多くの銀行の年次報告書が積極的な兆候を示し、純金利差は今年安定する見込み

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『証券時報』記者　チャン・イェンフェン

現時点で、20社余りのA株上場銀行が2025年の年次報告書を公表しており、その中には6行の国有大型銀行と9行の株式持ち合い型銀行が含まれる。データによると、純金利マージン（NIM）は依然として縮小し続けているものの、上記の銀行は収益面でのマイナス成長という難局から、段階的に抜け出しつつある。

直近3年を振り返ると、低金利マージン環境のもとで、銀行の非利息収入が重要な支えとして機能し、純金利収入の下落によって生じた売上（収益）のギャップを効果的に埋め合わせてきた。

積極的に見られる変化として、純金利マージンの縮小ペースが鈍化する中で、銀行の収益の中核構成である純金利収入が2025年に改善し、多くの上場銀行でこの指標がマイナスからプラスに転じ、さらに全体の収益が、直近2年間に続いたマイナス成長の勢いを反転させることにつながった。加えて、一部の銀行で売上と純金利収入が依然としてマイナス成長である場合でも、下落幅はすでに明確に縮小している。

純金利収入がプラス転換し、拡大

現時点で、すでに年次報告書を公表している22の上場銀行のうち、合計12行が純金利収入について前年同期比のプラス成長を実現している。

その中で、招商銀行、浦発銀行、民生銀行、華夏銀行、渝農商行、重慶銀行、鄭州銀行、無錫銀行、瑞豊銀行など9行の銀行は、近年純金利収入が継続してマイナス成長となった後、初めて前年同期比でプラスに転じた。

多くの銀行はそれ以前の2年、純金利がマイナス成長であったにもかかわらず、投資収益などの非利息収入の支えによって、売上（収益）をプラス成長にできていた。一方、上記の銀行では、招商銀行、浦発銀行、民生銀行、重慶銀行、鄭州銀行の5行が純金利収入のプラス成長に牽引され、これまでのマイナス成長から抜け出し、2025年に売上（収益）が再びプラス成長へ戻っている。

例えば、招商銀行は純金利収入が2年連続で前年同期比減少していた背景のもとで、2023年と2024年の営業収入はそれぞれ前年同期比で1.64%と0.48%下落していた。これに対し2025年は当該行の純金利収入が前年同期比で2.04%増加し、結果として通年の営業収入は0.01%というわずかなプラス成長に押し上げられた。

ただし認める必要があるのは、上記の大半の銀行では2025年の純金利収入の総額が依然として2022年を上回っていない点だ。

全体を見ると、上記22行のうち17行で売上（収益）がプラス成長となっており、その内訳は国有大型銀行6行、株式持ち合い型銀行4行である。

国有大型銀行の動きを見ると、交通銀行を除き、残る5行の国有大型銀行の2025年の純金利収入はいずれもマイナス成長であり、かつ売上に占める比率もいずれも前年同期比で低下している。売上のプラス成長は主に、債券投資収益と中間業務収入によって支えられている。

大手行の法人向け平均貸出利回りが「3」を割る

2025年は、LPRの引き下げや市場金利が低位で推移したことなどの影響を受け、商業銀行の利息を生む資産の利回りが引き続き低下した。

年次報告書によると、2025年の工商銀行、建設銀行、農業銀行の法人向け貸出の平均利回りはいずれも「2」台へ集団的に低下した。個人向け貸出は依然として「3」台にとどまっているものの、資産側の総合的な利回りは引き続き下り坂となっている。これと対照的に、株式持ち合い型銀行や中小銀行の貸出利回りはなお「3」台超の水準を維持している。

例えば農業銀行の場合、同行は2025年に利息純収入が5695.94億元となり、通年の営業収入の78.5%を占めたが、2024年からは110.98億元減少した。規模の成長が利息純収入の増加に440.49億元寄与したものの、金利の変動により利息純収入は551.47億元減少した。同行の信用（融資）資産を見ると、法人向け貸出の平均利回りは2024年の3.34%から2025年の2.88%へ低下し、46ベーシスポイント下がった。このため、昨年の貸付および前払の利息収入は前年から7.9%減少した。

