(MENAFN) ゴールドの歴史的な2026年初頭の上昇相場は3月に残酷な停止を迎えた。貴金属は、2008年の世界金融危機以来の最も大きな月次下落を記録し、驚異的な11.3%の暴落となった。上昇する債券利回り、強含む米ドル、そして中東で続く紛争によって引き起こされた、インフレ圧力の高まりが要因として挙げられる。 売りの連鎖は金を1オンス当たり4,099.52ドルまで押し下げ、2025年11月以来の最低水準となり、直前の数か月に積み上げていた並外れた上昇の多くを帳消しにした。銀はさらに大きく打撃を受け、3月に19.9%急落して1オンス当たり75.1ドルとなった。今年初めに記録的な高値である1オンス当たり121.7ドルに達した後のことである。 歴史的な連勝記録の崩壊 金の年初からの驚異的な推移を踏まえると、この転換はなおさら際立つ。今年に入って金は1月に12.42%急騰した――2009年11月以来の最も強い月間実績である。その後2月に8.9%上昇し、7か月連続の勝ち続けを延ばした。これは53年ぶりの出来事だった。銀もその強さを映し、1月に17.2%、2月に12.6%と上昇したのち、3月の急激な反転によって流れが断ち切られた。3月の下落は両方の上昇局面を決定的に打ち砕いた。 マクロ圧力が生んだ完璧な嵐 アナリストは、この転換の引き金として強力な経済要因が重なったことを指摘している。中東の緊張に起因する地政学的リスクはエネルギー価格を押し上げ続け、インフレへの懸念をさらに膨らませ、米連邦準備制度（FRB）が2026年の追加利下げを見送るのではないかという観測を強めている。金融市場では、たとえFRBの一部当局者がより慎重でハト派的な姿勢を示唆していたとしても、今年の利下げの可能性は概ね織り込まれていない。 原油価格の上昇が債券利回りを押し上げ、その結果、金のような利回りのない資産を保有する機会コストが高まり、機関投資家がポジションを現金化して、利回りを生む商品へ資本を振り向ける動きを促した。同時に、中央銀行による金の売却が、すでに脆弱な市場にさらに売り圧力を加えた。 世界的な景気成長への懸念のなかで、米ドルの安全資産としての魅力が急騰した。これによりドル建ての金は国際的な買い手にとってより高価になり、下落は加速した。 専門家分析：不安定さではなく流動性 サクソ・キャピタルのコモディティ戦略責任者であるオーレ・ハンセンは、今回の売りを鋭く診断し、3月の下落を従来型の金融危機の枠組みで見てしまうことに警鐘を鳴らした。 ハンセンは、金は「市場で作用している強いマクロ経済要因の組み合わせによって影響を受けた。投資家がグリーンバックへ殺到することで、金の伝統的な安全資産としての特徴が一時的に弱まったからだ」と述べた。 また、下落は「金利見通しの大幅な再評価によって主導され、上昇するエネルギー価格がインフレへの恐れを煽り、米国で債券利回りが上昇したことによるものだ」とした。 決定的なのは、ハンセンが「現在の状況は、需要を押し潰す危機というよりも、供給主導のインフレ問題に近い」という点を指摘したうえで、「金融の不安定さに対するヘッジとして金が価値を得るようなシステム危機とは異なり、今回の危機は広範なデレバレッジを招いた」と付け加えた。 さらに、ハンセンは、金は「通常、このような荒れた時期には安全資産というよりも流動性の源泉のように振る舞う。そのため投資家は、他の分野での損失を相殺するためにポジションを減らす」――こうした力学が、金に伝統的に期待される安定性を与えるどころか、むしろ損失を増幅させたと説明した。 見通し 中東紛争の第一段階はすでに終わった。エネルギー市場に織り込まれた地政学的リスク・プレミアムは、緩和する兆しがほとんど見られず、インフレ圧力を高い状態に保っている。FRBの金利見通しがより明確になり、ドルの強さが後退するまで、金の回復への道筋は不確実なままであり、2026年第二四半期に向けて市場は神経質な状態が続くだろう。 MENAFN05042026000045017169ID1110943396
