毎経記者｜陳鹏丽 毎経編集｜魏官红 これは、太陽光発電業界で注目を集めるM&A統合案件です。3月30日夜、太陽光シリコンウェハの大手TCL中環（SZ002129、株価9.11元、時価総額368.3億元）が、投資一道新能源科技股份有限公司（以下「一道新能源」）への取引スキームを詳細に対外開示しました。伝えられるところによると、TCL中環は合計12.58億元の現金を用い、株式の譲受と増資の方式により、最終的に一道新能源の59.14%の株式を取得する予定です。同時に、TCL中環は株式の議決権委託を受けることで、最終的に一道新能源の議決権ベースで合計66.34%を支配し、絶対支配を実現します。注目すべきは、TCL中環が公告で、一道新能源の投資前評価額がわずか8億元であることを明らかにした点です。2025年末時点で、一道新能源は債務超過です。昨年、対象企業は売上92.79億元を実現し、親会社帰属の純利益は-19.7億元で、前年からの損失幅は縮小しました。TCL中環は今回の取引により、電池モジュール分野における同社の弱点を補強し、BC電池などの新技術領域での突破を加速させる意図です。しかし、TCL中環と一道新能源の双方が同時に損失を計上している現状において、この「バーゲン」型のM&Aが予定どおり「1+1>2」のシナジー効果を生み出せるかは、時間が答えを出す必要があります。TCL中環の公告によると、同社は近日、一道新能源およびその株主とともに《株式譲渡および増資協定》など一連の書類に署名しており、取引スキームの詳細が明らかになってきています。TCL中環は、2.58億元の現金により、衢州智道企業管理合伙企業（有限合伙）、蘇州市善時股権投資合伙企業（有限合伙）など50名の株主が合計保有する一道新能源の8.06%の株式（増資前）を譲り受けます。公告によれば、株式譲渡価格は各取引相手の出資コスト差異に基づき差別化して価格設定されています。同時に、TCL中環は、10億元の現金で一道新能源に増資し、6.61億株の新規発行株式を引き受けることで、増資後の一道新能源の55.56%の株式を取得します。今回の増資価格は、一道新能源の投資前8億元という評価額に基づき協議して決定されたものです。2件の取引が完了すると、TCL中環は合計12.58億元を出資し、一道新能源の59.14%の株式を直接保有します。これに加えて、TCL中環は、創業者の劉勇および複数の従業員持株プラットフォームを含む株主合計7.2%分の株式に係る議決権委託を受けます。これにより、TCL中環は合計で一道新能源の66.34%の株式の議決権を支配し、一道新能源は同社の支配下子会社となって連結財務諸表の範囲に組み込まれます。N型モジュールおよびBC電池技術の両分野に蓄積を持つ「太陽光発電のダークホース」として、一道新能源はかつて資本市場から大きな注目を集めていました。公開情報によると、一道新能源は2023年12月に創業板IPO申請を提出し、当初は調達した25億元を高効率の単結晶電池およびモジュールプロジェクト、ならびに流動資金の補充に充てる計画でした。ところが、引受証券会社が申請を撤回したため、上場の道のりは2024年8月に途切れました。《毎経済ニュース》の記者が調べたところによると、2023年7月、一道新能源はPre-IPOの資金調達完了を公式発表しました。当時、メディアでは、一道新能源の当該ラウンドにおける投資後評価額が約80億元だったと報じられていました。注目すべきは、今回のM&Aの取引当事者はいずれも現在損失状態にあることです。TCL中環の2025年年報によると、同社は当該年度に売上290.5億元を計上したものの、親会社帰属の純利益は-92.64億元で、2年連続の赤字となっています。ただし、2025年の売上は増加を維持しており、純利益の赤字幅は前年同月比で縮小しました。財報では、報告期間中に太陽光発電業界で需給の不均衡があり、主力のサプライチェーン製品の価格が低位に調整されたことで、同社の事業運営は継続的に圧力を受けていると指摘しています。買収される一道新能源も同様に、収益面での圧力に直面しています。TCL中環が最新で開示した財務データによると、2025年に対象企業の一道新能源は売上92.79億元を実現し、親会社帰属の純利益は-19.7億元でした。また2024年の一道新能源の売上は156.07億元で、親会社帰属の純利益は-26.11億元です。2025年末時点で、一道新能源の資産合計は128.87億元、負債総額は141.89億元です。TCL中環は公告の中で、「一道新能源に参入する」ことは、太陽光発電の産業統合の機会を捉え、業界の質の高い発展に対する要求に応える戦略的な取り組みであると明確に表明しています。TCL中環にとって、この取引の核心的意図は、サプライチェーンの短所を補強し、新技術の高地をいち早く確保することにあります。本取引は、TCL中環がBC電池技術の突破を加速させるための重要な一歩と見なされています。TCL中環は、自社が支配する海外子会社Maxeonを通じてBC電池の中核特許を保有しており、一方で一道新能源はBC電池モジュールの製造プロセスおよび生産能力についてすでに蓄積があります。TCL中環は、本投資は、連結対象である同社支配下子会社のBC特許技術と、対象企業である一道新能源のBC電池モジュールの製造プロセスおよび生産能力を実現する上で重要な経路であり、また会社の戦略的重点であると述べています。表紙画像の出所：毎経メディアリソース・ライブラリ
TCL中环は12.58億元を投じて一道新能源を支配株主に：対象の投資前評価額は8億元、昨年の売上高は90億元を超える
