米国サービス業3月は拡大を維持したが、成長速度は鈍化し、インフレ圧力が顕著に上昇

モートン財務アプリは、米国のサービス業が3月も引き続き拡大しているものの、伸び率は鈍化したと伝えている。同時にインフレ圧力は明確に上昇し、雇用の動きは予想外に弱まっており、地政学的な対立とコスト上昇を背景に、経済の構造に分化の兆しが見えていることを示している。

全米サプライマネジメント協会（ISM）が公表した最新データによると、3月のサービス業PMIは54%で、2月の56.1%から2.1ポイント低下した。ただし、21カ月連続で拡大ゾーンにあり、12カ月平均水準（52.3%）も上回っており、サービス業全体はなお粘り強いことが示されている。

内訳指標を見ると、ビジネス活動指数は53.9%まで低下し、2025年9月以来の最低水準となっており、成長の勢いがやや弱まったことを示している。一方、新規受注指数は60.6%まで上昇し、2023年2月以来の高水準を記録している。これは需要サイドが依然として強いことを示しており、今後の経済を下支えする。

注目すべきは、雇用指標が明確に減速している点だ。3月の雇用指数は45.2%まで低下し、前回値から大幅に6.6ポイント下落した。4カ月ぶりに縮小ゾーンに入っただけでなく、2023年末以来の最低水準となり、今回のレポートにおける主要な「意外」となっている。

同時に、価格圧力は著しく強まっている。価格指数は70.7%に上昇し、前月から7.7ポイント大幅に上昇した。2022年10月以来の最高水準となり、さらに106カ月連続で上昇ゾーンにある。レポートでは、原油価格および燃料コストの上昇が、価格上昇を押し上げる主要要因の一つであるとしている。

サプライチェーン面では、供給業者の納入指数が56.2%まで上昇し、16カ月連続で拡大ゾーンにとどまった。これは、納品スピードが鈍化していることを意味する。ISMは、これが中東地域における輸送の阻害や天候要因と関係しているためだとしており、企業の運営上の負担をさらに強めていると指摘している。

在庫面では、企業が潜在的な供給ショックに備えて積み増しを行っている。在庫指数は54.8%で、2カ月連続で拡大している。一部の企業は、イラン紛争の激化、またはホルムズ海峡の通航阻害によってもたらされる供給リスクを回避するため、石油関連製品を買いだめしていると明確に述べている。

業種の分布を見ると、3月は13のサービス業種で成長が見られた。卸売貿易、金融・保険、宿泊・飲食、運輸・倉庫、情報サービスなどが含まれる。小売、農業、公共管理は一方で縮小となった。

企業のフィードバックでは、総じて中東の紛争がもたらす不確実性が言及されている。ある企業は、輸送の中断、原油価格の上昇、そして潜在的なサプライチェーンのリスクがコストを押し上げ、国際業務に影響を与えていると指摘している。同時に、それらは企業に調達や在庫の戦略を見直させるきっかけにもなっている。