注目を集める券業界の「空母」級である1兆円規模の大型案件が、いよいよ近づいてきている。10月9日、野田海通証券（Guotai Junan）、中信証券（Haitong Securities）が同時に、合併・再編に関する関連の計画案および復配（復活）公告を発表した。両社の株式は10月10日に復配する予定で、見込み時期より8営業日早まった。最新の公告によると、今回の合併は「国泰君安が株式交換により海通証券を吸収合併する」方式を採用する。株式交換比率は1：0.62で、A株とH株は同一の株式交換比率を採用する。つまり、1株の海通証券のA株/H株は、0.62株の国泰君安のA株/株に交換できる。合併完了後、海通証券は上場を廃止し、法人資格を抹消する。合併後の会社は新しい社名を採用する。2大トップ級の証券会社が合併・再編を順調に推進するにつれ、資本市場も風のように動き出した。10月10日、国泰君安と海通証券のA株がそろってストップ高となった。当日の引け時点で、国泰君安は16.17元、海通証券は9.65元であった。**再編計画が発表され、新会社名を採用へ**国泰君安と海通証券が公表した合併取引の取引計画案によれば、今回の取引は「国泰君安の株式交換による海通証券の吸収合併」であり、すなわち国泰君安が海通証券の全A株の株式交換対象株主に国泰君安のA株を発行し、海通証券の全H株の株式交換対象株主に国泰君安のH株を発行する。合併完了後、海通証券は上場を廃止し、法人資格を抹消する。国泰君安が本件株式交換の吸収合併により発行するA株は、上海証券取引所の本土市場（主板）に上場・売買可能となるよう申請し、H株は香港証券取引所の本土市場（主板）に上場・売買可能となるよう申請する。合併後の会社は新しい社名を採用する。価格設定に関しては、今回の株式交換による吸収合併は市場価格による株式交換を採用し、A株とH株はいずれも同一の株式交換比率を採用する。両社のA株の株式交換価格は、価格決定の基準日前の60営業日のA株株式の取引平均価格を、権利落ち・配当落ち調整した上で確定し、それによりA株およびH株の株式交換比率が決定される。公告によれば、国泰君安のA株の株式交換価格は13.83元/株で、海通証券の株式交換価格は8.57元/株、海通証券と国泰君安の株式交換比率は1:0.62である。この株式交換比率から計算すると、国泰君安のH株の株式交換価格は7.73香港ドル/株、海通証券のH株の株式交換価格は4.79香港ドル/株となる。さらに、本件の株式交換による吸収合併を前提として、国泰君安は支配株主である上海国有資産経営有限公司に対し、上限100億元のA株を発行して調達する補足資金を、募集する予定である。支配株主は1株当たり純資産を基準にした形で国泰君安の株式を対象として追加取得し、停牌前の株価より高い水準とし、かつ5年間は減持しないことを約束する。国泰君安と海通証券はともに上海国資傘下の金融機関に属する。2024年6月末時点で、国泰君安の総資産規模は8980.6億元に達し、中国国内で37の証券支店、345の証券営業部、25の期貨支店を有する。海通証券の総資産規模は7214.15億元で、中国国内に29の証券支店、311の証券営業部、11の期貨支店、34の期貨営業部を有する。両社が合併した後、存続会社の総資産および純資産は、それぞれ16195億元、3311億元となり、いずれも業界1位に位置づけられる。本件取引の影響について、国泰君安は、存続会社の主要業務は変わらず、資本力、顧客基盤、サービス能力、運営管理など多方面で中核的な競争力が顕著に強化されると述べた。特筆すべきは、「国泰君安」は元の国泰証券と元の君安証券が合併して成立したものであり、今回国泰君安が海通証券と強力に連携することで、合併後の会社がどのように命名されるのかは市場の関心が高いという点である。Tianyancha（天眼查）によれば、国泰君安は9月8日に20を超える商標の登録申請を行っており、名称には「国泰海通」「海通国泰」「国泰君安海通」「海通国泰君安」「海通君安」「君安海通」「海通国君」などが含まれている。現在、商標のステータスはいずれも「実体審査待ち」である。**模範効果が際立ち、証券業界のM&Aプロセスを加速する可能性**今年に入ってから、各種のM&A再編支援政策が立て続けに打ち出されており、特に「国九条」が出されて以降、中国証券監督管理委員会（CSRC）は多面的な措置を講じてM&A再編市場の活力を引き出し、上場企業のM&A再編の活発度は徐々に向上している。一方で、規制当局は、トップ級の証券会社がM&A再編によってより質の高い事業を築き、強く大きくすることを明確に支持している。