AIに聞く·金融市場の分断の背後にある中核的な推進力は何か？記事著者：Prathik Desai**記事の翻訳****：Block unicorn** 序文 時計は、遅延を隠す万能薬ではありません。何十年ものあいだ、金融市場は、既存の情報伝達の速度を中心に組み立てられてきました。彼らは取引所の引け鐘、バッチ決済、地域ごとの取引所を導入しました。これは、情報伝達が遅かった時代には理にかなっていました。しかし、すべてが変わりました。資本は待ちません。水が必ず隙間を見つけるように、資本も同様です。金融の重力は、価格情報を最も速く得られる経路へとそれを引き寄せます。これが市場の掟です。市場参加者は、いつまでも非効率を許容しません。 これが、私がここ数週間、マクロの観点から金融市場の動きを見ていて感じたことです。 この記事では、あなたが、金融市場をかつての「束ねられた構造」から解き放ち、それを異なる場所・包み方・時間をまたいでより効率的な、非束ねられた構造へと変えたのは何なのかを理解できるようにします。 配置転換 私は金融を学んで10年以上になります。学び始めた最初の段階では、私は従来の証券取引所を、市場の代名詞のように捉えていました。それらが発展してきた大部分の期間、証券取引所はあらゆる人とあらゆるものが集まる場所でした：買い手、売り手、規制当局、そして市場を動かす技術。指数が構成銘柄を追跡しており、取引時間を示す時計があって、誰もがいつ取引でき、いつ取引できないかを告げていました。 しかし、この状況はここ数年で変わりました。実際のところ、ちょうどここ数週間の間に、この転換を裏づける複数の出来事がすでに見られています。 3月18日、S&Pダウ・ジョーンズ・インデックス社は、S&P 500指数をTrade[XYZ]にライセンスし、HIP-3市場のデプロイヤーがHyperliquid取引所で初めて、そして唯一のS&P 500無期限先物契約を立ち上げられるようにしました。S&P 500指数は、世界で最も注目されている米国大型株指数で、米国の主要500社を追跡し、米国の総時価総額の約80%をカバーしており、時価総額は61万億ドル超です。この指数は、世界の株式市場の時価総額の少なくとも半分をカバーしています。 これは約70年の歴史がある指数ですが、設立わずか6か月の市場に上場しています。 S&Pがこのニュースを発表した翌日、米国証券取引委員会（SEC）は、ナスダックによる、一部株式をトークンの形で売買・決済する申請を承認しました。ナスダックは世界で最も活発な取引の場の一つで、名目出来高は通常ニューヨーク証券取引所（NYSE）を上回り、NYSEは世界最大の時価総額を持つ取引所です。 3月16日、シカゴ・オプション取引所グローバル・マーケッツ（Cboe Global Markets）は、米国証券取引委員会（SEC）に対し、「ほぼ24x5（週5日・24時間）の米国株取引」を開始する計画の提案書を提出しました。この米国の金融取引所の背後にいる最大の運営組織は、最速で2026年12月までに、終日（24時間365日ではなく、週5日24時間）の株式取引サービスを提供する準備ができていると述べています。 では、なぜでしょうか？米国株の取引時間を延長してほしいという要求が、ますます増えています。 この3つの取り組みが同時に狙っているのは、時代遅れになった「束ねられた取引構造」です。Hyperliquidが提供するS&P 500指数先物取引市場は、何十年も投資家が、従来の市場で従来の指数を取引するしかないという慣例に挑戦しています。さらに、世界規模で24/7取引することが、最も注目されている大型株指数の一つであるS&P 500に対しても可能になります。 ナスダックのトークン化株式取引の取り組みは、インフラに対するものです。同一の株式を、異なる形で取引できるようにする新しい「パッケージ化」の形式を導入します。これまでのトークン化株式の試みは、業界から批判されていました。 投資家は、これらのトークンが、元の株式と同じ権利を持つのか疑っています。 