パキスタンはアラブ首長国連邦に30億ドルの借款を返済し、これは外貨準備の18%に相当します。

アラブ首長国連邦が30億ドルの融資の期限延長を拒否した後、パキスタンの対外収支の状況が再び注目を集めている。この変化により、もともと比較的安定していた「安定への道」がさらに複雑になる可能性がある。今回の返済は、パキスタンの外貨準備の約18%を占める。3月27日現在、外貨準備は164億ドルで、輸入の約3か月分を賄える。これと同時に、原油価格の高騰が外部のバッファー資金を継続的に消耗している。関係者はこれを通常の金融取引だと説明しているが、現地メディアは、期限延長の交渉がすでに決裂した可能性があると報じており、このタイミングは市場が完全に無視できない状況をもたらしている。

国際通貨基金（IMF）の支援を得るとともに、アラブ首長国連邦、中国、サウジアラビアなど地域のパートナーからの資金流入があったことで、これまでパキスタンの全体的な状況は改善していた。これらの資金はルピーを安定させ、準備の再構築にも役立った。イランでの紛争が勃発する前、外貨市場は比較的落ち着いており、ルピー／米ドルの為替レートは278〜282の範囲で変動していた。一方で、株式市場はより慎重なムードを反映し始めており、KSE-100指数は、しばらく好調だった後に15%下落した。最新の資金流出に対して、アナリストは、中央銀行が商業銀行とのドルスワップなどの馴染みのある手段を、再び採用する可能性があると述べている。これらの措置はIMFの規定による制限を受ける可能性があり、また当該計画は同計画として支持されないかもしれない。

短期の資金需要は、限界的にさらに圧力がかかる可能性がある。パキスタンは今月、13億ドルの国際債券が満期を迎え、返済が必要となる一方で、引き続き国際通貨基金（IMF）から12億ドルの拠出を待っている。これにより、準備金の動きは外部資金流入のタイミングに左右される。サウジアラビアなどの国々からの相殺的な支援がなければ、準備金は減少傾向となり得る。これは市場心理を押し下げ、中央銀行が2026年末までに外貨準備を200億ドルに到達させるという目標の達成に対する課題となり得る。現在、一部の市場参加者は、流動性が十分でありルピーが大きく変動するのを回避できると考えているものの、返済負担の圧力と外部資金調達の不確実性が、短期的には引き続きルピーおよびリスク資産に圧力をかけ続ける可能性がある。

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責任編集：張俊 SF065