OpenAI vs Anthropic--“最强AI”的財報究竟如何？

2社のシリコンバレーで最も注目を集めるAIユニコーンが、年内のIPOに向けて競うように突進している。しかし、まれにしか開示されない財務データが明らかにしたのは、同じ難題だった。すなわち、AIモデルを学習させる天文学的な計算能力（算力）のコストが、両社の利益余地を食い潰しているという現実である。

ウォール・ストリート・ジャーナルが最近入手した財務書類によると、OpenAIは2028年の算力支出が1210億ドルに達すると見込んでおり、仮にその時点で売上がほぼ倍増しても、当年の損失はなお850億ドルと高止まりする――この数字は、これまでに上場企業のほぼすべてが記録してきた損失額の水準を上回ることになる。

一方、AnthropicはOpenAIほど支出が大きくないと予想されるものの、その最も強気な見通しでも、算力コストが上昇し続けている状況が同様に反映されている。さらに、ブルームバーグの火曜報道によれば、Anthropicの最新の年換算収益（Run Rate）は300億ドルを突破しており、2025年末の90億ドルから大幅に伸びている。

2社の財務データが共通して描き出すのは、AIの軍拡競争の“現実的なロジック”だ。売上は急速に伸びるが、学習コストの膨張ペースも同じくらい驚異的であり、利益を出す道のりは依然として長い。IPOに参加したい投資家にとって、この財務の見取り図は、驚くべき成長ポテンシャルを示す一方で、リスクの所在も明確に刻み込んでいる。

売上は急増するが、損失もまた目を覆うほど大きい

OpenAIとAnthropicはいずれも、今年の売上が倍以上の成長になると見込んでいる。企業顧客によるAIツールの導入加速が主な推進力だ。

OpenAIの収益源は、消費者向けサブスクリプション、企業向けサービス、新製品（ハードウェアを含む）にまたがる。一方Anthropicはほぼすべてが企業顧客に依存しており、クラウドの提携パートナーを通じた販売を売上に計上するとしている。

しかし、目を引く売上成長率の背後には、同じく目を覆うような損失規模がある。OpenAIは、2028年に売上が大きく伸びても、その年の損失は850億ドルに上ると見込んでいる。同社が事業全体の損益分岐を達成できるのは2030年になってからとされ、Anthropicはさらに早い時期にこのマイルストーンに到達すると見込んでいる。

注目すべきは、両社がいずれも“2つの指標に基づく利益の開示”を採用していることだ。「研究用の算力」支出を除外すれば、OpenAIは今年、わずかな税前の営業利益を実現できる見通しであり、Anthropicも最も楽観的なシナリオでは同様だ。しかし、学習コストを計算に入れると、双方とも深い損失に沈む。

算力の軍拡競争：コストが最大の変数

学習コストの制御不能が、両社の財務構造における最も中核的な圧力要因となっている。世代ごとにモデルの知能水準を引き上げるには、必要な算力投入が前世代をはるかに超える一方で、両社は現在、これまでにない頻度で新モデルを反復的にリリースしている。

OpenAIは2028年にAI研究に使う算力支出が1210億ドルに達すると見込んでいる。これに対してAnthropicの学習支出規模は小さいものの、その財務予測もまた、算力コストが上がり続ける傾向を示している。

推論コスト（＝ユーザーの問い合わせ処理に伴って発生する費用）もまた、大きな負担だ。現時点では、推論コストが両社の売上に占める割合はいずれも50%を超えている。もっとも、この割合は技術効率の向上に伴って段階的に低下していく見込みだ。ChatGPTの有料ユーザーはごく一部にとどまっており、大量の推論コストは売上で十分にカバーできないことを意味する。

キャッシュフローの面では、両社は今後数年にわたり、継続的に巨額の現金を消費する見通しだ。IPOでの資金調達は、事業を稼働させるための重要な資金源だとみなされている。

Anthropicの年換算収益は300億ドル超え、算力の新たな盟友を確保

ブルームバーグによると、Anthropicの年換算収益はすでに300億ドルを突破しており、2025年末の90億ドルからは2倍以上に伸びている。現在、Anthropicプラットフォーム上で年間100万ドル超を支出する企業顧客は1000社を超えており、この数字は今年2月以降で倍増している。

この成長の勢いを支えるために、AnthropicはBroadcomおよびGoogleと、重要な算力に関する協力契約を締結した。Broadcomが月曜に提出した書類によれば、3社は戦略的な提携を拡大し、Anthropicは2027年以降、約3.5ギガワットの算力リソースを得ることになる。BroadcomはGoogleのテンソル処理装置（TPU）に基づいてチップを開発し、NVIDIAの代替案を担う。両社は、2031年まで延長する長期の供給保証契約をすでに締結している。

Anthropicの最高財務責任者（CFO）、Krishna Raoは、BroadcomおよびGoogleとの提携は「顧客サービスを大幅に拡大するために必要な算力基盤を構築する」ことに役立つと述べた。発表後、Broadcomの株価は時間外取引で一時3.6%上昇した。

さらに、2社が起こり得る“過去最高級”のIPO資金調達需要に対応するため、ウォール街は既存ルールの制約を突破しようとしている。銀行家たちは、主要指数提供会社に対し、組み入れ基準の緩和を働きかけている。NASDAQは最近、新規上場企業がより早く同社の指数に参加できるようにする方針を発表しており、より幅広い資本プールの支援を得られる可能性がある。OpenAIは、同社は現時点で利益より成長を優先しているとしつつ、学習支出を削減することは可能でも、関連する投入は大きな見返りにつながる見込みだとしている。

リスクに関する注意事項および免責条項

        市場にはリスクがあります。投資は慎重に行ってください。この記事は個人の投資助言を構成するものではなく、個々のユーザーの特別な投資目標、財務状況、または必要性も考慮していません。ユーザーは、この記事内のいかなる意見、見解、または結論が自身の特定の状況に適合するかどうかを検討する必要があります。これに基づいて投資する場合の責任は、すべて利用者自身にあります。