しかし、もし私がブロックチェーン上のトークンによって同等の株式エクスポージャーを提供しつつ、元の非トークン化株式に付随する投票権や法的保護を失わないのであれば、あなたはそれを受け入れないでしょうか？ なぜあなたはそれをする必要があるのですか？それはあなたにとってどんな利益があるのですか？ では、もしあなたが米国国外にいる投資家で、より便利に世界最大の経済体の株式市場へアクセスしたいとしたらどうでしょう？もし、そのトークン化された株式が、担保および貸借の仕組みに組み込むことをより簡単にしてくれるのなら？ 24時間取引を考えると、これらの利点は倍増します。 これが、シカゴ・オプション取引所（Cboe）が槍玉に挙げていることです。同社のほぼ24時間（週5日・1日24時間）での取引プランは、資本がオフィスアワーを待たないことを認めることを目的としています。トレーダーは、情報を得た瞬間に自分の見解を即座に表明したいと常に考えています。もしCboeが彼らに見解を表明できる市場を提供しないのなら、トレーダーはそうした市場を提供する他のプラットフォームへ流れていきます。 私が述べていることは、何ら仮定ではありませんし、「近いうちに起こり得ること」でもありません。起きています。まさに今、私たちが話しているこの瞬間に。 分断された未来 HyperliquidのHIP-3市場における金融商品の分断（スプリット）の採用は、最もはっきりと表れています。この市場は2025年10月下旬になってようやく正式にローンチされました。 わずか過去1か月だけでも、HIP-3市場の累計取引高は720億ドル増加しました。それ以前の4か月間の累計取引高は780億ドルでした。 3月において、Trade[XYZ]の伝統的な金融商品および株式における無期限市場は、HIP-3の日次取引量の90%を継続して占めていました。しかし、面白いのはここからではありません。 Trade[XYZ]の取引量の半分以上は、銀、原油、ブレント原油、そして金の無期限契約市場から来ています。 Hyperliquidは、現物の暗号資産と、暗号資産および伝統的資産の無期限契約を取引するための統一された取引プラットフォームを提供しています。これにより、統一プラットフォーム上での取引プロセスが簡素化されるだけでなく、より高い流動性、統一されたユーザー・インターフェース、そして売買スプレッドの縮小ももたらされます。 トレーダーは引き続き、コモディティ、上場企業、大型の非上場企業、指数といった、規模が大きく人気のある資産を取引したいと考えます。銀、金、原油、テスラ、アップル、アマゾン、グーグル、米国の上位100社の非金融企業を追跡する指数、そしてS&P 500指数——これらすべてをHyperliquid上で行うことができます。 HIP-3は、これらの資産に投資する機能を既存の取引所インフラから切り離しつつ、その元のベンチマーク対象も追跡します。したがって、あなたがHIP-3で銀の先物契約をロングするとき、追跡される対象資産は引き続き、Pythのデータソースにおける1オンスの銀の価値と結びついています。 トレーダーが以前のプラットフォームからHIP-3で銀を取引するようになったのは、HIP-3が米国と非米国のトレーダーを区別せず、また特定の時間にも従わないからです。トレーダーが、資産の価格付けによって見解を表明したいという出来事が生じるたびに、HIP-3は、トレーダーの地理的位置やタイムゾーンに左右されず、市場を提供します。 ここ数週間で、Hyperliquidプラットフォーム上の建玉（OI）が大きく増加しており、これは上記の結果を十分に反映しています。OIは、未決済のデリバティブポジションの総価値を測定します。取引の活発度を反映する出来高とは異なり、OIは取引上の約束を反映します。 3月1日の建玉は11.3億ドルで、4月1日に倍増して22億ドルになりました。これは、トレーダーがHyperliquidの無期限契約に強い信頼を寄せ、資金を固定していることを示しています。 これらの指標は、市場参入がより容易になり、摩擦が減ると、トレーダーは特定のプラットフォームや特定の資産クラスに忠誠ではいられなくなることを示しています。