豚価が10年以上の低水準を更新！最も厳しい「豚サイクル」の到来、養豚企業はさまざまな対策で「冬を乗り切る」

4月3日、国内の豚枝肉先物の主要限月の価格が9370元/トンまで下落し、上場以来の新安値を更新した。一方、現物市場では、豚の出荷（出荷時点の）平均価格が10元/キログラム以下まで下落しており、十数年来の低水準となっている。

業界関係者の見方では、2026年は直近数回の豚の景気循環（ブタ・サイクル）の「最も厳しい年」になるという。こうした背景のもと、2026年以来、国家は中央の豚の備蓄買い入れ（収储）による価格下支えを目的とした2回の取り組みを実施している。

『証券日報』記者が複数方面への取材で分かったところによると、現在の豚価は業界の平均コストラインを下回っており、養殖サイドは概して損失に陥っている。これまでとは異なり、今回の豚価下落局面では、業界の生産能力（キャパ）調整による供給削減の進捗が比較的遅く、市場の需給調整（クリア）にはまだ時間がかかる見通しだ。

分析者の大半は、生産能力が実質的に十分に削減されるまで、豚価は短期的に低水準でのレンジ（もみ合い）を維持する可能性が高いとみている。景気循環の谷底に直面する中、現在の養殖企業は、コスト削減・効率化、財務構造の最適化、海外市場の開拓などの方法で「冬を越し」、リスク耐性を高めている。

豚価が十数年来の安値を更新

3月31日、国内の豚の出荷平均価格は9.43元/キログラムまで下落した。この価格は2022年8月に比べてすでに「半値」に近い水準になっており、2019年11月に出た40.38元/キログラムという史上最高値からはさらに76％超の下落で、近14年での最低となっている。

「いまのこの価格では、養豚が儲かるなんて話にならない。せめて損失を少しでも抑えられればそれでいい。」約300頭の繁殖用母豚（マザーピッグ）能力を持つ河南省・駐馬店の養殖業者、劉梁はそう語った。ちょうど終わったばかりの3月には、6キログラムの子豚の販売価格が300元超から250元以下へと下落し、子豚の販売には利益がほぼなくなっている。さらに繁殖豚として育てて標準体型の出荷豚に仕上げれば、さらに損失が拡大する恐れがあるため、彼は急いで販売するしかない。

同じく駐馬店で、養殖業者の王凱は3月下旬に子豚を一群購入し、春节（旧正月）前にすでに出清（在庫調整・完売）していた豚舎を補充した。彼の見立てでは、昨年の500元超/頭の価格に比べ、現在の子豚の平均コストは非常に低い水準だという。

「こんなところまで値段が下がったなら、これ以上下がることはないはずだ。いまの子豚と飼料のコストで計算すると、今年8月に標準体型の出荷豚として出荷するまでの1斤当たりコストは5.1元前後になる。ここ数か月で豚価が小幅に回復できれば、1頭あたり100元ちょっとの利益も出せる。」彼はそうしたシナリオを思い描いている。

2026年3月には、生豚養殖業界の損失の勢いがさらに悪化している。

上海鋼聯のデータによると、3月の全国の生豚平均価格は11.64元/キログラムで、2月に比べて再び1.69元/キログラム下落した。当月の国内の自家繁殖・自家育成（自繁自養）豚は、1頭あたりの平均損失が257.53元で、前月比で207.38元拡大した。一方、子豚を外部から購入して育成する（外购仔猪）豚は、1頭あたり平均損失が157.95元で、前月比で156.96元拡大した。

「2026年は、業界が確かに近い数回の循環の中で最も厳しい一年に入った。」最近、生猪養殖業界の上場企業の業績説明会で、同社の責任者がこのように感慨を述べた。

取材では、生猪養殖業界の上場企業関係者が複数名、『証券日報』記者に対して、現在の市場の豚価が1斤（約0.5キログラム）当たり4元台にある状況では、業界全体がすでに損失状態に陥っていると述べた。

