記者丨李益文 見習記者林芊蔚編集丨李燕娜 江佩霞4月3日、蘇泊爾（002032.SZ）は寄り付き後も上昇を続け、引けにかけては45.96元/株となり、上昇率は2.11%に達した。 一方、会社が前の晩に公表した2025年年報によれば、この国内の炊飯器具および小型家電のリーディング企業は、売上が微増であるにもかかわらず、5年ぶりに純利益が減少した。それでもなお、近100%の「清算・現金一括」型の株主還元（清算式の分配）案を再度打ち出し、市場の注目を集めている。年報のデータによると、2025年の蘇泊爾の売上高は227.72億元で前年同期比1.54%増；上場会社の株主に帰属する純利益は20.97億元で前年同期比6.58%減；控除後（非経常を除く）上場会社株主に帰属する純利益は19.14億元で前年同期比7.28%減だった。 これは蘇泊爾が2021年以来、5年のうちで初めて、株主帰属純利益の年度前年比がマイナス成長となったことを意味する。過去の推移をたどると、蘇泊爾の収益成長率の減速には早くから兆候があった。2018年の株主帰属純利益の前年比増加率はまだ25.91%に達していたが、2019年には早くも14.97%へ急低下した。2020年には売上高と純利益の前年比増加率はいずれもマイナスに転じ、2021年には売上高が16.07%の前年比成長を実現したものの、株主帰属純利益の前年比増加率はわずか5.29%にとどまり、売上と利益の増加率が明確に乖離した。2024年には、株主帰属純利益の前年比増加率が2.97%まで低下し、2025年にはこの減速傾向が完全に実質的な下落へ転じた。蘇泊爾の業績低下は、内外の二重の圧迫が原因かもしれない。外部環境として、海外市場の需要が持続的に弱く、蘇泊爾の輸出が主力の事業は通年で売上73.38億元を実現したが、前年比で0.98%減となり、利益を押し下げる重要な要因になった。会社は、主要な海外取引先の注文が同時期と比べてわずかに減少していることに加え、金利低下により現金・預金などの資金全体の収益が減少したことが影響したと説明している。内部の経営面では、2025年に会社の販売費用は前年比で大幅に増加し、10.41%増の24.09億元となった。従業員報酬や事務所費、出張・接待費が小幅に減少する一方で、広告費、販促費、景品費が16.91億元から19.38億元へ増加し、前年比14.66%増となった。費用側の硬直的な増加が利益の余地を継続的に侵食し、2025年度には、蘇泊爾の加重平均の自己資本利益率（ROE）が2024年の37.27%から35.08%へ低下し、低下幅は2.19ポイントとなった。業績の伸びが鈍化しているにもかかわらず、蘇泊爾は株主への還元に関しては依然として惜しみなく対応している。年報によると、会社は全株主に対し10株につき現金配当26.30元（税引き込み）を予定しており、合計の現金配当は20.96億元となる。配当性向はほぼ100%で、2025年通年の株主帰属純利益のほとんどを株主へ配分する格好だ。これは蘇泊爾が連続3年目となる超高配当の実施だ。 データによれば、2023年度、2024年度の現金配当の総額はそれぞれ21.76億元、22.39億元であり、当年の株主帰属純利益はそれぞれ21.80億元、22.44億元だった。配当性向はいずれも99%以上だった。2023年から2025年までの3年間に、会社が現金方式で累計配分した利益は65.10億元に達する。蘇泊爾はこれについて、会社がこれまでに積み上げた未分配利益の金額が大きく、現金資産が十分であり、かつ直近に大口の資本支出プロジェクトがないことを踏まえ、高配当の現金配当案を実施する予定だと説明している。今後、会社は企業経営の状況、財務状況、資金需要などの要素を総合的に考慮し、継続性のある「現金中心」の配当方針で株主に還元する。しかし、2025年12月31日時点で、蘇泊爾の株主総数はわずか2.39万人にとどまっている。 巨額配当の最大の受益者は間違いなく、支配株主のフランスSEBグループだ。 