AIに聞く · ウェルスマネジメント規模「2兆元クラブ」拡大、新メンバーは逆風下で何を武器に成長しているのか？**財聯社（Caixin Lianhe She）3月31日ニュース（編集：王蔚）** 上場銀行の2025年年次報告が順次開示されるのに伴い、各社のウェルスマネジメント子会社の経営データが正式に明らかになってきた。現時点で公開済みのデータを見る限り、2025年の債券市場のボラティリティが高まり、預金金利の低下がウェルスマネジメント会社に少なからぬ経営上の圧力をもたらしているにもかかわらず、現時点で開示されているデータでは、トップ機関の運用規模はいずれも逆風下でもなお増加を維持している。また、含み益（オプション）付き商品の組成、チャネルの深耕、金融テックによる強化において、明確な「分化」と「突破」の動きが見られる。2024年末時点では、招商理財（ボータス/CMBC系）と興銀理財（シンガン系）のみが「2兆元クラブ」に入っていたのに対し、2025年には同クラブが4社に拡大し、新たに信銀理財と工銀理財が加わった。収益力の面では、一部の機関は「手数料引き下げ（減額）による還元」と市場の変動の影響を受け、会社によっては売上高および純利益が減少している。青銀理財は2025年の売上高・純利益がそれぞれ前年同期比で26.91%および37.04%低下した。**規模拡大が業界の主流に、トップ機関の優位性は安定**2025年末時点で、招商理財は高い比較基準（高基数）による課題に直面しているものの、それでもなお「トップの座」を堅持している。招商理財が運用するウェルスマネジメント商品の残高は2.64兆元で、前年末から1735.65億元増加し、前年同期比の増加率は6.88%だった。業界のリーダーとして、招商理財の戦略重点は、単なる規模拡大から構造最適化へとすでに移っている。報告期間中、同社は「全+福」のマルチアセット・マルチストラテジー・ブランドを重点的に展開しており、債券寄りのハイブリッド型および含み益（オプション）付き商品の市場占有率は引き続き上昇している。2位の興銀理財の運用規模は2.43兆元で、前年同期比で11.64%増加した。注目すべきは業界3位の争いだ。信銀理財は2025年に強い追い上げの勢いを見せ、運用規模は2.30兆元まで躍進し、前年同期比の増加率は15.23%と非常に高い。トップ機関の中でも増速が先行しているだけでなく、この増速によって4位との差を広げることにも成功した。信銀理財のブレークポイントは、含み益（オプション）付きへの断固たる転換である。報告期間中、含み益（オプション）付き商品の存続規模は3374.61億元で、新商品の構成比は14.70%まで高まり、収益の厚みを増やし、顧客を惹きつけるための鍵となった。また、国有メガバンクのウェルスマネジメント子会社の中では、工銀理財（2.09兆元）、交銀理財（1.75兆元）、建信理財（1.74兆元）がいずれも堅調な増加を維持している。これに対し、中郵理財は28.81%の前年同期比増加率を示し、規模は1.32兆元に達した。同社の成長の原動力は主に、郵銀チャネルとの緊密な連携と、三者による代理販売の急拡大にある。累計で行外の代理販売チャネルは58社と契約している。母行の年次報告で開示されたデータをもとに、10社のウェルスマネジメント会社の2025年のウェルスマネジメント規模は下図のとおり：データ出所：銀行年次報告、財聯社による整理中信建投証券はリサーチレポートの中で、2025年には規制により年金ウェルスマネジメント商品の試験導入範囲が拡大され、2026年の年金ウェルスマネジメント規模は高速成長を実現する見込みだと述べている。また、2026年には、ウェルスマネジメントの代銷チャネルが証券会社や第三者機関まで拡大し、ウェルスマネジメント規模の成長を後押しする可能性がある。さらに、規制によるウェルスマネジメント会社の株式投資能力構築を後押しする奨励政策は、ミックス型および株式（エクイティ）型のウェルスマネジメント商品の規模が押し上げられることにつながる見通しだ。収益の動きについては、2026年には、ウェルスマネジメント商品の構造転換が継続し、多資産・多戦略型商品の増加が続くことで商品タイプが豊富になり、投資家のリスク嗜好の回復に適応できるようになる。同時に、ウェルスマネジメント子会社の資産配分構造が引き続き最適化され、資産サイドの利回りが回復することで、ウェルスマネジメント商品の魅力度が高まり、ウェルスマネジメント規模の着実な回復が後押しされる。