一部の銀行で純金利収入の増加を支えた重要な鍵は、負債側のコストを同時にコントロールできたことにある。

例えば浦発銀行の場合、利息収入の内訳における貸出の利率収入と投資利息収入はいずれも前年同期比で減少しているが、利息純収入はプラス成長になっている。これは、同行が負債側のコスト削減を行ったためだ。

Windのデータ統計によると、上記22行の2025年の預金平均コスト率は前年同期比で大幅に34ベーシスポイント低下しており、低下幅は2024年の15ベーシスポイント、2023年の3.5ベーシスポイントを大きく上回っている。

その中で、平安銀行、交通銀行、民生銀行、浙商銀行、光大銀行、青島銀行、鄭州銀行など複数の銀行では、2025年の預金平均コスト率が「2」を下回り、低下幅は概ね33〜42ベーシスポイントのレンジにある。

さらに、郵储銀行、招商銀行、建設銀行、農業銀行、工商銀行、渝農商行では、2025年の預金平均コスト率が1.5%未満まで引き下げられており、その中でも郵储銀行の預金平均コスト率が最も低く、すでに1.15%に達している。

複数の大手行が今年の見通しを好感

現在、銀行業の純金利マージンは縮小しているものの、縮小幅はすでに明確に減速しており、多くの上場銀行の経営陣が前向きなシグナルを出している。純金利マージンは2026年に安定・底打ちする見込みだ。

建設銀行の2025年の純金利マージンは1.34%で、前年同期比の低下幅は2ベーシスポイント縮小しており、四半期ベースの低下幅にも限界的な縮小傾向が見られた。

こうした変化について、建設銀行の最高財務責任者（CFO）シェン・リューロンは業績説明会で、同行の限界的な低下幅の縮小は3つの要因に起因すると述べた。第一に、既存の貸出の再価格設定が段階的に完了し、貸出利回り低下圧力がいくらか和らいだこと。第二に、利息を支払う率が相対的に高い定期預金が集中して満期を迎え、一般預金の付利率が大きく低下したことで、一定程度、貸出利回り低下が純金利マージンに与える影響を相殺・緩和したこと。第三に、効果的な能動的な資産負債管理を行い、資産側では、利回りが相対的に高い金融投資の比率を利息を生む資産の中でさらに高め、負債側では、一般の当座預金および低コストの金融同業の当座預金の拡大に力を入れながら、高コスト預金を圧縮したこと。

間違いなく、預金コストの管理が、安定した息差を維持するための中核的な手段である。

低コスト預金の優位性を持つ郵储銀行は、自社運用預金をすでに戦略的な高さまで引き上げている。郵储銀行の頭取（行長）ルー・ウェイは2025年の業績説明会で、同行は昨年預金が8.2%増加し、自社運用預金が近年最高を更新、新規預金に占める比率が40%を超えたことで、増分の資金コストが17ベーシスポイント低下したと紹介した。

農業銀行は2024年に純金利が前年同期比で2%増加したものの、2025年には再び前年同期比で1.91%減少した。しかし、農業銀行の行長ワン・ジーヘンは2026年の経営見通しについて楽観的であり、「今年の息差が下げ止まり、安定する傾向は明確」と指摘している。

ワン・ジーヘンによると、今年の最初の2か月の状況から見ると、同行の利息純収入の増加率は前年同期比でプラスに転じており、1四半期に転換点を迎える見込みで、それにより息差の前向きな変化の勢いがさらに裏付けられている。こうした背景のもとで、営業収入は引き続き好調が明確だ。

2026年の純金利マージンの動きについて、中国銀行の副行長リウ・チェンガンは比較的自信を持っている。2026年を見据え、リウ・チェンガン氏は、中国銀行の純金利マージンの前年同期比での低下幅は大幅に縮小し、純金利収入はプラス成長を実現できる見通しだとしている。低金利環境の中で、リウ・チェンガン氏は、同行には、一連の増分政策の実施がもたらす市場機会をつかむ自信があり、グローバル化の優位性と総合的な特徴を最大限に発揮し、「量（規模）、価（価格）、险（リスク）、效（効率）」の総合的なバランスを着実に整えることで、経営の粘り強さと持続可能な発展能力をさらに高めると述べた。

（編集責任者：ドン・ピンピン）

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