クックの解任を狙う動きは、今年を通じてトランプがFRB議長ジェローム・パウエルに向けて行ってきた、繰り返される公の発言やSNS上の挑発の後に続いている。大統領は、FRB議長が利下げをもっと迅速に行わなかったとして批判している。さらに、これは、トランプが8月1日に労働統計局（Bureau of Labor Statistics）の長官エリカ・マクエンタファーを解任したことに続くものでもある。そこでは大統領が、証拠なく、重要な米国の景気データの質に疑問を呈した。
市場は、トランプによるFRBへの最新の圧力の試みを、概ねは受け流している。しかし投資家は、より長期的な影響に焦点を当てている。「米国にはいま、大きな政治的リスクがある」と、カナダのオンタリオ州にあるCampbell, Lee & Ross Investment Managementのパートナー兼ポートフォリオ・マネージャー、ダレン・シッソンズは言う。「第2次トランプ政権は変動性の磁石であることが証明されており、毎日が新しいドラマだ。同じくらい重要なのは、法の支えを取り壊し、大統領のアジェンダへの障害を取り除こうとしている点だ。」
「財政面での無節操な浪費を続けることは、積み上がる問題になりつつある」と、Campbell, Lee & Rossのシッソンズは言う。「米国は、実質的で、かつ増え続ける政府の債務の山を築いている。背景にあるのは、抑制の利かない金融面の支出と財政面の支出の双方だ。日本の債務戦略の経験は、米国政府の債務にはまだ『走れる余地』があることを示唆しているが、あの日本の債務経験による意図しない結果は、前向きなものではない。つまり[生活水準の]低下につながるということだ。」
トランプのFRBへの圧力は、世界の投資家にとっての米国政策の最新の懸念事項に過ぎない
主要ポイント
ドナルド・トランプ大統領による、連邦準備制度（FRB）の理事を解任しようとする前例のない試みは、米国の投資家の一部や、米国国外の戦略担当者の間で「自分たちは米国投資をどのように捉えるべきか」を問い直させている一連の動きの、最新のものにすぎない。
8月25日、トランプは「解任する十分な理由」があるとして、FRB理事のリサ・クックを解任すると述べた。住宅ローン申請で不正な情報を提出したとして、証拠もなくバイデン政権の任命者を非難した。クックは、トランプには自分を解任する権限がないと反論し、辞任を拒否した。長期化する法的紛争が起きそうだが、それ以上に重要として、アナリストや資金運用担当者は、これがFRBの独立性に関する重大な疑問を提起していると指摘する。
クックの解任を狙う動きは、今年を通じてトランプがFRB議長ジェローム・パウエルに向けて行ってきた、繰り返される公の発言やSNS上の挑発の後に続いている。大統領は、FRB議長が利下げをもっと迅速に行わなかったとして批判している。さらに、これは、トランプが8月1日に労働統計局（Bureau of Labor Statistics）の長官エリカ・マクエンタファーを解任したことに続くものでもある。そこでは大統領が、証拠なく、重要な米国の景気データの質に疑問を呈した。
こうした出来事は、4月にトランプが強硬な関税を発表したことによって引き起こされた深刻な市場の混乱と、経済的不確実性の余波の中にある。投資家はまた、米国の予算赤字が膨らむことへの懸念を強めている。この懸念は、ホワイトハウスが推し進め、今夏に連邦議会が可決した「減税・歳出（税制と支出）」の立法によってさらに悪化する。
市場は、トランプによるFRBへの最新の圧力の試みを、概ねは受け流している。しかし投資家は、より長期的な影響に焦点を当てている。「米国にはいま、大きな政治的リスクがある」と、カナダのオンタリオ州にあるCampbell, Lee & Ross Investment Managementのパートナー兼ポートフォリオ・マネージャー、ダレン・シッソンズは言う。「第2次トランプ政権は変動性の磁石であることが証明されており、毎日が新しいドラマだ。同じくらい重要なのは、法の支えを取り壊し、大統領のアジェンダへの障害を取り除こうとしている点だ。」
FRBの独立性への懸念が高まる
短期的には投資家が利下げを待ち望む可能性がある一方で、見ている側は、FRBに対するトランプの介入主義的な姿勢が、米国の金融機関の独立性と、米国の高度な取引市場の安定性の双方を脅かしていると指摘している。
