車などの国内の著名な自動車メーカー、ならびにフォード、ゼネラルなどの国際的な自動車メーカーが含まれます。スマート製造およびグリーン製造は、会社の新たな競争力になっています。同社は「数智中枢＋グリーン・柔軟性＋全チェーン協同」の新しい型のリーン生産モデルを構築し、5G産業インターネット、デジタルツイン、AIによるスマート意思決定などの最先端技術を深く融合させ、スマート工場を構築し、生産効率と製品品質を向上させています。2025年には万向精工が「卓越級のスマート工場」として評価され、石首钱潮智造、精工江苏などの会社が「先進級のスマート工場」として評価されました。グリーン製造の面では、会社はグリーンエネルギー戦略を推進し、大規模にグリーン電力を調達し、資源の高効率な利用を深化させ、循環経済による脱炭素を推進することで、生産プロセスにおけるエネルギー消費と排出を抑え、会社のサステナビリティ能力を高めています。五、株主還元：配当政策は安定、株主構成を最適化会社の配当政策は安定しており、2025年の利益配分案は、10株につき現金配当2.00元（税控除含む）です。会社の総株式数33.15億株を基準にすると、配当総額は6.63億元で、配当利回りは約（株価が8元だと仮定）2.5%となります。前年の10株当たり1.80元と比べて、配当の比率が上がっており、会社が株主への還元を強めていることを示しています。会社は上場以来、継続的に現金配当を実施しており、累計の配当総額は50億元超に達し、会社が株主に対して高い責任を負い、良好な収益力を持っていることを示しています。株主構成の面では、万向グループが会社の筆頭株主であり、同社の株式21.13億株を保有し、総株式数の63.75%を占めており、株式構成は安定しています。会社は株式インセンティブ計画を実施しており、2024年の株式オプションインセンティブ計画の第1回行使期における実際の行使では、インセンティブ対象には会社の経営陣、研究開発担当者、生産担当者、販売担当者が含まれ、合計374人が1156.71万株を行使しました。行使価格は4.06元/株です。株式インセンティブ計画の実施は、従業員の積極性と創造性を引き出し、会社の結束力と競争力を高めるのに役立ちます。今後も会社は株主還元メカニズムを引き続き最適化し、会社の収益状況および発展のニーズに基づいて合理的な配当政策を策定するとともに、投資家との関係管理を強化し、会社の市場イメージとバリュエーション水準の向上を図ります。六、リスク提示：業界の景気循環の変動、コスト競争の圧力自動車業界には明確な周期性があり、世界の自動車業界の景気循環は経済の景気循環と高い相関があります。一般に10年程度で1サイクルで、現在の世界の自動車業界は回復段階にありますが、なお多くの不確実性に直面しています。たとえば、経済成長の鈍化、貿易摩擦などの要因が自動車市場の需要に影響を与、それによって会社の売上高および収益力に不利な影響を及ぼす可能性があります。会社の自動車部品事業は自動車業界の発展と密接に関連しており、自動車業界の変動は会社の事業発展に直接影響します。原材料価格の変動リスクは、会社が直面する主要リスクの一つです。同社が生産に必要とする主要原材料には、鋼材、銅材、アルミ材などが含まれます。原材料価格はマクロ経済、市場の需給などの要因の影響を受けて変動が大きく、もし原材料価格が上昇すれば同社の生産コストが増加し、収益力に影響します。同社はサプライチェーン管理の最適化、国産化による代替の実施などの措置によりコストを下げていますが、原材料価格が大きく変動した場合には、会社の利益に不利な影響を及ぼす可能性があります。市場競争の激化リスクです。自動車部品業界は競争が激しく、国内の競合相手が多数あります。国際的な大手も中国市場に布陣しており、会社は国内外の競合相手からの二重の圧力に直面しています。また、新エネルギー車の急速な発展に伴い、自動車部品業界では技術の世代交代が加速しています。もし会社が技術発展のトレンドに速やかに追随できず、継続的に革新的な製品や技術を投入できなければ、会社の製品の市場競争力が低下し、競合他社に市場シェアを奪われる可能性があります。さらに、為替リスク、地政学リスクなども、会社の海外事業に不利な影響を与える可能性があります。会社としてはリスク管理を強化し、リスクの影響を低減する必要があります。注：本記事の主体はdeerflow 2.0で作成され、自社製の定期報告点评skillを使用し、素材は万向钱潮2025年年報（他の素材なし、web検索を禁止）であり、python+AIの支援により完成しました。参考のためにのみ使用してください。特別声明：以上の内容は著者本人の見解または立場のみを表しており、Sina Financeのトップ記事の見解または立場を表すものではありません。作品内容、著作権、その他の問題によりSina Financeのトップ記事と連絡する必要がある場合は、上記内容の掲載後30日以内にご連絡ください。 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