これに基づき、中信建投証券は見通しとして、2026年の銀行ウェルスマネジメント規模の増加率は12%〜13%程度になり、規模は37〜38兆元に達する見込みだと予想している。ただし、今年3月には、ウェルスマネジメント会社の規制格付け（評価）方法が公表された。業界内でこれまで語られてきた「質を重視し、規模だけを追わない」という見通しと一致して、今後、ウェルスマネジメント業界は“細かなところまで手を入れる”方向に進み、もはや単に規模の成長だけを追求しない。**純利益が二段階に分化**純利益の面では、2025年における市場金利の中枢が下方へ移動し、かつウェルスマネジメント会社が投資家への還元のために自発的に管理手数料率を引き下げたため、多くの会社では売上高および純利益の伸び率が規模の伸び率を下回り、「増収だが増益にならない」または「増量だが増価にならない」といった現象が一般的になっている。信銀理財は、含み益（オプション）付き商品ラインでの成功した布陣により、純利益は26.64億元で、前年同期比でプラス成長（6.93%）となっており、開示データがある会社の中では収益力の表れが際立っている。工銀理財は2025年の純利益が16.37億元で、前年同期比で15.12%増加した。2025年、工銀理財は差別化された市場ルートを切り拓き、年間で香港株のIPO、公募REITsの新規購入（ブックビル/当選狙い）などの新しい商品への投資を30件超行い、顧客のためにより多くの質の高い投資機会を捉えた。もう一つの好成績は中郵理財で、営業収入は19.76億元、純利益は11.71億元だった。前年同期比の増幅はそれぞれ14.55%および13.69%で、規模と利益の双方が増加する「ダブル増」を実現した。これに対し、平安理財と青銀理財は深い調整の局面を経験した。平安理財の規模は小幅に1.09兆元へと後退し、純利益は14.76億元で、前年同期比で23.20%減少した。青銀理財の純利益は37.04%下落した。母行の年次報告で開示されたデータをもとに、10社のウェルスマネジメント会社の2025年の純利益は下図のとおり：データ出所：銀行年次報告、財聯社による整理（財聯社 王蔚）
理財規模「2兆円クラブ」のメンバー数が4社に拡大、青銀理財の純利益は約4割減少
AIに聞く · ウェルスマネジメント規模「2兆元クラブ」拡大、新メンバーは逆風下で何を武器に成長しているのか？
財聯社（Caixin Lianhe She）3月31日ニュース（編集：王蔚） 上場銀行の2025年年次報告が順次開示されるのに伴い、各社のウェルスマネジメント子会社の経営データが正式に明らかになってきた。
現時点で公開済みのデータを見る限り、2025年の債券市場のボラティリティが高まり、預金金利の低下がウェルスマネジメント会社に少なからぬ経営上の圧力をもたらしているにもかかわらず、現時点で開示されているデータでは、トップ機関の運用規模はいずれも逆風下でもなお増加を維持している。また、含み益（オプション）付き商品の組成、チャネルの深耕、金融テックによる強化において、明確な「分化」と「突破」の動きが見られる。
2024年末時点では、招商理財（ボータス/CMBC系）と興銀理財（シンガン系）のみが「2兆元クラブ」に入っていたのに対し、2025年には同クラブが4社に拡大し、新たに信銀理財と工銀理財が加わった。
収益力の面では、一部の機関は「手数料引き下げ（減額）による還元」と市場の変動の影響を受け、会社によっては売上高および純利益が減少している。青銀理財は2025年の売上高・純利益がそれぞれ前年同期比で26.91%および37.04%低下した。
規模拡大が業界の主流に、トップ機関の優位性は安定
2025年末時点で、招商理財は高い比較基準（高基数）による課題に直面しているものの、それでもなお「トップの座」を堅持している。招商理財が運用するウェルスマネジメント商品の残高は2.64兆元で、前年末から1735.65億元増加し、前年同期比の増加率は6.88%だった。業界のリーダーとして、招商理財の戦略重点は、単なる規模拡大から構造最適化へとすでに移っている。報告期間中、同社は「全+福」のマルチアセット・マルチストラテジー・ブランドを重点的に展開しており、債券寄りのハイブリッド型および含み益（オプション）付き商品の市場占有率は引き続き上昇している。
2位の興銀理財の運用規模は2.43兆元で、前年同期比で11.64%増加した。
