毎日新聞記者 王海慜 毎日新聞編集者 肖芮冬5月31日正午、内閣府（国務院）は「国務院による『景気を確実に支え、安定させるための一括政策・措置の印刷・配布に関する通知」（以下「通知」）を発表した。同通知には6つの側面33項目の具体的な政策・措置および分担の取り決めが含まれており、財政政策、金融・マネーの政策、投資を安定させ消費を促す等の政策、食糧・エネルギー安全の確保、産業チェーン・サプライチェーンの安定確保、基本的な民生の確保が含まれる。国務院は、各地域・各部門に対し、釘を打つような精神で、党中央および国務院の各種意思決定・配置の徹底実行をしっかりと行い、実際に第2四半期の経済を安定させ、下半期の発展に良い基礎を築くべく努め、経済運営を合理的な範囲内に保つよう求めた。「通知」は当日のA株市場に押し上げ効果をもたらし、市場は全面高の構図を見せた。31の申万一級業種のうち26業種が上昇した。そのうち上昇率上位の業種には、美容・ヘルスケア、電子、農林牧漁、食品飲料、電力設備などが含まれる。A株は、このまま一段の反発局面を展開できるのだろうか。これについて、「每日経済ニュース」の記者は複数の証券会社のストラテジー・リサーチチームのチーフアナリストに取材した。注目すべき点として、5月31日、北向き資金の純流入は約140億元に達し、今年における北向き資金の単日純流入規模としては2番目の高水準を記録した。証券会社チーフが政策の追い風を解説西部証券のチーフ・ストラテジー・アナリスト 易斌は記者に対し、「景気を確実に支え、安定させるための一括政策・措置に関する文書の発表は、今後の経済の加速的な回復が期待できることを示している。政策文書の観点から見れば、政府が景気の大局を安定させる決意は明確であり、また直近では上海も『上海市の経済回復・再興を加速する行動方案』という文書を公表しており、政策全体の考え方は、いったん稼働再開・復職・生産再開を軸に、需要を安定させ、経済が正常な軌道に戻り、運営を合理的な範囲に確実に保つことに焦点を当てている」と指摘した。易斌は、「6月の市場の主線は、政策の駆け引きの時期から経済の実証（検証）の時期へと移ることになる。4月末以降、市場の動きは新型コロナの感染状況との関連性が比較的高い。5月の政策が相次いで出たことも、市場心理の回復を後押しする主な要因だ。市場の見方として、5月の感染症修復の相場が前半は熱気をもって繰り広げられた一方、6月の取引リズムは徐々に落ち着き、取引スタイルもより均衡的になることが分かる」と述べた。德邦証券のチーフ・ストラテジー・アナリスト 呉開達は記者の取材に対し、「国務院が『景気を確実に支え、安定させるための一括政策・措置の印刷・配布に関する通知』を発表したことについて、私たちは主に次のいくつかの点に注目している。1つ目は、減税・負担軽減を引き続き強化し、還付（払い戻し）を1420億元増やすこと。通年の還付・減税の総量は2.64万億元で、引き続き企業コストを引き下げ、雇用を安定させる。2つ目は、特別国債は6月末までに基本的に発行を完了し、8月末までに使用し切ることを目指すこと。3月29日の国務院常務会議での表現と比べると、特別国債の発行完了が9月末までだったところが、この調整により大幅に前倒しになっている。3つ目は、自動車購入税を段階的に減免する600億元で、直接的に消費者の車購入の値引きにつなげ、自動車消費を刺激する。4つ目は、構造的な金融政策を再度強力に打ち出し、普恵型の中小零細向け貸付支援ツールの資金サポートの比率を1%から2%へ引き上げることだ」と述べた。「現在、景気全体はなお受動的な在庫積み増し（補充）サイクルにあり、加えて国内の一部地域での感染の散発・多発や、ウクライナ・ロシア情勢による商品市況の高騰の影響が重なっている。5月の製造業PMIは49.6%で、景気判断の節目である50を下回っており、マクロ経済の景況感は依然として低迷している。国内政策が景気循環に逆行して打つ形で、総需要を下支えすることが急務だ。5月23日の国務院常務会議で手当てが計画され、正式な通知文書が出るまでわずか8日しかかからなかった。5月25日の『景気大局を確実に安定させる』会議では実行を強く徹底し、時間の窓をつかんで、政策措置が上半期中に基本的に実施完了することを確実にする見込みだ。5月には『経済の底』が確認できる可能性があり、株式の権益市場は低迷から徐々に脱して、段階的に上昇していく。リズムの面では、第1波の感染症影響が弱まり、復職・復産が始まるという論理はすでに織り込み済みであり、財政サイドの発力で、広義のマネーを広義の信用へつなぐメカニズムが通るにつれて、市場は第2波の上攻に向けて蓄力する。業種面では、景気の安定成長、自主的なコントロールの確立、消費の回復、戦略的資源という4つの好機をつかむべきだ。」と呉開達は述べた。ETFの相互接続がさらに前進注目すべき点として、5月31日、北向き資金の純流入は約140億元に達し、今年における北向き資金の単日純流入規模としては2番目の高水準を記録した。