万向钱潮2025年年報レビュー
来源：逸柳投研笔记
声明：本文章仅供研究讨论用，不构成任何投资建议。股市有风险，决策需独立思考，搭建好自己的逻辑体系和风控体系，切忌人云亦云。
万向钱潮は本日も2025年の年次報告書を公表しました。では、この財報が何を述べているのか見ていきましょう。同様に、まずpythonでpdfをtxtファイルに解析し、その後deer-flowおよび搭載された年次報告書の解説スキル（ただし年次報告書を唯一の素材として使用しており、官話調の色合いが比較的強いです）を用い、最後に人手でデータを照合して図表を作成し、形式を調整しました。
一、財務要約：売上は堅調に成長、利益の質が向上
2025年の万向錢潮の売上高は133.91億元で前年比4.06%増、親会社帰属純利益は10.36億元で前年比8.89%増、非経常項目控除後の親会社帰属純利益は9.17億元で前年比1.72%減となりました。
四半期別にみると、第4四半期の売上高は29.85億元で前年比14.32%減、親会社帰属純利益は2.62億元で前年比11.87%増となり、期末における収益力の向上を示しています。
会社の収益力は安定しており、全体の売上総利益率は17.75%で前年同期比0.13ポイント低下しました。このうち、自動車部品事業の売上総利益率は19.75%で前年同期比0.76ポイント低下、クロム鉄の仕入・販売事業の売上総利益率は5.84%で前年比0.63ポイント上昇となり、コスト管理の効果が見えています。
期間費用のコントロールは合理的で、販売費用は1.53億元で前年比0.98%減、管理費用は4.54億元で前年比5.54%減、研究開発費は5.59億元で前年比7.47%増となり、売上高に占める割合は4.17%で前年より0.13ポイント上昇し、会社が研究開発に継続的に投資していることを示しています。財務費用は0.56億元で前年比32.39%増で、主因は銀行借入の増加および人民元高による為替差益の減少です。営業活動によるキャッシュフロー純額は15.94億元で前年比21.41%増で、キャッシュフローの状況は良好であり、会社の継続的な発展に堅固な基盤を提供しています。
自己資本利益率（ROE）は安定した推移を示しており、加重平均ROEは11.73%で前年比1.08ポイント上昇しました。主因は純利益の増加です。基本1株当たり利益は0.31元で前年比6.90%増です。会社の総資産は230.46億元で前年比3.36%増であり、親会社株主に帰属する持分は87.27億元で前年比4.63%減、主因はその他の持分商品への投資の公正価値変動の影響です。資産負債率は61.23%で前年から1.83ポイント上昇しました。負債構成は短期借入金と買掛金が主で、短期借入金は42.04億元で前年比11.64%増となっており、会社の運転資金需要を満たしています。
二、事業構成：自動車部品の主力が際立ち、売上総利益率は横ばいで上向き
会社の事業は主に自動車部品とクロム鉄の仕入・販売の2つの分野に分かれます。2025年の自動車部品事業の売上高は113.81億元で前年比8.49%増、売上高に占める割合は84.99%であり、会社の中核となる収益源です。
クロム鉄の仕入・販売事業の売上高は18.71億元で前年比13.20%減、売上高に占める割合は13.97%で、主因は市場価格の変動の影響です。自動車部品事業の中では、伝動軸、ホイールハブユニット、等速駆動軸などの製品が安定した成長を維持しており、とくに等速駆動軸の販売数量は前年比12.58%増、ホイールハブ軸受ユニットの販売数量は前年比14.33%増となり、会社の製品に対する市場需要が安定していることを示しています。
地域別にみると、国内市場の売上高は117.71億元で前年比2.18%増、売上高に占める割合は87.90%です。海外市場の売上高は14.81億元で前年比8.33%減、売上高に占める割合は11.06%で、海外収入の減少は主に為替変動および海外市場の需要が弱いことによります。会社は積極的に海外市場を開拓しており、現在の海外顧客にはフォード、ゼネラル・モーターズなどの国際的に有名な自動車メーカーが含まれますが、2025年の海外事業は世界の自動車業界の景気循環の影響を受けて減速しています。今後も会社は海外市場の開拓を継続し、製品の国際競争力を高めていきます。