業界の景気循環の揺れに対する、零細業者（個人・零細層）の体感は、より直感的で分かりやすい。

「ここ3年ほど、生猪業界は実はずっと下落局面にある。2023年と2024年は段階的には利益が出ていたが、2025年には徐々に損失に入っていった。低迷が続く期間は、これまでの3〜4年で1サイクルというリズムを明らかに上回っている。多くの零細業者は続けられず、自ら撤退した。」劉玉振はこう述べる。2018年にアフリカ豚コレラがもたらしたショック以降、零細業者による自家繁殖・自家育成の比率は大幅に下がった。さらに、養豚をする意欲がある人も、多くは二次肥育（サイド育成）へ転じている。早い時期には、劉玉振が所属していた村や町の自家繁殖・自家育成の農家は4、5十軒あった。規模の大きいところも10数軒あったが、今では町内で養豚を続ける人は数えるほどしかおらず、規模化した自家繁殖・自家育成をなお続けているのは劉玉振一社だけになっている。

生産能力の調整にはまだ時間が必要

生猪価格が続けて低迷する市場環境に直面し、近年国家は、生猪の生産能力（キャパ）調整のメカニズムを段階的に最適化し、従事者に生産計画を合理的に手配するよう導いてきた。とりわけ2025年以来、関係当局は、能力過剰の削減（減能繁）、体重の減量（降体重）、二次育成の制限（二育の制限）などの面から、体系的な調整を継続しており、生産能力の調整による成果が初期段階で見え始めている。

牧原股份が以前に示したデータによると、2025年1〜2月における同社の最大の繁殖母豚の飼養頭数は362万頭だったが、2026年1月には繁殖母豚の飼養頭数が313万頭にまで引き下げられている。累計で約50万頭を減らした。

新希望の関係責任者も、国家の政策呼びかけに応えるため、同社は昨年の第3四半期以降、繁殖母豚の飼養頭数を段階的に減らしており、2025年半ばの76万頭から、2026年1月初めの74万頭へと圧縮したと述べている。

しかし、現在も豚価が下がり続けている主な理由は、依然として業界の需給両面のバランスが崩れていることだ。

ある上場企業関係者によると、近年、アフリカ豚コレラが企業に管理能力の向上とバイオセキュリティ体制の強化を迫ったことで、業界全体の養殖レベルが明らかに向上している。繁殖母豚のPSY（1繁殖母豚あたり年に提供できる離乳子豚数）などのデータが改善し、獣医薬の平均使用量も以前と比べて減少傾向を示している。これらはいずれも、豚舎環境と健康管理能力が向上していることを反映しているという。さらに、生猪養殖には連続性と長い周期という特徴があり、政策による調整はすぐには効果が表れず、生産能力の調整にも時間がかかる。

「2024年から2025年の第3四半期にかけて、生猪養殖業界全体は利益区間にあった。規模の中心となる主体は生産能力の拡張に関する慣性を継続している。2025年末に全国の繁殖母豚飼養頭数が3961万頭まで減少し、年初から約100万頭が減ったとはいえ、繁殖母豚の生産効率の向上、出荷体重がやや重いこと、二次肥育などの要因が重なり、現在の生猪供給に対する圧力は依然として大きい。」上記の上場企業関係者はそう述べている。

2026年の生猪価格の見通しについて尋ねると、新希望（000876）の上記責任者は、上半期の豚価はおそらく全体として底固めの局面になると考えている。前段の生産能力調整の効果が徐々に表れることに加え、豚肉消費が閑散期から抜けていくことで、下半期には市場の需給関係が改善する見込みだという。

温氏股份の関連責任者も『証券日報』記者の取材に応じ、「生猪価格は2025年10月以降ずっと弱含んでおり、いまは底部レンジにある。価格が反転する時期ははっきりと判定しづらい。現在の価格はすでに歴史的な低水準にあり、下方向に続き下落する可能性は小さい」と述べた。

牧原股份の取材先関係者は、「国家統計局と農業農村部のモニタリングデータによると、2025年下半期以降、業界の生産能力は去化（調整・供給削減）を始めており、2026年上半期の生猪出荷はなお十分な供給を維持することを示唆している。さらに春節後の消費の閑散期の影響も重なり、豚価は大概率で通年の最安値に探りにいく可能性が高い。政府の生猪生産能力に対する総合的な調整と、市場による自発的な調整という両方の作用のもと、第2四半期末以降には生産能力去化の効果が徐々に表れ、市場の需給関係が次第に改善し、豚価は下げ止まり、安定しやすい。加えて下半期の消費繁忙期のさらなる後押しで、豚価は穏やかに上昇するかもしれない。よって、2026年通年の豚価は『前半は安く、その後は高くなる』ような推移になると予想される」としている。

