PYUSDはPaxos Trust Companyが発行する、連邦規制の対象となるステーブルコインです。ニューヨーク州金融サービス局（New York Department of Financial Services）の監督のもとにあります。この規制の土台は、状況が変わっていくほど重要性を増しています。Circleの規制上のポジショニングは、今週の先行報道で取り上げられた通り、その株が月間で100%上昇した主要な要因の1つでした。PayPalのNYDFSによる監督下の構造は、米国のステーブルコイン関連法が前進すれば最も恩恵を受ける可能性が高い、順守されたうえで機関投資家にも信頼されるステーブルコインと同じカテゴリーにPYUSDを位置付けます。
PayPal、安定したコイン市場の時価総額が41億ドルに達する中、PYUSDを70の市場に拡大
PayPalは3月17日に、米ドル連動ステーブルコインのPayPal USD（PYUSD）を世界70の市場に拡大すると発表しました。この動きにより、PYUSDは主に米国と英国のユーザーに提供されていたプロダクトから、アジア太平洋、ヨーロッパ、ラテンアメリカ、アフリカで利用可能なものへと広がります。
この拡大は68の新しい国を対象としており、ステーブルコインの時価総額が過去1年で5倍になって約41億ドルに達していることに合わせたものです。
拡大が実際に可能にすること
PayPalのプレスリリースによると、新たに追加された市場のユーザーは、既存のPayPalアカウント内でPYUSDを直接購入・保有・送信・受け取りでき、別途のウォレット設定や暗号資産に特化したオンボーディングは不要です。このように、PayPalが既存のインフラに組み込むことで得られることが、同社が強調している戦略的な優位性です。PayPalは世界で4億以上のアクティブアカウントを持っています。小売レベルで本格的な普及を阻む「分配」の問題は、ここでは同じ形では当てはまりません。
注目すべき新市場には、シンガポール、コロンビア、ペルー、ウガンダ、グアテマラが含まれます。地理的な広がりは意図的です。ラテンアメリカとアフリカは、越境送金のコストが世界でも最も高い水準にある市場であり、従来の決済にかかる時間とオンチェーン決済のスピードの差が、商業的に最も重要な意味を持つ地域です。これらの地域でPYUSDを受け入れる加盟店は、従来の国際的な支払い手段で必要だった「数日」ではなく「数分」で資金にアクセスできるようになります。
対象となる国際ユーザーは、PYUSDの保有に対して報酬も得られ、米国の保有者に現在提供されている年率4%の利回りに対応します。この利回り要素は、プロダクトの価値提案を単なる支払いツールから、貯蓄と決済のハイブリッドにより近いものへと変えます。とりわけ、現地通貨のボラティリティがドル建ての貯蓄を魅力的にする市場で、これは特に重要です。
注目すべき制限が1つあります。シンガポールでは、PYUSDへのアクセスは現在、法人アカウント保有者に限定されており、個人の消費者には利用できません。この例外は、シンガポールが小売向け暗号資産プロダクトに慎重な姿勢を取っていることを反映しています。これは、先行する報道で取り上げたように、この国がPolymarketのようなプラットフォームに適用してきた、限定的なアクセスモデルと一致しています。
市場時価総額の推移
過去1年で5倍になった後にPYUSDの時価総額が41億ドルに到達したのは、文脈を与える価値のある数字です。これはPYUSDが、USDCの753億ドルの流通額やテザーの支配的な地位から大きく遅れていることを意味しますが、成長率は停滞ではなく勢いを示しています。PayPalの配分インフラと規制上の地位を持つ発行体が12か月で5倍に増やした成長は、流動性インセンティブを追いかける新しいプロトコルとは別種の成長ストーリーです。
PYUSDはPaxos Trust Companyが発行する、連邦規制の対象となるステーブルコインです。ニューヨーク州金融サービス局（New York Department of Financial Services）の監督のもとにあります。この規制の土台は、状況が変わっていくほど重要性を増しています。Circleの規制上のポジショニングは、今週の先行報道で取り上げられた通り、その株が月間で100%上昇した主要な要因の1つでした。PayPalのNYDFSによる監督下の構造は、米国のステーブルコイン関連法が前進すれば最も恩恵を受ける可能性が高い、順守されたうえで機関投資家にも信頼されるステーブルコインと同じカテゴリーにPYUSDを位置付けます。
より広い全体像
PayPalのグローバル拡大は、Mastercardが、最大18億ドルでステーブルコインのインフラ提供企業BVNKを買収することで合意したのと同じ週に起きています。これは、業界史上最大のステーブルコイン関連買収です。2つの発表を合わせて見ると、ステーブルコインが関連性を持つかどうかを議論する段階を過ぎ、これらを大規模に提供するインフラを自社で握ろうと競争している、従来型の決済業界の姿が描かれます。
PayPalがPYUSDで参入する市場は、多くの場合、従来の送金インフラが最も高コストで最も遅い市場と重なっています。ウガンダ、グアテマラ、ペルーへの越境送金では、手数料が、ステーブルコインの決済によって大きく下回れる可能性があります。PayPalが、その構造的な優位性をこれらの市場での実際の取引量へとつなげられるかどうかは、ユーザーの採用と加盟店の受け入れの両方に依存しますが、どちらも構築には時間がかかります。インフラはすでに整いました。商業的なテストは今始まります。