導 讀1、土地区拍卖溢价率回落，接近去年四季度的月均水平2、货值、金额门槛的降幅显著收窄，面积门槛仍在扩大3、投資上位100社の企業が取得した土地の金額1596億円4、3割に満たない百強不動産企業にしか用地取得がない。越秀地産、保利発展は100億円超の用地を取得5、第2四半期も引き続き、一部で用地取得の回復が見られる一方、全体としては慎重な投資姿勢を維持解读前言：2026年の第1四半期、不動産開発企業の用地取得額は前年同期比で半減。3割にも満たない企業だけが用地取得の動きを見せた。投資は慎重な姿勢を保つ。主要エリアは一部で熱気があるが、3〜4線の低迷という構図は続いており、第2四半期もこの傾向が継続する可能性がある。1土地区拍卖溢价率回落，接近去年四季度的月均水平3月の土地オークションの平均溢价率は3.1%。2月の1か月全体と比べて6.1ポイント低下した。これは一方では、一・二線の都市での都市更新の対象となる土地の取引量が増えたためであり、他方では、3〜4線の都市の取引の比率が上昇したためである。しかし、依然として一部の区画は局所的な熱気を保っている。例えば、杭州の城東新城と錢江世紀城の住宅用地では、それぞれ溢价率が51%と16%となっている。2货值、金额门槛的降幅显著收窄，面积门槛仍在扩大3月末時点で、典型的なサンプル企業100社の新規土地保有（用地仕入れ）における貨值の門槛値は10.4億円で、前月から4%上昇。前年同期比では11%減であり、減少幅は1〜2月のものより約10ポイント縮小している。新規の総価（総額）が百強の門槛値は5.1億円で、前年同期とほぼ同水準。ここから、主要都市で優良な用地が投入された後、企業の用地取得への積極性が高まっていることが分かる。対照的に、新規の建築面積が百強の門槛値は14万平方米で、前年同期比の減少幅は前月に比べて18%まで拡大。企業の用地取得分布の状況と合わせると、低ランクの土地市場は依然としてかなり低迷している。3投資上位100社の企業が取得した土地の金額1596億円節の後、土地供給のスピードは回復したものの、昨年の第1四半期に複数のホットスポット都市で見られた「高頻度・高品質」という状況に比べると、それでも依然として大きな差がある。したがって企業が土地を取得する際の貨值、金額、面積はいずれも、前年同期と比べて減少幅が比較的大きい。その内訳として、新規の土地保有（用地仕入れ）における百強不動産企業では、新規の貨值、総価、建築面積の百強の合計がそれぞれ3225億円、1596億円、2397万平方米である。1〜2月の状況と比べると、3月の用地取得指標は明らかに回復しているが、前年同期比の減少幅は依然として大きい。1〜3月の貨值、金額、面積はそれぞれ前年同期比で48%・50%・29%減となった。43割に満たない百強不動産企業にしか用地取得がない。越秀地産、保利発展は100億円超の用地を取得用地取得企業のタイプの観点から見ると、「中央企業が主導し、城投（投資プラットフォーム）が中心」という構図はなお続いている。企業全体の用地取得意欲も依然として慎重寄りである。販売ランキング上位100社のうち、土地保有の計上につながった企業は3割に満たない。販売トップ10の企業では、越秀地産、保利発展、華潤置地の用地取得額（全口径）が90億円を超えており、その中で前年同期比でプラス成長を維持しているのは越秀地産のみで、多くの企業は前年同期比で60%以上の下落となっている。5第2四半期も引き続き、一部で用地取得の回復が見られる一方、全体としては慎重な投資姿勢を維持第2四半期の見通しとして、当社は土地市場が「局所的に回復し、全体としては慎重」という局面を示すと考える。主要都市で優良な用地が投入されることで、土地区拍卖の熱気は一時的に回復する可能性があるが、企業全体の慎重な構図は根本的には変わらない。一方では、市場の底が低迷し続けることが用地取得への自信を制約する。不動産販売の回復の土台はまだ盤石ではなく、多くの不動産企業にはキャッシュフロー面での圧力がなお残っている。投資における最優先の考慮は、資金の安全性と販売（消化）面の保障であり、用地取得の意思決定はより保守的になる。もう一方では、熱気が高度に中核へ集中している。土地区拍卖のホットスポットは、一線都市の中核エリアと強い二線都市の優良セクターに集中する。3〜4線の都市や郊外地域は引き続き低迷し、「点として熱いが、面としてはひっそり冷えている」という特徴が明確だ。企業の構図としては、央国企業と城投プラットフォームが引き続き主導する。央国企業および優良な地方国有企業は、資金調達上の優位性を背景に一・二線都市に深く取り組む。城投プラットフォームは3〜4線の都市で下支えの役割を担う。少数の財務が堅実な優良民間企業も、機会を見て補充を行う可能性はあるが、全体として用地取得能力には制約がある。企業にとっては、引き続き「安全を優先し、精密に配置する」を徹底し、中核都市の中核セクターに焦点を当て、協業のモデルを最適化してリスクを下げる必要がある。加えて、政策のチャンス期の機会に注目し、安全性の下限を守った上で、構造的な投資機会を捉えるべきだ。 大量の情報、精確な解説は、新浪財経APPの中で
2026年1〜3月の中国不動産企業の投資・用地取得分析レポート
導 讀
1、土地区拍卖溢价率回落，接近去年四季度的月均水平
2、货值、金额门槛的降幅显著收窄，面积门槛仍在扩大
3、投資上位100社の企業が取得した土地の金額1596億円