売上総利益率については、自動車部品事業の売上総利益率が19.75%で前年同期比0.76ポイント低下しました。主因は原材料価格の上昇と製品構成の調整です。クロム鉄の仕入・販売事業の売上総利益率は5.84%で前年比0.63ポイント上昇し、主因はコスト管理が効いていることです。
会社はサプライチェーン管理を最適化し、国産化による代替を推進することで原材料調達コストを引き下げるとともに、製品開発を強化し、高付加価値製品の比率を高めることで、売上総利益率の安定を維持します。今後も会社は自動車部品の主力に引き続き注力し、新エネルギー車向けの補修・配套製品の研究開発と生産を強化し、新エネルギー車分野における市場シェアを高めていきます。
三、研究開発の状況：継続的な投資でイノベーション、成果の転換を加速
2025年の会社の研究開発費の投資額は5.59億元で前年比7.47%増で、売上高に占める割合は4.17%で前年より0.13ポイント上昇しており、会社が研究開発を継続して重視していることを示しています。研究開発担当者数は878人で前年比2.57%増、研究開発担当者は会社の従業員総数の10.00%で、前年比0.22ポイント上昇しました。会社は研究開発チームの構築を継続的に強化し、高度な研究開発人材を惹きつけて、研究開発力を高めています。
研究開発プロジェクトの面では、会社は通年で100件の「テクノロジーによる創造・起業・イノベーション」プロジェクトを実施し、新エネルギー車向けの高速円すいころ軸受、高自由度「ゼロ・トーイング（零拖滞）」電子制動アングルアセンブリ等、複数のプロジェクトで重大なブレークスルーを達成しました。その中で、新エネルギー車向けの高速円すいころ軸受は、残留圧応力の制御、衝突・打痕傷の防止、清浄度の向上などの重要課題を克服し、浙江省の優秀な工業製品として認定されました。高自由度「ゼロ・トーイング」電子制動アングルアセンブリでは、6連杆ステアリング節システムおよび取付方法を新たに創出し、チャシーの重要部品の軽量化と高性能化という二重の飛躍を実現し、全体として国際的に先進的な技術水準にあり、浙江省の初の量産セットとして認定されました。
研究開発成果の転換の面では、会社は複数の新製品を量産化し市場に投入しており、会社に新たな収益成長ポイントをもたらしています。たとえば、軽量・耐摩耗のMS11等速駆動軸は重量を減らしつつ、車両の発進時の異音問題を効果的に抑制しており、技術水準は国内で先行し、国際的に先進的で、浙江省の優秀な工業製品として認定されており、すでに複数の車種に適用されています。会社は産学研の連携も積極的に推進しており、清華大学、浙江大学などの大学と協力関係を築き、最先端技術の研究と応用を強化し、会社の技術革新能力を高めています。
四、コア競争力：技術とブランドの双方向で優位、スマート製造が後押し
技術上の優位性は、会社のコア競争力の一つです。同社は国家レベルの企業技術センター、国家レベルのポストドクター研究ワークステーション、ならびにCNAS認定の実験室を有しており、累計で認可された特許は3500件超、そのうち発明特許は690件です。2025年の新規の認可特許は317件で、そのうち発明特許は183件です。会社は国際規格、国家規格、業界標準の策定において主導および参画を行っており、累計で91件に達しています。2025年には国家標準9件および業界標準1件を策定しており、業界の発展を力強く先導しています。
ブランド上の優位性も際立っています。同社の「钱潮」商標は周知商標として認定され、万向節製品は「中国世界名牌」「中国工業賞」の表彰を受けました。同社は自動車部品分野のリーダーであり、万向節ではグローバル規模でトップクラス、国内の伝動軸の規模は上位、ホイールハブユニットでは国内市場占有率26%、等速駆動軸では国内の自社ブランド規模がトップクラス、国内配套市場占有率17%で、製品は自動車、建設機械など幅広い領域に広く応用されています。顧客には比亜迪、自動車集団（上汽集団）、奇瑞汽車などの国内の著名な自動車メーカー、ならびにフォード、ゼネラルなどの国際的な自動車メーカーが含まれます。