ゴールド・レコード、17年ぶりの最も大きい月間下落
(MENAFN) ゴールドの歴史的な2026年初頭の上昇相場は3月に残酷な停止を迎えた。貴金属は、2008年の世界金融危機以来の最も大きな月次下落を記録し、驚異的な11.3%の暴落となった。上昇する債券利回り、強含む米ドル、そして中東で続く紛争によって引き起こされた、インフレ圧力の高まりが要因として挙げられる。
売りの連鎖は金を1オンス当たり4,099.52ドルまで押し下げ、2025年11月以来の最低水準となり、直前の数か月に積み上げていた並外れた上昇の多くを帳消しにした。銀はさらに大きく打撃を受け、3月に19.9%急落して1オンス当たり75.1ドルとなった。今年初めに記録的な高値である1オンス当たり121.7ドルに達した後のことである。
歴史的な連勝記録の崩壊
金の年初からの驚異的な推移を踏まえると、この転換はなおさら際立つ。今年に入って金は1月に12.42%急騰した――2009年11月以来の最も強い月間実績である。その後2月に8.9%上昇し、7か月連続の勝ち続けを延ばした。これは53年ぶりの出来事だった。銀もその強さを映し、1月に17.2%、2月に12.6%と上昇したのち、3月の急激な反転によって流れが断ち切られた。3月の下落は両方の上昇局面を決定的に打ち砕いた。
マクロ圧力が生んだ完璧な嵐
アナリストは、この転換の引き金として強力な経済要因が重なったことを指摘している。中東の緊張に起因する地政学的リスクはエネルギー価格を押し上げ続け、インフレへの懸念をさらに膨らませ、米連邦準備制度（FRB）が2026年の追加利下げを見送るのではないかという観測を強めている。金融市場では、たとえFRBの一部当局者がより慎重でハト派的な姿勢を示唆していたとしても、今年の利下げの可能性は概ね織り込まれていない。
原油価格の上昇が債券利回りを押し上げ、その結果、金のような利回りのない資産を保有する機会コストが高まり、機関投資家がポジションを現金化して、利回りを生む商品へ資本を振り向ける動きを促した。同時に、中央銀行による金の売却が、すでに脆弱な市場にさらに売り圧力を加えた。
世界的な景気成長への懸念のなかで、米ドルの安全資産としての魅力が急騰した。これによりドル建ての金は国際的な買い手にとってより高価になり、下落は加速した。
専門家分析：不安定さではなく流動性
サクソ・キャピタルのコモディティ戦略責任者であるオーレ・ハンセンは、今回の売りを鋭く診断し、3月の下落を従来型の金融危機の枠組みで見てしまうことに警鐘を鳴らした。
ハンセンは、金は「市場で作用している強いマクロ経済要因の組み合わせによって影響を受けた。投資家がグリーンバックへ殺到することで、金の伝統的な安全資産としての特徴が一時的に弱まったからだ」と述べた。
また、下落は「金利見通しの大幅な再評価によって主導され、上昇するエネルギー価格がインフレへの恐れを煽り、米国で債券利回りが上昇したことによるものだ」とした。
決定的なのは、ハンセンが「現在の状況は、需要を押し潰す危機というよりも、供給主導のインフレ問題に近い」という点を指摘したうえで、「金融の不安定さに対するヘッジとして金が価値を得るようなシステム危機とは異なり、今回の危機は広範なデレバレッジを招いた」と付け加えた。
さらに、ハンセンは、金は「通常、このような荒れた時期には安全資産というよりも流動性の源泉のように振る舞う。そのため投資家は、他の分野での損失を相殺するためにポジションを減らす」――こうした力学が、金に伝統的に期待される安定性を与えるどころか、むしろ損失を増幅させたと説明した。
見通し
中東紛争の第一段階はすでに終わった。エネルギー市場に織り込まれた地政学的リスク・プレミアムは、緩和する兆しがほとんど見られず、インフレ圧力を高い状態に保っている。FRBの金利見通しがより明確になり、ドルの強さが後退するまで、金の回復への道筋は不確実なままであり、2026年第二四半期に向けて市場は神経質な状態が続くだろう。
MENAFN05042026000045017169ID1110943396