彼らは、ボラティリティ、利便性、流動性を提供できるどのプラットフォームでも選びます。 だからこそ、S&P、NASDAQ、Cboeなどの伝統的機関が、この行動を認めるための措置を取っているのです。 最近少なくとも2つの出来事が、終日取引と市場のボラティリティがトレーダーにとって重要であることを証明しています。 Decentralised.Coのツイートで、Saurabhは「2月28日、米国とイスラエルが、伝統的な市場が休場している間にイランを攻撃した。数時間のうちに、Hyperliquidプラットフォーム上の石油連動の無期限契約の価格が5%急騰した。トレーダーがこのショックをリアルタイムで織り込んだからだ」と書きました。 戦争が勃発してからわずか2週間で、石油連動の無期限契約の取引量は2億ドルから累計60億ドルへと急増しました。 新興プラットフォームの大きなリスクの一つは流動性です。流動性が不足すると、買いと売りのスプレッドが拡大し、トレーダーの直面する価格面での不利が他のプラットフォームよりも深刻になります。 先々週、トランプ米大統領がイラン当局者と「有意義な協議」を行うために交渉している最中に、Hyperliquidプラットフォームはその強力な流動性を示しました。新たに導入されたHIP-3ベースのS&P 500指数先物は、シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）のE-mini S&P 500指数先物の値動きを、分単位で正確に追跡できます。 オンチェーンの無期限契約はESより約50–70ポイント低いものの、価格変動の振れ幅はよく似ています。 それはどういう意味か 何十年もの間、従来の市場は一体として束ねられ、場所（取引所）、時間（取引セッション）、そして商品（指数/契約）を支配してきました。 彼らが現状維持を選んだのは、時間遅延、取引時間の制限、非米国投資家への規制上の制約といった非効率を解消するための適切なメカニズムを構築できなかったからです。代わりに、彼らはこれらの非効率を隠し、それを、信頼できる機関を作ることを目的とした手続き的な制度として包み直し、投資家を惹きつけました。 人々は引き続き取引し投資します。それは、彼らが愚かだからでも、従来の金融市場が売り込むさまざまな言い分を信じ込んでいるからでもありません。選択肢がないからです。この状況は、ブロックチェーンの登場によって変わり始めました。ブロックチェーンは世界にオンチェーン市場を提供し、取引と投資をこれまでにないほど便利にしました。 人々はこの選択肢を見て、それを掴みました。 彼らは過去に市場構造の変化を気にしませんでしたし、これからも気にしません。新しい構造が束ね型か非束ね型か、彼らは気にしません。既存の機関がそれを望もうと望まなかろうと、トレーダーと投資家が金融手段を通じてより便利に見解を表明できるのなら、彼らは新しい市場構造を受け入れます。さらに、その構造がNASDAQ、Cboe、S&P 500のような伝統的な巨頭から来たものなのか、それともブロックチェーン上で動く、許可不要のプラットフォームから来たものなのかは、問題ではありません。 金融業はこれまでと同じく、絶えず発展し、進化し、そして、出来事が起きてから価格で見解が表明されるまでのギャップを縮められるあらゆる構造を採用するでしょう。 世界のあちこちで、重要な出来事は24時間365日、絶えず起きています。では、なぜ価格は、ニューヨークのガラス張りの高層ビルの中にある時計が月曜の朝になってから動き始めるまで確定しなければならないのでしょう？ 今日はここまで。次の記事でまたお会いしましょう。 ******この記事が気に入ったなら、Block unicornをスターでブックマークし、デスクトップに追加できます。****** ****本記事で提供される情報は、一般的なガイダンスおよび情報提供のみを目的としています。いかなる場合でも、本記事の内容は投資、事業、法律、または税務に関する助言として解釈されるべきではありません。本記事に基づいて個人的に行う決定について、当方は一切の責任を負いません。いかなる行動を取る前にも、必ずご自身で調査を行うことを強くお勧めします。ここに掲載されているすべての情報が正確で最新であるよう最大限努力していますが、遺漏または誤りが生じる可能性があります。****