2025年末時点でSEBグループが蘇泊爾の83.16%の株式を保有しており、 この比率に基づけば、SEBは2025年の20.96億元の配当のうち17億元超を独占的に受け取れる。業績が下落し、成長の原動力が弱まるという背景のもとで、ほぼ「清算（フル・ディスポーズ）」型ともいえる分配モデルも、市場で論争を呼んでいる。2025年の会社の研究開発費はわずか4.76億元で、売上高に占める割合は約2.1%と、業界平均水準を下回っている。配当が過度になると、会社の研究開発投資や長期的な競争力に影響し得るという見方がある。2026年に向けて、市場の蘇泊爾に対する見通しは慎重ながらも楽観的だ。中金公司は、これまで蘇泊爾の業績速報が公表された後のリサーチレポートで、蘇泊爾の「業界を上回る」評価を維持しているが、目標株価を9%引き下げて60.45元とした。レポートでは、2026年を展望すると、リーダー企業の粘り強さ（韧性）は引き続き示される可能性があると指摘している。内需（国内販売）面では、2026年に小型家電が国補（国の補助金）の打ち切り・縮小に直面するものの、これまでの国補は会社のコア製品カテゴリの需要を大きく前倒しで消費させた度合いが弱く、同社は製品イノベーションとカテゴリ拡張によって内需の粘り強い成長を実現できる見込みだ。外需（海外販売）面では、同社は関連当事者のSEBグループに対して2026年に販売する商品の総額が72.80億元となる予定で、2025年の実績水準に比べて一桁台で堅調に増える見通しだと公告している。越声投研：人気テーマの企業の手がかり 関連の追加読書（声明：この記事の内容は参考情報にとどまり、投資助言を構成するものではありません。投資家がこれに基づいて行動する場合、リスクは自己負担となります。） SFC制作丨21财经客户端 21世紀経済報道21君おすすめの読み物バイトダインが413億元で売却した後、ムートン（沐瞳）に大きな動き中央銀行がまもなく手を入れる、8000億元！ 大量の情報、精密な分析解釈は、新浪财经APPにお任せください
サーモスの一斉配当で約21億円を清算
記者丨李益文 見習記者林芊蔚
編集丨李燕娜 江佩霞
4月3日、蘇泊爾（002032.SZ）は寄り付き後も上昇を続け、引けにかけては45.96元/株となり、上昇率は2.11%に達した。 一方、会社が前の晩に公表した2025年年報によれば、この国内の炊飯器具および小型家電のリーディング企業は、売上が微増であるにもかかわらず、5年ぶりに純利益が減少した。それでもなお、近100%の「清算・現金一括」型の株主還元（清算式の分配）案を再度打ち出し、市場の注目を集めている。
年報のデータによると、2025年の蘇泊爾の売上高は227.72億元で前年同期比1.54%増；上場会社の株主に帰属する純利益は20.97億元で前年同期比6.58%減；控除後（非経常を除く）上場会社株主に帰属する純利益は19.14億元で前年同期比7.28%減だった。 これは蘇泊爾が2021年以来、5年のうちで初めて、株主帰属純利益の年度前年比がマイナス成長となったことを意味する。
過去の推移をたどると、蘇泊爾の収益成長率の減速には早くから兆候があった。2018年の株主帰属純利益の前年比増加率はまだ25.91%に達していたが、2019年には早くも14.97%へ急低下した。2020年には売上高と純利益の前年比増加率はいずれもマイナスに転じ、2021年には売上高が16.07%の前年比成長を実現したものの、株主帰属純利益の前年比増加率はわずか5.29%にとどまり、売上と利益の増加率が明確に乖離した。2024年には、株主帰属純利益の前年比増加率が2.97%まで低下し、2025年にはこの減速傾向が完全に実質的な下落へ転じた。
蘇泊爾の業績低下は、内外の二重の圧迫が原因かもしれない。外部環境として、海外市場の需要が持続的に弱く、蘇泊爾の輸出が主力の事業は通年で売上73.38億元を実現したが、前年比で0.98%減となり、利益を押し下げる重要な要因になった。会社は、主要な海外取引先の注文が同時期と比べてわずかに減少していることに加え、金利低下により現金・預金などの資金全体の収益が減少したことが影響したと説明している。