「疑いなく、これはFRBの独立性への攻撃だ」と、英国拠点のアナリストであるスコープ・マーケッツのジョシュア・マホニーは述べる。彼は、投資家の不安を反映するものとして、2022年以来で最大の「短期と長期の利回り差」（米国財務省の2年債と30年債で測定）を挙げる。「これは、市場がトランプの動きを近い将来の追加利下げにつながるものとして捉えている一方で、それと同時に、金融政策の意思決定が経済理論ではなく大統領の意向に基づくため、さらなる不安定化への懸念も高まっていることを示している。」
なぜFRBの独立性は、市場、経済、そしてあなたの財布にとって重要なのか
Trade Nationの英国拠点アナリスト、デイビッド・モリソンは、投資家がトランプの行動について「ますます強い『懸念』を抱いている」と述べる。「トランプ氏はFRB議長パウエルに対して一連の個人的な攻撃を仕掛け、米国の中央銀行に対し、現在の水準である4.25%-4.50%から1.00%へ利率を大幅に引き下げるよう求めている。さらに大統領は、自身の任命者でFRB理事陣の人員を入れ替えるための手続きを進めている。」
経済データの政治化が、投資家の信頼にとって意味するもの
それはFRBだけではない。金融データを生み出し、作成し、運用する組織への政治的介入は、アナリストや資金運用担当者によれば、裏目に出る可能性がある。
「雇用に関する数字が悪かったことを受けて、労働統計局（Bureau of Labor Statistics）の長官を解任したトランプ大統領の措置は愚かだ」と、英国拠点のクリス・クローティア（CG Asset Managementの共同最高投資責任者）は8月13日のメモで書いた。「この動きは、逆効果になる可能性もある。今後数か月で雇用データが改善したとしても、市場参加者は、市場に見えない形で統計の天びんに親指が乗っているのだとして、そうした改善を割り引いて評価する可能性が高い。」
米国政府のデータの信頼性は、市場の価格形成に直接影響し、意思決定者に、より大きな長期的不確実性を残す可能性がある。米国人の元世界銀行チーフエコノミストで、かつ元国際通貨基金（IMF）専務理事であるアン・O・クルーガーは、ブログ記事で、BLS（労働統計局）の「独立性と正確さ」に対する評価が、BLSのトップが解任されたことで「取り返しのつかないほど損なわれた」と書いた。
トランプが労働統計局（Bureau of Labor Statistics）長官を解任することで、投資家にとって何が意味するのか
「政府の公式な数値の信頼性に疑念が生じると、不確実性が増し、結果として質の低い意思決定につながる」とクルーガーは書いた。「たとえ[トランプ指名のE.J. Antoni]が[BLSを引き継ぐ]のに適任だったとしても、そうではないが、それでもBLSの推計を信頼できるのかどうかについての重大な疑念は残る。機関のデータに対する信頼の喪失は、民間および公的の意思決定者が直面する不確実性を、より一層深めるだけだ。さらに悪いことに、こうした疑念は労働統計の領域を越えて広がる可能性が高い。とりわけ、インフレ率のような数字がトランプの政治的なアジェンダと食い違う場合は。米国および世界経済への影響、そして民主的な統治に関していえば、その結果は破滅的になり得る。」
米国の財政面の懸念もまた拡大
FRBと経済データの作成を政治化するリスクに加えて、アナリストは、トランプ政権が財政政策をどう扱っているかにも注目している。米国の積み上がる債務もまた懸念材料だ。7月に、減税・歳出の法案が法律として署名されたからである。多くのアナリストは、この立法が、すでに非常に大きい連邦の予算赤字をさらに悪化させるだろうと言っている。
「財政面での無節操な浪費を続けることは、積み上がる問題になりつつある」と、Campbell, Lee & Rossのシッソンズは言う。「米国は、実質的で、かつ増え続ける政府の債務の山を築いている。背景にあるのは、抑制の利かない金融面の支出と財政面の支出の双方だ。日本の債務戦略の経験は、米国政府の債務にはまだ『走れる余地』があることを示唆しているが、あの日本の債務経験による意図しない結果は、前向きなものではない。つまり[生活水準の]低下につながるということだ。」
「ここで米国に重みを置くというビジネス上の根拠は、抱える多くの問題を考えれば、説得力がない」とシッソンズは言う。「他の市場では、重大なリスク調整後の機会があり、多くの場合、プレミアム価格の米国銘柄を通じて得られるものよりも、より優れたリターンのダイナミクスが提供されている。」