株式市場の分割
AIに聞く·金融市場の分断の背後にある中核的な推進力は何か？
記事著者：Prathik Desai
記事の翻訳**：Block unicorn**
序文
時計は、遅延を隠す万能薬ではありません。何十年ものあいだ、金融市場は、既存の情報伝達の速度を中心に組み立てられてきました。彼らは取引所の引け鐘、バッチ決済、地域ごとの取引所を導入しました。これは、情報伝達が遅かった時代には理にかなっていました。しかし、すべてが変わりました。資本は待ちません。水が必ず隙間を見つけるように、資本も同様です。金融の重力は、価格情報を最も速く得られる経路へとそれを引き寄せます。これが市場の掟です。市場参加者は、いつまでも非効率を許容しません。
これが、私がここ数週間、マクロの観点から金融市場の動きを見ていて感じたことです。
この記事では、あなたが、金融市場をかつての「束ねられた構造」から解き放ち、それを異なる場所・包み方・時間をまたいでより効率的な、非束ねられた構造へと変えたのは何なのかを理解できるようにします。
配置転換
私は金融を学んで10年以上になります。学び始めた最初の段階では、私は従来の証券取引所を、市場の代名詞のように捉えていました。それらが発展してきた大部分の期間、証券取引所はあらゆる人とあらゆるものが集まる場所でした：買い手、売り手、規制当局、そして市場を動かす技術。指数が構成銘柄を追跡しており、取引時間を示す時計があって、誰もがいつ取引でき、いつ取引できないかを告げていました。
しかし、この状況はここ数年で変わりました。実際のところ、ちょうどここ数週間の間に、この転換を裏づける複数の出来事がすでに見られています。
3月18日、S&Pダウ・ジョーンズ・インデックス社は、S&P 500指数をTrade[XYZ]にライセンスし、HIP-3市場のデプロイヤーがHyperliquid取引所で初めて、そして唯一のS&P 500無期限先物契約を立ち上げられるようにしました。S&P 500指数は、世界で最も注目されている米国大型株指数で、米国の主要500社を追跡し、米国の総時価総額の約80%をカバーしており、時価総額は61万億ドル超です。この指数は、世界の株式市場の時価総額の少なくとも半分をカバーしています。
これは約70年の歴史がある指数ですが、設立わずか6か月の市場に上場しています。
S&Pがこのニュースを発表した翌日、米国証券取引委員会（SEC）は、ナスダックによる、一部株式をトークンの形で売買・決済する申請を承認しました。ナスダックは世界で最も活発な取引の場の一つで、名目出来高は通常ニューヨーク証券取引所（NYSE）を上回り、NYSEは世界最大の時価総額を持つ取引所です。
3月16日、シカゴ・オプション取引所グローバル・マーケッツ（Cboe Global Markets）は、米国証券取引委員会（SEC）に対し、「ほぼ24x5（週5日・24時間）の米国株取引」を開始する計画の提案書を提出しました。この米国の金融取引所の背後にいる最大の運営組織は、最速で2026年12月までに、終日（24時間365日ではなく、週5日24時間）の株式取引サービスを提供する準備ができていると述べています。
では、なぜでしょうか？米国株の取引時間を延長してほしいという要求が、ますます増えています。
この3つの取り組みが同時に狙っているのは、時代遅れになった「束ねられた取引構造」です。Hyperliquidが提供するS&P 500指数先物取引市場は、何十年も投資家が、従来の市場で従来の指数を取引するしかないという慣例に挑戦しています。さらに、世界規模で24/7取引することが、最も注目されている大型株指数の一つであるS&P 500に対しても可能になります。
