中小企業に関する監督副委員長ボウマンのスピーチ

はじめに

こんにちは。本日はご招待いただき、またConsumer Bankers AssociationのCBA LIVE 2026への参加をご許可くださったことに感謝申し上げます。加えて、Lindsey Johnson氏、ならびにCBAの業界におけるリーダーシップにも御礼申し上げます。私たちは過去9か月間、連邦準備制度（Federal Reserve）およびその他の健全性規制当局のもとで多忙な日々を過ごしてきました。そこで本日は、これらの取り組みの一部について、私の考えを共有したいと思います。1

議会はFederal Reserveに対し、最大限の雇用の促進と物価の安定という二重の使命を与えています。しかし、金融政策が、これらの目標を達成するために必要な経済状況の実現を支えることはできても、私たちは皆、Federal Reserveが経済の中で雇用を生み出すわけではないことを理解しています。雇用を生み出し、将来への投資を行う強固な事業の土台の上に、健全な経済は築かれます。中小企業は、こうした新しい雇用の最大の割合を創出し、維持しています。

中小企業が、まさに我々の経済の真の支えになっている理由の一つがこれです。2023年には、中小企業が5,900万人のアメリカ人を雇用しており、民間部門の雇用のほぼ半分を占めていました。同年だけでも、中小企業は売上高16兆ドルを生み出し、国内総生産（GDP）の44％を占めました。パンデミック後、新規事業の創出は急増し、その後もパンデミック前のペースを上回り続けています。

研究によれば、雇用増の過半ではなくとも相当程度は、新規かつ高成長の小規模企業からもたらされます。2 これらの結果は、アメリカの起業家が我々の経済においていかに重要であるかを示しています。事業の新規立ち上げや若い企業は、米国の雇用創出で先頭に立っています。さらに、高成長の小規模企業は、米国における生産性向上の主要な牽引役でもあり、「高品質」企業の参入率は、欧州のそれより約25％高いのです。3

それが、街角の小さな店舗であれ、大都市部のインナーシティにあるマイクロ企業であれ、高度な技術を用いたスタートアップであれ、こうした企業は、機会の獲得、富の形成、そして経済的なモビリティへの道筋です。資本およびクレジットへのアクセスが、これらの成功の鍵の一つです。

現在の貸出環境

コミュニティ銀行や、規模の小さい地域銀行が、中小企業の活動を支えるうえで大きな役割を果たしていることは、驚くべきことではありません。こうした銀行が持つ独自のリレーションシップ型のビジネスモデルにより、アイデア段階から資金提供に至るまで、中小の事業主と協働し、さらに非金融面での支援も含めて提供することが可能になります。現在、銀行は、およそ6,000億ドルの事業向け融資を保有しており、その融資は100万ドル未満で組成されたものです。銀行は、中小企業向けの資金調達の主要な資金供給チャネルです。とりわけ、最小規模の銀行――総資産が100億ドル未満の銀行――は、これらの融資のほぼ3分の1を保有しています。

大手銀行は中小企業向け貸出においてそれほど集中しているわけではありませんが、中小企業向けクレジットの重要な供給源でもあります。2025年の第2四半期時点で、最大の銀行――資産が7,000億ドル超の銀行――は、100万ドル未満の事業向け融資の約18％を、また100,000ドル未満の事業向け融資の33％を提供していました。

こうした銀行業界による支援があるとしても、これらの事業者にとってのクレジット環境は依然として厳しいままです。これは、銀行が信用承認や貸出条件に対して、より厳格なアプローチを適用していることを意味します。カンザスシティ連邦準備銀行（Federal Reserve Bank of Kansas City’s）による最新のデータである「Small Business Lending Survey（中小企業向け貸出調査）」によれば、2025年の第3四半期に、ネットで見て、銀行の9％が、中小企業向けの商工業（C&I）ローンに関し、信用基準を引き締めたと報告しました。基準を引き締めたと報告した銀行のうち、83％が、引き締めの理由として経済的不確実性を挙げています。

こうした信用面の課題があるにもかかわらず、中小企業は楽観的であるようです。米国商工会議所（U.S. Chamber of Commerce）の「Small Business Index（中小企業指数）」によると、中小企業の44％が今後1年で投資を増やすことを見込み、42％が人員（staffing）を増やすことを見込んでいます。

米国経済において中小企業が担う極めて重要な役割を踏まえると、これらを支えるためのクレジットの利用可能性を確保することは、健全な労働市場と経済成長の両面で重要です。したがって、政策上の検討事項には、彼らの存在とパフォーマンスについての議論を当然含めるべきです。カンザスシティ連銀の調査でも、より強い貸出は、低金利や、技術導入に対するより好意的なアプローチ、税制、そして銀行規制といった複数の政策上の検討事項によって促され得ることが分かりました。ここから、銀行監督当局の役割へと話を進めます。