内部の経営面では、2025年に会社の販売費用は前年比で大幅に増加し、10.41%増の24.09億元となった。従業員報酬や事務所費、出張・接待費が小幅に減少する一方で、広告費、販促費、景品費が16.91億元から19.38億元へ増加し、前年比14.66%増となった。
費用側の硬直的な増加が利益の余地を継続的に侵食し、2025年度には、蘇泊爾の加重平均の自己資本利益率（ROE）が2024年の37.27%から35.08%へ低下し、低下幅は2.19ポイントとなった。
業績の伸びが鈍化しているにもかかわらず、蘇泊爾は株主への還元に関しては依然として惜しみなく対応している。年報によると、会社は全株主に対し10株につき現金配当26.30元（税引き込み）を予定しており、合計の現金配当は20.96億元となる。配当性向はほぼ100%で、2025年通年の株主帰属純利益のほとんどを株主へ配分する格好だ。
これは蘇泊爾が連続3年目となる超高配当の実施だ。 データによれば、2023年度、2024年度の現金配当の総額はそれぞれ21.76億元、22.39億元であり、当年の株主帰属純利益はそれぞれ21.80億元、22.44億元だった。配当性向はいずれも99%以上だった。2023年から2025年までの3年間に、会社が現金方式で累計配分した利益は65.10億元に達する。
蘇泊爾はこれについて、会社がこれまでに積み上げた未分配利益の金額が大きく、現金資産が十分であり、かつ直近に大口の資本支出プロジェクトがないことを踏まえ、高配当の現金配当案を実施する予定だと説明している。今後、会社は企業経営の状況、財務状況、資金需要などの要素を総合的に考慮し、継続性のある「現金中心」の配当方針で株主に還元する。
しかし、2025年12月31日時点で、蘇泊爾の株主総数はわずか2.39万人にとどまっている。 巨額配当の最大の受益者は間違いなく、支配株主のフランスSEBグループだ。 2025年末時点でSEBグループが蘇泊爾の83.16%の株式を保有しており、 この比率に基づけば、SEBは2025年の20.96億元の配当のうち17億元超を独占的に受け取れる。
業績が下落し、成長の原動力が弱まるという背景のもとで、ほぼ「清算（フル・ディスポーズ）」型ともいえる分配モデルも、市場で論争を呼んでいる。2025年の会社の研究開発費はわずか4.76億元で、売上高に占める割合は約2.1%と、業界平均水準を下回っている。配当が過度になると、会社の研究開発投資や長期的な競争力に影響し得るという見方がある。
2026年に向けて、市場の蘇泊爾に対する見通しは慎重ながらも楽観的だ。中金公司は、これまで蘇泊爾の業績速報が公表された後のリサーチレポートで、蘇泊爾の「業界を上回る」評価を維持しているが、目標株価を9%引き下げて60.45元とした。
レポートでは、2026年を展望すると、リーダー企業の粘り強さ（韧性）は引き続き示される可能性があると指摘している。内需（国内販売）面では、2026年に小型家電が国補（国の補助金）の打ち切り・縮小に直面するものの、これまでの国補は会社のコア製品カテゴリの需要を大きく前倒しで消費させた度合いが弱く、同社は製品イノベーションとカテゴリ拡張によって内需の粘り強い成長を実現できる見込みだ。外需（海外販売）面では、同社は関連当事者のSEBグループに対して2026年に販売する商品の総額が72.80億元となる予定で、2025年の実績水準に比べて一桁台で堅調に増える見通しだと公告している。
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（声明：この記事の内容は参考情報にとどまり、投資助言を構成するものではありません。投資家がこれに基づいて行動する場合、リスクは自己負担となります。）
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制作丨21财经客户端 21世紀経済報道
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