本紙記者 田鵬Wind情報によるデータ（全文データ出所）、4月1日・4月2日の2つの営業日だけで、それぞれ7社、14社が香港証券取引所（港交所）にIPO申請および目論見書の更新を提出し、市場の申告ペースは高水準を維持している。実際、今年に入って以降、香港株のIPO市場は引き続き活況を呈している。現在までに、香港株市場では計40社（メインボード39社、GEM1社）がIPOを完了しており、昨年同期の16社から150%増加した。調達総額は1099.26億香港ドルで前年同期比488.81%増となり、調達規模は2023年および2024年の年間総額を大きく上回っただけでなく、2021年の第2四半期以来の新高値も更新した。そのうち、情報技術分野がIPOの絶対的な主力となっており、調達額の構成比は約7割に達している。『証券日報』記者の取材に応じた専門家は、香港株IPO市場の活況が続いているのは、制度改革、流動性の修復、優良な供給（投資家にとって魅力的な供給）が集中して放出されることなど、複数の要因が同時に作用した結果だと述べた。第一に、港交所の政策面での好影響が継続して放出されており、ハードテクノロジー企業が香港で上場するための時間コストと不確実性を大幅に引き下げている。第二に、海外資本の回流に加えて、内地企業の資金調達ニーズが旺盛であることが、共同で市場に十分な流動性を注入している。今後の見通しとして、港交所が上場メカニズムを引き続き最適化し、行列（キュー）に入っている上場予定企業の準備が十分であることから、香港株IPO市場の熱度は今後も維持される見込みだ。**3つの大きなトレンドがさらに明確に**規模が顕著に伸びている一方で、香港株IPO市場には3つの明確なトレンドが見られる。一つ目は、テクノロジー属性がより強まり、新しい経済（ニューテック経済）が絶対的な主力になっている点だ。データによると、香港株IPOを完了した40社のうち、半導体、ソフトウェアサービス、産業工学の各分野はそれぞれ8社、7社、7社であり、アルゴリズムビジョン、ロボットなどの最先端テクノロジーの細分化された分野の企業が密集して上場している。とりわけ、新しい経済企業が市場の資金から積極的に買い支えられている。データによると、年内に香港株へ上場した新株のうち、上昇率ランキング上位10社の中で7社が情報技術分野の企業だ。これについて、蘇商銀行の特約研究員である付一夫氏は『証券日報』記者に対し、新しい経済が絶対的な主力になっているのは、中国のハードテクノロジーや最先端テクノロジーの分野が産業化の重要局面に入っていることを反映しているだけでなく、港交所が未収益のテクノロジー企業に対して持つ包容性の優位性も示していると述べた。関連企業が資金から熱烈に注目されることは、機関投資家の資金が「バリュエーションの修復」から「成長ドライバー」へと移行しており、テクノロジー企業の長期的価値を高度に認めていることを意味している。二つ目は、資金調達の規模が大きく跳ね上がり、大型IPOの常態化が回帰している点だ。過去数年において中小型の時価総額での発行が主導していた構図とは明らかに異なり、2026年以降の香港株IPOでは1件あたりの資金調達規模が顕著に引き上げられており、多くの業界のリーダー企業や細分化分野のトップ企業が相次いで上場している。例えば、牧原食品股份有限公司（Mu Yuan Foods Co., Ltd.）と東鵬飲料（集団）股份有限公司の2社は、いずれも調達額が100億香港ドルを超えており、それぞれ120.99億香港ドル、110.99億香港ドルだ。さらに、7社の調達規模は50億香港ドル以上だ。三つ目は、「A+H」協調がより深まり、関連事例が集中的に現れている点だ。資本市場の相互接続・相互運用のメカニズムが継続的に整備されるにつれ、成長段階から成熟段階にある内地企業が香港株を、国際化のための資金調達を実現し、ブランドの影響力を高め、国際的な良質資本を導入する重要なプラットフォームとして活用するケースが増えており、「A+H」の両市場上場モデルがますます好まれている。