9月24日、CSRCは「上場企業のM&A再編市場改革を深化させるための意見」を発表し、その中で「上場証券会社がM&A再編を通じて中核的な競争力を高め、一流の投資銀行の建設を加速することを支援する」と述べた。政策が「追い風」として吹き続ける中、国泰君安による海通証券の吸収合併が正式に開始された後、市場では証券業界の合併・再編に対する期待が絶えず高まり、業界内では合併・再編の事例が次々と現れている。たとえば「国聯+民生」「国信+万和」「西部+国融」「浙商+国都」「华创+太平洋」「平安+方正」などであり、中小証券会社が寄り集まってしのぐケースもあれば、トップ級の証券会社同士が強固に結びつくケースもある。国金証券は、国泰君安と海通証券の合併は、トップ級の証券会社と上場証券会社のM&Aという2つの側面でブレークスルーを達成しており、相対的に合併の難易度は高いと指摘した。他方で、A/Hのバリュエーション差異、株式交換比率などの取り決めに関して、業界の模範となることが期待でき、さらに業界のM&Aプロセスを加速させることが見込まれる。特に、他のトップ級で上場している証券会社同士の合併の促進につながる可能性がある。光大証券の分析によれば、今回の国泰君安による海通証券の吸収合併も、同様に地方国資系の証券会社同士の合併である。今後両社が合併した場合、強力な連携が実現され、新会社の総合的な実力は証券業界のトップ級の地位へ大きく飛躍する見込みであり、証券業界の「空母級」証券会社を打ち出すことができるという。規制政策による「一流の投資銀行および投資機関の育成」と、業界の収益の分化が拡大している背景の下で、証券業界のM&A統合は加速局面に入る可能性がある。注目すべき点は、政策面の追い風と市場心理の後押しにより、直近のA株市場で見過ごせない上昇相場が訪れ、いわゆる「ブルマーケットの旗手」と称される証券株のパフォーマンスが際立っていることである。Windのデータによると、証券指数（886054.WI）は直近1カ月で39%上昇しており、天風証券、中信証券、国海証券、国信証券、招商証券は9月10日から今日までの累計上昇率がいずれも40%を超えている。
「国君＋海通」再編成案が正式決定、兆元規模の「空母」証券会社が姿を現す
注目を集める券業界の「空母」級である1兆円規模の大型案件が、いよいよ近づいてきている。
10月9日、野田海通証券（Guotai Junan）、中信証券（Haitong Securities）が同時に、合併・再編に関する関連の計画案および復配（復活）公告を発表した。両社の株式は10月10日に復配する予定で、見込み時期より8営業日早まった。
最新の公告によると、今回の合併は「国泰君安が株式交換により海通証券を吸収合併する」方式を採用する。株式交換比率は1：0.62で、A株とH株は同一の株式交換比率を採用する。つまり、1株の海通証券のA株/H株は、0.62株の国泰君安のA株/株に交換できる。
合併完了後、海通証券は上場を廃止し、法人資格を抹消する。合併後の会社は新しい社名を採用する。
2大トップ級の証券会社が合併・再編を順調に推進するにつれ、資本市場も風のように動き出した。10月10日、国泰君安と海通証券のA株がそろってストップ高となった。当日の引け時点で、国泰君安は16.17元、海通証券は9.65元であった。
再編計画が発表され、新会社名を採用へ
国泰君安と海通証券が公表した合併取引の取引計画案によれば、今回の取引は「国泰君安の株式交換による海通証券の吸収合併」であり、すなわち国泰君安が海通証券の全A株の株式交換対象株主に国泰君安のA株を発行し、海通証券の全H株の株式交換対象株主に国泰君安のH株を発行する。
合併完了後、海通証券は上場を廃止し、法人資格を抹消する。国泰君安が本件株式交換の吸収合併により発行するA株は、上海証券取引所の本土市場（主板）に上場・売買可能となるよう申請し、H株は香港証券取引所の本土市場（主板）に上場・売買可能となるよう申請する。合併後の会社は新しい社名を採用する。
価格設定に関しては、今回の株式交換による吸収合併は市場価格による株式交換を採用し、A株とH株はいずれも同一の株式交換比率を採用する。両社のA株の株式交換価格は、価格決定の基準日前の60営業日のA株株式の取引平均価格を、権利落ち・配当落ち調整した上で確定し、それによりA株およびH株の株式交換比率が決定される。