ナスダックのトークン化株式取引の取り組みは、インフラに対するものです。同一の株式を、異なる形で取引できるようにする新しい「パッケージ化」の形式を導入します。これまでのトークン化株式の試みは、業界から批判されていました。
投資家は、これらのトークンが、元の株式と同じ権利を持つのか疑っています。
しかし、もし私がブロックチェーン上のトークンによって同等の株式エクスポージャーを提供しつつ、元の非トークン化株式に付随する投票権や法的保護を失わないのであれば、あなたはそれを受け入れないでしょうか？
なぜあなたはそれをする必要があるのですか？それはあなたにとってどんな利益があるのですか？
では、もしあなたが米国国外にいる投資家で、より便利に世界最大の経済体の株式市場へアクセスしたいとしたらどうでしょう？もし、そのトークン化された株式が、担保および貸借の仕組みに組み込むことをより簡単にしてくれるのなら？
24時間取引を考えると、これらの利点は倍増します。
これが、シカゴ・オプション取引所（Cboe）が槍玉に挙げていることです。同社のほぼ24時間（週5日・1日24時間）での取引プランは、資本がオフィスアワーを待たないことを認めることを目的としています。トレーダーは、情報を得た瞬間に自分の見解を即座に表明したいと常に考えています。もしCboeが彼らに見解を表明できる市場を提供しないのなら、トレーダーはそうした市場を提供する他のプラットフォームへ流れていきます。
私が述べていることは、何ら仮定ではありませんし、「近いうちに起こり得ること」でもありません。起きています。まさに今、私たちが話しているこの瞬間に。
分断された未来
HyperliquidのHIP-3市場における金融商品の分断（スプリット）の採用は、最もはっきりと表れています。この市場は2025年10月下旬になってようやく正式にローンチされました。
わずか過去1か月だけでも、HIP-3市場の累計取引高は720億ドル増加しました。それ以前の4か月間の累計取引高は780億ドルでした。
3月において、Trade[XYZ]の伝統的な金融商品および株式における無期限市場は、HIP-3の日次取引量の90%を継続して占めていました。しかし、面白いのはここからではありません。
Trade[XYZ]の取引量の半分以上は、銀、原油、ブレント原油、そして金の無期限契約市場から来ています。
Hyperliquidは、現物の暗号資産と、暗号資産および伝統的資産の無期限契約を取引するための統一された取引プラットフォームを提供しています。これにより、統一プラットフォーム上での取引プロセスが簡素化されるだけでなく、より高い流動性、統一されたユーザー・インターフェース、そして売買スプレッドの縮小ももたらされます。
トレーダーは引き続き、コモディティ、上場企業、大型の非上場企業、指数といった、規模が大きく人気のある資産を取引したいと考えます。銀、金、原油、テスラ、アップル、アマゾン、グーグル、米国の上位100社の非金融企業を追跡する指数、そしてS&P 500指数——これらすべてをHyperliquid上で行うことができます。
HIP-3は、これらの資産に投資する機能を既存の取引所インフラから切り離しつつ、その元のベンチマーク対象も追跡します。したがって、あなたがHIP-3で銀の先物契約をロングするとき、追跡される対象資産は引き続き、Pythのデータソースにおける1オンスの銀の価値と結びついています。
トレーダーが以前のプラットフォームからHIP-3で銀を取引するようになったのは、HIP-3が米国と非米国のトレーダーを区別せず、また特定の時間にも従わないからです。トレーダーが、資産の価格付けによって見解を表明したいという出来事が生じるたびに、HIP-3は、トレーダーの地理的位置やタイムゾーンに左右されず、市場を提供します。
ここ数週間で、Hyperliquidプラットフォーム上の建玉（OI）が大きく増加しており、これは上記の結果を十分に反映しています。OIは、未決済のデリバティブポジションの総価値を測定します。取引の活発度を反映する出来高とは異なり、OIは取引上の約束を反映します。
