Lululemonの収益：厳しい一年を好調な兆しで締めくくる；CEO探しは引き続き続行中

Lululemon Athleticaの主要Morningstar指標

• 公正価値の見積り

  : $295.00

• Morningstarレーティング

  : ★★★★★

• Morningstar経済的なモートのレーティング

  : Narrow

• Morningstar不確実性レーティング

  : High

Lululemon Athleticaの決算について私たちが考えたこと

Lululemon AthleticaのLULUは、当四半期の比較可能売上がアメリカ大陸で1%減少（売上の74%）した一方、国際的には16%増加しました。同社の営業利益率は、粗利益率が高い関税と値引き（マークダウン）により5.5ポイント低下して54.9%となったことで、6.0ポイント超下落し22.3%になりました。

重要な理由: Lululemonは、競争、関税、製品に関する問題による不振の後、カルビン・マクドナルドがCEOを辞任したという転換点にあります。後任の探索が進行中のなか、経営陣は、女性向けアスレジャー分野で同社のリーダーシップを維持するために投資しています。

• 同社は、古い在庫を一掃し、技術的なアパレルに焦点を当てるマーケティングとイノベーションを追求することで進展を見せています。この重点はコア顧客に訴求し、ブランドの競争力を高めると私たちは考えています。
• 中国本土の売上は、私たちの13%の予想に対して24%増加しました。これは、消費者が市場別の商品やマーケティングイベントに好意的に反応したことによるものです。最近の業績は、Lululemonが中長期的に当該地域で2桁の売上成長率を生み出せるという私たちの見方を裏付けています。

結論: モートが絞り込まれたLululemonの株式は、私たちの$295という公正価値見積りに対して非常に割安です。私たちは、この見積りが実質的に変わるとは見ていません。同社が国際的な店舗基盤を築き、新製品をリリースしていくにつれて、投資家が売上と利益率の拡大に関する同社の機会を見落としていると私たちは考えています。

• 10年後には、Lululemonの年間売上の半分が北米以外から来ると私たちは予測しています。一方で同社は、リードタイムを18か月以上から約1年へ短縮し、クリアランス販売を抑えて利益率を押し上げるために、製品開発とサプライチェーンを見直しています。
• アメリカ大陸における2026年の見通し（売上の1.0%〜3.0%の減少）は、私たちの0.5%成長見積りを下回っています。ただし、マーケティングと製品リリースの計画を踏まえると、年の進行に伴って売上は改善するはずです。私たちは、アメリカ大陸の売上成長が2028年に中位1桁台へ戻ると予想しています。