公告によれば、国泰君安のA株の株式交換価格は13.83元/株で、海通証券の株式交換価格は8.57元/株、海通証券と国泰君安の株式交換比率は1:0.62である。この株式交換比率から計算すると、国泰君安のH株の株式交換価格は7.73香港ドル/株、海通証券のH株の株式交換価格は4.79香港ドル/株となる。
さらに、本件の株式交換による吸収合併を前提として、国泰君安は支配株主である上海国有資産経営有限公司に対し、上限100億元のA株を発行して調達する補足資金を、募集する予定である。支配株主は1株当たり純資産を基準にした形で国泰君安の株式を対象として追加取得し、停牌前の株価より高い水準とし、かつ5年間は減持しないことを約束する。
国泰君安と海通証券はともに上海国資傘下の金融機関に属する。2024年6月末時点で、国泰君安の総資産規模は8980.6億元に達し、中国国内で37の証券支店、345の証券営業部、25の期貨支店を有する。海通証券の総資産規模は7214.15億元で、中国国内に29の証券支店、311の証券営業部、11の期貨支店、34の期貨営業部を有する。両社が合併した後、存続会社の総資産および純資産は、それぞれ16195億元、3311億元となり、いずれも業界1位に位置づけられる。
本件取引の影響について、国泰君安は、存続会社の主要業務は変わらず、資本力、顧客基盤、サービス能力、運営管理など多方面で中核的な競争力が顕著に強化されると述べた。
特筆すべきは、「国泰君安」は元の国泰証券と元の君安証券が合併して成立したものであり、今回国泰君安が海通証券と強力に連携することで、合併後の会社がどのように命名されるのかは市場の関心が高いという点である。
Tianyancha（天眼查）によれば、国泰君安は9月8日に20を超える商標の登録申請を行っており、名称には「国泰海通」「海通国泰」「国泰君安海通」「海通国泰君安」「海通君安」「君安海通」「海通国君」などが含まれている。現在、商標のステータスはいずれも「実体審査待ち」である。
模範効果が際立ち、証券業界のM&Aプロセスを加速する可能性
今年に入ってから、各種のM&A再編支援政策が立て続けに打ち出されており、特に「国九条」が出されて以降、中国証券監督管理委員会（CSRC）は多面的な措置を講じてM&A再編市場の活力を引き出し、上場企業のM&A再編の活発度は徐々に向上している。
一方で、規制当局は、トップ級の証券会社がM&A再編によってより質の高い事業を築き、強く大きくすることを明確に支持している。9月24日、CSRCは「上場企業のM&A再編市場改革を深化させるための意見」を発表し、その中で「上場証券会社がM&A再編を通じて中核的な競争力を高め、一流の投資銀行の建設を加速することを支援する」と述べた。
政策が「追い風」として吹き続ける中、国泰君安による海通証券の吸収合併が正式に開始された後、市場では証券業界の合併・再編に対する期待が絶えず高まり、業界内では合併・再編の事例が次々と現れている。たとえば「国聯+民生」「国信+万和」「西部+国融」「浙商+国都」「华创+太平洋」「平安+方正」などであり、中小証券会社が寄り集まってしのぐケースもあれば、トップ級の証券会社同士が強固に結びつくケースもある。
国金証券は、国泰君安と海通証券の合併は、トップ級の証券会社と上場証券会社のM&Aという2つの側面でブレークスルーを達成しており、相対的に合併の難易度は高いと指摘した。他方で、A/Hのバリュエーション差異、株式交換比率などの取り決めに関して、業界の模範となることが期待でき、さらに業界のM&Aプロセスを加速させることが見込まれる。特に、他のトップ級で上場している証券会社同士の合併の促進につながる可能性がある。
光大証券の分析によれば、今回の国泰君安による海通証券の吸収合併も、同様に地方国資系の証券会社同士の合併である。今後両社が合併した場合、強力な連携が実現され、新会社の総合的な実力は証券業界のトップ級の地位へ大きく飛躍する見込みであり、証券業界の「空母級」証券会社を打ち出すことができるという。規制政策による「一流の投資銀行および投資機関の育成」と、業界の収益の分化が拡大している背景の下で、証券業界のM&A統合は加速局面に入る可能性がある。
注目すべき点は、政策面の追い風と市場心理の後押しにより、直近のA株市場で見過ごせない上昇相場が訪れ、いわゆる「ブルマーケットの旗手」と称される証券株のパフォーマンスが際立っていることである。
Windのデータによると、証券指数（886054.WI）は直近1カ月で39%上昇しており、天風証券、中信証券、国海証券、国信証券、招商証券は9月10日から今日までの累計上昇率がいずれも40%を超えている。