張尧浠：高油価と高インフレ時代の到来？金価格は混乱の中で揺れながら上昇予測

張尧浠：高い原油価格と高インフレの時代が到来？金価格は混乱のさなかで動揺しつつ上昇
前の取引日木曜（4月2日）：国際金は抵抗に遭って下落し、終値は下げ。トランプが全国演説を行ったが、市場は戦争がまもなく終わり、ホルムズ海峡の問題も解決されるとは信じなかった。むしろ対立が激化し、今後2〜3週間はイランに対して重い打撃を加え続けるとし、そのことで原油と米ドルが大幅に強含み、金価格を一度250米ドル近く急落させた。しかし最終的には底打ちして反発。米国時間の取引中、イラン側は現在オマーンとホルムズ海峡の通行協定を起草中だと述べ、インフレ懸念を弱めた。これにより金価格は依然として100日移動平均線の上に終わり、多頭が依然として一定の優位を占めていることを示唆し、今後も再び強気の反発が見込めるとの期待が残る。
具体的な値動きとして、金価格はアジア時間に4757.97米ドル/オンスで始まり、先行して強含んで日中高値4800.19米ドルを記録。その後、再び抵抗に遭って下落し、さらに連続して値を下げ。14時の時間帯に日中安値4553.93米ドルを付け、最後は下げ止まり。全体としては動揺しつつ反発上昇し、最終的に米国時間の終盤で4668.84米ドルに終値。日間の値動き幅は246.26米ドルで、89.13米ドル下落（下落率1.87%）。

本日の見通し金曜（4月3日）：国際金市場はイエス受難日で休場となり、終日値動きがない。来週月曜に通常どおり開場するが、今夜発表される米国の3月非農雇用者数の影響について、既に公表されたADPおよび週初の請求データを見ると、いずれも前値には及ばないものの予想を上回っている。したがって、非農雇用者数は大概率としてプラス（数値は良好）になり、金価格にはネガティブ要因となる見込みだが、一方で3月の平均時給は前年比・前月比ともに全体的に低下しており、これは金価格にとってはポジティブ要因となる。ゆえに、影響としてはやはり動揺が主で、来週の開場後も金価格は、動揺するか、あるいは下げた後の反発上昇を継続するかのいずれかになると予想される。短期的には、現時点でも4840米ドルまたは5000米ドルの水準に到達できる可能性が残る。
ファンダメンタルズとして、現状では米国とイランの情勢はいまだ停戦していない。トランプの“反反復復”によって地政学リスクは引き続き続くが、イランがオマーンとホルムズ海峡の通行に関する協定を起草していること、そしてホルムズ海峡を通過する船舶に通行料を課すことになる。これにより市場は傾向として、停戦はしていないものの通行は可能という見方に寄りつつある。
そのため、一方では市場は引き続きヘッジ（危険回避）需要の影響を受け、他方で通行できるということはエネルギー需要の問題が解決され、需要懸念が弱まる。しかし通行料を払う必要があるためコストが増し、結果として原油価格は今後、一定の高水準でのレンジ（高値持ち合い）になり、継続的な上昇はしないが、また継続的な下落もしにくい。インフレも高水準で続くことになる。イランは、グローバル・インフレに対する「リアルタイムの調整権」を持つ。ただし、私はこの調整の強度は限定的で、将来のインフレのベンチマークや閾値を変えることにとどまるだけだと考える。

米国については、もし協定を受け入れて、なおかつ通過を取り戻す（回復させる）のなら、覇権の“潮の引き”ということになる。受け入れないなら、武力で道を開く必要がある。そして他の産油国は必ずや、海峡を迂回するための送油パイプラインを増設していくことになる。したがって現時点では情勢はまだ安定しておらず、市場のボラティリティは依然として高く、取引も引き続き慎重である必要がある。
しかし張尧浠は、金市場は常に“見通し（予想）”の動きに従う、と考えている。原油の急騰とインフレ上昇、そしてそれに伴って米連邦準備制度（FRB）が利上げするとの予想は、以前に最低で4100米ドルの水準まで下探したことで、最悪の結果はすでに織り込んだと言える。当面、対立はまだ続くものの、海峡の通過が可能になるなら、状況はコントロール可能寄り。つまり、将来のインフレがコントロール可能という前提が成り立つなら、地政学の継続は、金のヘッジ需要へと重点が移っていくことを示唆している。
さらに、FRB議長のパウエルは、戦争が経済とインフレに与える影響を見極めるとして、当面は利上げを考えていないと述べた。FRB理事のミラン氏も、FRBは1年以内に段階的に利下げを1パーセント引き下げることができるなどと発言。市場は再び利下げ予想を見直すことになる。つまり、地政学が終わるか終わらないかにかかわらず、市場は再びFRBの利下げサイクル、ならびに中央銀行の金購入、ドル離れといった構造的な追い風要因の環境に回帰する。ゆえに私は、今回の金価格の下落は“より大きな上昇サイクルの中で起きる途中の調整”にすぎない可能性が高いと依然として考える。今後1年以内も、再び上向きに上昇し、高値更新の可能性があるだろう。

テクニカル面では、月足レベルで見ると、金価格の3月の月締めは上昇トレンドラインの上にあり、上昇トレンド（強気相場）の見通しを維持。今月の月初も、この上昇の走り方を保った形になっている。今後、このトレンドラインより下に割り込んで終値で引けなければ、新高値の見通しが続く。
週足レベルでは、金価格は今週、先週の底打ちからの反発で下げ止まり、強気の形と反発の勢いを予定どおり継続し、さらに強含んでいる。現在はまだ5〜10週移動平均線のレジスタンスを上抜けておらず、値を保って強含みに転じている段階だが、下方の長期移動平均線が強気に並んでいること、ならびにZZ指標が現時点の反発において天井到達を示していないことから、方向性は依然として強気。主要レジスタンスは10週移動平均線の圧力に注目。この圧力を上抜ければ、再び高値更新の可能性がある。
日足では、金価格は木曜に大きく抵抗に遭って下落したが、最終的には底打ちして100日移動平均線の上で引けた。またZZ指標は反発の天井到達を示しておらず、付属指標も強気サインの発展を維持している。これにより今後の値動きは上向き傾向が強いことが示唆される。下方は100日移動平均線のサポート、あるいは5〜10日移動平均線のサポートを注目。いずれにしても強気になりやすいので、4900米ドルまたは5100米ドルの目標水準に到達するのを引き続き待つ。

金：下方は4620米ドルまたは4530米ドル付近のサポートに注目；上方は4845米ドルまたは4910米ドル付近のレジスタンスに注目；

銀：下方は72.10米ドルまたは71.00米ドルのサポートに注目；上方は76.60米ドルまたは78.40米ドルのレジスタンスに注目；
注：
黄金TD=(国際金価格x為替)/31.1035
国際金の変動が1米ドルの場合、黄金TDは約0.25元変動（理論上）。
米国先物金価格＝ロンドン現物価格×(1＋黄金スワップ金利×先物満期までの日数/365)
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歴史の因果を振り返り、今の環境を読み解き、未来の方向性を展望し、大胆な予測を掲げつつ慎重な取引の原則を守る。–張尧浠
上記の見解および分析は、著者個人の考えのみを表すものであり、参考としてのみ提供される。これに基づく取引の根拠とはならず、この操作により生じる損益は自己責任となる。
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