3月1日の建玉は11.3億ドルで、4月1日に倍増して22億ドルになりました。これは、トレーダーがHyperliquidの無期限契約に強い信頼を寄せ、資金を固定していることを示しています。
これらの指標は、市場参入がより容易になり、摩擦が減ると、トレーダーは特定のプラットフォームや特定の資産クラスに忠誠ではいられなくなることを示しています。彼らは、ボラティリティ、利便性、流動性を提供できるどのプラットフォームでも選びます。
だからこそ、S&P、NASDAQ、Cboeなどの伝統的機関が、この行動を認めるための措置を取っているのです。
最近少なくとも2つの出来事が、終日取引と市場のボラティリティがトレーダーにとって重要であることを証明しています。
Decentralised.Coのツイートで、Saurabhは「2月28日、米国とイスラエルが、伝統的な市場が休場している間にイランを攻撃した。数時間のうちに、Hyperliquidプラットフォーム上の石油連動の無期限契約の価格が5%急騰した。トレーダーがこのショックをリアルタイムで織り込んだからだ」と書きました。
戦争が勃発してからわずか2週間で、石油連動の無期限契約の取引量は2億ドルから累計60億ドルへと急増しました。
新興プラットフォームの大きなリスクの一つは流動性です。流動性が不足すると、買いと売りのスプレッドが拡大し、トレーダーの直面する価格面での不利が他のプラットフォームよりも深刻になります。
先々週、トランプ米大統領がイラン当局者と「有意義な協議」を行うために交渉している最中に、Hyperliquidプラットフォームはその強力な流動性を示しました。新たに導入されたHIP-3ベースのS&P 500指数先物は、シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）のE-mini S&P 500指数先物の値動きを、分単位で正確に追跡できます。
オンチェーンの無期限契約はESより約50–70ポイント低いものの、価格変動の振れ幅はよく似ています。
それはどういう意味か
何十年もの間、従来の市場は一体として束ねられ、場所（取引所）、時間（取引セッション）、そして商品（指数/契約）を支配してきました。
彼らが現状維持を選んだのは、時間遅延、取引時間の制限、非米国投資家への規制上の制約といった非効率を解消するための適切なメカニズムを構築できなかったからです。代わりに、彼らはこれらの非効率を隠し、それを、信頼できる機関を作ることを目的とした手続き的な制度として包み直し、投資家を惹きつけました。
人々は引き続き取引し投資します。それは、彼らが愚かだからでも、従来の金融市場が売り込むさまざまな言い分を信じ込んでいるからでもありません。選択肢がないからです。この状況は、ブロックチェーンの登場によって変わり始めました。ブロックチェーンは世界にオンチェーン市場を提供し、取引と投資をこれまでにないほど便利にしました。
人々はこの選択肢を見て、それを掴みました。
彼らは過去に市場構造の変化を気にしませんでしたし、これからも気にしません。新しい構造が束ね型か非束ね型か、彼らは気にしません。既存の機関がそれを望もうと望まなかろうと、トレーダーと投資家が金融手段を通じてより便利に見解を表明できるのなら、彼らは新しい市場構造を受け入れます。さらに、その構造がNASDAQ、Cboe、S&P 500のような伝統的な巨頭から来たものなのか、それともブロックチェーン上で動く、許可不要のプラットフォームから来たものなのかは、問題ではありません。
金融業はこれまでと同じく、絶えず発展し、進化し、そして、出来事が起きてから価格で見解が表明されるまでのギャップを縮められるあらゆる構造を採用するでしょう。
世界のあちこちで、重要な出来事は24時間365日、絶えず起きています。では、なぜ価格は、ニューヨークのガラス張りの高層ビルの中にある時計が月曜の朝になってから動き始めるまで確定しなければならないのでしょう？
今日はここまで。次の記事でまたお会いしましょう。
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