データによると、上記で香港株IPOを完了した40社のうち、同時にA株に上場している企業は15社で、構成比は37.5%に達する。中国電子商取引専門家サービスセンターの副主任である郭涛氏は、A株上場企業が香港で上場することは、企業の多様な資金調達チャネルを効果的に拡張し、単一市場での資金調達に伴う制約を打破するだけでなく、企業が世界の資本市場と接続し、グローバルな価格決定能力および国際的なブランドの影響力を高めるのにも役立つと述べた。さらに、この種の企業の参入は、香港株市場における企業タイプと業界構造をより豊かにし、南向き資金の安定的な流入を継続的に引きつけ、最終的に「内資が価値を支え、外資が市場の流動性を提供する」という良性の市場エコシステムが形成されつつある。**年間を通じた熱度は継続する見込み**実際に、香港株IPO市場の今回の強い持ち直しは、単一要因によってもたらされたのではなく、制度改革、流動性の修復、優良企業の供給が集中して放出される――この3つが同時に作用した結果である。付一夫氏によれば、まず、内地企業の資金調達ニーズが旺盛であり、香港株は高度に国際化された資金調達プラットフォームとして、内地企業に対し効率的で利便性の高い上場ルートを提供している。次に、港交所は近年、上場制度を絶えず最適化しており、新しい経済企業の香港上場を継続的に惹きつけることで、市場の活力と魅力を効果的に高めている。最後に、世界の流動性環境は比較的緩やかで、国際資本の香港株市場に対する配分意向が明確に強まっている。今後の見通しについて、取材を受けた専門家は、香港株IPOの高い景況感（高ボラティリティではなく高い事業・市場の活況状態）が2026年通年を通じて続く見込みだと予測している。第一に、港交所の上場制度改革による恩恵（レバレッジ効果）は引き続き放出されていく。とりわけ今年に入ってから、港交所は複数の政策面の追い風を打ち出しており、上場のハードルをさらに引き下げ、手続きを最適化し、魅力度を高めている。例えば、1月1日に正式に改訂され、施行された『主板上場規則』では、継続的な公衆保有量の基準として代替される参入要件を導入し、公衆保有量が十分に大きい時価総額を持つ発行体に対して、資本管理に関連する取引等を行えるよう、より大きな柔軟性を提供することが明確に示されている。また、3月13日に公表された『上場メカニズムの競争力に関する検討』第1段階のコンサルティング文書（コンサル期間は5月8日まで）における中核の改革には、同株異権（WVR）の上場ハードルの大幅引き下げ、保秘（秘密保持）による提出（秘密裏のディファー）メカニズムのすべてのIPO申請者への全面的な解放、いわゆる中概株（中国概念株）のセカンド上場のハードルの引き下げ、審査プロセスの最適化と仲介機関の責任の強化が含まれる。加えて、18A/18Cのテクノロジー企業に対して迅速審査の通路を設け、「A+H」の初期の公衆保有量要件を引き下げることで、上場の魅力と効率をあらゆる面で高めている。第二に、香港株市場には優良企業の在庫（準備）が十分にあり、IPOの継続的な拡大に向けた盤石な支えとなっている。データによると、現在も香港株市場では387社が審査段階にあり、そのうち9社は聆訊（ヒアリング）を順調に通過しており、香港株に上場する予定で、ハードテクノロジー、ニューコンシューマー（新消費）、バイオ医薬、先進的な製造など、複数の高景気の成長分野にまたがっている。郭涛氏は、より多くの新しい経済企業が相次いで香港に上場することは、香港株市場の構造をテクノロジー化、新しい経済化へと加速させることを継続的に後押しし、同時に、香港が国際的なイノベーション・テクノロジー企業の最有力な上場先の一つとしての地位を継続的に強固にし、香港株市場の長期にわたる健全な発展に持続的な原動力を注入することになると述べた。
今年以降の香港株IPOの資金調達総額は1,000億香港ドル超