「これまでの豚の景気循環の下落局面と比べると、今回の下落局面はより長く、戻りの強さも弱い。底部でもみ合って底固めをする特徴がよりはっきりしている。」上海鋼聯（300226）のアナリスト、孫志磊はこう率直に述べた。繁殖母豚の飼養頭数、生猪の出荷量、そして業界の継続的な損失の期間などの指標を総合すると、現在の生猪市場は豚サイクルの底部区間に入っているが、供給圧力はいまだ完全には緩和されていない。生産能力去化はまだ十分ではない。短期的には豚価がさらに底値を探る可能性がまだある。真の景気循環の底部は、繁殖母豚のさらなる去化と、出荷にかかる圧力が明確に緩和された後に初めて確認できる。

内部の経営改善に力を入れ、海外市場へ

市場が弱含む局面に直面し、現在、生猪養殖業界の上場企業は多様な手段で、景気循環の谷底をまたいでいく能力の強化に取り組んでいる。

「現在の市場環境では、当社はより慎重な経営戦略を採り、キャッシュフローの安全を最優先にし、変動のある相場でも十分な財務の粘り強さ（韧性）を確保する。」牧原股份（002714）の上記の取材先関係者は述べた。会社は継続的に負債の構成を最適化し、複数の資金調達手段を合理的に活用して調達コストを引き下げ、財務指標をより安全で健康的な水準に保つことで、会社全体の経営の質を高めるという。

2026年2月に香港取引所に上場した後、牧原股份も世界の資本を活用して産業の発展を後押しする。

牧原股份の上記の取材先関係者は、「今年は、ベトナムで進めている既存の協業プロジェクトを引き続き着実に推進するとともに、他の国の発展機会も積極的に探り、海外ビジネスのチームづくりを強化する。今後3〜5年で、より多くの国・地域において、当社が現地の生猪養殖産業に価値を生み出せるような取り組みの発火点を見つけ、ソリューションを提供することで、現地の業界の痛点を現実に解決していきたい」と述べた。

温氏股份も近頃、「出海（海外展開）」を重要な戦略方針とし、関連業務を推進するための専門探索チームを設置すると開示している。同社は、動物用医薬品管理（動保）、農牧機械・設備、環境保護などの分野で長年蓄積してきた海外での経験とチャネル資源を活用し、まずはブロイラー（肉用鶏）事業の海外展開を優先的に推進する。初の拠点は我が国に隣接するベトナムで、初期目標はベトナムの黄肉ブロイラー市場の約10％のシェア獲得。今後、海外での発展状況に応じて、豚業、鴨業など他の事業へ段階的に拡大し、国際市場の発展ポテンシャルを深掘りする。

「現在、海外の養殖市場には大きな発展余地がある。近年、中国国内企業はすでに比較的良好な競争優位を蓄積しており、生産面でのコスト管理能力が強化されてきたため、技術提供の機会と能力を備えている。」発展計画について話した際、温氏股份（300498）の上記責任者はこう述べ、「2026年には同社は引き続き内部の生産経営に焦点を当て、生産効率の継続的な向上を図り、内部管理と運営の最適化を強化する。自信と能力をもって、今回の低迷局面を順調に乗り切り、新たな発展を実現する」とした。

新希望の上記責任者はまた、現在、同社の養殖場は全国25の省・直轄地域にまたがる116の都市をカバーしており、固定資産の生産能力の配置を完了していると述べた。今後は、各地域の生産コスト、疫病の防疫管理などの要因に基づき、生物資産（養殖資産）の配置を動的に調整する。たとえば、西部および華南地域では養殖コストが相対的に低いため、同社はその地域への生物資産の投入（投下）をより傾向的に行い、出荷比率の向上を図る。放牧による飼養方式の基本的な安定を維持したうえで、今後は自家肥育（自育肥）の出荷量と比率を段階的に引き上げていく。生産管理を徹底的に強化することで、養豚コストを継続的に引き下げる。

校正：冉燕青

（編集担当：張晓波）

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