SEC委員長、予測市場を主要な規制対象として指摘

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デジタル・アセット市場において、新たな規制上の断層線が生まれつつある。2026年2月12日に上院銀行委員会で証言した際、SECの議長ポール・アトキンスは予測市場を「重大な問題」と述べ、KalshiやPolymarketのようなプラットフォームに対する連邦の監督が新しい局面に入る可能性を示した。

これまで、こうした市場は概ね商品先物取引委員会（CFTC）の管轄に入るものと見なされてきた。アトキンスの発言は、その前提が留保なく成立するものではなくなった可能性を示唆している。

重なる管轄が主役に

アトキンスは、予測市場にはSECとCFTCの間で「潜在的に」管轄が重なる可能性があると述べた。彼の主要な論点は政治的というより構造的なものだった。もし契約が法律上の「証券」の定義を満たすなら、それを別の呼び方にしてもSECの監督の対象から外れるわけではない、ということだ。

「証券は、どのように表示されているかにかかわらず証券である」と彼は指摘し、特定の出来事ベースの契約が、その構造の仕方によって証券関連法の範囲に入る可能性があることを示唆した。

また、CFTCの議長マイケル・セリグとの継続的な連携も確認した。これは「Project Crypto」として知られる共同イニシアチブの一環である。この取り組みは、デジタル・アセット規制を近代化し、既存の枠組みの間で一部のプラットフォームが活動できてしまっていたグレー領域に対処することを目的としている。

一方で、CFTCは従来のやや制限的な姿勢から距離を置いている。政治やスポーツに関連する出来事契約を禁じる2024年の提案は撤回され、当局は全面的な禁止ではなく、正式なルール制定を支持する方向にある。

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州レベルでの圧力が強まる

連邦による精査は、州レベルでの法的な異議申し立ての増加と並行して進んでいる。

2026年1月、マサチューセッツ州の判事は、Kalshiのスポーツ関連契約は州のギャンブルに関する法律に該当すると判断し、一時的に当該プラットフォームがそれらの市場を同州内で提供することを差し止めた。Polymarketも、同様の訴訟にネバダ州およびマサチューセッツ州で直面しており、連邦法が州の賭博規制に優先するべきだと主張している。

こうした複雑さに加えて、ニューヨーク南部地区連邦検事のジェイ・クレイトンは、同事務所が潜在的な詐欺について予測市場を積極的に精査していることを確認した。彼の発言は、「予測市場」として商品にレーベルを貼るだけでは、連邦の反詐欺に関する法令からそれを守ることにはならない、という点を明確にしている。

業界の成長が規制の明確化を迫る

予測市場は、2024年の選挙サイクルと、2026年のスーパーボウルのような大規模イベントを中心とした活発さに後押しされ、急速に拡大している。CoinbaseやGeminiを含むより大きなプラットフォームも、予測型の商品を投入しており、この分野への機関投資家の関与が増えている。

参加が広がり、資本が厚くなるにつれて、規制当局は管轄上の論点を未解決のままにしておくことに、ますます消極的になっているようだ。

この新たな論争は、予測市場が規制されるかどうかではなく、どの当局がルールを定めるのかに移りつつある。