ジェフリーズはこれらの配当株で防御的な投資をしようと提案

Jefferiesによると、イラン戦争が想定より長引く場合、投資家は配当を支払うディフェンシブ（防衛的）株を検討したくなるかもしれない。市場は上下に振れ、2月28日に紛争が始まって以来、原油価格は跳ね上がっている。月曜日には、投資家が停戦の可能性に期待したことから、株価はわずかに上昇した。先週は3つの指数すべてが、5週間ぶりの連敗を止めた。一方で原油は1バレル当たり100ドル超の水準にとどまっており、米国のWTI（ウエスト・テキサス・インターミディエート）先物は1バレル当たり112ドル超で推移し、ブレントは110ドルをわずかに下回るあたりで推移している。

Jefferiesの基本ケースでは、イラン戦争は今後数週間で終わるはずで、原油は年内残りの期間で平均およそ100ドルになるとしている。これに対し弱気ケースでは、より長期化する紛争を前提としており、原油は平均で1バレル当たり120ドルになると見込んでいる。「米国とイランの紛争により原油価格が急騰しているため、スタグフレーションのリスクが生じつつある」と、同社のクオンツ・ストラテジー責任者であるデシュ・ペラマンティレケ氏は、同社の水曜付のメモで述べた。同氏は現時点ではその確率は低いとみているものの、「持続的な原油ショックが起これば、需要が破壊されてコストが押し上げられ、インフレを後押しし得る」と警告した。

そうした事態が起きた場合、ペラマンティレケ氏はS & P 500のトップライン成長が4.3パーセントポイント低下し、マージンは0.8パーセントポイント圧縮され、1株当たり利益（EPS）の成長率は18.3%から8.5%へと落ち込むと見積もっている。利益の不確実性を踏まえると、ディフェンシブな利回り株は好調になり得る、と同氏は述べた。そこで同氏は、ディフェンシブで、高利回り、成長は低い「ボンド・プロキシ（債券の代理のように振る舞う）」銘柄のリストを作成した。これらは配当戦略の中でもベータが最も低い。つまり、値動きが小さく、リスクもより低いということだ。

ペラマンティレケ氏は、時価総額が100億ドル超の米国ディフェンシブ企業に焦点を当て、配当利回りは3%超、2026年から2027年のEPSの複合年成長率（CAGR）は0%から10%の範囲とした。加えて、利益の確度が高く、配当の実績が良好で、減配が4年に1回未満にとどまる銘柄であることも条件とした。さらにフリー・キャッシュ・フローがプラスであることも挙げられている。ここからは、選定に通ったいくつかの銘柄だ。

投資家はPepsiCoから3.63%の配当利回りを得られる。スナックと飲料の大手は、12月にアクティビスト投資家Elliott Investment Managerとの案件を手がけた後、製品ラインナップの絞り込みや、事業運営全体でのコスト削減に取り組んでいる。ペプシはまた、スナックの価格を引き下げており、「競争力と、当社ブランドの購入頻度を改善する」ことにつながると、同社幹部は2月の第4四半期決算リリースに向けた準備書面で述べた。

PEP YTD mountain PepsiCo year to date
同社は当四半期で、売上高、最終利益のいずれも上回った。事業全体でオーガニック売上が改善したためだ。FactSetによると、株には平均で「オーバーウエート」の評価が付いており、平均アナリスト目標株価に対する上昇余地は10%ある。株価は年初来で9%上昇している。

一方、Verizonの株は2026年のこれまでのところで、すでに約21%上昇している。さらに魅力的な5.76%の配当利回りもある。1月に発表した直近の決算では、ワイヤレス事業者は年次の利益とフリー・キャッシュ・フローを、ウォール街の予想を上回る水準で見込んだ。第4四半期の売上高も、アナリストの見積もりを上回った。CEOのDan Schulmanは10月にトップに就き、同社をよりスリムにするための取り組みを進めている。11月にはVerizonが、13,000人超の人員削減を発表した。「私たちは効率化の旅の始まりにいるところです」と、シュルマン氏は1月の決算説明会で述べた。FactSetによれば、Verizonの平均アナリスト評価は「オーバーウエート」で、平均アナリスト目標株価に対する上昇余地は5.5%だ。

Public Storageも平均で「オーバーウエート」。平均目標株価は、同社株が約11%上昇し得ることを示唆している。同社はセルフストレージ施設を所有・運営する不動産投資信託（REIT）であり、第4四半期に売上高の上振れを報告した。REITの運営パフォーマンスを示す指標であるコアのファンズ・フロム・オペレーションズ（FFO）も、見積もりを上回った。

PSA YTD mountain Public Storage year to date
同社の配当利回りは4.26%で、年初来では約9%上昇している。

Targetも、ターンアラウンド（立て直し）に向けた取り組みの真っただ中にあり、最近ではアパレルや住まいといった主要カテゴリーを刷新する計画を打ち出した。3月の同社の投資家ミーティングでCEOのMichael Fiddelke氏は、同社は改善に向けた手を打っているが、結果は「一夜にしては起きない」と述べた。それでも、いくつかの効果はすぐに現れるだろうと同氏は付け加えた。「今年、店のどこで変更を加えているのかを示すヒートマップを全店分で描き直すと、あなたがこれまで10年で見てきた以上に、私たちが何を売るのか、そしてどう売るのかに関して、より多くの変化が見えてくるはずだ」と同氏は語った。

配当利回りが3.74%の同銘柄は、今年ここまでで約25%上昇している。平均アナリスト評価は「ホールド」で、平均目標株価に対する上昇余地は2%だ。

— CNBCのMelissa RepkoとReutersが取材に寄与した。