本紙記者 田鵬
Wind情報によるデータ（全文データ出所）、4月1日・4月2日の2つの営業日だけで、それぞれ7社、14社が香港証券取引所（港交所）にIPO申請および目論見書の更新を提出し、市場の申告ペースは高水準を維持している。
実際、今年に入って以降、香港株のIPO市場は引き続き活況を呈している。現在までに、香港株市場では計40社（メインボード39社、GEM1社）がIPOを完了しており、昨年同期の16社から150%増加した。調達総額は1099.26億香港ドルで前年同期比488.81%増となり、調達規模は2023年および2024年の年間総額を大きく上回っただけでなく、2021年の第2四半期以来の新高値も更新した。そのうち、情報技術分野がIPOの絶対的な主力となっており、調達額の構成比は約7割に達している。
『証券日報』記者の取材に応じた専門家は、香港株IPO市場の活況が続いているのは、制度改革、流動性の修復、優良な供給（投資家にとって魅力的な供給）が集中して放出されることなど、複数の要因が同時に作用した結果だと述べた。第一に、港交所の政策面での好影響が継続して放出されており、ハードテクノロジー企業が香港で上場するための時間コストと不確実性を大幅に引き下げている。第二に、海外資本の回流に加えて、内地企業の資金調達ニーズが旺盛であることが、共同で市場に十分な流動性を注入している。今後の見通しとして、港交所が上場メカニズムを引き続き最適化し、行列（キュー）に入っている上場予定企業の準備が十分であることから、香港株IPO市場の熱度は今後も維持される見込みだ。
3つの大きなトレンドがさらに明確に
規模が顕著に伸びている一方で、香港株IPO市場には3つの明確なトレンドが見られる。
一つ目は、テクノロジー属性がより強まり、新しい経済（ニューテック経済）が絶対的な主力になっている点だ。データによると、香港株IPOを完了した40社のうち、半導体、ソフトウェアサービス、産業工学の各分野はそれぞれ8社、7社、7社であり、アルゴリズムビジョン、ロボットなどの最先端テクノロジーの細分化された分野の企業が密集して上場している。
とりわけ、新しい経済企業が市場の資金から積極的に買い支えられている。データによると、年内に香港株へ上場した新株のうち、上昇率ランキング上位10社の中で7社が情報技術分野の企業だ。これについて、蘇商銀行の特約研究員である付一夫氏は『証券日報』記者に対し、新しい経済が絶対的な主力になっているのは、中国のハードテクノロジーや最先端テクノロジーの分野が産業化の重要局面に入っていることを反映しているだけでなく、港交所が未収益のテクノロジー企業に対して持つ包容性の優位性も示していると述べた。関連企業が資金から熱烈に注目されることは、機関投資家の資金が「バリュエーションの修復」から「成長ドライバー」へと移行しており、テクノロジー企業の長期的価値を高度に認めていることを意味している。
二つ目は、資金調達の規模が大きく跳ね上がり、大型IPOの常態化が回帰している点だ。過去数年において中小型の時価総額での発行が主導していた構図とは明らかに異なり、2026年以降の香港株IPOでは1件あたりの資金調達規模が顕著に引き上げられており、多くの業界のリーダー企業や細分化分野のトップ企業が相次いで上場している。例えば、牧原食品股份有限公司（Mu Yuan Foods Co., Ltd.）と東鵬飲料（集団）股份有限公司の2社は、いずれも調達額が100億香港ドルを超えており、それぞれ120.99億香港ドル、110.99億香港ドルだ。さらに、7社の調達規模は50億香港ドル以上だ。
三つ目は、「A+H」協調がより深まり、関連事例が集中的に現れている点だ。資本市場の相互接続・相互運用のメカニズムが継続的に整備されるにつれ、成長段階から成熟段階にある内地企業が香港株を、国際化のための資金調達を実現し、ブランドの影響力を高め、国際的な良質資本を導入する重要なプラットフォームとして活用するケースが増えており、「A+H」の両市場上場モデルがますます好まれている。データによると、上記で香港株IPOを完了した40社のうち、同時にA株に上場している企業は15社で、構成比は37.5%に達する。