4、3割に満たない百強不動産企業にしか用地取得がない。越秀地産、保利発展は100億円超の用地を取得
5、第2四半期も引き続き、一部で用地取得の回復が見られる一方、全体としては慎重な投資姿勢を維持
解读
前言：2026年の第1四半期、不動産開発企業の用地取得額は前年同期比で半減。3割にも満たない企業だけが用地取得の動きを見せた。投資は慎重な姿勢を保つ。主要エリアは一部で熱気があるが、3〜4線の低迷という構図は続いており、第2四半期もこの傾向が継続する可能性がある。
1
土地区拍卖溢价率回落，接近去年四季度的月均水平
3月の土地オークションの平均溢价率は3.1%。2月の1か月全体と比べて6.1ポイント低下した。これは一方では、一・二線の都市での都市更新の対象となる土地の取引量が増えたためであり、他方では、3〜4線の都市の取引の比率が上昇したためである。しかし、依然として一部の区画は局所的な熱気を保っている。例えば、杭州の城東新城と錢江世紀城の住宅用地では、それぞれ溢价率が51%と16%となっている。
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货值、金额门槛的降幅显著收窄，面积门槛仍在扩大
3月末時点で、典型的なサンプル企業100社の新規土地保有（用地仕入れ）における貨值の門槛値は10.4億円で、前月から4%上昇。前年同期比では11%減であり、減少幅は1〜2月のものより約10ポイント縮小している。新規の総価（総額）が百強の門槛値は5.1億円で、前年同期とほぼ同水準。ここから、主要都市で優良な用地が投入された後、企業の用地取得への積極性が高まっていることが分かる。対照的に、新規の建築面積が百強の門槛値は14万平方米で、前年同期比の減少幅は前月に比べて18%まで拡大。企業の用地取得分布の状況と合わせると、低ランクの土地市場は依然としてかなり低迷している。
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投資上位100社の企業が取得した土地の金額1596億円
節の後、土地供給のスピードは回復したものの、昨年の第1四半期に複数のホットスポット都市で見られた「高頻度・高品質」という状況に比べると、それでも依然として大きな差がある。したがって企業が土地を取得する際の貨值、金額、面積はいずれも、前年同期と比べて減少幅が比較的大きい。
その内訳として、新規の土地保有（用地仕入れ）における百強不動産企業では、新規の貨值、総価、建築面積の百強の合計がそれぞれ3225億円、1596億円、2397万平方米である。1〜2月の状況と比べると、3月の用地取得指標は明らかに回復しているが、前年同期比の減少幅は依然として大きい。1〜3月の貨值、金額、面積はそれぞれ前年同期比で48%・50%・29%減となった。
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3割に満たない百強不動産企業にしか用地取得がない。越秀地産、保利発展は100億円超の用地を取得
用地取得企業のタイプの観点から見ると、「中央企業が主導し、城投（投資プラットフォーム）が中心」という構図はなお続いている。企業全体の用地取得意欲も依然として慎重寄りである。販売ランキング上位100社のうち、土地保有の計上につながった企業は3割に満たない。販売トップ10の企業では、越秀地産、保利発展、華潤置地の用地取得額（全口径）が90億円を超えており、その中で前年同期比でプラス成長を維持しているのは越秀地産のみで、多くの企業は前年同期比で60%以上の下落となっている。
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第2四半期も引き続き、一部で用地取得の回復が見られる一方、全体としては慎重な投資姿勢を維持
第2四半期の見通しとして、当社は土地市場が「局所的に回復し、全体としては慎重」という局面を示すと考える。主要都市で優良な用地が投入されることで、土地区拍卖の熱気は一時的に回復する可能性があるが、企業全体の慎重な構図は根本的には変わらない。
一方では、市場の底が低迷し続けることが用地取得への自信を制約する。不動産販売の回復の土台はまだ盤石ではなく、多くの不動産企業にはキャッシュフロー面での圧力がなお残っている。投資における最優先の考慮は、資金の安全性と販売（消化）面の保障であり、用地取得の意思決定はより保守的になる。もう一方では、熱気が高度に中核へ集中している。土地区拍卖のホットスポットは、一線都市の中核エリアと強い二線都市の優良セクターに集中する。3〜4線の都市や郊外地域は引き続き低迷し、「点として熱いが、面としてはひっそり冷えている」という特徴が明確だ。
企業の構図としては、央国企業と城投プラットフォームが引き続き主導する。央国企業および優良な地方国有企業は、資金調達上の優位性を背景に一・二線都市に深く取り組む。城投プラットフォームは3〜4線の都市で下支えの役割を担う。少数の財務が堅実な優良民間企業も、機会を見て補充を行う可能性はあるが、全体として用地取得能力には制約がある。
企業にとっては、引き続き「安全を優先し、精密に配置する」を徹底し、中核都市の中核セクターに焦点を当て、協業のモデルを最適化してリスクを下げる必要がある。加えて、政策のチャンス期の機会に注目し、安全性の下限を守った上で、構造的な投資機会を捉えるべきだ。
大量の情報、精確な解説は、新浪財経APPの中で