毎経記者｜陳鹏丽 毎経編集｜魏官红
これは、太陽光発電業界で注目を集めるM&A統合案件です。
3月30日夜、太陽光シリコンウェハの大手TCL中環（SZ002129、株価9.11元、時価総額368.3億元）が、投資一道新能源科技股份有限公司（以下「一道新能源」）への取引スキームを詳細に対外開示しました。
伝えられるところによると、TCL中環は合計12.58億元の現金を用い、株式の譲受と増資の方式により、最終的に一道新能源の59.14%の株式を取得する予定です。同時に、TCL中環は株式の議決権委託を受けることで、最終的に一道新能源の議決権ベースで合計66.34%を支配し、絶対支配を実現します。
注目すべきは、TCL中環が公告で、一道新能源の投資前評価額がわずか8億元であることを明らかにした点です。2025年末時点で、一道新能源は債務超過です。昨年、対象企業は売上92.79億元を実現し、親会社帰属の純利益は-19.7億元で、前年からの損失幅は縮小しました。
TCL中環は今回の取引により、電池モジュール分野における同社の弱点を補強し、BC電池などの新技術領域での突破を加速させる意図です。しかし、TCL中環と一道新能源の双方が同時に損失を計上している現状において、この「バーゲン」型のM&Aが予定どおり「1+1>2」のシナジー効果を生み出せるかは、時間が答えを出す必要があります。
TCL中環の公告によると、同社は近日、一道新能源およびその株主とともに《株式譲渡および増資協定》など一連の書類に署名しており、取引スキームの詳細が明らかになってきています。
TCL中環は、2.58億元の現金により、衢州智道企業管理合伙企業（有限合伙）、蘇州市善時股権投資合伙企業（有限合伙）など50名の株主が合計保有する一道新能源の8.06%の株式（増資前）を譲り受けます。公告によれば、株式譲渡価格は各取引相手の出資コスト差異に基づき差別化して価格設定されています。
同時に、TCL中環は、10億元の現金で一道新能源に増資し、6.61億株の新規発行株式を引き受けることで、増資後の一道新能源の55.56%の株式を取得します。今回の増資価格は、一道新能源の投資前8億元という評価額に基づき協議して決定されたものです。
2件の取引が完了すると、TCL中環は合計12.58億元を出資し、一道新能源の59.14%の株式を直接保有します。これに加えて、TCL中環は、創業者の劉勇および複数の従業員持株プラットフォームを含む株主合計7.2%分の株式に係る議決権委託を受けます。これにより、TCL中環は合計で一道新能源の66.34%の株式の議決権を支配し、一道新能源は同社の支配下子会社となって連結財務諸表の範囲に組み込まれます。
N型モジュールおよびBC電池技術の両分野に蓄積を持つ「太陽光発電のダークホース」として、一道新能源はかつて資本市場から大きな注目を集めていました。公開情報によると、一道新能源は2023年12月に創業板IPO申請を提出し、当初は調達した25億元を高効率の単結晶電池およびモジュールプロジェクト、ならびに流動資金の補充に充てる計画でした。ところが、引受証券会社が申請を撤回したため、上場の道のりは2024年8月に途切れました。
《毎経済ニュース》の記者が調べたところによると、2023年7月、一道新能源はPre-IPOの資金調達完了を公式発表しました。当時、メディアでは、一道新能源の当該ラウンドにおける投資後評価額が約80億元だったと報じられていました。
注目すべきは、今回のM&Aの取引当事者はいずれも現在損失状態にあることです。TCL中環の2025年年報によると、同社は当該年度に売上290.5億元を計上したものの、親会社帰属の純利益は-92.64億元で、2年連続の赤字となっています。ただし、2025年の売上は増加を維持しており、純利益の赤字幅は前年同月比で縮小しました。財報では、報告期間中に太陽光発電業界で需給の不均衡があり、主力のサプライチェーン製品の価格が低位に調整されたことで、同社の事業運営は継続的に圧力を受けていると指摘しています。
買収される一道新能源も同様に、収益面での圧力に直面しています。TCL中環が最新で開示した財務データによると、2025年に対象企業の一道新能源は売上92.79億元を実現し、親会社帰属の純利益は-19.7億元でした。また2024年の一道新能源の売上は156.07億元で、親会社帰属の純利益は-26.11億元です。2025年末時点で、一道新能源の資産合計は128.87億元、負債総額は141.89億元です。
TCL中環は公告の中で、「一道新能源に参入する」ことは、太陽光発電の産業統合の機会を捉え、業界の質の高い発展に対する要求に応える戦略的な取り組みであると明確に表明しています。TCL中環にとって、この取引の核心的意図は、サプライチェーンの短所を補強し、新技術の高地をいち早く確保することにあります。
本取引は、TCL中環がBC電池技術の突破を加速させるための重要な一歩と見なされています。TCL中環は、自社が支配する海外子会社Maxeonを通じてBC電池の中核特許を保有しており、一方で一道新能源はBC電池モジュールの製造プロセスおよび生産能力についてすでに蓄積があります。TCL中環は、本投資は、連結対象である同社支配下子会社のBC特許技術と、対象企業である一道新能源のBC電池モジュールの製造プロセスおよび生産能力を実現する上で重要な経路であり、また会社の戦略的重点であると述べています。
表紙画像の出所：毎経メディアリソース・ライブラリ