豪掷1.24億招募科学家！優必選人形ロボット事業の収益が22倍に急増も依然赤字

（出所：第一風口）

4月2日、中国国内のヒューマノイドロボット分野のトップ企業であるユービックス（UBTECH）が大型の採用告知を出し、1億1.24億元の報酬パッケージで、全世界から具現知能（具身知能）のチーフサイエンティストを募集すると発表した。

「天井知らず」の報酬と、その直後に発表された見事な業績が呼応している。2025年、ユービックスは売上20.01億元を実現し、前年比53.3%増。2025年のフルサイズ具身知能ヒューマノイドロボットの納入台数は1079台となり、当該カテゴリで通年の納入が1000台を超えたのは世界で唯一の企業となった。関連事業の売上は8.21億元で、前年比2203.7%と急増し、一躍して同社の最大の収益源となった。

ただし、ユービックスの売上が高速で伸びているにもかかわらず、同社の収益面の窮地は依然として改善していない。2025年の同社の純損失は7.9億元に達し、直近4年の累計損失は42億元を超える。損失幅は前年度よりは縮小したものの、黒字化にはまだ大きな距離がある。さらに、同社の後塵を拝むのは、宇樹科技（Unitree Technology）を代表とする競合で、高い粗利率と大規模出荷で追い上げを続けている。

継続的な赤字、競争激化、事業構造のバランス不均衡などの問題にどう対処するのか。記者がユービックスに連絡したところ、発稿時点ではユービックスからの回答は得られていない。

平均76万元のヒューマノイドロボットが爆売れ

ユービックスの高額な人材獲得は、決して根拠のない話ではなく、2025年の期待を上回る業績の上に成り立っている――売上20億（億元ではなく、文中の表現に従う）で、前年比53%増。その中でもユービックスの最核心であるフルサイズ具身知能ヒューマノイドロボット、すなわち身長160cm以上のロボットは、まさに事業の「爆点」だ。年間納入1079台、売上8.2億元、粗利4.48億元。推計によれば、フルサイズ具身知能ヒューマノイドロボットの平均販売価格は1台あたり約76万元。なお、同社の開示によれば、当該事業の出荷量も売上もすでに世界第1位に入っている。

業績が出た直後、ユービックスは4月1日に大きく17.1%上昇し、4月2日もさらにわずかに2.1%上昇した。年報発表前の終値と比べて、2つの取引日で累計の上昇は約19.6%となり、市場価値は513.56億香港ドルまで増加した。年報発表前からの増加額は82億香港ドルを超える。

業界の大きな環境を見ると、ユービックスの成長は世界のヒューマノイドロボット市場の爆発的な成長トレンドに合致している。IDCの最新レポートによれば、2025年の世界のヒューマノイドロボット出荷台数は約1.8万台で、前年比508%増。市場規模は約4.4億米ドルで、主な用途はエンタメ・商演、研究教育、データ収集などの領域。

業界の先行者として、ユービックスは先行優位性を背景に、世界市場で重要な地位を占めている。2025年には累計で約14億元の受注を獲得し、そのうち9月に2.5億元の単発契約、11月に广西防城港（グワンシー・ファンチョンガン）の2.64億元のプロジェクトを落札した。これら2回の受注で、世界最大の単発受注記録を更新し、さらにシーンへの展開（案件の現場定着）における優位性を固めた。

発展の経緯を振り返ると、ユービックスは2012年に設立され、知能サービスロボット分野に10年以上深く取り組んできた。Alphaの小型ロボット、Walkerシリーズのヒューマノイドロボットなどを順次投入。コア事業は、企業向けおよび消費者向けの知能ロボットならびにソリューションをカバーし、2023年末に香港取引所（港交所）に上場し、「ヒューマノイドロボット第一号の株」となり、同分野におけるヒューマノイドロボットの商用化・実装への期待を担ってきた。

ユービックスの創業者である周剣は非カレッジ出身だが、同社をハードウェアのサーボモータと完成機の製造でブレークスルーへ導いた。しかし、大規模言語モデルの実装、具身知能アルゴリズム、運動制御、知覚といったソフトウェアのコア領域では、技術的な壁は依然として突破が必要だ。優位性を固めるため、ユービックスは今回、多額の資金を投じて「具身知能チーフサイエンティスト」を採用する方針を打ち出した。照準を定めているのは、ロボット産業全体の最も核心となる「急所」、すなわち基礎アルゴリズムと下層アーキテクチャだ。

財務・資産品質が圧迫

売上成長率が急速に伸びているにもかかわらず、ユービックスの収益面の窮地は改善されていない。継続的な赤字は、同社が最優先で解決すべき中核課題だ。2025年、会社の純損失は7.9億元（約7.89億元）に達した。近4年の累計損失は42億元を超える。損失幅は前年度より縮小したとはいえ、損益分岐点には依然として大きな隔たりがあり、「高成長だが黒字化できていない」という気まずい状況を浮き彫りにしている。

核心的な問題は、費用支出が高止まりしており、粗利を深刻に食い潰している点だ。2025年、ユービックスの研究開発費は5.07億元、販売費は4.71億元で、両者の合計が総売上に占める割合は約50%に近い。ヒューマノイドロボット事業の粗利率は54.6%と高いものの、年間の粗利は約4.48億元しかない。だが、高額な研究開発投資とマーケティング費用により、高い粗利が実際の利益へと転換されにくく、規模効果が本当に発揮されていない。加えて、同社は引き続き投資フェーズにある。2025年末時点で帳簿上の現預金は49.2億元で、今後の発展に一定の資金支援を提供しているものの、長期的に外部資金への依存という現状は根本的に変わっていない。