中国電子商取引専門家サービスセンターの副主任である郭涛氏は、A株上場企業が香港で上場することは、企業の多様な資金調達チャネルを効果的に拡張し、単一市場での資金調達に伴う制約を打破するだけでなく、企業が世界の資本市場と接続し、グローバルな価格決定能力および国際的なブランドの影響力を高めるのにも役立つと述べた。さらに、この種の企業の参入は、香港株市場における企業タイプと業界構造をより豊かにし、南向き資金の安定的な流入を継続的に引きつけ、最終的に「内資が価値を支え、外資が市場の流動性を提供する」という良性の市場エコシステムが形成されつつある。
年間を通じた熱度は継続する見込み
実際に、香港株IPO市場の今回の強い持ち直しは、単一要因によってもたらされたのではなく、制度改革、流動性の修復、優良企業の供給が集中して放出される――この3つが同時に作用した結果である。
付一夫氏によれば、まず、内地企業の資金調達ニーズが旺盛であり、香港株は高度に国際化された資金調達プラットフォームとして、内地企業に対し効率的で利便性の高い上場ルートを提供している。次に、港交所は近年、上場制度を絶えず最適化しており、新しい経済企業の香港上場を継続的に惹きつけることで、市場の活力と魅力を効果的に高めている。最後に、世界の流動性環境は比較的緩やかで、国際資本の香港株市場に対する配分意向が明確に強まっている。
今後の見通しについて、取材を受けた専門家は、香港株IPOの高い景況感（高ボラティリティではなく高い事業・市場の活況状態）が2026年通年を通じて続く見込みだと予測している。第一に、港交所の上場制度改革による恩恵（レバレッジ効果）は引き続き放出されていく。とりわけ今年に入ってから、港交所は複数の政策面の追い風を打ち出しており、上場のハードルをさらに引き下げ、手続きを最適化し、魅力度を高めている。
例えば、1月1日に正式に改訂され、施行された『主板上場規則』では、継続的な公衆保有量の基準として代替される参入要件を導入し、公衆保有量が十分に大きい時価総額を持つ発行体に対して、資本管理に関連する取引等を行えるよう、より大きな柔軟性を提供することが明確に示されている。また、3月13日に公表された『上場メカニズムの競争力に関する検討』第1段階のコンサルティング文書（コンサル期間は5月8日まで）における中核の改革には、同株異権（WVR）の上場ハードルの大幅引き下げ、保秘（秘密保持）による提出（秘密裏のディファー）メカニズムのすべてのIPO申請者への全面的な解放、いわゆる中概株（中国概念株）のセカンド上場のハードルの引き下げ、審査プロセスの最適化と仲介機関の責任の強化が含まれる。加えて、18A/18Cのテクノロジー企業に対して迅速審査の通路を設け、「A+H」の初期の公衆保有量要件を引き下げることで、上場の魅力と効率をあらゆる面で高めている。
第二に、香港株市場には優良企業の在庫（準備）が十分にあり、IPOの継続的な拡大に向けた盤石な支えとなっている。データによると、現在も香港株市場では387社が審査段階にあり、そのうち9社は聆訊（ヒアリング）を順調に通過しており、香港株に上場する予定で、ハードテクノロジー、ニューコンシューマー（新消費）、バイオ医薬、先進的な製造など、複数の高景気の成長分野にまたがっている。
郭涛氏は、より多くの新しい経済企業が相次いで香港に上場することは、香港株市場の構造をテクノロジー化、新しい経済化へと加速させることを継続的に後押しし、同時に、香港が国際的なイノベーション・テクノロジー企業の最有力な上場先の一つとしての地位を継続的に強固にし、香港株市場の長期にわたる健全な発展に持続的な原動力を注入することになると述べた。