暗号資産のTwitterをちょっとスクロールしていたら、面白いことに気づいたんだ——Benner Cycle（ベナー・サイクル）が議論の中で繰り返し登場している。知らない人のために説明すると、これはSamuel Benner（サミュエル・ベナー）が1873年の金融危機で大きな打撃を受けた後に作った、150年以上前の経済予測ツールだ。彼は何年も価格のパターンを研究し、農業生産性や太陽周期に基づいて、景気拡大と景気後退の「うねり」がどのように起きるのかを、自分なりに整理して地図のように描き出した。

ここで注目したのは、この点だ。2023年のことだけど、多くの投資家がBenner Cycleを引き合いに出して、2025-2026年に向けた強気のポジションを正当化していた。チャートでは、2025年ごろに市場のピークが来て、その後に調整局面が続くと示されているはずだとされていた。暗号資産に関して言えば、2024-2025にかけてAIや新興技術に関する激しい投機が起き、その後に下落局面が来る、と予測していた人もいた。

でも、その後現実が想定外の展開を投げてきた。2025年4月のことを覚えている？関税の発表が相次いで市場が投げ売り状態になり——暗号資産は、たった1日で$2.64 trillionから$2.32 trillionまで下落した。JPMorganは、世界的な景気後退の確率を60%と呼び始め、Goldman Sachsは今後12か月の見通しを45%に引き上げた。すると、急に楽観的だったBenner Cycleの物語が、あまり信頼できないものに見えてきた。

ピーターブランドのようなベテラントレーダーは、まさにそこを指摘していた。彼は「このチャートは、役に立つ分析というより“気をそらすもの”だ」と言っていた。実際に取引には使えないのだから、結局何の意味があるの？——率直に言って、これは正当な批判だと思う。

ただ、ここからがちょっと変なんだ。Benner Cycleが予測した内容と食い違う混乱の数々にもかかわらず、一部の投資家はむしろ踏み込んでいる。彼らの理屈は？そう、もしそのサイクルが正確だとしたら、2026年のピークまであと1年ある。市場は単なる数字じゃない。そこにはセンチメントやモメンタムがある。しかも、こうした古い枠組みが「うまく機能する」のは、十分な人がそれを信じているからなのだ。

実際、Googleの検索トレンドでは、先月「Benner Cycle」が急上昇していた。これは、個人投資家が今まさに希望の持てる物語を積極的に探していることを示している。19世紀の農家の観察が、本当に現代の市場でも当たるのか？——それが、いわば「100万ドルの質問」だ。個人的には、注視する価値はあると思うけど、たぶん唯一の意思決定ツールにするべきではない。