比亚迪の第1四半期販売台数を分析：二つの新たな成長エンジン、V字型の業績曲線よりも価値がある

3月の販売が反発する背景、その成長の原動力が静かに切り替わる

先日、BYDが3月および1四半期の販売実績の成績表を提出した。3月の販売台数は300222台で、前月比98%増となり、国内の新エネルギー市場で引き続きトップを走っている。1四半期の累計販売台数は700463台で、はっきりとした「V字」回復の勢いが見られる。

実績はもちろん目立つが、この成績表を細かく分解すると、より長期的な価値を持つ注目点も見えてくる。すなわち、急速充電（フラッシュ充電）技術と海外市場だ。

まずは急速充電技術を見ていこう。3月上旬、BYDは第2世代のブレードバッテリーと急速充電技術を発表し、「急速充電中国」戦略を立ち上げた。目標は2026年末までに2万基の急速充電拠点を整備し、急速充電対応車が技術上の優位性を十分に発揮できるようにすることだ。

技術の導入後、最初の10車種の急速充電対応モデルが迅速に発表され、4大ブランドにまたがり、価格帯は10万から100万元の範囲をカバーしている。3月には、仰望、方程豹、BYD王朝の急速充電対応の新車が相次いで市場に投入され、端末（販売）需要を効果的に押し上げた。

新技術の販売への転換力が、証券会社の関心を集めた。華泰証券は、急速充電技術が端末の客流を明確に押し上げていることを把握しており、消費者の認知が次第に形成されるにつれて、2四半期の国内販売は引き続き成長する見通しだとしている。

優れた市場パフォーマンスにより、BYDはさらに自信を深めた。3月末の決算説明会で、BYDの経営陣は「急速充電技術発表後の市場の盛り上がりの程度は、予想をはるかに上回った」と率直に述べた。

次に海外市場だ。3月のBYDの海外販売は約12万台で、前年同期比65.2%増となった。1四半期の海外累計販売は約32万台で、総販売に占める比率は45.6%——しかもBYDはいまだ全力を出していない。国際原油価格の上昇の影響で、オーストラリアなどの市場では新エネルギー車の需要が急増しており、BYDの一部のヒット車種の納期は2〜3週間から2〜3か月へ延びている。品不足の状況がうかがえる。

利益の観点から見ると、海外事業の粗利益率は国内より2.8ポイント高く、1台あたりの利益は2万元に達する。これはBYDの新たな利益を支える柱になりつつある。ゴールドマン・サックスのリサーチレポートも、ハイエンド車種が相次いで海外に展開されるにつれ、海外の1台あたり利益の余地は依然として上昇する潜在力があると指摘している。

今後については、成長の勢いは継続する見込みだ。ひとつには、証券会社が概ね、急速充電技術が販売を継続的に押し上げることを高く評価していること。ドイツ銀行の分析では、急速充電ネットワークの拡大と製品構成の多様化が、BYDの販売を四半期ごとに改善させるとみている。もうひとつには、国際原油価格の上昇が世界の新エネルギー車の普及を加速させており、消費者の認知が徐々に変化していることが、BYDが海外市場を拡大するうえで追い風になっている点だ。

それに応じて、BYDもグローバルの販売ネットワークの配置をさらに整えている。欧州では、BYDのネットワーク規模を2026年に倍増させ、2000店舗にする。生産能力の面では、年内にBYDはインドネシア、ハンガリー、トルコの工場を順次稼働させ、生産能力のボトルネックを効果的に緩和する。

多くの追い風がある中、BYDは海外市場に対して自信を持っており、すでに2026年の海外販売目標を150万台へ引き上げている。中長期目標は、国内外の販売をそれぞれ半分ずつとすることだ。

これに対する海通証券の評価は、「目標にはなお上方修正の余地がある」というもの。国金証券のリサーチレポートでも、現地化した工場の稼働と規模効果の放出により、BYDの海外市場における収益の質は引き続き改善するとしている。

振り返れば、年初に直面した変動は不自然ではなく、重要なのは調整の中で新たな突破口を見つけられるかどうかだった。BYDは急速充電技術と海外市場によって、その答えを示した。これら2つのエンジンがもたらすのは、数値の回復だけでなく、より健全で、なお伸びしろのある成長ルートが見えてくることでもある。

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