規制環境と資本提案

中小企業向けクレジットへのアクセスを促すには、規制の枠組みを理解することが不可欠です。現行の標準化されたリスクベース資本ルールの下では、銀行は、当該資産の信用リスクに基づいて、ローンポートフォリオに対し資本を保有しなければなりません。今日では、中小企業向けローンは概ねリスクウェイトが100％となっており、つまり中小企業向けローンは、多くのより高リスクの銀行資産と同じ資本要件を負っています。Basel IIIおよび標準化アプローチの資本提案は、あらゆる規模の銀行がこれらの貸出関係を支えられるようにすることを意図しています。

今月初め、Federal Reserve Board（連邦準備制度理事会）およびその他の連邦の銀行監督当局は、資本ルールの見直しに関する提案を公表しました。資本枠組みを近代化するための私たちのアプローチは、下から積み上げる形で始まりました。すなわち、各要件について、その妥当性を評価し――それがリスクと整合しているか、意図した目的を達成しているか、そして意図しない結果を生み出さないか――を検証しました。

標準化アプローチの提案では、法人に対するリスクウェイトは100％から95％へ引き下げられます。提案されている変更は現在、オープンな意見公募期間の対象であり、私たちは、この点およびその他の変更について利害関係者からのフィードバックを歓迎します。

Basel IIIの提案では、3つの変更が行われます。第一に、中小企業向けローンのうち100万ドルを超えるものについては、貸出銀行が投資適格（investment grade）とみなす中小企業への貸出であれば、提案は一般にリスクウェイトを100％から65％へ引き下げます。これは、銀行が中小企業に対して追加のクレジットを拡張するために使える資本を解放することにつながります。また、拡張のため、設備購入のため、あるいは採用のための資本を必要とする成長企業にとって、より大きな融資がより利用可能になり、かつより手頃なものになる可能性もあります。

第二に、中小企業向けローンのうち100万ドル未満のものについては、提案は一般にリスクウェイトを25パーセンテージポイント――100％から75％へ――引き下げます。これは、より小規模なローンの分散されたポートフォリオにおけるリスクの低さを、より適切に反映するものです。

第三に、特に中小企業向けクレジットカードについて、提案は、現在のルールよりも、これらのエクスポージャーに対する実際のリスクにより整合的な規制上の資本の取り扱いを提供し、返済履歴への依存をより高めるものです。さらに、未使用のクレジットラインに関する提案された取り扱いが、これらのエクスポージャーのリスクを適切に反映しているかどうかについて、私たちは意見を募集しています。

中小企業向けクレジットカードは、近年、ますます重要な資金調達源になっています。依然として、全体としての中小企業の借入に占める割合は比較的小さいものの、監督データは、リボルビング残高を保有している事業者の割合と、リボルビングで未払いとなっている残高の合計のいずれもが、2020年以降増加していることを示しています。この増加の一部は、インフレや、この形態のクレジットの利便性によって説明できる可能性がありますが、同時に、多くの事業者にとって他の資金調達手段を見つけるうえでの課題が存在することを示唆している可能性もあります。

規制には常にトレードオフが伴います。だからこそ、パブリック・コメント期間中に、利害関係者の声を聞くことが私たちにとって重要なのです。これらの変更が貸出慣行にどのように影響するかに関する、皆さまの実務経験、洞察、そして視点は、私たちが正しく実現できるよう取り組むうえで、かけがえのないものです。

結論

中小企業へのクレジット支援は、私たちの経済にとって重要です。Basel proposals（バゼル提案）を評価するにあたり、これらの規制が、米国の成長を担い、雇用を生み出す中小企業への貸出を支えるのか、それとも制限するのかを問い直さなければなりません。私たちの規制枠組みは、これらの事業者に資本へのアクセスを提供し、私たちのルールが経済を支えるものとなるようにする必要があります。中小企業が成功すれば、アメリカの労働者と、私たちの経済も成功します。

1. ここで述べる見解は私自身のものであり、Federal Reserve BoardまたはFederal Open Market Committeeの同僚たちの見解を必ずしも表すものではありません。これらの発言の準備にあたり、Marco Cagetti、Traci Mach、Clara Vegaのご協力に感謝いたします。本文に戻る

2. 新規企業が雇用増に果たす役割については、John C. Haltiwanger、Ron S. Jarmin、Javier Miranda、「Who Creates Jobs? Small vs. Large vs. Young」、US Census Bureau Center for Economic Studies Paper No. CES-WP-10-17（US Census Bureau、2010年8月1日）、http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.1666157。高成長企業が雇用増に果たす役割については、Ryan Decker、John Haltiwanger、Ron Jarmin、Javier Miranda、「The Role of Entrepreneurship in US Job Creation and Economic Dynamism (PDF)」、Journal of Economic Perspectives、28巻、第3号（2014年）をご参照ください。本文に戻る

3. Oyun Adilbish、Diego Cerdeiro、Romain Duval、Gee Hee Hong、Luca Mazzone、Lorenzo Rotunno、Hasan Toprak、Maryam Vaziri、「Europe’s Productivity Weakness: Firm-Level Roots and Remedies (PDF)」、IMF Working Paper（International Monetary Fund、2025年2月）。本文に戻る