スマート製造およびグリーン製造は、会社の新たな競争力になっています。同社は「数智中枢＋グリーン・柔軟性＋全チェーン協同」の新しい型のリーン生産モデルを構築し、5G産業インターネット、デジタルツイン、AIによるスマート意思決定などの最先端技術を深く融合させ、スマート工場を構築し、生産効率と製品品質を向上させています。2025年には万向精工が「卓越級のスマート工場」として評価され、石首钱潮智造、精工江苏などの会社が「先進級のスマート工場」として評価されました。グリーン製造の面では、会社はグリーンエネルギー戦略を推進し、大規模にグリーン電力を調達し、資源の高効率な利用を深化させ、循環経済による脱炭素を推進することで、生産プロセスにおけるエネルギー消費と排出を抑え、会社のサステナビリティ能力を高めています。
五、株主還元：配当政策は安定、株主構成を最適化
会社の配当政策は安定しており、2025年の利益配分案は、10株につき現金配当2.00元（税控除含む）です。会社の総株式数33.15億株を基準にすると、配当総額は6.63億元で、配当利回りは約（株価が8元だと仮定）2.5%となります。前年の10株当たり1.80元と比べて、配当の比率が上がっており、会社が株主への還元を強めていることを示しています。会社は上場以来、継続的に現金配当を実施しており、累計の配当総額は50億元超に達し、会社が株主に対して高い責任を負い、良好な収益力を持っていることを示しています。
株主構成の面では、万向グループが会社の筆頭株主であり、同社の株式21.13億株を保有し、総株式数の63.75%を占めており、株式構成は安定しています。
会社は株式インセンティブ計画を実施しており、2024年の株式オプションインセンティブ計画の第1回行使期における実際の行使では、インセンティブ対象には会社の経営陣、研究開発担当者、生産担当者、販売担当者が含まれ、合計374人が1156.71万株を行使しました。行使価格は4.06元/株です。株式インセンティブ計画の実施は、従業員の積極性と創造性を引き出し、会社の結束力と競争力を高めるのに役立ちます。今後も会社は株主還元メカニズムを引き続き最適化し、会社の収益状況および発展のニーズに基づいて合理的な配当政策を策定するとともに、投資家との関係管理を強化し、会社の市場イメージとバリュエーション水準の向上を図ります。
六、リスク提示：業界の景気循環の変動、コスト競争の圧力
自動車業界には明確な周期性があり、世界の自動車業界の景気循環は経済の景気循環と高い相関があります。一般に10年程度で1サイクルで、現在の世界の自動車業界は回復段階にありますが、なお多くの不確実性に直面しています。たとえば、経済成長の鈍化、貿易摩擦などの要因が自動車市場の需要に影響を与、それによって会社の売上高および収益力に不利な影響を及ぼす可能性があります。会社の自動車部品事業は自動車業界の発展と密接に関連しており、自動車業界の変動は会社の事業発展に直接影響します。
原材料価格の変動リスクは、会社が直面する主要リスクの一つです。同社が生産に必要とする主要原材料には、鋼材、銅材、アルミ材などが含まれます。原材料価格はマクロ経済、市場の需給などの要因の影響を受けて変動が大きく、もし原材料価格が上昇すれば同社の生産コストが増加し、収益力に影響します。同社はサプライチェーン管理の最適化、国産化による代替の実施などの措置によりコストを下げていますが、原材料価格が大きく変動した場合には、会社の利益に不利な影響を及ぼす可能性があります。
市場競争の激化リスクです。自動車部品業界は競争が激しく、国内の競合相手が多数あります。国際的な大手も中国市場に布陣しており、会社は国内外の競合相手からの二重の圧力に直面しています。
また、新エネルギー車の急速な発展に伴い、自動車部品業界では技術の世代交代が加速しています。もし会社が技術発展のトレンドに速やかに追随できず、継続的に革新的な製品や技術を投入できなければ、会社の製品の市場競争力が低下し、競合他社に市場シェアを奪われる可能性があります。
さらに、為替リスク、地政学リスクなども、会社の海外事業に不利な影響を与える可能性があります。会社としてはリスク管理を強化し、リスクの影響を低減する必要があります。
注：本記事の主体はdeerflow 2.0で作成され、自社製の定期報告点评skillを使用し、素材は万向钱潮2025年年報（他の素材なし、web検索を禁止）であり、python+AIの支援により完成しました。参考のためにのみ使用してください。
特別声明：以上の内容は著者本人の見解または立場のみを表しており、Sina Financeのトップ記事の見解または立場を表すものではありません。作品内容、著作権、その他の問題によりSina Financeのトップ記事と連絡する必要がある場合は、上記内容の掲載後30日以内にご連絡ください。
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