一季度近百家上場企業が取締役責任保険を購入予定

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本紙記者　ヤン・シャオハン

このほど、上場会社の2025年1四半期における董責险（取締役・監査役の職務責任保険）加入計画の状況が明らかになった。『証券日報』の記者は、東方財富Choiceデータに基づいて集計したところ、今年1四半期には、約100社の上場会社が董責险の加入計画を公告しており、加入予定企業数は前年同期比で増加している。

取材に応じた専門家は、今後も董責险市場は継続的に発展し、加入企業数と浸透率の継続的な上昇、ならびに保障方案の差別化といった特徴が表れてくると見ている。

加入予定企業数が前年同期比で増加

董責险とは、上場企業の取締役・監査役（董監高）が職務を遂行する過程で、業務上の不注意や不適切な行為により責任を追及される場合に、保険会社が、法的訴訟費用の賠償およびその他の相応する民事賠償責任を引き受けるための保険である。

データによると、今年1四半期には、合計99社の上場企業が董責险に加入する予定であると公告しており、数は昨年同期より増加している。

これについて、対外経済貿易大学のイノベーション・リスク管理研究センター副主任であるロンゲ氏は『証券日報』の記者に対し、1四半期の加入企業数の増加は、主に、法規制の厳格化と実際の判例が相まって後押しし、上場企業のリスク意識が高まったことによるものだと述べた。同時に、投資家の権利主張意識も日増しに高まり、保険によって高官の職務遂行に伴うリスクを分担するというニーズの増加が、企業の加入計画の伸びにつながっているという。

近年、董責险を購入する予定の上場企業数は、全体として増加しつつも変動する傾向を示している。上海市建緯法律事務所、险律科技（北京）有限公司、明亚保険ブローカー株式有限公司が共同で公表した『中国上市公司董責险市场报告（2026）』によると、近年、董責险購入計画を開示した上場企業数は、2023年に前年同期比で減少したことを除き、その他の年はいずれも前年同期比で増加している。2025年には、合計643社のA株上場企業が公告で董責险購入計画の開示を行っており、前年同期比で19%増加した。

10年以上の責任保険業務経験があり、現在は上海市建緯法律事務所の上級顧問である王民氏は『証券日報』の記者に対し、2019年以降に順次施行された証券法および会社法が、A株市場における董責险の浸透率の急速な上昇に大きな推進力を与えたと語った。2025年末までに、董責险に加入する旨を公告する上場企業は引き続き増加しており、この成長傾向は、A株市場における董責险の広範な活用と、市場の認知度および評価の継続的な向上をさらに示している。

保障方案は差異化が進む

近年、董責险市場の発展におけるもう一つの特徴は、董責险の保険料率が継続的に低下していることである。この特徴は、現在の董責险市場における保険金支払い事例の件数が少ないことと密接に関係している。

『中国上市公司董責险市场报告（2026）』によると、2017年以来、A株の董責险の単純平均保険料率（上場企業の公告における保険料予算と保険金額を計算の基礎とする）は、全体として上昇傾向にあり、2017年の千分の3から2022年の千分の6へと上がった。一方で、2023年に董責险の保険料率の変化に転換が生じ、下落傾向がみられ、その傾向は2025年度を通して継続した。2025年の第4四半期時点では、董責险の単純平均保険料率は千分の5を下回っている。

王民氏は、この変化の主な要因は、近年、董責险を引き受ける保険会社（引受先）が増えており、市場の引受能力が急速に成長していることだと考えている。また、董責险の保険金支払いに関する報告には遅延があるため、市場における保険金支払い情報が不透明となり、非合理的な競争が生まれ、その結果として市場の保険料率が継続的に下がっている。

ただし、董責险の価格設定要因は比較的複雑で、多数の要因の影響を受ける。王民氏は、市場競争の要因に加えて、保険会社は引受時に、投保会社の業界環境、株価のパフォーマンス、行政処分、訴訟リスク、コーポレート・ガバナンス、財務状況、ならびに董監高（取締役・監査役・上級管理職）個人の状況など、複数の要素を総合的に考慮する必要があるため、投保会社ごとの保険料率水準は市場平均の保険料率と比べて大きな差が生じ得ると注意した。

注目すべきは、董責险の引受責任範囲が比較的広く、董責险に係る支払額が往々にして大きいことである。データによると、2025年前3四半期にすでに開示された董責险の保険金支払い事例は合計13件で、保険金支払い額の合計は8947万元となっている。

こうした背景を踏まえ、保険会社は引受コストとリスク管理の間でバランスを取る必要がある。ロンゲ氏は、現在の董責险の「低価格競争」が将来的な支払余力（ソルベンシー）リスクにつながり得る点について、保険会社は警戒すべきだと考えている。不透明な情報環境のもとでは、保険会社は単に価格で競うのではなく、引受時に企業リスクの見極めを強化すべきだとした。さらに、業界データの共有を推進し、コーポレート・ガバナンスの水準に基づいて差異化した価格設定を行うことで、長期的で安定した健全な運営を維持できると提案した。

王民氏はさらに、現状の市場における保険金支払いに関する情報が不透明であることを踏まえ、保険会社は上場企業が監督当局から調査を受ける事案や、投資家からの損害賠償請求（索賠）案件への関心を高めるべきだと述べた。特に、投保公告を出した後に調査を受けたり索賠を受けたりした上場企業についてはなおさらである。また、専門の保険弁護士と連携し、潜在的な保険金支払い案件の評価およびその後の保険金支払いに関する保険金管理をしっかり行うことを勧めた。

将来を見据えると、ロンゲ氏は、投保会社数と浸透率が引き続き上昇し、成熟市場との差は段階的に縮小していくと見込んでいる。市場の保険料率は、次第に「価格のくぼ地」から抜け出し、実際のリスクを反映した水準へと、より理性的に回帰していく。董責险の保障方案はさらに差異化が進み、業種や規模の異なる企業が享受する条項および価格には違いが生じるだろう。

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責任編集：ガオ・ジャ

【出所：証券日報】