Choiceデータによる統計では、今年に入ってからの北向き資金の単日純流入の最高点は5月20日に発生した。同日の純流入は142.36億元で、5月の1か月合計の純流入は168.67億元となり、今年以来の新高値を記録した。直近、規制当局が打ち出したいくつかの政策は、海外の投資家が国内の権益市場に投資する際に、より多くの選択肢を得られることにつながる。例えば、5月27日、証券監督管理委員会は「取引型オープンエンド投資信託（ETF）の相互接続関連の手当てに関する公告」についてパブリックコメントを募集しており、ETFの相互接続への組み入れが実質的に前進したことを意味する。これに対し、招商証券（600999）ストラテジーチームは先日見解を公表し、沪深取引所が作成したETFの相互接続への組み入れに関するパブリックコメント募集稿に基づいて、A株のETFをスクリーニングしたところ、組み入れ条件に基本的に合致するETFは合計77本で、全A株ETFの13.75%を占めることになった。これに対応する純資産額規模は5512億元で、全株式ETF規模の65.35%に相当する。これらのETFのうち、33本は広範な基準指数ETFで、対応規模は3205億元。44本は業種またはテーマETFで、対応規模は2307億元。業種＆テーマ型ETFの中では、TMTや新エネルギー領域のETFが多い。例えば、半導体ETF、通信ETF、新エネルギー自動車ETF、太陽光発電（フォトボルタ）ETFなどが挙げられる。招商証券ストラテジーチームは、北向き資金の加入は、国内ETF市場の発展を後押しするとの見方を示した。1つ目に、ETF市場に増分の資金をもたらし、関連ETFの流動性や取引の活発度を高めるのに有利となり、それによって一次市場における申込みの積極性を押し上げ、ETFの規模拡大を加速できる。2つ目に、将来北向き資金が加入していくにつれ、ETFの投資家構成における機関投資家の比率は回復する見込みであり、ETF市場の健全な発展に対してプラスの作用がある。さらに、招商証券ストラテジーチームは、パブリックコメント募集稿に基づけば、相互接続のETFはすでに二次市場の取引に限定されているため、A株市場に対して直接的な増分資金をもたらすことはなく、またETFの一次・二次市場での裁定取引により構成銘柄の価格に影響が及ぶこともないので、A株への直接的な影響は限られているとも述べている。 （編集者：岳権利 HN152） 通報
純流入額は約140億！北向資金は年内の単日規模で2番目の大きさを記録
毎日新聞記者 王海慜 毎日新聞編集者 肖芮冬
5月31日正午、内閣府（国務院）は「国務院による『景気を確実に支え、安定させるための一括政策・措置の印刷・配布に関する通知」（以下「通知」）を発表した。同通知には6つの側面33項目の具体的な政策・措置および分担の取り決めが含まれており、財政政策、金融・マネーの政策、投資を安定させ消費を促す等の政策、食糧・エネルギー安全の確保、産業チェーン・サプライチェーンの安定確保、基本的な民生の確保が含まれる。
国務院は、各地域・各部門に対し、釘を打つような精神で、党中央および国務院の各種意思決定・配置の徹底実行をしっかりと行い、実際に第2四半期の経済を安定させ、下半期の発展に良い基礎を築くべく努め、経済運営を合理的な範囲内に保つよう求めた。
「通知」は当日のA株市場に押し上げ効果をもたらし、市場は全面高の構図を見せた。31の申万一級業種のうち26業種が上昇した。そのうち上昇率上位の業種には、美容・ヘルスケア、電子、農林牧漁、食品飲料、電力設備などが含まれる。A株は、このまま一段の反発局面を展開できるのだろうか。これについて、「每日経済ニュース」の記者は複数の証券会社のストラテジー・リサーチチームのチーフアナリストに取材した。
注目すべき点として、5月31日、北向き資金の純流入は約140億元に達し、今年における北向き資金の単日純流入規模としては2番目の高水準を記録した。
証券会社チーフが政策の追い風を解説
西部証券のチーフ・ストラテジー・アナリスト 易斌は記者に対し、「景気を確実に支え、安定させるための一括政策・措置に関する文書の発表は、今後の経済の加速的な回復が期待できることを示している。政策文書の観点から見れば、政府が景気の大局を安定させる決意は明確であり、また直近では上海も『上海市の経済回復・再興を加速する行動方案』という文書を公表しており、政策全体の考え方は、いったん稼働再開・復職・生産再開を軸に、需要を安定させ、経済が正常な軌道に戻り、運営を合理的な範囲に確実に保つことに焦点を当てている」と指摘した。
易斌は、「6月の市場の主線は、政策の駆け引きの時期から経済の実証（検証）の時期へと移ることになる。4月末以降、市場の動きは新型コロナの感染状況との関連性が比較的高い。5月の政策が相次いで出たことも、市場心理の回復を後押しする主な要因だ。市場の見方として、5月の感染症修復の相場が前半は熱気をもって繰り広げられた一方、6月の取引リズムは徐々に落ち着き、取引スタイルもより均衡的になることが分かる」と述べた。
