ステーブルコインはドルを超えて進化している

ステーブルコインは、急速に拡大する市場においてUSD連動の資産が優勢であるにもかかわらず、デジタル・アメリカドルと同義ではありません。

ステーブルコインの価値は、金のようなコモディティから他の暗号資産まで、さまざまな資産のレンジに連動（ペッグ）させることができますが、こうしたバリエーションは、日常の決済手段というよりも投資ビークルとして使われることが多いのです。同様に、多くの主要なUSD連動ステーブルコインは、利回りを生み出すための手段、または高額決済のツールとして機能しています。

とはいえ、実世界のユースケースで最も勢いを得ているステーブルコインは、アメリカドル以外の法定通貨に裏付けられたものだという、増えつつある証拠があります。VisaとDuneによるレポートによれば、非USDステーブルコイン市場は2月に11億ドルに到達し、3年超の間にちょうど3倍になりました。

より注目すべきは、これらの国内通貨建てステーブルコインの約半分が、機関投資家および個人のウォレットに保有されており、約4分の1は中央集権型取引所にあるという点です。この分布は、越境決済、送金、B2B決済などのアプリケーションで活発に使われていることを示唆しています。

ステーブルコイン vs. CBDC

この区間では、CircleのEURCが移転量の90%以上を占めています。ユーロ連動のステーブルコインがリードしていることは驚くに当たりません。ユーロは27か国で使われており、越境決済における非効率は長年の痛点であり、欧州の政策立案者が対処に取り組んでいるからです。

しかし、これらのリーダーは、民間が発行するステーブルコインよりも中央銀行のデジタル通貨を選好する姿勢を示してきました。長年の議論を経て、デジタル・ユーロはパイロット段階に入っており、来年後半に開始される予定です。

CBDC推進の主要な動機の1つは、USD連動ステーブルコインが優勢であることです。それでも、デジタル・ユーロが、すでに流通しているユーロ建てステーブルコインとどのように共存するのかは、依然として不明です。

手厳しい道のり

欧州以外では、非USDステーブルコインの採用はより限定的です。ブラジルレアルに裏付けられたステーブルコインが、このセグメントで次に大きい比率を占めますが、ユーロベースの対応製品には大きく後れを取っています。

それでも、新規参入者は引き続き登場しています。たとえば南アフリカのZAR Universal（ZARU）は、ランド連動のデジタル資産です。しかし、これらの製品は、世界の市場で3,100億ドル超の価値を持つ規模のうち、いまだに大部分を占めるUSD連動ステーブルコインの座を奪うという、あまりにも大きな課題に直面しています。

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