すぐには利下げは期待しないでください：FRB当局者が2026年のインフレについて厳しい見通しを示す

TLDR

• 2人のFRB（連邦準備制度）議長が、インフレを色分けスケールで「オレンジ」またはそれ以上の表現で語った
• グールズビーは、関税とThe Iran warを挙げて、インフレがオレンジから赤へ向かう方向にあるとしている
• ハマックは、インフレが5年間目標を上回り、その後2年間は横ばいになったと指摘
• 失業率は3月に4.3%まで低下したが、主に労働力人口から離れる人が増えたことによる
• 両当局者とも、利下げではなく、より引き締め的な金融政策に傾いている

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2人の米連邦準備制度（Federal Reserve）の上級幹部は、インフレが依然として重大な問題であると警告し、関税やThe Iran warに結び付くエネルギーコストの上昇によって圧力がかかる経済を色鮮やかな言葉で描写しました。

シカゴ連銀（Chicago Fed）総裁のAustan Goolsbeeと、クリーブランド連銀（Cleveland Fed）総裁のBeth Hammackが、The Indicator from Planet Money podcastに出演しました。彼らは、緑（すべて順調）から赤（家が燃えている）までの色の尺度を使って、経済のさまざまな部分を評価するよう求められました。

インフレについては、2人とも警戒ゾーンにしっかり着地しました。Goolsbeeは、「少なくともオレンジ」で、赤に向かって動いていると述べました。Hammackは「鮮やかなオレンジ」と呼び、インフレは5年間Fed’s 2% targetを上回っており、この2年間はほとんど動いていないと語りました。

Goolsbeeは、物価を押し上げている要因の組み合わせに触れました。関税は一時的なはずだった、と彼は言いましたが、それがそのまま残っています。いまThe Iran warが、特にガソリンの価格を中心に、エネルギー価格への圧力をさらに重ねています。

「これは厄介な局面です」とGoolsbeeは述べました。彼は、より広い景気が減速しているにもかかわらず価格が上がる、スタグフレーション的なショックだと表現しました。

雇用市場は維持されたが、注意点あり

インタビューが収録された2日後に公表された3月の雇用統計では、Trumpが2期目を開始して以来で最も大きい給与（パートを含む）の増加が示されました。しかし、失業率が4.3%へと下がったのは、より多くの人が仕事を見つけたからというより、労働力人口から離れる労働者が増えたことによる部分が大きいのです。

Hammackは、失業率が自身の主要指標だとし、4.3%であることから、それは彼女が見ている完全雇用に近い水準だと述べました。彼女はそのバランスを「脆い」と呼びつつも、労働市場は黄色と緑の間のどこかだと評価しました。

Goolsbeeはより慎重で、雇用市場に「黄色」の評価を与えました。彼は、低い採用と低い解雇が同時に起きていることは、進行中の不確実性のため企業が様子見のモードに張り付いていることを示す、と述べました。

2人の当局者の発言は、利下げを急ぐのではなく、金利を据え置くか、むしろ当分は高めに維持する方向を示しています。

金融システムは依然として概ね安定

金融の安定性については、2人の当局者の見解がわずかに分かれました。Hammackは、The Iran warが始まって以来の株式市場の損失があったにもかかわらず、金融システムは「概ね緑」だと言いました。

Goolsbeeは、決済システムには問題ないと感じている一方で、より心配なのは資産価格だと述べました。彼は、市場には「かなりの泡立ち」があるとし、それが実際の生産性の伸びを反映しているのか、それともバブルなのかは不明だと語りました。

彼は金融システムを「黄色」と評価し、Hammackの「緑」からは大きく離れました。

このインタビューは水曜日、April 2に収録されました。3月の雇用統計は金曜日、April 4に公表され、2025年1月以来で最も大きい伸びとして給与（パートを含む）が増えたことが示されました。

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