より警戒すべきは、資産の質に隠れた懸念だ。2025年末時点で、ユービックスの売掛金は18.42億元に達し、前年比40%増で、すでに通年の売上規模に接近している。そのうち貸倒引当金の計上は5.39億元で、計上比率は約29%。主な理由は、政府関連の顧客からの回収が遅れていることだ。業界関係者は、将来、政府顧客の回収状況がさらに悪化すれば、会社の利益を直接侵食し、収益面の圧力を一段と高め、企業のキャッシュフローにもより大きな挑戦をもたらすと指摘している。

さらに、ユービックスの大型受注にも一定の限界がある。同社が獲得した約14億元の受注の多くは地方政府のプロジェクトであり、これらのプロジェクトの調達目的は、ロボットで実際の現場データを収集し、それを用いて技術の反復・訓練を行うことにある。実際の生産作業を人手の代替として置き換えるためではない。つまり、この種の受注からは、持続可能な規模化された収益モデルを形成しにくく、企業の収益難題を根本的に解決できない。

トップの地位が多重の衝撃に直面

ユービックスの事業構造には明確な弱点があり、成長は速いが規模化の難度が高いフルサイズのヒューマノイドロボット分野に過度に依存しているため、リスク対応能力が弱い。2025年の売上構成を見ると、ヒューマノイドロボット事業以外では、教育、物流などの知能ロボット製品およびソリューションが売上6.29億元で、構成比31.4%。スマートハードウェア機器が売上4.99億元で、構成比24.9%。具身知能ではないヒューマノイドロボット製品およびソリューションは通年で販売台数1.27万台で、対応する売上は4796万元にとどまり、構成比は2.4%に過ぎない。

注目すべきは、ユービックスが早年から深く取り組んできた教育ロボット、物流ロボットなどの従来事業の伸びが鈍く、2025年の物流知能ロボット関連事業の売上は前年比で14.6%の下落。教育ロボット事業の伸び率は13.7%にとどまり、有効な業績の下支えにならず、ヒューマノイドロボット事業の変動リスクを相殺できていない点だ。

さらに決定的なのは、ヒューマノイドロボット事業の高速成長が、2024年の低い基準値の上に築かれていること、そして製品のカスタム（受注仕様）属性が強いことだ。今後の売上向上には大量の人力を投入して差別化開発を行う必要があり、大規模な複製が難しい。長期的には、成長の持続可能性は疑わしい。この単一のコア事業への依存構造は、業界競争の激化や市場需要の変動が起きた際に、ユービックスをより大きな経営リスクにさらす。

現時点で、ヒューマノイドロボットのレース場（参入競争）の道は「グローバル競争（グローバル全速）」の段階に入っており、国内外の競争状況はますます激化している。ユービックスのトップの地位は、複数方面からの圧力にさらされており、生存のプレッシャーが継続的に高まっている。

国内市場では、宇樹科技が最も直接的な競合となり、両者の実力差は縮まり続けている。2025年、宇樹科技は目覚ましい収益の実績を示した。通年売上17億元、純利益2.88億元、扣非純利益（非経常損益控除後の純利益）は約6億元に近く、すでに黒字を達成済み。同社のヒューマノイドロボットの年間販売台数は5500台で、平均価格は約17万元/台。粗利率は約60%に達し、試算ではヒューマノイドロボットの販売金額は約9.21億元で、ユービックスの8.21億元をわずかに上回る。ユービックスの76万元/台という価格設定と比べると、宇樹科技の製品は価格面でより優位で、規模化した普及をより実現しやすい。

宇樹科技に加え、国内の後発組も急速に台頭し、競争の状況をさらに悪化させている。智元机器人（ジーユーユアンロボット）は、万台規模の汎用具身ロボットの量産ラインを稼働させ、樂聚机器人（レージュイ・ロボット）も万台規模の生産能力の配置を完了している。一方、ユービックスは2026年末までに1万台のヒューマノイドロボットを量産する計画だが、すでに稀少性はなくなっており、規模化の優位性はさらに希薄化している。業界関係者によれば、宇樹、智元などの企業の製品単価は3万元～20万元に集中することが多いが、ユービックスの過度に高い価格設定は市場規模の拡大を制限し、価格競争では不利な立場になっている。

海外市場では、テスラのOptimusやFigure AIなどの企業が産業シーンに注力しており、深い技術蓄積、強力なブランド影響力、規模化生産能力を武器に、世界市場シェアを継続的に奪い取っている。これはユービックスの海外展開に大きなプレッシャーをもたらしている。加えて、業界では一般に、ヒューマノイドロボットの1台あたりコストを15万元以下にまで下げ、はじめて大規模に人手を代替する経済性が成立すると見なされている。だが、ユービックスの現行製品はコストも販売価格も高い水準にあり、規模化生産能力が不足しているため、市場拡大を阻む重要なボトルネックになっている。

ヒューマノイドロボット業界の先行者として、ユービックスは政策上の追い風、厚い技術的参入障壁、シーン先行の優位性を背景に、2025年に商用化の初歩的なブレークスルーを実現した。しかし、レーシング（競争）のレーンで優位性を守り、ボトルネックを突破する方法こそが、ユービックスが早急に解くべき中核命題となっている。

（この記事の見解は参考のみであり、投資助言を構成するものではありません。投資にはリスクがあり、投資判断は慎重に！）

執筆／風口财经記者 王贝贝

編集／風口财经編集 刘建

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