德邦証券のチーフ・ストラテジー・アナリスト 呉開達は記者の取材に対し、「国務院が『景気を確実に支え、安定させるための一括政策・措置の印刷・配布に関する通知』を発表したことについて、私たちは主に次のいくつかの点に注目している。1つ目は、減税・負担軽減を引き続き強化し、還付（払い戻し）を1420億元増やすこと。通年の還付・減税の総量は2.64万億元で、引き続き企業コストを引き下げ、雇用を安定させる。2つ目は、特別国債は6月末までに基本的に発行を完了し、8月末までに使用し切ることを目指すこと。3月29日の国務院常務会議での表現と比べると、特別国債の発行完了が9月末までだったところが、この調整により大幅に前倒しになっている。3つ目は、自動車購入税を段階的に減免する600億元で、直接的に消費者の車購入の値引きにつなげ、自動車消費を刺激する。4つ目は、構造的な金融政策を再度強力に打ち出し、普恵型の中小零細向け貸付支援ツールの資金サポートの比率を1%から2%へ引き上げることだ」と述べた。
「現在、景気全体はなお受動的な在庫積み増し（補充）サイクルにあり、加えて国内の一部地域での感染の散発・多発や、ウクライナ・ロシア情勢による商品市況の高騰の影響が重なっている。5月の製造業PMIは49.6%で、景気判断の節目である50を下回っており、マクロ経済の景況感は依然として低迷している。国内政策が景気循環に逆行して打つ形で、総需要を下支えすることが急務だ。5月23日の国務院常務会議で手当てが計画され、正式な通知文書が出るまでわずか8日しかかからなかった。5月25日の『景気大局を確実に安定させる』会議では実行を強く徹底し、時間の窓をつかんで、政策措置が上半期中に基本的に実施完了することを確実にする見込みだ。5月には『経済の底』が確認できる可能性があり、株式の権益市場は低迷から徐々に脱して、段階的に上昇していく。リズムの面では、第1波の感染症影響が弱まり、復職・復産が始まるという論理はすでに織り込み済みであり、財政サイドの発力で、広義のマネーを広義の信用へつなぐメカニズムが通るにつれて、市場は第2波の上攻に向けて蓄力する。業種面では、景気の安定成長、自主的なコントロールの確立、消費の回復、戦略的資源という4つの好機をつかむべきだ。」と呉開達は述べた。
ETFの相互接続がさらに前進
注目すべき点として、5月31日、北向き資金の純流入は約140億元に達し、今年における北向き資金の単日純流入規模としては2番目の高水準を記録した。
Choiceデータによる統計では、今年に入ってからの北向き資金の単日純流入の最高点は5月20日に発生した。同日の純流入は142.36億元で、5月の1か月合計の純流入は168.67億元となり、今年以来の新高値を記録した。
直近、規制当局が打ち出したいくつかの政策は、海外の投資家が国内の権益市場に投資する際に、より多くの選択肢を得られることにつながる。例えば、5月27日、証券監督管理委員会は「取引型オープンエンド投資信託（ETF）の相互接続関連の手当てに関する公告」についてパブリックコメントを募集しており、ETFの相互接続への組み入れが実質的に前進したことを意味する。
これに対し、招商証券（600999）ストラテジーチームは先日見解を公表し、沪深取引所が作成したETFの相互接続への組み入れに関するパブリックコメント募集稿に基づいて、A株のETFをスクリーニングしたところ、組み入れ条件に基本的に合致するETFは合計77本で、全A株ETFの13.75%を占めることになった。これに対応する純資産額規模は5512億元で、全株式ETF規模の65.35%に相当する。これらのETFのうち、33本は広範な基準指数ETFで、対応規模は3205億元。44本は業種またはテーマETFで、対応規模は2307億元。業種＆テーマ型ETFの中では、TMTや新エネルギー領域のETFが多い。例えば、半導体ETF、通信ETF、新エネルギー自動車ETF、太陽光発電（フォトボルタ）ETFなどが挙げられる。
招商証券ストラテジーチームは、北向き資金の加入は、国内ETF市場の発展を後押しするとの見方を示した。1つ目に、ETF市場に増分の資金をもたらし、関連ETFの流動性や取引の活発度を高めるのに有利となり、それによって一次市場における申込みの積極性を押し上げ、ETFの規模拡大を加速できる。2つ目に、将来北向き資金が加入していくにつれ、ETFの投資家構成における機関投資家の比率は回復する見込みであり、ETF市場の健全な発展に対してプラスの作用がある。
さらに、招商証券ストラテジーチームは、パブリックコメント募集稿に基づけば、相互接続のETFはすでに二次市場の取引に限定されているため、A株市場に対して直接的な増分資金をもたらすことはなく、またETFの一次・二次市場での裁定取引により構成銘柄の価格に影響が及ぶこともないので、A株への直接的な影響は限られているとも述べている。
（編集者：岳権利 HN152）
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