注目すべきは業界3位の争いだ。信銀理財は2025年に強い追い上げの勢いを見せ、運用規模は2.30兆元まで躍進し、前年同期比の増加率は15.23%と非常に高い。トップ機関の中でも増速が先行しているだけでなく、この増速によって4位との差を広げることにも成功した。信銀理財のブレークポイントは、含み益（オプション）付きへの断固たる転換である。報告期間中、含み益（オプション）付き商品の存続規模は3374.61億元で、新商品の構成比は14.70%まで高まり、収益の厚みを増やし、顧客を惹きつけるための鍵となった。
また、国有メガバンクのウェルスマネジメント子会社の中では、工銀理財（2.09兆元）、交銀理財（1.75兆元）、建信理財（1.74兆元）がいずれも堅調な増加を維持している。これに対し、中郵理財は28.81%の前年同期比増加率を示し、規模は1.32兆元に達した。同社の成長の原動力は主に、郵銀チャネルとの緊密な連携と、三者による代理販売の急拡大にある。累計で行外の代理販売チャネルは58社と契約している。
母行の年次報告で開示されたデータをもとに、10社のウェルスマネジメント会社の2025年のウェルスマネジメント規模は下図のとおり：
データ出所：銀行年次報告、財聯社による整理
中信建投証券はリサーチレポートの中で、2025年には規制により年金ウェルスマネジメント商品の試験導入範囲が拡大され、2026年の年金ウェルスマネジメント規模は高速成長を実現する見込みだと述べている。また、2026年には、ウェルスマネジメントの代銷チャネルが証券会社や第三者機関まで拡大し、ウェルスマネジメント規模の成長を後押しする可能性がある。さらに、規制によるウェルスマネジメント会社の株式投資能力構築を後押しする奨励政策は、ミックス型および株式（エクイティ）型のウェルスマネジメント商品の規模が押し上げられることにつながる見通しだ。
収益の動きについては、2026年には、ウェルスマネジメント商品の構造転換が継続し、多資産・多戦略型商品の増加が続くことで商品タイプが豊富になり、投資家のリスク嗜好の回復に適応できるようになる。同時に、ウェルスマネジメント子会社の資産配分構造が引き続き最適化され、資産サイドの利回りが回復することで、ウェルスマネジメント商品の魅力度が高まり、ウェルスマネジメント規模の着実な回復が後押しされる。
これに基づき、中信建投証券は見通しとして、2026年の銀行ウェルスマネジメント規模の増加率は12%〜13%程度になり、規模は37〜38兆元に達する見込みだと予想している。
ただし、今年3月には、ウェルスマネジメント会社の規制格付け（評価）方法が公表された。業界内でこれまで語られてきた「質を重視し、規模だけを追わない」という見通しと一致して、今後、ウェルスマネジメント業界は“細かなところまで手を入れる”方向に進み、もはや単に規模の成長だけを追求しない。
純利益が二段階に分化
純利益の面では、2025年における市場金利の中枢が下方へ移動し、かつウェルスマネジメント会社が投資家への還元のために自発的に管理手数料率を引き下げたため、多くの会社では売上高および純利益の伸び率が規模の伸び率を下回り、「増収だが増益にならない」または「増量だが増価にならない」といった現象が一般的になっている。
信銀理財は、含み益（オプション）付き商品ラインでの成功した布陣により、純利益は26.64億元で、前年同期比でプラス成長（6.93%）となっており、開示データがある会社の中では収益力の表れが際立っている。
工銀理財は2025年の純利益が16.37億元で、前年同期比で15.12%増加した。2025年、工銀理財は差別化された市場ルートを切り拓き、年間で香港株のIPO、公募REITsの新規購入（ブックビル/当選狙い）などの新しい商品への投資を30件超行い、顧客のためにより多くの質の高い投資機会を捉えた。
もう一つの好成績は中郵理財で、営業収入は19.76億元、純利益は11.71億元だった。前年同期比の増幅はそれぞれ14.55%および13.69%で、規模と利益の双方が増加する「ダブル増」を実現した。
これに対し、平安理財と青銀理財は深い調整の局面を経験した。平安理財の規模は小幅に1.09兆元へと後退し、純利益は14.76億元で、前年同期比で23.20%減少した。青銀理財の純利益は37.04%下落した。母行の年次報告で開示されたデータをもとに、10社のウェルスマネジメント会社の2025年の純利益は下図のとおり：
データ出所：銀行年次報告、財聯社による整理
（財聯社 王蔚）